Рынок ценных бумаг

      Важным  условием функционирования фондового  рынка является обязательное соблюдение всеми его участниками правил работы на рынке 

ценных  бумаг. На контролирующие органы фондового  рынка возложены обязанности  по регулированию процесса взаимодействия между собой участников рынка  ценных бумаг, выполнения взятых ими  на себя обязательств, требований законодательства и соблюдения правил работы на фондовом рынке. Основным регулирующим государственным  институтом на российском рынке ценных бумаг является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. Отдельные  вопросы функционирования российского  фондового рынка контролируют ЦБ России, Министерство финансов РФ, Министерство РФ по антимонопольной политике и  поддержке предпринимательства, Российский фонд федерального имущества и Министерство имущественных отношений РФ.

           На фондовом рынке работают  профессиональные участники, которых  по характеру выполняемых ими  функций можно разделить на  следующие большие группы:

1. Основная группа – операторы, осуществляющие сделки купли-продажи ценных бумаг. Они совершают эти операции на фондовых торговых площадках.

Операторы:

• Брокеры осуществляют сделки на рынке ценных бумаг в интересах другого лица в качестве посредника этого лица.
• Дилеры совершают сделки купли-продажи ценных бумаг на фондовом рынке от своего имени за свой счет.
• Компании, осуществляющие доверительное управление предоставленными средствами, выполняют управление переданным им во владение имуществом. Этим имуществом могут быть ценные бумаги, денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги, а также денежные средства и ценные бумаги, получаемые в результате такого управления.

2. Организаторы торговли, обеспечивают функционирование торговых площадок, которые подразделяются на биржевые и внебиржевые. На фондовом рынке они выполняют разные функции.

1. Биржевые торговые площадки обеспечивают концентрацию спроса и предложения. Это позволяет формировать реальные цены на продаваемые ценные бумаги.
2. Внебиржевые торговые площадки обеспечивают:
• Перемещение значительных объемов ценных бумаг между конкретными инвесторами.
• Формирование крупных пакетов акций путем обеспечения взаимодействий рынка мелких продавцов (розничных инвесторов) и крупных покупателей (оптовых инвесторов).
• Осуществление рискованных спекулятивных сделок (например, продажа ценных бумаг, которыми продавец ещё не владеет, в условиях падающего рынка с надеждой откупить их по более низкой цене и выполнить свои обязательства по первой сделке).

3. Клиринговые организации, банки и депозитарии. Клиринговыми организациями осуществляется учет взаимных обязательств операторов на фондовом рынке. После определения взаимных обязательств банки обеспечивают движение денежных средств от покупателя к продавцу, а депозитарии – движение ценных бумаг от продавца к покупателю.

4. Реестродержатели (регистраторы) осуществляют учет и фиксацию права собственности на ценные бумаги и переход его от одного лица к другому. Регистрация права собственности обеспечивается внесением соответствующих записей в реестры владельцев ценных бумаг. Деятельность по ведению реестра является исключительным видом деятельности на фондовом рынке.

      Реализация  экономических интересов эмитентов  происходит на первичном фондовом рынке, на котором эмитенты осуществляют привлечение инвестиционных средств путем выпуска и размещения ценных бумаг.

      Дальнейшее  движение права собственности на ценные бумаги осуществляется на вторичном  фондовом рынке. При этом дилеры, которые  приобретали ценные бумаги на первичном  фондовом рынке, продают их по рыночной цене.         

      Основное  назначение вторичного фондового рынка  состоит в поддержании ликвидного рынка ценных бумаг, что позволяет  реализовать интересы инвесторов. В  этом случае инвестор имеет возможность  продать принадлежащие ему ценные бумаги по рыночной стоимости.

      Другой  задачей, которую позволяет решить вторичный рынок, является повышение  курсовой стоимости ценных бумаг, «раскрутка»  акций эмитента.

Эту задачу на вторичном фондовом рынке решают дилеры, которые, осуществив выкуп всех эмитированных акций на первичном  рынке ценных бумаг, начинают затем  игру на повышение и продают ценные бумаги по более высокой рыночной стоимости. Вторичный фондовый рынок  является также  инструментом для  осуществления спекулятивной игры и получения спекулятивной прибыли. 

2.3 Индексы фондового  рынка 

     Параметрами, характеризующими рынок ценных бумаг, являются фондовые индексы. Индексом фондового  рынка является  некоторое число, которое характеризует его качественное состояние. Причем само  по себе значение этого числа не несет существенной информации. Важно не само значение этого числа, а результат его  сопоставления с теми значениями, которое оно принимало ранее.

      Индексы представляют собой инструмент оценки поведения рынка ценных бумаг, который  отражает происходящие макроэкономические процессы. При депрессивных  явлениях в экономике индексы падают. Когда в стране намечается экономический рост, индексы растут.

      В зависимости от выбора ценных бумаг, информация о которых используется для вычисления индекса, он может  характеризовать фондовый рынок  в целом, рынок групп ценных бумаг (рынок государственных ценных бумаг, рынок облигаций, рынок акций  и т.п.),  рынок ценных бумаг  какой -либо отрасли ( нефтегазового комплекса, телекоммуникации, транспорта. Банков и т.п.).сопоставление динамики поведения этих индексов может показать, как изменяется состояние какой-либо отрасли по отношению к экономике в целом.

      Большая часть фондовых индексов относится  к одной из двух групп: капитализационные и ценовые индексы.

      Капитализационные индексы измеряют общую капитализацию предприятий, ценные бумаги которых используются для расчета индекса. Вычисленное значение индекса нормируются на некоторую базовую дату. Под капитализацией предприятия понимается произведение текущей рыночной стоимости выпущенных предприятием акций на их количество, находящееся в обращении.

     Капитализационным индексам относятся индексы StandartandPoor’s (S&P-500), сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи и т.п. Большинство индексов на западных фондовых рынках являются капитализационным. На российском рынке ценных бумаг капитализационные индексы рынка также являются наиболее распространенными.

      Ценовые индексы, или индексы данного типа вычисляются как среднее арифметическое стоимости акций компаний, входящих в базовый список индекса.

      К данному типу индексов относятся  наиболее известный – промышленный Доу Джонса (DowJones), индекс Токийской фондовой биржи – Nikkei-225, основной индекс Американской фондовой биржи – AMEXи т.д.  На российском фондовом рынке подобный тип индексов не получил распространения.

      Публикуется огромное число средних и специальных  индексов фондового рынка, среди  которых наиболее известным является средний промышленный индекс Доу Джонса. Этот индекс был впервые опубликован в 1884 г. Чарльзом Доу, основателем компании, которая была издателем известной финансовой газеты «WallStreetJournal». Сначала он рассчитывался  по акциям 11 железнодорожных компаний. В 1897 г. список был увеличен до 20 железнодорожных компаний. Первый промышленный индекс Доу Джонса был рассчитан в 1897 г. по акциям 12 компаний. К   1916 г. размер выборки увеличился до  20 компаний, а в 1928 г. – до 30. Таким он остается и по настоящее время.

      Рассчитывают  и  другие индексы Доу Джонса: взвешенный индекс акций Доу Джонса по 700 акциям Нью-Йоркской фондовой биржи (публикуется с 1988 г.), индексы Доу Джонса по транспорту, по коммунальным компаниям и по 40 облигациям.

      Среди других фондовых индексов наиболее известны:

• Различные средние индексы S&P, рассчитываемые по 400 и по 500 акциям промышленных компаний, 20 акциям транспортных компаний, 40 акциям коммунальных компаний, по акциям финансовых компаний, муниципальным облигациям, государственным облигациям США и т.п.
• Индексы японского фондового рынка (Nikkei, TOPIX).
• Ценовые индексы NASDAQ, которые представлены композитным индексом, включающим 4013 акций, промышленным индексом (2860 акций), банковским (224), страховым (106), транспортным (65) и др. индексами            

      На  российском фондовом рынке используется очень много фондовых индексов. Каждое информационное агентство, занимающееся анализом финансовой информации, рассчитывает свой индекс. Свои индексы рассчитывают также торговые площадки. Наиболее известными из индексов являются:

• Индекс информационного агентства Национальной ассоциации участников фондового рынка (индекс российской торговой системы, индекс РТС)
• Индекс Московской межбанковской валютной биржи (индекс ММВБ).
• Индексы агентства AK&M (сводный, депозитарных расписок).
• Фондовый индекс «Коммерсанта» и т.п.

      Методика  использования фондовых индексов для  анализа состояния рынка ценных бумаг предполагает изучение динамики значения индекса за достаточно длительный промежуток времени, сопоставление  его с динамикой других индексов и процессами, происходящими в  экономике. Фондовые индексы рассчитываются по различным формулам и разным данным. Но несмотря на это, они весьма сильно коррелируют между собой. (Коэффициент корреляции двух параметров указывает на то, как сильно согласованы между собой изменения этих двух величин). 

2.4. Правовое регулирование  рынка ценных бумаг 

   Роль  государства в странах с развитыми  рыночными отношениями заключается  в том, что оно воздействует на экономику, оптимизируя уровень  инфляции и обеспечивая наиболее полную занятость. При достижении этих целей государство использует следующие  инструменты:

1. фискальную политику;
2. кредитно-денежную политику, которая включает в себя:
• операции на рынке государственных ценных бумаг;
• ставку рефинансирования (учетная ставка);
• величину обязательного банковского резервирования.

      Рассмотрим, как, используя эти инструменты, государство имеет возможность  воздействовать на уровень сбережений и инвестиций.

      Фискальная  политика. Политика государственных расходов и налоги изменяет уровень равновесия дохода. При этом повышение налогов приводит к понижению чистого дохода населения. Сокращение доходов приводит к сокращению потребительских расходов, сбережений и в конечном итоге инвестиций, осуществляемых населением. Если при этом государство, собрав налоги, оставляет прежними государственные инвестиции и расходы, то сокращение потребления вызывает уменьшение производимого чистого национального продукта. Таким образом, при высокой занятости населения и наличии инфляционных тенденций в экономике новые налоги помогают сократить инфляцию. В том случае, когда экономика государства находится в депрессивном состоянии, фискальная политика направлена на снижение налогового бремени. Уменьшение налогов ведет к росту чистого дохода. Это, в свою очередь, вызывает рост потребительских расходов, сбережений и частичных инвестиций. В конечном итоге происходит рост национального продукта.

      Выпуск  государственных  ценных бумаг. Рынок государственных ценных бумаг, выполняя функции по обслуживанию государственного долга, играет, кроме того, роль регулирующего финансового инструмента. При нарастании в стране инфляционных тенденций государство в лице уполномоченного института (Министерство финансов) выпускает государственные ценные бумаги. При этом часть денег связывается и изымается из оборота, что снижает инфляционное давление на финансовую систему. В случае экономического застоя, сокращения производства государство выкупает государственные ценные бумаги. При этом денежные средства высвобождаются, обеспечивая увеличение инвестиционных ресурсов.

      Ставка  рефинансирования (учетная  ставка). В руках государства есть еще один эффективный механизм воздействия на экономику. Им является процентная ставка, под которую Центральный банк предоставляет кредит коммерческим банкам. При инфляционных тенденциях в экономике учетная ставка повышается. В этом случае кредит, получаемый коммерческими банками, становиться дорогим. Это вызывает увеличение стоимости кредитов, которые коммерческие банки предоставляют субъектам экономических отношений. В результате происходит снижение привлечения инвестиционных ресурсов, что замедляет увеличение объемов производства и, следовательно, уменьшает инфляционные тенденции в экономике. В случае экономического застоя ставка рефинансирования снижается. Кредит становиться более дешевым, что вызывает возрастание спроса на него. При этом возрастает объем инвестиционных средств, обеспечивая расширение производства.