Роль и функции государства на рынке ценных бумаг

Глава 1.   Роль и функции государства на рынке ценных бумаг

1.   Роль и функции государства в формировании и функционировании рынка ценных бумаг

   Функционирование рынка ценных бумаг для каждой страны является весьма существенным явлением. Именно здесь происходит перелив капитала, и с ним связано перераспределение инвестиционных потоков, через рынок ценных бумаг осуществляется и государственное регулирование экономики.

   Рынок ценных бумаг, фондовый рынок - составная часть финансового рынка, на котором оборачиваются ценные бумаги.¹

   Регулирование рынка  ценных бумаг – это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

   Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования.         Можно выделить несколько уровней регулирования.

1. Государственное регулирование, осуществляемое со стороны государственных органов путем:

• установления обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;

• регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссии и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

• лицензирования деятельности профессиональных участников рынка  ценных бумаг;

• создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

• запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую  деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.

   Представительные органы государственной власти и органы местного самоуправления устанавливают предельные объемы эмиссии ценных бумаг, эмитируемых органами власти соответствующего уровня.

2. Регулирование рынка профессиональными участниками или саморегулирование рынка. Процесс, который в России развивается двояко: государство передает часть своих полномочий по регулированию определенным организациям профессиональных участников рынка, однако они и сами могут договориться о предоставлении созданной организации некоторых прав регулирования.

3. Общественное регулирование, которое осуществляется через общественное мнение, потому что именно реакция широких слоев населения является причиной проведения государством или профессиональными участниками рынка регулирующих мероприятий.²  

   Регулирование рынка ценных бумаг обычно имеет следующие цели:

• поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий  для работы всех участников рынка;

• защита участников рынка  от недобросовестности и мошенничества  отдельных лиц или организаций, от преступных организаций и преступников вообще;

• обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования  на ценные бумаги на основе спроса и  предложения;

• создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы  для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно  вознаграждается;

• в определенных случаях  — создание новых рынков, поддержка  необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т.п.;

• воздействие на рынок  с целью достижения каких-либо общественных целей (например, для повышения темпов роста экономики, снижения уровня безработицы  и т.д.);

• защита общественных интересов  на рынке.

   Государственное регулирование рынка ценных бумаг — это регулирование со стороны общественных органов государственной власти.

   Государственное управление рынком имеет следующие формы: прямое, или административное, управление; косвенное, или экономическое, управление.

   Прямое, или административное, управление рынком ценных бумаг со стороны государства осуществляется путем:

• установления обязательных требований ко всем участникам рынка  ценных бумаг;

• регистрации участников рынка и ценных бумаг, эмитируемых  ими;

• лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

• обеспечения гласности  и равной информированности всех участников рынка;

• поддержания правопорядка на рынке.

   Косвенное, или экономическое, управление рынка ценных бумаг осуществляется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы:

• систему налогообложения (ставки налогов, льготы и освобождение от налогов);

• денежную политику (процентные ставки, минимальный размер заработной платы и др.);

• государственные капиталы (государственный бюджет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др.);

• государственную собственность  и ресурсы (государственные предприятия, природные ресурсы и земли).

   Цель государственного регулирования заключается в обеспечении надежности и роста ценных бумаг, выработке его национальной модели, которая с учетом существующих в стране условий в наибольшей мере способствовала бы экономическому росту.

   Задачи государства в развитии системы регулирования рынка ценных бумаг сводится в основном к следующему:

* разработке идеологии  и законодательной базы работы  рынка;

* концентрации финансовых  ресурсов (государственных и частных)  для достижения определенных (в  основном макроэкономических) целей;

* установлению «правил  игры» для участников рынка;

* контролю за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка для его профессионалов и их клиентов;

* созданию системы информации  о состоянии рынка и обеспечению  ее открытости для инвесторов;

* формированию системы  страхования инвесторов от возможных  потерь;

* предотвращению негативного  воздействия на рынок ценных  бумаг других видов государственного  регулирования (денежно-кредитного, валютного);

* недопущению чрезмерного  развития рынка государственных  ценных бумаг.

Роль государства в регулировании рынка ценных бумаг сводится к следующему:

- идеологическая и законодательная  функция (концепция развития рынка,  программа ее реализации, управление  программой, законодательные акты  для запуска и развития рынка);

- концентрация ресурсов (государственных и частных) на  цели строительства и в первую  очередь на опережающее создание  инфраструктуры;

- установление «правил  игры» (требований к участникам  операционных учетных стандартов);

- контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка (регистрация и контроль за входом на рынок, регистрация ценных бумаг, надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов, принятие мер по их оздоровлению, контроль за соблюдением правовых и этических норм, применение санкций);

- создание системы информации  о состоянии рынка ценных бумаг,  ее открытость для инвесторов;

- формирование системы  защиты инвесторов от потерь (государственные  или смешанные схемы страхования  инвестиций);

- предотвращение негативного  воздействия на фондовый рынок  других видов государственного  регулирования (монетарного, валютного, фискального, налогового);

- предупреждение чрезмерного  развития рынка государственных  ценных бумаг (отвлекающего часть  денежного предложения инвестиционных  ресурсов на покрытие непроизводительных  расходов государства).

Государство на российском рынке ценных бумаг выступает  в качестве:

- инвестора - при управлении  крупными портфелями акций промышленных  предприятий;

- эмитента - при выпуске  государственных ценных бумаг для уменьшения дефицита государственного бюджета, а также для реализации государственных программ.

- профессионального участника  - при торговле акциями в ходе  приватизационных аукционов;

- регулятора - при написании законов и подзаконных актов;

- верховного арбитра в  спорах между участниками рынка  - через систему судебных органов.

   Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает в себя:

- создание нормативной базы функционирования рынка - разработку законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;

- отбор профессиональных  участников рынка, соответствующих  определенным требованиям по  знаниям, опыту и капиталу;

- контроль за выполнением всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка;

- систему санкций за  отклонение от норм и правил, установленных на рынке.

    Государственное управление рынком имеет следующие формы:

• Прямое управление.
• Административное управление.
• Косвенное управление.
• Экономическое управление.

   Прямое, или административное, управление рынком ценных бумаг со стороны государства осуществляется путем:

- установления обязательных  требований ко всем участникам  рынка ценных бумаг;

- регистрации участников  рынка и ценных бумаг, эмитируемых  ими;

- лицензирования профессиональной  деятельности на рынке ценных  бумаг;

- обеспечения гласности  и равной информированности всех  участников рынка;

- поддержания правопорядка  на рынке.

   Косвенное, или экономическое, управление рынка ценных бумаг осуществляется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы:

- систему налогообложения  (ставки налогов, льготы и освобождение  от налогов);

- денежную политику (процентные  ставки, минимальный размер заработной  платы и др.);

- государственные капиталы (государственный бюджет, внебюджетные  фонды финансовых ресурсов и  др.);

- государственную собственность  и ресурсы (государственные предприятия,  природные ресурсы и земли).

  В истории накоплен большой опыт государственного регулирования рынка ценных бумаг. В мировой практике существует три основные модели его регулирования:

• путем прямого правительственного контроля (Ирландия, Нидерланды, Португалия);
• путем контроля с помощью финансово-банковских органов (ФРГ, Бельгия, Дания);
• через специально созданные учреждения (США, Франция, Италия, Испания, Великобритания).

Для российского рынка  ценных бумаг ближе американская модель организации и регулирования, как на законодательном, так и на организационном уровнях. Однако сущность американской модели рынка ценных бумаг, в которой основная масса акций свободно обращается на вторичном рынке ценных бумаг, пока не реализована.³

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.    Органы регулирования рынка ценных бумаг

    Органы регулирования рынка ценных бумаг представляют собой сложную иерархическую структуру, в которую входят законодательные органы, занимающиеся разработкой и принятием законов, касающихся деятельности на рынке ценных бумаг, и поправок к ним, исполнительные органы, в России, например, Правительство РФ, которые осуществляют общее руководство развитием рынка ценных бумаг, контролируют исполнение законодательной базы, министерство финансов или казначейство, на которое возложены функции общего регулирования рынка ценных бумаг. Министерство финансов выступает на рынке в двух ипостасях — с одной стороны, оно активный участник рынка ценных бумаг, так как является эмитентом государственных ценных бумаг, с другой стороны, органом государственного регулирования рынка ценных бумаг, в качестве которого определяет правила функционирования рынка, проводит регистрацию эмиссий, контролирует рынок ценных бумаг, осуществляет допуск ценных бумаг на рынок. Как правило, при министерстве финансов создаются определенные отделы, которые непосредственно занимаются регулированием рынка ценных бумаг.      В силу того что основными участниками рынка ценных бумаг выступают банки (как коммерческие, так и инвестиционные), в качестве органа регулирования рынка ценных бумаг выступает центральный банк. Он занимается регулированием рынка ценных бумаг кредитных организаций и государственных ценных бумаг, рынка векселей. Помимо этого, регулирование осуществляется специальными комитетами и комиссиями, создаваемыми по поручению парламентов и в рамках парламентов. В их функции входит непосредственная организация рынка ценных бумаг и осуществление полного контроля за операциями на нем, на них возлагаются и функции регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Примером таких комиссий выступает Комиссия по ценным бумагам и биржам в США, к полномочиям которой относятся регистрация брокерских и дилерских фирм, консультантов по ценным бумагам, регулирование деятельности профессиональных участников, регулирование торговли ценными бумагами на биржевом и внебиржевом рынках, надзор за деятельностью инвестиционных фондов, установление порядка регистрации и публикации информации по всем видам ценных бумаг, наложение административных санкций. В ФРГ это Федеральное ведомство по надзору за торговлей ценными бумагами, основными задачами которого выступают: контроль за проведением внутренних операций на фондовом рынке; контроль за правильностью публикаций отчетности компаний-эмитентов или компаний, чьи ценные бумаги котируются на бирже; контроль за соблюдением правил поведения участников фондового рынка; международное сотрудничество при обсуждении проблем контроля за торговлей ценными бумагами, и Совет по ценным бумагам, который осуществляет контроль за сделками с ценными бумагами на биржевом и внебиржевом рынках; собирает дополнительную информацию о совершенных сделках и их участниках; сотрудничает с иностранными органами надзора; передает дела в прокуратуру в случае выявления нарушений законодательства; контролирует и консультирует Федеральное ведомство при подготовке нормативных актов, при осуществлении надзора за биржевыми и рыночными структурами и по иным вопросам.