Понятие фондовой биржи

      Для того чтобы иметь своих трейдеров  на бирже, инвестиционный дилер должен стать ее членом. Эта сложная процедура, призванная установить профессиональную, финансовую и моральную пригодность  дилера к биржевой работе, начинается с подачи заявления о приеме в  члены биржи. Руководство биржи  может потребовать, например, чтобы  не менее 40 % директоров и партнеров  брокерской фирмы активно участвовали  в инвестиционном бизнесе, а лица, не имеющие к нему отношения, владели  бы не более 10 % акций фирмы.

      Заявитель должен доказать, что на ключевых постах фирмы находятся люди, прошедшие  требуемую профессиональную подготовку. После этого публикуется извещение  о подаче заявления. Окончательно вопрос решается либо руководителями биржи, либо всеми ее членами путем голосования («за» должно быть подано не менее 2/3 голосов).

      Став  членом биржи, брокер должен приобрести «место» на ней, т.е. получить право  на торговлю, право иметь в торговой зоне биржи своего трейдера и совершать операции с ценными бумагами, внесенными в биржевой список.

      Управление, разработка и осуществление политики биржи — прерогатива ее руководящего органа — биржевого комитета или  совета управляющих, который формируется  из нескольких служащих биржи (резидента, например) и опытных брокеров, которые  становятся управляющими биржи на определенный срок. В руководство входят также  внешние управляющие, которые избираются или назначаются из числа опытных  лиц, не связанных с брокерским бизнесом. Внешние управляющие представляют интересы широкой инвестирующей  публики и компаний, акции которых  котируются на бирже. Главное должностное  лицо на бирже — президент, назначаемый  правлением (советом управляющих).

      Из  представителей фирм — членов биржи  создаются различные комитеты: аудиторский, бюджетный, по системам (компьютерным), биржевым индексам, опционам. Число  и состав комитетов меняются; постоянны  только два комитета: по листингу (рассматривает  заявки на включение акций в биржевой список) и по процедурам торгового  зала, который совместно с администрацией определяет режим торговли и следит за соблюдением инструкций, регламентирующих поведение в торговых залах.

      Обычно  биржи представляют собой бесприбыльные  ассоциации, освобожденные от уплаты корпоративного подоходного налога. Основные статьи их дохода:

      • акциз (налог на сделку);

      • плата компаний за включение их акций в биржевой список;

      • ежегодные взносы компаний, расходуемые биржей на поддержание их листинга в хорошем состоянии;

      • плата компаний за изменения в листинге в связи, например, с изменениями в структуре их капитала;

      • эпизодические взносы биржевых фирм на покрытие текущих убытков или создание необходимых резервов;

      • вступительные взносы новых членов.

      Акции нового выпуска обычно проходят подписку у посредников инвестиционных банков, брокеров, дилеров и первоначально  реализуются либо через первичный, либо через уличный рынки. Только после того как акции были распроданы посредниками и получены доказательства их удовлетворительного размещения, они попадут в котировочный список («лист») одной или нескольких бирж.

      Листинг дает компании определенные преимущества:

      • повышает престиж и расположение инвесторов к компании, выпустившей акции;

      • компания, прошедшая через листинг, получает лучшие условия кредитования;

      • акционеры по листингу могут легко следить за сделками и котировками;

      • облегчается облигационное финансирование, так как в дальнейшем листинг позволяет компании осуществлять выпуск как новых конвертируемых облигаций, так и других облигаций, которые будет легче продать;

      • отличается оценка акций в целях налогообложения.

      Процедура листинга выглядит следующим образом. Сначала компания заполняет бланк  заявки на листинг. Это, по существу, анкета, с помощью которой биржа получает детальную информацию о заявителе  и его операциях. Заявитель должен сообщить все факты материального  характера его бизнеса. К заявлению  прилагаются копии устава, последнего проспекта эмиссии, финансовых сводок, включая сводку прибылей и убытков  за последние годы, образцов акционерных  сертификатов, годовых отчетов и  заключения юрисконсульта фирмы  по всем вопросам организации фирмы  и выпуска ее акций.

      Представив  эти документы, компания подписывает  официальное соглашение о листинге и тем самым берет на себя обязательство  поддерживать листинг в хорошем  состоянии.

      Одновременно  компания уплачивает бирже единовременный сбор за листинг, размеры которого зависят  от числа акций, включаемых в биржевой список. Кроме того, ей предстоит  ежегодно вносить определенную сумму  за поддержание листинга в требуемом  состоянии. После первого листинга взимается сбор за листинг дополнительных акций, за любое изменение в капитализации (размещение акций, например), за изменение  названия фирмы и другие изменения, затрагивающие биржу.

      Комитет биржи по листингу, рассмотрев заявление  и прочие документы, выносит решение  и устанавливает дату включения  акций в торговлю на бирже.

      Особенность организационной структуры фондовой биржи в послевоенный период состоит  в создании в западных странах  помимо центральной биржи региональных, что вызвано ростом объема фиктивного капитала. Так, в США до недавнего  времени действовало 13 фондовых бирж, в Великобритании — 22, в Германии — 8, во Франции —7, в Японии —9, в  Канаде —5. Крупнейшие из них — это  Нью-Йоркская, Токийская, Парижская, Лондонская, Франкфуртская.

      Члены биржи (брокеры или дилеры) за свое посредничество получают комиссионные (брокерские, или куртаж).

     В организации биржевых сделок очень  важным техническим элементом служат электронные табло, на которых указываются  корпорации и котировка курсов их акций. Как правило, крупные биржи  располагают пятиколоночными табло, где фиксируются курсы: открытия, минимальный, максимальный (в течение  дня), текущий и единый. 
 
 
 
 
 
 

     3.3. Участники биржевой  торговли 

      В торговле на бирже принимают участие члены биржи или их представители, а также штатные работники биржи. Члены биржи или их представители могут выступать на бирже в качестве брокера или дилера.

      Брокер  получает заявки от клиентов и выполняет эти заявки, т.е. действует от имени и по поручению клиента и получает определенный процент комиссионных за выполнение заявки. Размер комиссионных зависит от типа и количества ценных бумаг и, конечно, от того, на какой бирже совершаются сделки.

       В  обязанности брокера  входит:        

• присутствие в зале, когда объявляются акции, заявленные им для продажи или покупки, соблюдение правил  торговли конкретной биржи;
• выполнение заказов клиента;
• регистрация и документальное оформление заключенной сделки;
• предоставление необходимой информации в брокерскую фирму (контору),

от лица которой он работает на бирже.

     Дилер (специалист биржи) непосредственно осуществляет куплю-продажу закрепленных за ним ценных бумаг, устанавливает на них котировки, исполняет лимитные поручения клиентов, определяет курс открытия.

      В отличие от брокера, дилер действует от своего имени за свой счет.

      В настоящее время на ряде бирж члены биржи могут действовать только в качестве брокеров, а дилерские операции запрещены (например, биржа Парижа, Брюсселя и Милана). На лондонской фондовой бирже члены биржи могут действовать либо только как брокеры, либо только как дилеры без совмещений этих функций. На некоторых биржах отдельным членам биржи, которые специализируются на торговле отдельными видами ценных бума разрешено совмещать функции брокера и дилера (специалисты Нью-Йоркской фондовой биржи, свободные маклеры в Германии и Дании).

      Маклер  выступает работником биржи, он должен строго соблюдать устав биржи и правила торговли на бирже. Все заключенные с участием маклера сделки регистрируются в специальном журнале или с помощью компьютера.

      После биржевой сессии участникам сделки вручаются  маклерские записки или компьютерные распечатки, в которых отмечается наименование, количество и цена купленных  и проданных ценных бумаг.

      Участники биржевой торговли на биржах разных стран  могут иметь различные названия. Кроме того, они могут также  быть наделены некоторыми специфическими функциями. Так, например, на лондонской фондовой бирже маклер именуется  сток-брокером (или джоббером), а  ряд брокеров принимает заказы непосредственно  от клиентов, находящихся на бирже. Такие брокеры именуются трейдерами и имеют право торговать только несколькими видами ценных бумаг. На Нью-Йоркской фондовой бирже каждый маклер специализируется на торговле одним-двумя видами акций и называется «специалистом». Специалист является членом биржи и выполняет функции  брокера и дилера. Его задача состоит  не только в том, чтобы выступать  посредником при заключении сделок, но и принимать меры для обеспечения  стабильности рынка данных ценных бумаг.

     В соответствии с российским законодательством  участниками торгов на фондовой бирже  могут быть только брокеры, дилеры и  управляющие, Иные лица могут совершать  операции на фондовой бирже только при посредничестве брокеров. Порядок  допуска к участию в торгах определяется правилами, устанавливаемыми фондовой биржей. На некоторых российских фондовых биржах отдельные дилеры, которые публично объявляют максимальную цену из всех запрошенных на покупку  и минимальную цену из всех предложенных ценных бумаг на продажу приобретают  статус «биржевого дилера». Биржевой дилер  организует на бирже торговый пост, на котором от имени биржевого  дилера осуществляет операции по закрепленным ценным бумагам «торгующий специалист»  – физическое лицо, имеющее соответствующий  квалификационный аттестат.