Оценка экономической эффективности разработки Штокмановского газоконденсатного месторождения (ШГКМ)

     Стандарты безопасности будут применяться  на нескольких уровнях:

• детальный технический дизайн проекта;
• использование современного оборудования;
• использование высококачественных материалов;
• внедрение комплексной системы обеспечения и контроля качества;
• мониторинг строительства и эксплуатации.

     Компания  «Штокман Девелопмент АГ» организовала и профинансировала значительное количество инженерно-экологических изысканий в зонах воздействия проекта: морской, прибрежной и береговой. Данные, полученные в ходе изыскательских работ используются для изучения состояния окружающей среды и конструкторских проработок.

• Морские изыскания — выполнялись в течение 2008 г. в четыре сезона (зима, весна, лето, осень) и в 2009 году по территории лицензионного участка ШГКМ вдоль трассы проектируемого морского трубопровода и волоконно-оптической линии связи.
• Прибрежные изыскания — выполнялись в 2008 году в районе губы Териберская, Долгая, Завалишина и Опасова, для обоснования проектирования объектов по отгрузке сжиженного природного газа (СПГ) и конденсата.
• Береговые изыскания — выполнялись в 2008, 2009 г. и по настоящее время под объекты портового транспортно-технологического комплекса (ПТТК), включая завод СПГ.

     Морские ИЭИ включали такие важные компоненты как исследования гидрологического режима моря, гидрохимических показателей, биологических компонентов моря. Биологические исследования были сфокусированы в частности на изучении всех видов планктона; нейстона; бентоса, а также ихтио-, орнитофауны и морских млекопитающих. Изыскания проводились в районе проектируемых объектов и в зоне возможного воздействия от них. Были выполнены оценки загрязненности воды, донных отложений и морских организмов. Наблюдения и исследования за распределением и численностью морских млекопитающих и птиц проводились с использованием самолета-лаборатории в районе месторождения и вдоль трассы трубопровода. Авианаблюдения проводились два сезона.

     Для выполнения Прибрежных ИЭИ привлекались судно НИС «Пр. Бойко» и катера «Хейди» и «Гидролакс». На протяжении 4-х сезонов года в пределах литорали и сублиторали губ Териберской, Долгой и Опасова проводились океанографические, гидрохимические, радиологические и гидробиологические исследования с использованием, как дистанционных методов отбора проб, так и водолазного оборудования.

     Береговые ИЭИ выполнялись на Териберском полуострове вдоль побережья губ Териберская, Завалишина и Опасова в местах размещения объектов береговой инфраструктуры (завод СПГ) и в зоне их воздействия. В ходе береговых ИЭИ особое внимание уделялось археологическим изысканиям и исследованиям социальной сферы, включая опросы и анкетирование [19].

     «Штокман  Девелопмент АГ» регулярно проводит консультации с региональными экологическими и общественными организациями. Во встречах принимают участие представители основных заинтересованных сторон по проекту, в том числе, экологические организации Мурманской области и представители коренных малочисленных народов Севера [20]. 

     ГЛАВА 2 МЕТОДЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ  ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ  ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

     2.1 Характеристика методов определения экономической эффективности

     Экономическая эффективность  отражает воздействие процесса реализации инвестиционного проекта на внешнюю для проекта среду и учитывает соотношение результатов и затрат по инвестиционному проекту, которые прямо не связаны с финансовыми интересами участников проекта и могут быть количественно оценены.

     Показатели  народно-хозяйственной эффективности определяют эффективность проекта с позиций экономики в целом, отрасли, региона, связанных с реализацией проекта.

     В настоящее время в европейских  странах и в США существует ряд методов оценки эффективности инвестиций. Их можно разделить на две основные группы: методы оценки эффективности инвестиционных проектов, не включающие дисконтирование и включающие дисконтирование.

     Дисконтирование — метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проектов, через их стоимость в текущий момент времени Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании, применяются в случаях крупномасштабных инвестиционных проектов, реализация которых требует значительного времени [15].

     К методам, не включающим дисконтирование, относятся следующие:

     а) метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций (срок окупаемости инвестиций, pay-back period – PP) заключается в определении периода, необходимого для возмещения суммы первоначальных инвестиций I₀. Формула расчета имеет вид:

     PP = I₀ /(R_t – Z_t),                                                                                           (1)

     где (R_t – Z_t) – среднегодовая сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

     Данный  показатель применим в случае, когда  величины денежных поступлений по годам  равны.

     б) метод, основанный на определении нормы  прибыли на капитал (норма прибыли на капитал, return on investment – ROI), ориентирован не на оценку денежных поступлений, а дохода фирмы. Показатель рентабельности инвестиций, называемый также расчетной нормой прибыли (accounting rate of return – ARR) или средней нормой прибыли (average rate of return) рассчитывается как отношение среднего дохода фирмы (earnings – E) к среднегодовой стоимости инвестиций. При этом величина дохода фирмы берется, как правило, с учетом налогообложения.

     Формула расчета рентабельности инвестиций имеет следующий вид:

      ,                                                                                                (2)          

     где Н – ставка налогообложения;

     E*(1-H) – величина дохода после налогообложения;

     C₁ – учетная стоимость активов на начало периода;

     C₂ - учетная стоимость активов на конец периода;

     (C₂-C₁)/2 – среднегодовая стоимость инвестиций, рассчитываемая как среднее между учетной стоимостью активов на начало и конец периода.

     При определенных допущениях показатель ROI приближается к показателю IRR в случае, если:

• вложение средств осуществляется в проект с условно-безграничным сроком при равенстве годовых денежных поступлений;
• накопленные амортизационные отчисления равны денежной сумме, необходимой для замены выбывшего оборудования;
• состав оборотного капитала неизменен в течение срока реализации инвестиционного проекта.

     в) метод, основанный на расчете разности между суммой доходов и инвестиционными  издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного проекта, который известен под названием Cash-flow или накопленное сальдо денежного потока;

     г) метод сравнительной эффективности  приведенных затрат на производство продукции;

     д) метод выбора вариантов капитальных  вложений на основе сравнения массы прибыли (метод сравнения прибыли).

     Методы  оценки эффективности, не включающие дисконтирование, иногда называют статическими методами оценки эффективности инвестиций. При этом оперируют «точечными» (статическими) значениями исходных данных (допустим, за год), т. е. при расчете не учитываются вся продолжительность жизни создаваемого или реконструируемого объекта и те доходы и затраты, которые будут иметь место, например, после достижения срока окупаемости единовременных затрат

     В результате такого методического приема не в полной мере учитывается временной аспект стоимости денег, факторы, связанные с инфляцией и риском. Одновременно с этим усложняется процесс проведения сравнительного анализа проектных и фактических данных по годам использования инвестиционного проекта. Поэтому статистические методы оценки (методы, не включающие дисконтирование) наиболее рационально применять в тех случаях, когда затраты и результаты равномерно распределены по годам реализации инвестиционных проектов и срок их окупаемости охватывает небольшой промежуток времени — до пяти лет. Однако, благодаря своей простоте, общедоступности для понимания большинством специалистов фирм, высокой скорости расчета эффективности инвестиционных проектов и доступности к получению необходимых данных, эти методы получили самое широкое распространение на практике. Основные их недостатки — охват краткого периода времени, игнорирование временного аспекта стоимости денег и неравномерного распределения денежных потоков в течение всего срока функционирования инвестиционных проектов [7].

     Методы  оценки эффективности  инвестиций, основанные на дисконтировании:

• метод чистой приведенной стоимости (метод чистой дисконтированной стоимости, метод чистой текущей стоимости);
• метод внутренней нормы прибыли;
• дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
• индекс доходности;
• метод аннуитета.

     Метод оценки эффективности инвестиционного  проекта на основе чистой приведенной  стоимости позволяет принять  управленческое решение о целесообразности реализации проекта, исходя из сравнения суммы будущих дисконтированных доходов с издержками, необходимыми для реализации проекта (капитальными вложениями) [15].

     Чистый  дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенных к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Величина ЧДД для постоянной нормы дисконта определяется по формуле:

      ,                                                                              (3)

     где: R_t - результаты, достигнутые на t-ом шаге расчета;

     З_t - затраты, имеющие место на том же шаге;

     Т - расчетный период.

     Индекс  доходности — это отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации проекта инвестиционным расходам. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе доходности меньше 1 проект отклоняется.

     Индекс  доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД >1 и наоборот. Если ИД >1, проект эффективен, если ИД <1, то проект неэффективен.

     Другие  названия ИД: индекс прибыльности, Profitability Index (PI).

     Индексы доходности характеризуют относительную  "отдачу проекта" на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для не дисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:

• индекс доходности затрат (ИДЗ) – отношение суммы денежных притоков (накопленных платежей) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам);
• индекс доходности дисконтированных затрат – отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков;
• индекс доходности инвестиций – отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций;
• индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

     Индексы доходности затрат и инвестиций превышают 1, если и только если для этого потока ЧД положителен [7].

     Внутренняя  норма прибыли представляет собой ту расчетную ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма дисконтированных доходов за весь период реализации инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям). Эту норму можно трактовать как максимальную ставку процент, под который фирма может взять кредит для финансирования проекта с помощью заемного капитала.