Методы снижения рисков в инвестиционном проектировании

     Любое инвестиционное  решение, связанное с конкретным  проектом, требует от лица, принимающего  это решение, рассмотрение проекта  во взаимосвязи с другими проектами  и с уже имеющимися видами  деятельности предприятия. Для  снижения риска желательно предпринимать  производство таких товаров и  услуг, спрос на которые изменяется  в противоположных направлениях.

      Распределение  проектного риска между его  участниками является эффективным  способом его снижения. Логичнее  всего при этом сделать ответственным  за конкретный вид риска того  из участников, который обладает  возможностью точнее и качественнее  рассчитывать и контролировать  данный риск. Распределение риска  оформляется при разработке финансового  плана проекта и контрактных  документов. Проблема распределения  риска связана с наличием в  инвестиционном проекте по меньшей  мере двух участников: например, продавца и покупателя (или заказчика и исполнителя), интересы которых различны. Такая двойственность создает возможность моделирования данной ситуации с помощью теории игр.

      Распределение  риска можно организовать также  с помощью диверсификации, как  в пространстве поставщиков, так  и в пространстве потребителей. Диверсификация в пространстве  поставщиков будет означать наличие  нескольких заключенных контрактов  на поставку одного и того  же вида сырья или материалов, что позволит, например, даже в  случае непоставки материалов  в срок одним из них обеспечить  бесперебойную работу предприятия  за счет материалов, поставленных  другим. Диверсификация в пространстве  потребителей будет означать  выход на разные сегменты рынка,  что в случае снижения спроса  на одном из них не окажет  существенного влияния на общую  выручку и прибыль предприятия.  Кроме того, целесообразно осуществлять  распределение риска во времени  с помощью выделения отдельных  этапов проекта.

       Среди  методов уклонения от рисков можно выделить страхование риска, которое представляет собой следующий возможный способ его снижения и состоит, по существу, в передаче определенных рисков страховой компании. Различают страхование инвестиций от политических рисков и страхование инвестиций от финансовых и коммерческих рисков. Зарубежная практика страхования использует полное страхование инвестиционных проектов, тогда как конкретные условия российской действительности и российское законодательство позволяют пока только частично страховать риски проекта: здания, оборудование персонал, некоторые экстремальные ситуации и т.д.

      Компенсация рисков по сути аналогично страхованию. Она предусматривает создание определенных резервов: финансовых, материальных, информационных. В качестве информационных резервов можно рассматривать приобретение дополнительной информации. Целью такого приобретения является уточнение некоторых параметров проекта, повышение уровня надежности и достоверности исходной информации, что позволит снизить вероятность принятия неэффективного решения. Способы приобретения дополнительной информации включают ее приобретение у других организаций (предприятий, научно-исследовательских и проектных организаций, консалтинговых фирм) и т.д.

       Финансовые  резервы могут создаваться путем  выделения дополнительных средств  на покрытие непредвиденных расходов. Зарубежный опыт допускает увеличение  стоимости проекта 7-2% за счет  резервирования средств на форс-мажор,  а российская практика требует  существенного роста указанного  показателя и предусматривает  установление соотношений между  потенциальными рисками, увеличивающими  стоимость проекта, и размером  дополнительных затрат, связанных  с преодолением нарушений в  ходе его реализации.

        Материальные  резервы означают создание специального  страхового запаса, например, формирование  запаса сырья и материалов  для обеспечения бесперебойного  производства в течение определенного  времени без дополнительных поставок.

       Под локализацией рисков понимают выделение определенных видов деятельности, которые могут привести к локализации риска. В качестве примера можно привести создание отдельной фирмы для реализации нового рискованного инвестиционного проекта.

       Если  рассматривать меры по снижению  рисков для конкретных  их видов,  то, например, мерами снижения политических  рисков служат:

      - выработка  резерва устойчивости;

      - формирование  благоприятной внешней деловой  среды (поиск деловых партнеров,  создание консорциумов, финансово-  промышленных групп);

      - активная  поддержка учредителей во взаимодействии  с властными структурами.   

      Меры снижения технических рисков могут быть следующими: ускоренная проработка вариантов расстановки оборудования и технических комплексов; заключение контрактов на условии «под ключ», предусматривающих санкции за срыв сроков ввода объекта.

      Для того  чтобы снизить производственный  риск необходимо, во- первых, четкое  календарное планирование и управление  реализацией проекта; во- вторых, обоснование и выделение достаточных  финансовых средств для приобретения  высококачественного оборудования; в третьих, подготовка квалифицированных  кадров; в четвертых, разработка  и использование продуманной  системы контроля качества производимой  продукции и др. А для того чтобы минимизировать маркетинговые риски надлежит создание сильной маркетинговой службы, разработка маркетинговой стратегии, разработка и реализация товарной политики и подчинение ей деятельности всех подразделений (например, путем разработки и использования технологий, управления по результатам), разработка и реализация программы маркетинга, проведение полного комплекса маркетинговых исследований и т.п. Грамотный маркетинг, выход на фондовый рынок, разработка альтернативных схем финансирования проекта, выдвижение грамотной инвестиционной стратегии, поиск инвестиционных и кредитных рисков могут послужить мерами снижения финансовых рисков.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

  Таким образом, оценка рисков  проводится для определения величины  возможного воздействия на проект. В основном, касается определения  того, какие из событий риска  требуют реагирования. Для оценки  рисков необходимо знать возможности  участников, иметь перечни источников  рисков и потенциальных событий  рисков.

 Итак, на основе всего выше  сказанного по данной теме  можно сделать следующие выводы. В первой части  определены  понятие и сущность риска: инвестиционный  риск представляет собой вероятность  (угрозу) финансовых потерь (потери  по крайне мере части своих  инвестиций), недополучения доходов  от инвестиций или появления  дополнительных инвестиционных  расходов. В общем случае природа  инвестиционного риска может  быть классифицирована по различным  признакам. Следует отметить, что  классификационных признаков может  быть множество, поэтому в работе  были рассмотрены только самые  основные. Кроме того, в первой  части приведены некоторые методы  оценки рисков. Можно выделить  следующие преимущества рассмотренных  методов для инвестиционного  проектирования:

   -совершенствуют уровень  принятия решений по малоприбыльным  проектам. Проект с малым значением  NPV может быть принят, в случае если анализ рисков установит, что шансы получить удовлетворительный доход превосходят вероятность неприемлемых убытков;

           - помогают  идентифицировать производственные  возможности. Анализ рисков помогает  сэкономить деньги, потраченные  на получение информации, издержки, на получение которой превосходят издержки неопределенности;

           - освещают  сектора проекта, требующие дальнейшего  исследования, и управляют сбором информации; выявляют слабые места проекта и дают возможность внести поправки;

    - предполагают неопределенность  и возможные отклонения факторов  от базовых уровней. В связи с тем, что присвоение распределений и грани варьирования переменных несет оттенок субъективизма, необходимо критически подходить даже к результатам анализа рисков. 

     Сложность применения  методов состоит в том, что  анализ рисков предполагает качественные  модели проектного оценивания. Если модель неправильна, то результаты анализа рисков также будут вводить в заблуждение.

 

 

 

 

 Практическая  часть

Задача 1.

После завершения анализа  итогов работы строительного предприятия (СП) «Стройсервис» за год, оказалось, что существует возможность направить  часть свободных денежных средств  в инвестиционную сферу. Было определено, что СП «Стройсервис» может осуществить  инвестиции, не превышающие по своим  размерам суммы 8,5 млн. руб. На рассмотрение было вынесено три различных проекта (табл. 1).

                                                                            Таблица 1

Исходные данные

Варианты проекта	Кап. вложения, млн. руб.	Процент распределения кап. вложений по годам, %			Предпола-гаемые доходы, млн. руб.	Предпола-гаемые расходы, млн. руб.	Процентная ставка
		1-й	2-й	3-й
1	8	20	35	45	3,94	1,34	18%
2	8,5	17	43	40	6,48	2,52
3	7,5	9	50	71	15	0

 

 

                                              Первый проект.

Реконструкция здания с последующим  размещением в нем делового центра.

Ориентировочная стоимость  реконструкции составляет 8 млн.руб. (капитальные вложения).

Ежегодный предполагаемый доход  от эксплуатации делового центра: 3,94млн. руб.

Ежегодные эксплуатационные издержки: 1,34 млн. руб. (предполагае-мые расходы).

                                      Второй проект.

                    Реконструкция здания под гостиницу.

Ориентировочная стоимость  реконструкции составляет 8,5 млн. руб.

Ежегодный предполагаемый доход  от эксплуатации гостиницы: 6,48 млн. руб.

Ежегодные эксплуатационные издержки: 2,52 млн. руб.

 

 

                                       Третий проект.

 

Реконструкция здания под  жилой дом.

Предполагается продажа  жилого дома без дальнейшей его эксплуатации.

Ориентировочная стоимость  реконструкции составляет 7,5млн. руб.

Предполагаемый единовременный доход – 15 млн. руб.

Ставка дисконтирования  составляет 18%.

Величина капитальных  вложений для каждого проекта  рассчитывается в зависимости от процента распределения по годам  строительства (табл.2).

 

Таблица 2

Распределение капитальных  вложений по годам строительства, млн. руб.

Наименование объекта	Годы
	1-й	2-й	3-й
Деловой центр	8*0,2=1,6	8*0,35=2,8	8*0,45=3,6
Гостиница	8,5*0,17=1,445	8,5*0,43=3,655	8,5*0,4=3,4
Жилой дом	7,5*0,09=0,675	7,5*0,5=3,75	7,5*0,71=5,325

 

Коэффициент дисконтирования  рассчитываем по формуле:

                                       P=1/(1+i)^t, где

i — ставка дисконтирования.

t - соответствующий год

    Для потока платежей CF (Cash Flow), где CF_t — платёж через t лет (t = 1,...,N) и начальной инвестиции IC (Invested Capital) в размере IC = − CF₀ чистый дисконтированный доход NPV рассчитывается по формуле:

 

Формула для расчета дисконтированного  индекса доходности:

,где

I_t- сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде;

CF_t — платёж через t лет;

i — ставка дисконтирования.

 

 

 

 

 

Вариант 1.                                                                              Норма дисконта 0,13

Шаг расчета	Результаты	Эксплуат. затр.	Кап.влож.	Разность	Коэфф	ДД	NPV	Годы
0	0	0	1,6	-1,6	1	-1,6000	-1,6000	0
1	0	0	2,8	-2,8	0,8475	-2,3730	-3,9730	1
2	0	0	3,6	-3,6	0,7182	-2,5855	-6,5585	2
3	3,94	1,34	0	2,6	0,6086	1,5824	-4,9761	3
4	3,94	1,34	0	2,6	0,5158	1,3411	-3,635	4
5	3,94	1,34	0	2,6	0,4371	1,1365	-2,4985	5
6	3,94	1,34	0	2,6	0,3704	0,9630	-1,5355	6
7	3,94	1,34	0	2,6	0,3139	0,8161	-0,7194	7
8	3,94	1,34	0	2,6	0,2660	0,6916	-0,0278	8
9	3,94	1,34	0	2,6	0,2255	0,5862	0,5584	9