Методы снижения рисков в инвестиционном проектировании

                 - риск инвестиционного портфеля- вероятность снижения качества  инвестиционного портфеля в момент  его формирования, обусловленного  невозможностью прогноза цен  в будущем при вложении средств  в активы на фондовом и денежном  рынках.

               5) По периоду инвестирования:

               - риск краткосрочного инвестирования- вероятность неэффективности инвестиционных  операций на момент заключения  сделки при вложении средств  на срок, не превышающий, как  правило, одного года;

               - риск долгосрочного инвестирования - вероятность инвестиционных потерь  при вложении средств на срок  свыше одного года.

               6) По региональному признаку:

               - риск инвестирования внутри  государства (внутренние инвестиции) - вероятность неэффективности инвестиционных  операций на момент заключения  сделки, связанной с падением  стоимости ценных бумаг на  различных национальных рынках  и падением курса валют инвестиций, и  вероятность неэффективности,  инвестиционных программ и проектов  на момент начала их реализации, обусловленная невозможностью прогноза  цен, объёма реализации в будущем  при вложении средств в объекты  инвестирования, размещенные в границах  данного государства;

          - риск международного инвестирования - вероятность неэффективности инвестиционных  операций на момент заключения  сделки, что связано с рисками  внутренних национальных рынков  и региональными рисками, и    вероятность неэффективности,  инвестиционных  программ и проектов на момент  начала их реализации, обусловленная  невозможностью прогноза цен,  объёма реализации в будущем  при вложении средств в объекты  инвестирования, размещенные за  приделами границ данного государства.

          7) По масштабам проявления рисков:

          - общеэкономический риск связан  с социально- политическим и  экономическим положением в государстве,  определяется инвестиционным климатом, созданным в государстве или  регионе;

          - отраслевой риск оценивается  в ходе индустриального анализа,  состоящего из трёх частей: определение  жизненного цикла отрасли, установление  позиции отрасли в отношении  делового цикла, качественный  анализ и прогнозирование перспектив  развития отрасли;

          - фирменный риск, который оценивается  при экспертном анализе финансового  состояния субъекта экономики;

          - риск, связанный с индивидуальным  положением инвестора.

         8) По источникам возникновения:

          - систематический (внешний) рыночный  риск- вероятность отрицательного  изменения стоимости активов  в результате колебаний процентных  ставок, курса валют, цен акций,  являющихся объектом инвестирования;

          - несистематический (внутренний) рыночный  риск зависит от деятельности  конкретного субъекта экономики  и объекта инвестиционной деятельности  и обусловлен факторами, которые  в значительной мере можно  предотвратить за счёт эффективного  управления в рамках решения  управленческих задач в инвестиционной  деятельности.

           9) По видам потерь:

           - риск упущенной выгоды определяется  вероятностью наступления косвенного  ущерба в результате неосуществления  какого- либо мероприятия;

          - риск снижения доходности - вероятность  уменьшения размера процентов  и дивидендов по портфельным  инвестициям;

           - риск прямых инвестиционных  потерь - вероятность неправильного  выбора объектов вложения инвестиций, полной или частичной потери  инвестиционного капитала и включает  в себя: риск банкротства, биржевой  риск, селективный риск, кредитный  риск.

         10) По степени возможности прогнозирования  риска:

          - прогнозируемый инвестиционный  риск связан с факторами неопределённости, вероятность наступления которых  является следствием циклического  развития экономики, смены конъюнктурных  циклов развития финансового,  инвестиционного и других рынков  и т.п.;

          - непрогнозируемый инвестиционный  риск связан с факторами неопределённости, вероятность наступления которых  отличается  полной неопределённостью,  и на данном этапе их нельзя  определить по той или иной  причине.

          1.2 Методы оценки рисков

          1.2.1 Качественный подход к оценке  рисков инвестиционного        проекта

         Методика качественной оценки  рисков проекта, внешне представляется  очень простой - описательной, но, по существу она должна привести  аналитика-исследователя к количественному  результату - стоимостной оценке выявленных рисков, их негативных последствий и «стабилизационных» мероприятий. Таким образом, главная задача качественного подхода - выявить и идентифицировать возможные виды проектных рисков, свойственных изучаемому проекту, кроме того необходимо определить и описать причины и факторы, влияющие на уровень данного вида риска. Во-вторых, требуется описать и дать стоимостную оценку возможного ущерба от проявления риска, и, в- третьих, предложить систему антирисковых мероприятий, рассчитав их стоимостной эквивалент. Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес- плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для начала работы над изучением его рисков. Как уже отмечалось, в процессе качественной оценки проектных рисков важно исследовать причины их возникновения  и факторы, способствующие их динамике, что связано со следующим этапом  качественного подхода - описанием возможного ущерба от проявлений проектных рисков  и их стоимостной оценкой. Так как расчет проектной эффективности базируется на построении его денежных потоков, величина которых может измениться в результате реализации каждого из отмеченных рисков, то для проектного аналитика важна именно эта количественная, выраженная в стоимостных показателях, оценка последствий, осуществляемая на данном шаге, и, кроме того, оценка предлагаемых на следующем шаге антирисковых мероприятий.

            Антирисковые мероприятия можно  назвать методами, позволяющими  управлять риском инвестиционного  проекта. Важно правильно выбрать  способы, позволяющие снизить  проектный риск, так как именно  правильное управление рисками  позволяет минимизировать потери, которые могут возникнуть при  реализации проекта и, кроме  того, снизить общую рискованность  проекта./1/

 

 

           Рассмотрим два метода качественного  анализа рисков проектов /2/:

           1) Анализ умеренности затрат. Этот  метод, ориентированный на выявление  социальных зон риска, базируется  на предположении, что перерасход  средств может быть вызван  одним или несколькими  из  четырёх следующих факторов:

           - изначальная недооценка стоимости  проекта в целом или его  отдельных фаз и составляющих;

           - изменение границ проектирования, обусловленное непредвиденными  обстоятельствами;

           - отличие производительности машин  и механизмов от предусмотренной  проектом;

           - увеличение стоимости проекта  в сравнение с первоначальной  вследствие инфляции или изменения  налогового законодательства.

          Эти факторы могут быть детализированы. В каждом конкретном случае  несложно составить контрольный  перечень возможного повышения  затрат по статьям для каждого  варианта проекта или его элементов.

         Процесс утверждения ассигнований  разбивается на стадии, которые  должны быть связаны с фазами  реализации проекта и основываться  на дополнительной информации  о проекте, поступающей по мере  его разработки. Поэтапное выделение  средств позволяет инвестору  при первых признаках того, что  риск вложений растёт, или прекратить  финансирование проекта, или же  начать поиск мер, обеспечивающих  снижение затрат.

         2) Метод аналогий. При анализе  рискованности нового проекта,  например, строительство промышленного  объекта полезными могут оказаться  сведения о последствиях воздействия  неблагоприятных факторов на  другие столь же рискованные  проекты. В связи с этим  определенный интерес представляет  опыт авторитетных западных  страховых  компаний, которые публикуют регулярные  комментарии о тенденциях, наблюдаемых  в наиболее важных зонах риска  строительства промышленных объектов.

          В России страховой бизнес  пока ещё делает первые шаги, поэтому сбором и обобщением  упомянутых сведений вынуждены  заниматься непосредственно проектные  организации, создающие базы данных  о рискованных проектах путем  изучения литературных источников, проведения исследовательских работ,  опроса менеджеров проектов и  т.д. Получаемые таким образом  данные обрабатываются для выявления  проблем реализации законченных  проектов в целях учета потенциального  риска.

          Оперируя методом аналогий, следует  проявлять определенную осторожность, так как, даже основываясь на  самых тривиальных  и известных  случаях неудачного завершения  проектов, очень трудно сформулировать предпосылки для анализа, исчерпывающий и реалистический набор возможных сценариев срыва проекта. Дело в том, что большинства подобных ситуаций характерны следующие особенности:

          - возникающие осложнения нередко  наслаиваются друг на друга,  так как имеют длительный «инкубационный»  период;

          - они качественно различны;

          - их эффект проявляется как  результат сложного взаимодействия.

         Таким образом, основными результатами  качественной оценки проектных

рисков являются: 

         - выявление конкретных рисков  проекта и их причины;

         - анализ и стоимостной эквивалент  гипотетических последствий возможной  реализации отмеченных рисков;

         - предложение мероприятий по  минимизации ущерба и их стоимостная  оценка.

 

       1.2.2 Количественные оценки рисков инвестиционного проекта

        Количественные  оценки рисков инвестиционного  проекта связаны с численным  определением величин отдельных  рисков и риска проекта в  целом. Количественный анализ  часто использует инструментарий  теории вероятности, математической  статистики, теории исследования  операций.

         Проведение количественного анализа  проектных рисков является продолжением  качественного исследования, оно  предполагает:

         - наличие проведенного базисного  варианта расчета проекта;

         - проведение полноценного качественного  анализа.

         Таким образом, задача количественного  анализа состоит в численном  измерении степени влияния изменений  рискованных факторов проекта,  проверяемых на риск, на поведение  критериев эффективности проекта.

          Количественный анализ риска  проводится по результатам оценки  эффективности проекта. Рассмотрим  методы оценки рисков наиболее  широко используемые и часто встречающиеся в отечественной и зарубежной практике /1/:

          - определение показателей предельного  уровня;

          - анализ чувствительности проекта;

          - анализ сценариев развития проекта.

         Показатели предельного уровня характеризуют степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации. Предельным значением параметра для t-го года является такое значение, при котором чистая прибыль проекта равна нулю. Основным показателем этой группы является точка безубыточности (ТБ)-уровень физического объема продаж на протяжении расчетного периода времени, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства. Для определения точки безубыточности можно использовать следующие формулы:

       - критический годовой объем продаж, выраженный в количественных  единицах измерения (Q_BE):

        Q_BE =C_F/(P_r - C_ν),                                                                   (1)

где C_F – годовая величина условно – постоянных расходов, руб.;

P_r – цена единицы продукции, руб.;

C_ν – величина переменных расходов на единицу продукции, руб;

       - критический годовой объем продаж, выраженный в стоимостных единицах  измерения (Ν_ΒΕ):

        Ν_ΒΕ=C_F/(1–CV/N),                                                                  (2)

где CV – годовая величина переменных расходов, руб.;

N – годовой объем продаж, руб

      Ограничения  , которые должны соблюдаться  при расчете точки безубыточности:

1. объем производства равен объему продаж;
2. постоянные затраты одинаковы для любого объема;

        3) переменные  издержки изменяются пропорционально  объему             производства;

        4) цена  не изменяется в течение периода,  для которого определяется точка  безубыточности;

        5) цена  единицы продукции и стоимость  единицы ресурсов остаются постоянными;

6) в случае расчета  точки безубыточности для нескольких  наименований продукции соотношение  между объемами производимой  продукции должно оставаться  неизменным.