Макроэкономика

5. Денежная политика и банковская система

Мобилизацию всех денежных средств и их трансформацию в ссудный капитал обеспечивает банковская система, которая включает в настоящее время три основных группы кредитно-финансовых институтов:

- центральный банк;

- коммерческие банки;

- специализированные кредитно-финансовые учреждния.

В центре кредитной системы находится центральный банк, который, как правило, принадлежит государству и является важнейшим орудием макроэкономического регулирования экономики. Центральный банк монополизирует эмиссию кредитных денег в наличной форме, аккумулирует и хранит кассовые резервы других кредитных учреждений, официальные золотовалютные резервы государства, осуществляет кредитование коммерческих банков, кредитует и выполняет расчетные операции для правительства, осуществляет контроль за деятельностью прочих кредитных институтов.

Вторым элементом современной банковской системы являются коммерческие банки - кредитные учреждения универсального характера /их называют также финансовыми универмагами,"супермаркетами кредита"/, которые производят кредитные, фондовые, посреднические операции, осуществляют расчеты и организуют платежный оборот в масштабе всего народного хозяйства.

Третий элемент банковской системы - специализированные кредитно-финансовые учреждения, которые занимаются кредитованием определенных сфер и отраслей хозяйственной деятельности. В их деятельности можно выделить одну или две основных операции, они доминируют в относительно узких секторах рынка ссудных капиталов и имеют специфическую клиентуру. К их числу относятся инвестиционные банки, сберегательные учреждения, страховые компании, пенсионные фонды и инвестиционные компании.

Поскольку банки - это чисто коммерческие предприятия, их целью является получение прибыли. Валовая прибыль состоит из доходов от учетно-ссудных операций, процентов и дивидендов от инвестиций в ценные бумаги, комиссионных от посреднических операций, доходов от внешних операций, прибыли от учредительства и биржевых сделок.

Роль коммерческих банков в экономике не ограничивается указанными функциями. Очень часто, когда хотят уточнить роль банков в экономике, говорят, что они выполняют функцию посредника в сфере спроса и предложения капиталов, особенно краткосрочных. В таком случае их роль заключается в предоставлении фирмам средств, привлеченных на депозиты. В действительности, роль банков лучше характеризует выражение "банковская индустрия", поскольку их значение намного важнее, чем у обычных посредников. К их основной деятельности относится эмиссия платежных средств.

В задачу этой деятельности входит выпуск денег следующими способами, которые различаются эквивалентами новых денежных знаков: это требования к экономике, государственному казначейству и иностранная валюта.

1. Что касается кредитования экономики, то банки предоставляют платежные средства в форме краткосрочных, средне - и долгосрочных кредитов.

2. В том случае, когда банки осуществляют подписку на государственные ценные бумаги, они превращают платежные требования к государственному казначейству в платежные соедства.

3. Покупая иностранную валюту, банки тем самым превращают платежные требования на заграницу в платежные средства для внутреннего обращения.

Деятельность денежно-кредитной системы регламентируется денежной политикой, важнейшим компонентом современной макроэкономической политики. Денежная политика представлена совокупностью мер, регламентирующих деятельность денежно-кредитной системы, показателями денежного обращения и кредита, рынком ссудных капиталов, порядком безналичных рсчетов и т.п. для регулирования хозяйственной коньюнктуры и достижения ряда общеэкономических целей - укрепления денежной единицы, стабилизации цен, структурной перестройки экономики, стабилизации темпов экономического роста и т.д. В рамках денежно-кредитной политики государство стремится оказать определенное, заранее рассчитанное воздействие на процесс воспроизводства, используя в качестве передаточного механизма различные факторы денежной сферы. Процесс регулирования состоит из двух этапов: первый заключается в попытках центрального банка изменять отдельные монетарные факторы, а второй этап связан с передачей воздействия этих изменений на процесс инвестирования капиталов, потребительский спрос, ценообразование и т.п. Это воздействие должно отразиться на величине совокупного общественного продукта, национального дохода и других макроэкономических показателей.

Разработка и реализация денежной политики - важнейшая функция центрального банка. Он обладает реальной возможностью влиять на обьем денежного предложения в стране, а через него - на уровень производства и занятости, регулируя размеры избыточных резервов коммерческих банков. Основные инструменты, которыми располагает центральный банк, включают:

- регулирование официальных резервных требований;

- операции на открытом рынке;

- манипулирование учетной ставкой.

В зависимости от экономической ситуации, которая складывается в тот или иной период в стране, центральный банк проводит политику дешевых или дорогих денег.

Политика дешевых денег характерна, как правило, для ситуации экономического спада и высокого уровня безработицы. Ее цель - сделать кредит более дешевым и легкодоступным с тем, чтобы увеличить совокупные расходы, инвестиции, производство и занятость. Какие меры могут обеспечить достижение этой цели? Во-первых, уменьшение учетной ставки процента, что должно побудить коммерческие банки увеличить займы у центрального банка и тем самым увеличить собственные резервы. Во-вторых, центральный банк осуществляет покупку государственных денег на открытом рынке, оплачивая их увеличением резервов коммерческих банков. В-третьих, центральный банк уменьшает норму резервных требований, что переводит обязательные резервы в необходимые и увеличивает одновременно мультипликатор денежного предложения.

Политика дорогих денег имеет своей целью ограничение денежно­го предожения с тем, чтобы сократить совокупные расходы и снизить темпы инфляции. Она включает следующие мероприятия:

- повышение учетной ставки процента, что выступает антистимулом для заимствований коммерческих банков у центрального банка;

- продажа центральным банком государственных ценных бумаг на открытом рынке;

- увеличение нормы резервных требований, что сократит избыточные резервы и уменьшит мультипликатор денежного обращения.

Помимо общих методов денежно-кредитного регулирования, влияющих на весь денежный рынок в целом, центральные банки используют и селективные методы, предназначенные для регулирования конкретных видов кредита.

Денежная политика, также как и фискальная, имеет свои плюсы и минусы. К ее сильным сторонам можно отнести быстроту и гибкость, меньшую по сравнению с фискальной политикой зависимость от политического давления, ее большую консервативность в политическом отношении. Проблемы в реализации денежной политики создаются в основном циклической ассиметрией. Ее эффективность может снижаться также в результате противонаправленного изменения скорости обращения денег.

6. Макроэкономика открытой экономической системы

Расширим наши представления об экономических процессах, использовав в анализе международную торговлю и международные финансовые отношения. Для такого анализа используется модель Манделла-Флеминга, являющаяся модификацией модели IS-LM. Один из выводов указанной модели заключается в том, что характер функционирования экономики зависит от заложенной в ней системы установления обменного курса валюты.

Рассмотрим "плавающий" обменный курс, применяемый сегодня в большинстве цивилизованных стран. Предположим, что государственная политика направлена на стимулирование внутренних расходов за счет расширения государственных закупок или снижения налогов. При такой стимулирующей бюджетно-налоговой политике кривая IS* сдвигается вправо (рис. 13).

Рис. 13. Стимулирующая бюджетно-налоговая политика при плавающем обменном курсе

Обменный курс растет, а уровень дохода не изменяется. В данном случае заключение о последствиях бюджетно-налоговой политики резко констрастирует с выводом, полученным из модели IS-LM для закрытой экономики. Дело в том, что в открытой экономике давление на внутреннюю ставку процента в сторону ее повышения стимулирует приток иностранного капитала. Спрос на национальную валюту увеличивается, повышается ее обменный курс,и чистый экспорт сокращается. Сокращение чистого экспорта сводит на нет эффект от расширения спроса на товары и услуги на внутреннем рынке, и в итоге равновесный уровень дохода не меняется. Это уравнение,проиллюстрированное на рис.10, связывает отклонения величины выпуска от естественного уровня с отклонениями цен от ожидаемых.

Альтернативным вариантом представления совокупного предложения является кривая Филлипса, учитывающая соотношение между инфляцией и безработицей. Кривая Филлипса полезна для разработки экономической политики регулирования совокупного спроса, помогая осуществить осознанный выбор между инфляцией и безработицей, условия которого заданы кривой совокупного предложения.

Кривая Филлипса утверждает, что уровень инфляции зависит от таких факторов:

- ожидаемой инфляции /Иен/;

- отклонения безработицы от естественного уровня в (Ц-Це);

- шоковых изменений предложения /п/

Указанные факторы можно свести в таком уравнении:

Ин = Иен - в/Ц - Це / + п

Кривая Филлипса полезна для анализа экономической политики, направленной на управление совокупным спросом.

На рис.11 представлена альтернатива между инфляцией и безработицей, выраженная уравнением кривой Филлипса. Можно манипулировать совокупным спросом для выбора определенной комбинации показателей безработицы и инфляции. На рис.12 показано, как этот выбор зависит от ожидаемой инфляции.

Рассмотрим теперь систему фиксированного обменого курса. В последние годы многие европейские государства вновь ввели фиксированные обменные курсы во взаимоотношениях друг с другом, и в настоящее время ряд экономистов выступает за восстановление такой системы в мировом масштабе.

При установлении фиксированного обменного курса центральный банк обязуется покупать или продавать национальную валюту по заранее определенной цене, выраженной в иностранной валюте. При установлении фиксированного обменного курса единственной целью кредитно-денежной политики становится поддержание его на обьявленном уровне.

Рис.14а. Равновесный обменный курс выше, чем фиксированный

На рис.14а представлен равновесный обменный курс доллара выше фиксированного. Спекулянты получают прибыль за счет покупки иностранной валюты на рынке и последующей ее продажи Федеральной резервной системе. При этом увеличение денег автоматически увеличивается, кривая LM* смещается вправо, и обменный курс снижается.

Рис.14в. Равновесный обменный курс ниже, чем фиксированный

На рис.14в равновесный обменный курс доллара ниже фиксированного. Спекулянты покупают на валютном рынке доллары и получают за них иностранную валюту в Федеральной резервной системе. При этом предложение денег автоматически сокращается, кривая LM* смещается влево, и обменный курс растет.

Проанализировав функционирование экономики при плавающем и фиксированном обменных курсах можно прийти к выводу о том, какой из них предпочтительнее. Реформа международной валютной системы часто служит инструментом горячих споров среди экономистов и политических деятелей.

Главный аргумент в пользу плавающего курса состоит в том, что он дает возможность использовать кредитно-денежную политику для достижения различных целей, тогда как при фиксированном курсе ее функции сводятся лишь к поддержанию обменного курса на обьявленном уровне. Установление плавающего курса позволяет направить кредитно-денежную политику на решение других задач, таких как стабиизация занятости и цен.

Сторонники фиксированного обменного курса считают, что неопределенность курса валюты затрудняет внешнюю торговлю. В пользу фиксированного обменного курса приводится тот аргумент, что его установление позволяет предотвратить неоправданное увеличение предложения денег. Однако существует возможность "дисциплинировать" центральный банк и другими методами. Преимущество политики фиксированного обменного курса, по сравнению с остальными, состоит в простоте реализации, поскольку необходимое изменение предложения денег происходит автоматически. Однако, эта политика ведет к еще большей дестабилизации дохода и занятости.

В конечном итоге, не обязательно делать окончательный выбор между фиксированным и плавающим обменными курсами. При фиксированном курсе валюты страна может изменять его уровень, если поддержание его вступает в чересчур острое противоречие с достижением других экономических целей. Если же обменный курс плавающий, то все равно в процессе принятия решений о расширении или сокращении предложения денег страны зачастую прямо или косвенно предусматривают установление его на заранее намеченном уровне. Поэтому абсолютно фиксированные или полностью свободные обменные курсы встречаются редко. В любом случае поддержание стабильного обменного курса представляет собой лишь одну из многих задач, стоящих перед центральным банком

7. Макроэкономические трудности и бюджетная политика

Около пятидесяти лет экономическая мысль развивалась вокруг оппозиции между классическим и кейнсианским подходами. При первом акцент делается на предложение - на производителей и на рентабельность предприятий, при втором - на спрос, то есть на потребителей. В зависимости от того, какая школа одерживала верх, предобладала политика, в которой предпочтение отдавалось либо предложению, либо спросу.

Однако для кризисов, которые переживают промышленно развитые страны с 70-х годов, характерно сочетание проблем двух типов: увеличение издержек производства, в результате чего снижается рентабельность предприятий, растет инфляция, ухудшаются внешние счета ("классический кризис"), и недостаточный спрос ("кейнсианский кризис").

Правительства научились бороться с инфляцией ценой усиления безработицы и наоборот. Пэтому они несколько растерялись перед одновременным ростом двух зол. И реакцией их стало применение, несмотря ни на что, старых классических или кейнсианских методов в новой ситуации.