Комплексный анализ хозяйственной деятельности предприятия

   Первый  метод оценки эффективности  инвестиционных проектов расчета срока окупаемости инвестиций заключается в определении срока, необходимого для того, чтобы инвестиции окупили себя. Он является наиболее простым и по этой причине наиболее распространенным.

   Если  доходы от проекта распределяются равномерно по годам, то срок окупаемости инвестиций определяется делением суммы инвестиционных затрат на величину годового дохода. При неравномерном поступлении доходов срок окупаемости определяют прямым подсчетом числа лет, в течение которых доходы возместят инвестиционные затраты в проект, т.е. доходы сравняются с расходами.

   Недостатком данного метода является то, что  он не учитывает разницу в доходах  по проектам, получаемых после периода окупаемости. Следовательно, оценивая эффективность инвестиций, надо принимать во внимание не только сроки их окупаемости, но и доход на вложенный капитал, для чего рассчитывается индекс рентабельности (PI):

    PI = ^{ОЖИДАЕМАЯ СУММА ДОХОДА}

             ^{ОЖИДАЕМАЯ СУММА  ИНВЕСТИЦИЙ}

   Однако  и этот показатель, рассчитанный на основании учетной величины доходов, имеет свои недостатки: он не учитывает  распределения притока и оттока денежных средств по годам. Поэтому более научно обоснованной является оценка эффективности инвестиций, основанная на методах наращения (компаундирования) или дисконтирования денежных поступлений, учитывающих изменение стоимости денег во времени.

   Рассмотрим  методику расчета показателей на основе дисконтирования денежных доходов.

   Метод чистой текущей стоимости (NPV) состоит в следующем.

1.  Определяется  текущая стоимость затрат (IС₀), т.е. решается вопрос, сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта.

2.   Рассчитывается текущая стоимость  будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год CF (кеш-флоу) приводятся к текущей дате:

3. Текущая  стоимость затрат (IС₀) сравнивается с текущей стоимостью доходов (PV). Разность между ними составляет чистую текущую стоимость доходов (NPV):

   NPV показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора от помещения денег в проект по сравнению с альтернативным вариантом их использования. Если NPV > 0, значит, проект принесет больший доход, чем при альтернативном размещении капитала. Если же NPV < 0, то проект имеет доходность ниже рыночной, и поэтому деньги выгоднее хранить в банке. Проект ни прибыльный, ни убыточный, если NPV= 0.

   Пример. Предположим, предприятие рассматривает вопрос о целесообразности вложения 3600 тыс. руб. в проект, который может дать прибыль в первый год 2000 тыс. руб., во второй год — 1600 и в третий — 1200 тыс. руб. При альтернативном вложении капитала ежегодный доход составит 10%. Стоит ли вкладывать средства в этот проект? Чтобы ответить на поставленный вопрос, рассчитаем NPV с помощью дисконтирования денежных поступлений.

   Сначала определим текущую стоимость 1 руб. при r = 10%.

   

   Затем рассчитаем текущую стоимость доходов (табл. 14).

Чистая  текущая стоимость денежных поступлений  составляет

     NPV = 4040,8 – 3600 = 440,8 тыс.руб.

   В нашем примере она больше нуля. Следовательно, доходность проекта выше 10%. Для получения запланированной прибыли нужно было бы вложить в банк 4040 тыс. руб. Поскольку проект обеспечивает такую доходность при затратах 3600 тыс. руб., то он выгоден, так как позволяет получить доходность большую, чем 10%.

   Ключевым  моментом этой методики оценки эффективности  инвестиций является не то, как долго  каждый инвестиционный проект будет  приносить доход, а прежде всего  то, когда он будет приносить доход  и сколько поступлений дохода будет каждый месяц, квартал или год на протяжении всего срока его действия.

12. Анализ финансового  состояния предприятия

      Используя отчетность по ООО СП «Норман-К» проведем  анализ финансового  состояния организации для этого построим следующую таблицу:

Таблица 18

Оценка  финансового состояния  по ООО СП «Норман-К» 

13. Диагностика риска  банкротства предприятия

   В зарубежных странах для оценки риска  банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются многофакторные кризис-прогнозные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и др., разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.

   Наиболее  широкую известность получила модель Альтмана:

   Z = 0,717Х₁ + 0,847Х₂ + 3,107Х₃ + 0,42Х₄ + 0,995Х₅,

  где Х₁ —собственный оборотный капитал / сумма активов;

  Х₂ —резервный капитал + нераспределенная прибыль / сумма активов;

  Х₃ — прибыль до уплаты процентов/сумма активов;

  Х₄ — балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал;

  Х₅ — объем продаж (выручка)/сумма активов.

  Константа сравнения 1,23.

   Если  значение Z < 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства; значение Z > 1,23 и более свидетельствует о малой вероятности банкротства.

   Рассчитаем  Z-счет для ООО СП «Норман-К»:

Z=0.717*2750 / 2811+0.847*1100 / 2811+3.107*1200 / 2811+ 0.42*1100/ 1711 +0.995*15000/ 2811= 7,9

   Так как «пограничное» значение равно 1,23, а по ООО СП «Норман-К» получили 7,9,то это подтверждает малую вероятность банкротства предприятия.

14. Комплексная рейтинговая оценка финансового состояния, рентабельности и деловой активности ООО СП «Норман-К», основанная на теории и методике финансового анализа предприятия в условиях рыночных отношений.

 

      1. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (КОСС) характеризует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его устойчивости. Нормативное требование: КОСС > 0,1.

определяется  по формуле:

КООС = ^{СОБСТВЕННЫЙ ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ}

                            ^{ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ}                   

      за 2008 год:КОСС =(800-88)/2314=0,31

      за 2009 год: КОСС = (1100-61)/2750=0,38

      2. Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) баланса характеризуется степенью общего покрытия всеми оборотными средствами предприятия суммы срочных обязательств. Нормативное требование: КТЛ > 2,0. 

КТЛ =          ^{ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ}

                    ^{КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА} 

           за 2008 год: КТЛ=2314/1602=1,44

           за 2009 год: КТЛ=2750/1711=1,61

     3. Коэффициент интенсивности (КИ) оборота авансируемого капитала характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на 1 руб. средств, вложенных в деятельность предприятия. Нормативное требование: КИ > 2,5. 

                                   КИ =  ^{ВЫРУЧКА ОТ ПРОДАЖИ ТОВАРОВ, ПРОДУКЦИИ, РАБОТ, УСЛУГ}

                                                                       ^{СРЕДНЕГОДОВАЯ СТОИМОСТЬ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ}

за 2008 год: КИ=10500/(0,5*(2164+2402))=4,6                                                                                                   за 2009 год: КИ=15000/(0,5*(2402+2811))=5,75

      4. Коэффициент менеджмента (КМ) – показывает эффективность управления предприятием – характеризуется соотношением величины прибыли от реализации и величины чистой выручки от реализации. Нормативное требование: КМ > (r-1)/r, где r - учетная ставка Центробанка России (на 01,01,2008г-12%; на 01,01,2009г-11%),то есть

      нормативно за 2008 год: КМ >-7,3 и за 2009 год: КМ>-8.09

                                   КМ =       ^{ПРИБЫЛЬ ОТ РЕАЛИЗАЦИИ}

                                                                         ^{ВЫРУЧКА ОТ РЕЛИЗАЦИ}                

                         за 2008 год:  КМ=1800/10500=0,17

                   за 2009 год: КМ= 1200/15000= 0,08

      5. Коэффициент прибыльности (рентабельность) предприятия характеризует объем прибыли, приходящейся на 1 руб. собственного капитала. Нормативное требование: КП > 0,2.

                                   КП =                                 ^{ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ}               

                                                                       ^{СРЕДНЕГОДОВАЯ СТОИМОСТЬ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА} 

за 2008 год: КП = 1500/(0,5*(763+800))=1,92