Коммерческий банк как участник РЦБ

Эмитент выпускает акции и осуществляет их размещение (рис. 2 ). Реализация инвестиционной и эмиссионной операций осуществляется посредством сделки купли-продажи, в результате которой переходят права собственности на ценные бумаги.

 

Рис. 2 . Реализация операций с ценными бумагами через сделку купли-продажи.

 

      Коммерческие банки играют на рынке ценных бумаг важнейшую, ключевую роль. В целом операции коммерческих банков можно представить следующим образом (табл. 1) :                                                                                                                                      Таблица 1.

              Операции коммерческих банков с ценными бумагами.

от своего имени

Через посредничество дочерних структур		Спекулятивные операции		Операции, направленные на формирование уставного капитала банка		Операции с валютными  фьючерсами
Приобретение акций приватизируемых  предприятий		Активные операции		Эмиссия обыкновенных акций		По поручению клиентов
Приобретение акций коммерческих структур		С государственными ценными  бумагами		Эмиссия привилегированных  акций		Операции с государственными ценными бумагами
Приобретение акций коммерческих банков		С частными ценными бумагами				Операции с частными ценными  бумагами
		Пассивные операции				Операции по обслуживанию эмиссий клиентов
		Эмиссия депозитных и сберегательных сертификатов				Депозитарная деятельность
		Эмиссия векселей
		Эмиссия облигаций

 

 ОАО «УРАЛТРАНСБАНК» выпускает долговые инструменты - депозитные и сберегательные сертификаты, позволяющие привлекать значительные ресурсы.

 

Векселя (неэмиссионные ценные бумаги) также позволяют увеличить собственные  ресурсы. 

Эмиссия ценных бумаг позволяет  реконструировать собственность, снизить  различные риски, сохранить задолженность, улучшить финансовое положение ОАО «УРАЛТРАНСБАНКА» и добиться оптимального управления финансовыми потоками. Эти операции осуществляются в основном на первичном рынке ценных бумаг (рис. 3 ).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                 Рис. 3 . Участники рынка ценных бумаг.   

 

Выпуск облигаций как объекта  инвестирования наиболее привлекателен для ОАО «УРАЛТРАНСБАНКА». После кризиса 1998 г. банки испытывают избыточную ликвидность, и если эмитент будет способен предложить приемлемый уровень риска и доходности, то банковские портфели пополнятся российскими корпоративными облигациями. 

 

При выпуске ценных бумаг, служащих инструментами привлечения средств, надо учитывать такие параметры, как цена размещения и объем размещения (количество размещаемых ценных бумаг  или количество привлекаемых финансовых ресурсов).

Здесь необходимо найти такое сочетание  этих параметров, чтобы одновременно удовлетворялись два критерия:

- максимальная цена размещения (понимаемая как цена предлагаемого финансового инструмента);

- максимальный объем привлечения. 

Чаще всего в качестве отправной  точки принимается величина финансовых ресурсов, которые предполагается привлечь. Это обусловлено тем, что объем  привлечения зависит как от потребностей эмитента, так и от характеристик  рынка, на котором предполагается осуществить  привлечение.

Объем эмиссии может быть ограничен. С точки зрения потребностей эмитента объем привлечения должен соответствовать  размерам финансирования эффективных  инвестиционных проектов, которые могут  быть безусловно реализованы эмитентом. Кроме того, объем привлечения  должен соответствовать инвестиционному  потенциалу тех инвесторов, на которых  ориентирован выпуск ценных бумаг, служащих инструментом привлечения финансирования. При этом затраты на организацию  выпуска и размещения должны быть минимальными. Они различаются в  зависимости от вариантов привлечения  финансирования, но имеют некоторый  объективный порог снижения, поэтому  налагают ограничения на объем привлекаемого  финансирования («ограничение снизу»). К ограничениям объема эмиссии относятся:

- ограничение снизу (т.е. объем эмиссии не может быть меньше некоторой величины, а именно затрат на организацию выпуска и размещения);

- ограничения сверху (объемом инвестиционных проектов эмитента, под реализацию которых привлекаются финансовые ресурсы).

После определения пределов объемов  эмиссии наступает очередь установления цены размещения. В качестве ориентира  здесь используются цены облигаций  той же категории качества и того же срока обращения, которые уже  обращаются на рынке.

Определение цены размещения акций  более сложно. С одной стороны, есть достаточно четкий ориентир - курс акций данного эмитента на вторичном рынке, однако он совершенно не пригоден, если акции выводятся на другой рынок. Общепризнано, что для успешного размещения цена размещения должна быть немного ниже курса вторичного рынка.

В российских условиях могут складываться совсем иные ситуации. Например, цена размещения может оказаться выше курса акций  на вторичном рынке. Такое происходит в том случае, когда новый выпуск акций предполагается разместить в  основном среди нескольких крупных  инвесторов, каждый из которых ориентирован на покупку достаточно крупного пакета (либо предполагается только один стратегический инвестор). В этом случае для этих инвесторов может оказаться дешевле  купить акции более дорого, но сразу  крупным пакетом, чем скупать  на вторичном рынке тот же самый  пакет, рискуя поднять курс выше той  цены, по которой предполагается проводить  размещение.

Если не существует специфических  условий, способных вызвать ситуацию, когда цена размещения превысит курс на вторичном рынке, общий стандарт - размещение по цене немного ниже курса вторичного рынка - должен действовать. В противном случае эмитент рискует разместить акций меньше, чем предполагает. Кроме того, неудачное размещение зачастую приводит к падению курса на вторичном рынке. 

ОАО «УРАЛТРАНСБАНК»  хорошо зарекомендовало себя на фондовом рынке, имеет реальные возможности инвестирования в экономику и прибыльно, его ценные бумаги обладают большей предсказуемостью показателей и могут быть более предпочтительными для инвестора.

При этом оптимально с учетом оценки финансовой ситуации в стране определяют параметры предстоящего выпуска  ценных бумаг и те преимущества, которые будет иметь эмитент  и его инвестиционная программа. Однако чрезвычайно важны следующие  основные требования к эмитенту:

- осуществление анализа конъюнктуры рынка ценных бумаг, ее прогнозирование;

- оценка макроэкономической и денежной конъюнктуры и ее влияния на фондовый рынок;

- изучение состояния дел в отраслях и на отдельных предприятиях;

- тенденции в динамике курсовой стоимости и других показателей по отдельным видам ценных бумаг;

- анализ изменения правовой, информационной и других сфер,

- оценка отдельных инвестиционных проектов и определение конечной эффективности отдельных операций с ценными бумагами.

Среди эмитентов корпоративных  ценных бумаг ведущее положение принадлежит ОАО «УРАЛТРАНСБАНКУ». Банковское дело в настоящее время является наиболее прибыльным, правила и условия выпуска и обращения ценных бумаг жестко регламентированы Банком России, фондовые инструменты имеют высокий по сравнению с другими эмитентами рейтинг надежности. 

На российском фондовом рынке ОАО «УРАЛТРАНСБАНК», как правило, не использует имеющиеся инструменты для привлечения инвестиционных средств через эмиссию акций. Это обусловлено тем, что формирование российского рынка корпоративных ценных бумаг происходило под сильным влиянием результатов ваучерной приватизации. Основное внимание на первых этапах формирования российского фондового рынка уделялось решению вопроса о перераспределении прав собственности на ценные бумаги, закреплению этих прав за новыми владельцами и их юридической защите.

 

2.2. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ОПЕРАЦИИ ОАО «УРАЛТРАНСБАНКА»

 НА РЦБ, ИХ  ХАРАКТЕРИСТИКА.

 

За пять лет действия совместных с ЕБРР программ многие клиенты выросли, начали развивать новые производства, расширять рынки сбыта. И банк снова пришел им на помощь, предложив  широкую линейку продуктов международного финансирования. Имея хорошую и давнюю кредитную историю на западных рынках, ОАО «УРАЛТРАНСБАНК» имеет возможность работать с ведущими международными финансовыми институтами. Международная финансовая корпорация выделила кредитную линию на финансирование малого и среднего бизнеса, Уралтрансбанк аккредитован в страховых экспортных агентствах Европы – Hermes (Германия), Sace (Италия), OND (Бельгия), Egap (Чехия), Osterreichische Kontrolbank (OeKB, Австрия), Atradius (Нидерланды). Максималоный лимит (10 млн. долларов США) установлен в ЭКА США Eximbank. Наблюдается значительный рост потребностей расширения географии сотрудничества.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

              Рис. 4 . Инвестиционные операции банков.

 

Для увеличения возможностей по финансированию инвестиционных проектов проведена предварительная работа по аккредитации в ЭКА Восточной  Европы, Южной и Юго-Восточной  Азии (Сербия, Финляндия, Венгрия, Турция, Индия, Китай, Корея). Предварительно получены положительные ответы по сотрудничеству со всеми перечисленными агентствами.

«Мы видим, что инвестиционные ресурсы нужны не только крупным предприятиям. Малый и средний бизнес постепенно выходит на внешний рынок, модернизирует производство, осваивает новые технологии», -

говорит Валерий Геннадьевич  Заводов.

Инвесторы размещают, вкладывают средства на рынке ценных бумаг, покупая ценные бумаги. Их деятельность на рынке ценных бумаг формирует совокупность различных  операций и обусловлена направленностью  интереса, в зависимости от характера  которого в этой сфере можно выделить трех самостоятельных субъектов:  
- портфельные инвесторы; 
- стратегические инвесторы; 
- финансовые менеджеры.

Портфельные инвесторы покупают ценные бумаги - долевые и долговые, надеясь на этом заработать, т. е. получить доход в форме дивидендов, процентов или роста курсовой стоимости. Они совершают инвестиционные операции на рынке ценных бумаг (рис. 4).

Стратегические инвесторы ориентируются не на доход от инвестиций в ценные бумаги в виде дивидендов или роста курсовой стоимости, а на контроль над предприятием и покупают долю в виде пакета обыкновенных акций - столько, сколько необходимо для получения интересующего их контроля. Стратегические инвесторы совершают операции на рынке корпоративного контроля.

 

 

Финансовые менеджеры заинтересованы в эффективности финансовой деятельности хозяйствующего субъекта, в организации финансовых потоков предприятия и управлении ими. Они совершают операции с ценными бумагами для страхования рисков, то есть управляют денежными потоками, изменяя их доходность, совершая операции хеджирования, варьируя ликвидностью баланса, управляя резервами и т. д. Они нацелены прежде всего на доход от эффективности управления денежными потоками, в отличие от ориентации на доход от ценных бумаг*.

Инвестиционные операции на рынке  ценных бумаг ОАО «УРАЛТРАНСБАНК» осуществляются двумя основными способами: прямым и косвенным инвестированием.

     Прямое инвестирование предполагает покупку ценных бумаг через посредство брокера: обращением в брокерскую компанию или фондовый магазин.

     Косвенное - через передачу средств финансовому посреднику, который в свою очередь направляет эти средства на рынок ценных бумаг.

     Инвестиции ОАО «УРАЛТРАНСБАНКА» имеют собственное экономическое содержание. Инвестиционную активность в микроэкономическом аспекте - с точки зрения банка как экономического субъекта - можно рассматривать как деятельность, в процессе которой он выступает в качестве инвестора, вкладывая свои ресурсы на срок в создание или приобретение реальных и покупку финансовых активов для извлечения прямых и косвенных доходов.

В соответствии с нормативными документами  любая покупка и перепродажа  ценных бумаг от своего имени, за свой счет и по собственной инициативе является инвестиционной операцией.

__________________________________________________________________

   * Семенова Е.В. Азбука операций с ценными бумагами . // Финансовый менеджмент. - М., № 1. 2007.

 

 

Объектами инвестиций ОАО «УРАЛТРАНСБАНКА» выступают самые разнообразные ценные бумаги. Мировая банковская практика знает большое количество видов ценных бумаг, причем по мере развития финансовых рынков появляются все новые их разновидности, на волне внедрения информационных технологий модифицируются традиционные виды, изменяется характер самих операций с ценными бумагами. В российской банковской практике в зависимости от инвестиционных инструментов, используемых для формирования собственного портфеля для целей учета и отражения в балансе, различают:

- вложения в долговые обязательства;

- вложения в акции.

В настоящее время банковский портфель долговых обязательств ОАО «УРАЛТРАНСБАНКА» формируется в основном на основе государственных облигаций, субфедеральных и муниципальных облигаций и облигаций корпораций. Для каждого из этих видов ценных бумаг характерны свои особенности и риски .

К федеральным облигациям относятся  государственные краткосрочные  облигации (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации  внешнего государственного валютного  займа (ОВГВЗ).