Экономическая сущность финансов акционерных обществ

Облигация как эмиссионная бумага закрепляет права держателя на получение от эмитента в установленный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости.

Акции выпускаются  только акционерными обществами и являются корпоративными ценными бумагами. Отражая долю участия их владельца в капитале корпорации, они считаются долевыми бумагами.

Облигации могут  быть также государственными, если их эмитирует государство. И в том, и в другом случае они относятся к долговым бумагам, фиксируя величину и сроки задолженности эмитента [12, с. 440].

Итак, отличительная  черта деятельности акционерных  обществ – финансирование за счет выпуска акций. Они представляют собой требования на активы, остающиеся после выплаты корпорацией всех своих обязательств. Существует три основных типа финансовых инструментов, отражающих требования инвесторов к капиталу акционерной компании. Речь идет об обыкновенных акциях (common stock), опционах на акции (stock options) и привилегированных акциях (preferred stocks). Обыкновенные акции называются также акциями (shares), так что когда мы говорим об акционерах (shareholders) некоторой корпорации, мы говорим о владельцах обыкновенных акций.

Обыкновенные  акции дают владельцу право остаточного требования (residual claim) на активы корпорации. Другими словами, после удовлетворения требований, предъявляемых корпорации всеми другими сторонами, и осуществления соответствующих выплат, оставшиеся средства распределяются среди владельцев обыкновенных акций. На каждую акцию достается пропорциональная часть оставшихся в конечном счете активов.

Прежде всего, менеджеры корпорации несут ответственность перед акционерами. Действительно, большинство уставных документов предусматривает, что как менеджеры, так и члены совета директоров  могут нести ответственность за неспособность выполнять обязанности, возложенные на них акционерами.

Обыкновенные  акции делятся на ряд классов  в зависимости от условий голосования  и возможности их продажи третьим  лицам. Например, некоторые корпорации выпускают обыкновенные акции класса А, владельцы которых обладают правом голоса, и класса В, не дающего права участвовать в голосовании. Последние часто распространяются среди основателей корпорации, при этом их обычно обязывают не продавать свои акции в течение определенного ряда лет.

Опционы на покупку  акций дают владельцам право покупать обыкновенные акции по фиксированной  цене исполнения в будущем. Давайте  представим себе, что фирма с активами стоимостью 100 млн. долл. выпустила только два типа финансовых инструментов, представляющих требования к ее активам. Это 10 миллионов обыкновенных акций и 10 миллионов опционов на покупку акций, срок истечения которых оканчивается через год с ценой исполнения 10 долл. за акцию. Поскольку владельцы опционов могут превратить их в обыкновение акции, заплатив 10 долл. за акцию, они делят владение фирмой с владельцами обыкновенных акций. Часто менеджеры и другие сотрудники корпорации получают часть своей заработной платы в виде опционов на покупку акций. Это особенно присуще американским компаниям на этапе их становления.

Привилегированные акции отличаются от обыкновенных акций  тем, что по ним начисляется заранее  оговоренный размер дивидендов, подлежащих выплате до того как фирма может  осуществить выплату дивидендов владельцам обыкновенных акций. Именно в этом смысле данные акции оказываются привилегированными, по сравнению с обыкновенными. Однако по привилегированным акциям выплачиваются только предусмотренные по ним дивиденды, а владельцы таких акций не претендуют в случае банкротства на получение части активов фирмы, как это предусмотрено для владельцев обыкновенных акций. Неспособность выплатить дивиденды по привилегированным акциям никоим образом не означает наступления дефолта [8, с. 309].

Акции, облигации  и другие ценные бумаги способствуют повышению доходности и рентабельности предприятия. Уровень доходности на выпущенные акции, облигации принимает форму дивидендов и процентов. В зависимости от типа акций складывается уровень дивидендов на них. При выпуске простых (обыкновенных) акций размер дивиденда зависит от суммы полученной прибыли, от возможности направления на выплату дивидендов части этой прибыли с учетом других затрат из прибыли, от доли привилегированных акций в общем их количестве и объявленного по ним уровня дивидендов, от величины уставного капитала и общего количества акций, выпущенных в обращение.

Доля чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, определена на уровне 40% (Дчп). Тогда чистая прибыль на выплату дивидендов по обыкновенным акциям (Чпд) будет исчислена по формуле:

 

Чпд = (Чп * Дчп) /100 – (Кпа * Дп) /100,                             (2.1)

 

где: Чпд - чистая прибыль на выплату дивидендов по обыкновенным акциям;

Чп — чистая прибыль предприятия;

Дчп  — доля чистой прибыли, направляемая на выплату дивидендов;

Кпа — номинальная стоимость количества привилегированных акций;

Дп — уровень дивидендов по привилегированным акциям (% к номиналу).

Уровень дивидендов по обыкновенным акциям (До) определяется по формуле:

 

До = (Чпд – Кпа)/(Ка – Кпа),                                             (2.2)

 

где: До - уровень дивидендов по обыкновенным акциям;

Чпд — чистая прибыль на выплату дивидендов по обыкновенным акциям;

Ка — номинальная стоимость количества всех акций в обращении;

Кпа — номинальная стоимость количества привилегированных акций [6, с. 144].

 

2.2.2  Кредиты  банков

Наиболее известной  и часто используемой формой заимствования  финансовых средств является банковское кредитование.

Банковское  кредитование — это метод финансирования потребностей предприятия на условиях платности, срочности и возвратности.

Обычно выделяется прямое банковское кредитование, когда  кредитные отношения предприятия  изначально возникают как отношения  с банком, и косвенное банковское кредитование, когда первоначально  возникают кредитные отношения между предприятиями, которые впоследствии обращаются в банк в поисках способа досрочного получения денег по векселю.

Кредитование  обычно осуществляется по укрупненным  объектам. Такими укрупненными объектами, например, для предприятий промышленности, транспорта, связи, строительства, бытового обслуживания являются материальные запасы и производственные затраты, включаемые в нормированные оборотные средства: отгруженные товары, срок оплаты которых не наступил; выставляемые аккредитивы и т.д. Кредитование по укрупненным объектам значительно расширяет права предприятия, позволяет ему с учетом собственных потребностей маневрировать заемными средствами в пределах общей суммы предоставленного кредита. Банковским кредитом, однако, не должны покрываться финансовые потребности предприятия, вызванные убытками, неснижаемыми запасами товарно-материальных ценностей и затратами производства, которые должны покрываться собственными оборотными средствами, произведенная сверхплановая продукция, имеющая ограниченный сбыт, сверхплановые и неиспользуемые остатки товарно-материальных ценностей.

Предприятие имеет  право на получение кредита и в том банке, где ему открыт расчетный счет, и в любом другом банке. Такой порядок дает предприятию возможность, ориентируясь на собственные интересы, выбрать банк, где кредитная политика отличается большей гибкостью, быстрее и четче выполняются операции, лучше информация, шире перечень предоставляемых услуг.

Кредитование  предприятий производится на основе кредитного договора. В договоре определяются права и обязанности предприятия-заемщика и банка с учетом характера предоставленного кредита и финансового состояния предприятия, устанавливается ответственность сторон за нарушение условий договора. В кредитном договоре в качестве необходимых условий также определяются: цели кредитования, размер кредита; сроки и основные условия выдачи и возврата ссуды; способы обеспечения кредитного обязательства; процентные ставки за кредит; перечень расчетов и сведений, необходимых для кредитования, а также сроки их представления [13, с. 523].

Выдача долгосрочного  кредита осуществляется при предоставлении заемщиком ряда документов, подтверждающих его кредитоспособность и возможность кредитования:

• устава (решения о создании) предприятия;

• бухгалтерского баланса предприятия на последнюю отчетную дату, заверенного налоговой инспекцией;

• технико-экономического обоснования (бизнес-плана), отражающего  расчет экономической эффективности  намечаемого проекта и окупаемость  затрат;

• других документов, подтверждающих финансовое состояние предприятия [14, с. 579].

В зависимости  от срока выдаваемой ссуды кредиты  делятся на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 3 лет) и долгосрочные (свыше 3 лет).

Прежде чем  принимать решение о предоставлении кредита, банк анализирует кредитоспособность предприятия.

Под кредитоспособностью  предприятия понимается наличие  у него предпосылок для получения  кредита и его возврата в срок. Кредитоспособность предприятия определяется его аккуратностью при расчетах по ранее полученным кредитам, текущим финансовым состоянием и возможностью при необходимости мобилизовать денежные средства из различных источников. 
Каждый банк использует свою систему оценки кредитоспособности предприятия, составляющую коммерческую тайну банка. Обычно система оценки использует три категории кредитоспособности: надежный (кредитоспособный), неустойчивый (ограниченно кредитоспособный), ненадежный (некредитоспособный).

Заемщик, признанный надежным, кредитуется на общих условиях; в этом случае может быть применен и льготный порядок кредитования. Если заемщик оказывается неустойчивым клиентом, то при заключении кредитного договора предусматриваются дополнительные нормы контроля за его деятельностью и возвратностью кредита (например, необходимость залога, гарантии, поручительства, ежемесячная проверка обеспечения, применение повышенных процентных ставок и т.д.). Если предприятие-ссудозаявитель признано ненадежным клиентом, то его кредитование осуществлять нецелесообразно. В этом случае банк может предоставить денежные средства только на особых условиях, специально предусмотренных в кредитном договоре.

Главными причинами  необеспечения кредитоспособности предприятия являются наличие дебиторской  задолженности, нарушение обязательств, накопление избыточных производственных и товарных запасов, низкая эффективность хозяйственной деятельности, замедление оборачиваемости оборотных средств и т.п.

Банк осуществляет контроль за выполнением условий  кредитного договора, использованием предприятием полученного кредита, своевременным и полным его возвратом. В этих целях осуществляется анализ хозяйственной деятельности предприятия, его финансового положения, при необходимости проводится проверка денежных и расчетных документов, бухгалтерских записей, отчетных материалов.

Если предприятие нарушает условия кредитования, банк применяет к нему санкции — меры кредитного воздействия. Банк, например, вправе прекратить полностью или частично кредитование, досрочно взыскать ссуду в случаях возникновения необеспеченной задолженности, использования выданных средств не по целевому назначению или с нарушением установленных правил кредитования, продажи или израсходования заложенных ценностей без обращения полученных сумм на погашение задолженности банку, неудовлетворительного хранения товарно-материальных ценностей, являющихся обеспечением ссуд банка, уклонения от банковского контроля.

При систематическом  нарушении сроков погашения ссуд предприятие теряет право на новый  кредит и лишь в отдельных случаях  может воспользоваться им под  особую гарантию (поручительство). Если у предприятия возникла просроченная задолженность и оно не имеет свободных денежных средств, банк прекращает кредитование и вправе использовать заложенные товарно-материальные ценности (залог) для погашения задолженности по ссудам. Если ссуда была выдана под гарантию другой организации, то при отсутствии средств для ее погашения на расчетном счете предприятия-заемщика задолженность взыскивается в бесспорном порядке со счета гаранта.

По инициативе банка к предприятию-заемщику, не выполняющему обязательств по своевременному возврату полученных кредитов, могут быть предприняты следующие меры:

• передача оперативного управления администрации, назначенной с участием банка-кредитора;

• реорганизация;

• возбуждение  в арбитражном суде дела о признании предприятия несостоятельным (банкротом) [13, с. 524].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ  ФИНАНСОВ АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ

 

3.1 Направления  использования финансов акционерных  обществ

Направления инвестирования денежных средств предприятия могут  быть связаны как с основными видами деятельности предприятия по производству продукции (работ и услуг), так и с чисто финансовыми вложениями. Для получения дополнительных доходов предприятие вправе приобретать ценные бумаги других предприятий и государства, вкладывать средства в уставный капитал вновь образуемых предприятий и банков. Временно свободные средства предприятия могут быть помещены в банк на депозитные счета.

Используя принадлежащие  им денежные средства, предприятия  не могут быть полностью свободными от обязательств перед обществом и государством. Независимо от организационно-правовых форм и форм собственности все предприятия участвуют в формировании социальных внебюджетных фондов и доходов бюджетов различных уровней.