Инвестиции. Инвестиционная политика

12.2. Государственные приоритеты  инвестиционной политики.

Важным макроэкономическим фактором, блокирующим инвестиционный процесс, является отсутствие в производственном секторе явно видимых сфер для  эффективного вложения финансовых ресурсов, даже для «точечного» инвестирования. Основной причиной этого послужил провал государственной структурной политики, призванной четко обосновывать долгосрочные приоритеты экономического развития страны в целом, отраслей и регионов, и  последовательно осуществлять их централизованную поддержку.

Несмотря на очевидную и первостепенную свою значимость, .эта задача не решена ни в одной из принятых за последние  пять лет правительственных программ. Перечень выдвигаемых приоритетов  остается крайне размытым. Положение  еще более усугубляется на стадии практических решений, которые часто  прямо противоречат принятым приоритетам.

Более того, в действующей «Комплексной программе стимулирования отечественных  и иностранных инвестиций» государство  в лице Министерства экономики отказывается от своего участия в выборе инвестиционных приоритетов. В программе закреплен  принцип стимулирования привлечения  инвестиций в производственный сектор исключительно по критерию коммерческого  эффекта. Такой подход совершенно неприемлем для распределения бюджетных  средств даже в рамках частичного финансирования отдельных проектов. Как подойти к определению  подобного рода приоритетов? Полагаю, «запуск» инвестиционного процесса, создающего основу для устойчивого  роста отечественного производства, может и должен начаться только с  отраслей, ориентированных на конечный потребительский спрос, в первую очередь, как это ни парадоксально, с пищевой и легкой промышленности, т. е. именно с тех отраслей, которые  испытывают наибольший спад производства.

Особое значение легкой и пищевой  промышленности для стимулирования инвестиционной активности обусловлено  следующим. Во-первых, эти отрасли  имеют сильную «межотраслевую сцепку», в результате чего инвестиции в их развитие создают наибольший кумулятивный эффект, стимулируя спрос на продукцию  смежных отраслей и формируя в  них собственный инвестиционный потенциал. Во-вторых, благодаря наиболее низкой капиталоемкости и наименьшим срокам окупаемости капитальных  вложений. В-третьих, для продукции  этих отраслей характерен массовый и  устойчивый спрос на внутреннем рынке. В-четвертых, большинство видов продукции  легкой промышленности, в отличие  от сложной бытовой техники, вполне конкурентоспособны не только на внутреннем, но и на многих зарубежных рынках.

Это направление государственной  структурной политики может быть реализовано с относительно меньшей  нагрузкой на федеральный бюджет. Для этого требуются не столько  прямые государственные инвестиции, сколько организационно-правовые меры, позволяющие открыть этот сектор для кредитных ресурсов и частных  инвестиции. Эти инвестиции необходимо поддержать налоговыми и иными льготами, причем таким образом, чтобы формирующийся  инвестиционный спрос ориентировался в первую очередь на отечественных  производителей технологического оборудования. Необходима также разумная государственная  политика протекционизма в отношении  названной группы отраслей.

Приоритетным направлением инвестиционной политики на ближайшую перспективу  должна стать и поддержка инвестиции в секторе малого и среднего предпринимательства. Объем инвестиции в этот сектор сегодня оценивается примерно в 7% всех вложений в основной капитал. Для этого не требуется крупных государственных средств.

Необходимы вложения в систему  федеральных и региональных гарантийных  фондов, причем каждый рубль, направленный на их создание, способен привлечь, как  минимум, 34 рубля частных инвестиции, прежде всего за счет гарантированных банковских кредитов. При этом важно инвестиционный спрос, создаваемый при государственной поддержке малого и среднего предпринимательства, ориентировать на отечественных производителей специализированного оборудования для малых форм бизнеса.

В высокотехнологичных отраслях обрабатывающего  сектора названные приоритеты государственной  инвестиционной политики должны иметь  очаговый характер (на уровне отдельных  производств и даже конкретных предприятий). Выявление таких «очагов» и их целевая поддержка остаются важнейшими задачами государства.

12.3. Институциональные преобразования  в частном секторе экономики.

В модели социального рыночного  хозяйства централизованные государственные  инвестиции имеют чрезвычайно важный, но все же вспомогательный характер по отношению к инвестициям доминирующего  частного сектора экономики. Последние должны поддерживаться государством более активно. Например, идея налогового стимулирования инвестиций частного капитала должна занять одно из центральных мест при окончательной доработке готовящегося Налогового кодекса РФ.

Другим важным условием выхода экономики  России из инвестиционного кризиса  выступает формирование рыночной инфраструктуры, адекватной новому типу экономических  отношений. Однако в сфере институциональных  преобразований, с точки зрения их воздействия на активизацию инвестиционных процессов частнопредпринимательского сектора, деятельность государства  отличается непоследовательностью  и низкой результативностью.

Так, наиболее значимой инициативой, направленной на создание инвестиционной инфраструктуры, способствующей привлечению  финансового капитала в производственный сектор, является создание финансово-промышленных групп (ФПГ). Однако, несмотря на обилие нормативных документов, государственную  политику в этой области нельзя признать результативной. Формирование ФПГ шло  в основном стихийно. Большинство  иэ них официально не зарегистрировано, и состав их нестабилен.

Официально зарегистрированные ФПГ  в основном объединяют либо предприятия  одного региона («Сибирь», «ВосточноСибирская группа», «Уральские заводы»), либо одной  отрасли («Промприбор», «Объединенная  горнометаллургическая компания»). Причем основной целью создания групп  было элементарное выживание в кризисных  условиях, в первую очередь, решение  проблемы сбыта продукции и платежей, а также получение финансовой поддержки государства. Входящие в  их состав финансовые структуры слабы  и не способны выполнять роль стратегических инвесторов.

С 1996 г. начал формироваться иной тип ФПГ, создаваемых по инициативе и при участии государства. Основной целью их создания является привлечение отечественных и иностранных инвестиций, в том числе за счет государственных гарантий возврата привлекаемых финансовых ресурсов. Оценку результативности деятельности рассматриваемых ФПГ давать преждевременно, можно лишь сделать некоторые предположения о том, насколько успешно они смогли привлечь финансовые ресурсы к инвестированию производства.

В условиях инвестиционного кризиса, несомненно, оправданна установка на формирование мощных вертикальноинтегрированных   промышленных конгломератов во главе с банками при сохранении определенных масштабов государственного участия. Такая организационная структура повышает возможности аккумулирования финансово-кредитных ресурсов и их концентрации в приоритетных точках роста, создает инвестиционную базу активной структурной политики. Однако сложившиеся формы организации ФПГ не всегда соответствуют реализации этой стратегии, прежде всего изза отсутствия должного отбора и привлечения инвесторов из числа представителей отечественного и иностранного капитала.

Чтобы ФПГ стали «локомотивом»  инвестиционного процесса, необходимо решение двух задач. Первая  правовое обеспечение гарантий выполнения инвестиционных обязательств, принимаемых банками и иными инвесторами при покупке акций производственный компаний на инвестиционных конкурсах и при любых других формах приобретения акций в собственность, а также управление, где это оговаривается условиями соглашения. Вторая  четкая регламентация объема и условий современном этапе. Однако разберемся, что же происходит на практике.

Провозглашавшийся год за годом  курс на активизацию инвестиционной активности сочетался с явно не инвестиционной ориентацией федерального бюджета. Это проявляется не только в крайней  недостаточности ресурсов, предусматриваемых  на инвестиционные цели, их «размазывании» по различным статьям бюджета  и внебюджетным инвестиционным фондам, но и в том, что инвестиционные статьи бюджета первыми попадают под сокращение, как только ставится вопрос о необходимости «уложиться»  в обязательные рамки бюджетного дефицита. Финансирование инвестиционных расходов из федерального бюджета осуществляется по остаточному принципу, вследствие чего уровень выполнения федеральной  инвестиционной программы в 1996 г. составил лишь 9,6%.

Государство не смогло своевременно профинансировать даже отобранные на конкурсных началах инвестиционные проекты, где доля бюджетных средств  составляет лишь 20%. В 1996 г. на их реализацию было выделено немногим более5% от годового лимита, что, безусловно, дискредитирует саму идею привлечения государством частного капитала к финансированию инвестиционных проектов на принципах долевого участия.

В 1997 г. большие надежды возлагались на та«1 называемый бюджет развития, который в сочетании со снижением ставки банковского кредита должен был обеспечить рост инвестиций в производственный сектор. Однако механизм реализации бюджетной инвестиционной программы при этом не изменился. Инвестиционные статьи бюджета по-прежнему! самые незащищенные. В результате невыполнение обязательств Правительства по финансированию в первую очередь коснулось федеральных рестиционных программ, а бюджет развития, преподносившийся как новое слово в правительственной бюджетной политике, оказался провален.

Чтобы изменить такое положение, во-первых, необходимо жесткое разграничение  текущих и инвестиционных расходов в бюджетах всех уровней. Это предполагает, что каждый бюджет включает административную и имущественную часть расходов, предназначенных, соответственно, на текущие  и инвестиционные цели, Дотации из вышестоящих бюджетов нижестоящим  также требуют четкого разделения и направления в соответствующий  раздел расходной части бюджета. При этом необходим строгий контроль за целевым использованием средств  административной и имущественной  частей бюджета.

Во-вторых, целесообразно использовать получивший международное признание  германский опыт регулирования бюджетного дефицита в увязке с объемами инвестиций. На протяжении нескольких десятилетий  в этой стране применительно к  федеральному бюджету соблюдается  так называемое «золотое правило», согласно которому финансирование бюджетного дефицита за счет кредитов не должно превышать  сумму расходов на инвестиций, предусмотренную  в бюджете. Косвенно это правило  затрагивает и региональную инвестиционную политику, определяя возможности  выделения субсидий на инвестиционные цели бюджетам земель и общин.

В этом плане следует позитивно  оценить поставленную Правительством России задачу к 2000 г. сократить разрыв между капитальными вложениями и дефицитом федерального бюджета таким образом, чтобы «чистое» государственное накопление, равное разнице между этими показателями, стало положительным. Однако эта установка, не подкрепленная необходимой законодательной объединения финансовых ресурсов предприятий, входящих в ФПГ, в зависимости от направлений их использования.

Инвестированию финансовых ресурсов в производство не способствовала и  политика государства на фондовом рынке. В первые годы реформы воздействие  государства на становление фондового  рынка было очень незначительным, что обусловило резкое отставание его  формирования, существенно снизило  инвестиционную эффективность приватизации. Активизация государства на рынке  капиталов была связана в основном с выполнением им функций крупнейшего  заемщика через государственные  казначейские Обязательства. Отвлекая финансовые ресурсы на более привлекательный  рынок ГКО, Правительство подавляло  развитие формирующегося рынка акций  приватизированных предприятий, что  не позволяло привлечь инвестиционные ресурсы в реальный сектор экономики. При острой нехватке средств для  инвестиций финансовые ресурсы, привлекаемые рынком государственных заимствований, в подавляющей части централизованно (по линии бюджетных расходов) направлялись на потребление.

Важным внутренним источником инвестиционных ресурсов может выступить банковско-кредитная  система. В последние годы именно она воплощала динамизм российских реформ и внешне благополучные итоги. Но реальная картина развития банковско-кредитной  сферы не столь оптимистична. Действительно, длительное время наблюдался быстрый  рост числа банковских институтов. Однако большинство из них были и  остаются крайне маломощными и неспособными к любой деятельности, кроме игры на разнице процентных ставок (т. е. перепродажи льготных централизованных кредитов) или вложения практически  всех имеющихся средств в государственные  ценные бумаги. Инвестиции в реальную экономику пока по преимуществу ограничиваются краткосрочным кредитованием торгово-закупочных и посреднических операций. Так, на сентябрь месяц 1997 г. долгосрочные банковские кредиты составили всего 8,7 трлн руб.(2,6% всех выданных банковских кредитов, или 3,4% всех кредитных вложений в экономику).

Эту ситуацию необходимо переломить, по-видимому, связав уровень налогообложения  банков со степенью их участия в  долгосрочном инвестиционном финансировании реального сектора российской экономики.

Особое значение имеет создание информационной инфраструктуры инвестиционного  рынка. Государство может и должно принимать более активное участие  в этом процессе, не отдавая его  на откуп стихийно заполняющим эту  нишу коммерческим консалтинговым и  прочим фирмам. Необходимо использовать богатейший кадровый потенциал бывших и ныне действующих министерств, научных и проектных организаций. Создание сильных аналитических  отделов, занимающихся информационным обеспечением инвестиционной деятельности, могут позволить себе только крупные  банки, а для отдельных предприятий  проблема поиска инвестора и выбора эффективного проекта для вложений во многих случаях упирается именно в отсутствие информации и возможностей проведения необходимых экономических  обоснований.

12.4. Регулирование иностранных  инвестиции.

Еще один путь активизации инвестиционной деятельности  привлечение иностранного капитала, который пока не превратился в фактор макроэкономического значения. Так, удельный вес иностранных инвестиций в общем объеме долгосрочных капиталовложений остается незначительным (по разным оценкам, от 5 до 10%). Доля продукции, выпускаемой на предприятиях с участием иностранного капитала, в общем объеме промышленного производства и того меньше  около 5%. На иностранные предприятия и предприятия смешанной собственности с участием российского и иностранного капитала вообще приходится порядка 1 % основного капитала. Однако важны не только масштабы, но и эффективность использования иностранных инвестиций, их влияние на перспективы развития российской экономики.