Государственные заимствования, развитие их видов и значение

   10. По форме выпуска займы бывают документарными и бездокументарными. Документарные займы сопровождаются выпуском в обращение облигаций и других ценных бумаг, выполненных на бумажных носителях. Бездокументарные ценные бумаги государства существуют в виде записей на электронных счетах. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1.3. Источники финансирования  государственных  заимствований.

     Предлагаемые для использования  в операциях по обслуживанию и погашению источники покрытия внешнего долга, можно классифицировать следующим образом:

1. - наличные  денежные средства;

2. - государственные  ценные бумаги;

3. - корпоративные  ценные бумаги;

4. - товарные  поставки;

5. - долговые  обязательства третьих сторон перед правительством РФ;

6. - иные  государственные активы.

     Размещение государственных ценных  бумаг может быть:

- Добровольным   размещение ценных бумаг  на свободном (или почти свободном)  рынке. К ценным бумагам, размещенным  таким образом, принадлежат государственные краткосрочные обязательства (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации сберегательного займа (ОСЗ), еврооблигации;

- Вынужденным   рыночное оформление государственных  заимствований. Так появились  на свет облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ), казначейские обязательства (КО), векселя Минфина, переоформившие на Минфин задолженность предприятий по банковским кредитам, предоставленным под государственные программы. Сюда же может быть отнесен портфель государственных бумаг ЦБ, сформированный в целях поддержки собственно рынка.

     Важнейшим критерием для принятия  решения об использовании того  или иного средства платежа  должно выступать соотношение  их цен, как в момент платежа,  так и в прогнозируемой перспективе.  Рациональная стратегия заключается в том, чтобы в качестве средств платежа использовать в первую очередь активы, более дорогие в данный момент, но дешевеющие в перспективе. Использование активов, дешевых в настоящее время и дорожающих в перспективе, целесообразно откладывать до более позднего времени. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2. Государственные  заимствования РФ на современном этапе  и перспективы  их развития. 

2.1. Проблемы системы  государственных  заимствований и  пути их решения.

     Система государственных заимствований может играть как конструктивную, так и разрушительную роль в развитии экономики страны в связи с этим необходим механизм управления государственным долгом, представляющий собой комплекс мероприятий по регулированию состояния финансовой системы.

     Управление государственным долгом - это совокупность мероприятий  государства, направленных на  погашение долга; механизм формирования  и реализации одного из направлений  финансовой политики государства,  связанного с его деятельностью  на внешних и внутренних финансовых рынках в качестве заемщика, кредитора или гаранта.

      Отрицательные последствия государственных  заимствований связаны с тем,  что выплаты процентов по внутреннему  долгу увеличивают неравенство  в доходах и требуют повышения  налогов, что подрывает экономические стимулы развития производства, а также могут повышать общий уровень процентных ставок и вытеснять частное инвестиционное финансирование.

     К мероприятиям, способствующим  погашению государственного долга,  относятся: выплаты кредиторам; погашение внешних и внутренних займов; предоставление гарантий; изменение условий выпущенных займов; определение условий выпуска и размещения новых государственных долговых обязательств и др. Выполнение мероприятий зависит от принятия обоснованных решений в процессе управления государственным долгом, что базируется на анализе объема и структуры долга, объективной оценке его текущего состояния. Для оценки государственного внешнего долга применяются показатели соотношения суммы внешнего долга и объема экспорта в денежном выражении, доли расходов на погашение и обслуживание государственного внешнего долга в экспортной выручке, характеризующие уровень долгового бремени для национальной экономики.  

     Управление государственным долгом  представляет собой непрерывный процесс, включающий несколько этапов: привлечение финансовых ресурсов путем размещения ценных бумаг, погашение и обслуживание долговых обязательств. 

     Методы управления государственным  долгом можно подразделить на  административные и финансовые. Административные методы основаны на быстром и четком выполнении отдельных распоряжений органов государственной власти и управления; они не предусматривают оценку экономической эффективности и результатов действий по управлению государственным долгом. Финансовые методы состоят в выборе способов и форм обеспечения погашения государственного долга с помощью анализа финансовых показателей и нацелены на максимизацию эффекта от привлекаемых займов при минимальных издержках, связанных с их погашением и обслуживанием. Наиболее оптимальное сочетание административных и финансовых методов обусловлено внутренними, внешними, экономическими и политическими факторами.  

     В условиях долгового кризиса,  когда государство испытывает трудности с выполнением ранее взятых обязательств по погашению и обслуживанию государственной задолженности, используются: рефинансирование, реструктуризация, конверсия займов, консолидация займов, аннулирование и списание государственных долгов. Управление государственным долгом непосредственно влияет на экономический рост, уровень инфляции, ссудного процента, занятости, объема инвестиций в экономику страны в целом и в реальный сектор экономики.

     В современных условиях в процесс  внешних заимствований вовлечены правительства и частные структуры разных стран, различные институты мирового финансового рынка, многие международные организации.

     При этом объемы задолженностей  принимают все более значительные  масштабы, возникают необходимости урегулирования задолженностей и на фоне этих проблем все более важный характер принимают вопросы учета внешних заимствований. Эти обстоятельства вызвали необходимость разработки унифицированных экономических показателей для составления отчетности и принятия решений в области экономики различных стран.

     В настоящее время для России  все большее значение приобретает  объективная оценка совокупного  внешнего долга, в состав которого, помимо государственного долга,  выраженного в иностранной валюте, включают внешний долг российских государственных корпоративных структур. В качестве отрицательного момента отражается его рост за счет заимствований российских корпоративных структур.

     С одной стороны факт заимствований  предприятий на международных  рынках капиталов является обычной практикой и не оказывает негативное влияние на экономику страны, так как эти заимствования не влекут обязательств Правительства Российской Федерации и должны способствовать развитию экономики. С другой стороны возникает сомнение в целесообразности привлечения внешних заимствований при наличии значительных средств, сосредоточенных в Стабилизационном фонде, размещенном в иностранных ценных бумагах. Кроме того, нужно учитывать потенциальную возможность роста государственного долга, поскольку более 40% обязательств в совокупном долге принадлежит государственным компаниям. Стремительный рост объема государственных заимствований, критической величины расходов на его обслуживание при, казалось бы, приемлемом с макроэкономической точки зрения размере бюджетного дефицита последние три года заставил искать первопричины подобной динамики. В большинстве аналитических работ отмечается три основных фактора:

- высокая  доля государственных расходов  в структуре ВВП; 

- неточный  финансовый счет бюджетного дефицита, приводящего к его двукратному занижению;

- высокая  доходность государственных ценных  бумаг. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.2. Анализ и динамика  государственных  заимствований за  период 2008-2010 годов.

     Сегодня мы можем наглядно  наблюдать трансформацию частного корпоративного долга в долг государственный. Спасая крупные, стратегически важные предприятия от банкротства и приобретая их за счет собственных средств, государство также получает «в подарок» и все имеющиеся у этих компаний долги. В отличие от размера государственного долга, который в предыдущие годы стремительно сокращался и даже был признан самым низким из всех стран мира, задолженность реального и банковского секторов экономики, стремившихся за дешевыми иностранными кредитами, постоянно возрастала. Во многом именно это обстоятельство и определило сегодняшнее бедственное положение большинства компаний. В целом, в 2009 году, например, России предстояло выплатить внешних долгов на сумму 141 млрд. долларов, из которых на долю государства приходится только 5 млрд. долларов, а остальное - долги банковского и прочих секторов экономики. До 2010 года Россия не занимала средства на внешних рынках более девяти лет.

     Ранее в Минфине уже заявляли, что министерство рассматривает  возможность выхода на внешние рынки заимствований. При этом в Минфине уточнили, что момент выхода на рынок будет выбран в зависимости от ситуации на внешних рынках.

     В 2000 году Россия разместила  облигации со сроком обращения  до 2030 года на 21,2 миллиарда долларов.

     По данным Минфина, на 1 января 2009 года суверенный долг составлял 2,7 триллиона рублей - 6,7 процента ВВП. За 2008 год доля внутреннего долга в общем объеме госдолга увеличилась до 55,7 процента, а внешнего сократилась до 44,3 процента.

     Динамику объема государственного внутреннего долга РФ можно проследить в таблице №1 и на графике №1.

Таблица №1.

График  №1.

Динамика  объемов и погашения государственного внутреннего долга в 2007-2010 годах.

Таблица №2.

Государственный внутренний долг РФ, выраженный в государственных  ценных бумагах