Государственное регулирование фондового рынка

           Эффективным средством повышения оборотоспособности имущественных прав, выраженных в ценных бумагах, является наделение ценных бумаг свойством так называемой публичной достоверности. Это свойство предполагает, что добросовестный держатель ценной бумаги признается носителем выраженного в ней права независимо от прав предшествующих держателей ценной бумаги и против него нельзя выдвигать возражения, основанные на отношениях с ее предшествующим держателем. Действующим законодательством о ценных бумагах ограничен круг оснований, которые позволяют отказаться от исполнения лежащей на должнике обязанности. В частности, оформленная по всем правилам ценная бумага не может быть оспорена должником со ссылкой на отсутствие основания возникновения обязательства либо на его недействительность. Допускаются лишь возражения по формальным основаниям, в частности, ссылка на пропуск срока представления ценной бумаги к исполнению, либо оспаривание ценной бумаги со ссылкой на ее подделку или подлог. Владелец ценной бумаги, обнаруживший подлог или подделку ценной бумаги, вправе предъявить к лицу, передавшему ему бумагу, требование о надлежащем исполнении обязательства, удостоверенного ценной бумагой, и о возмещении убытков. Согласно п. 2 ст. 147 ГК РФ недопустим отказ от исполнения по ценной бумаге со ссылкой на отсутствие основания, по которому она выдана, либо его недействительность (например, на безденежность займа, в удостоверение которого выдана ценная бумага, на признание недействительным договора об отчуждении имущества, являющегося предметом исполнения по ценной бумаге и т.п.). Обязанное лицо должно произвести исполнение по ценной бумаге, удостоверившись лишь в наличии в ней необходимых реквизитов, а ее владелец может не проверять основания, по которым она выдана, вполне доверившись ее формальным признакам.[13]

           Значимость ценных бумаг наглядно проявляется в том, что в настоящее время в Российской Федерации получили развитие такие виды экономической деятельности, которые не были присущи нашей экономике до начала экономических реформ (инвестирование коммерческими организациями, биржевое дело и т.д.).

           Структура рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) подразделяется на первичный и вторичный. На первичном рынке размещаются новые выпуски ценных бумаг, эмитентом которых являются корпорации, правительство и муниципальные органы. При этом ценные бумаги могут размещаться как путем прямого обращения эмитента к инвесторам, так и через посредника. Ценные бумаги, приобретенные инвестором при эмиссии, могут быть перепроданы. Сделки купли-продажи ранее выпущенных бумаг совершаются на вторичном рынке. Ранее считалось, что вторичный рынок состоит из фондовых бирж и внебиржевого рынка. Однако сейчас в литературе высказывается мнение о более сложной структуре рынка ценных бумаг, получает признание концепция четырех рынков.[11]

          В качестве первого рынка выступает фондовая биржа, на которой осуществляют сделки с зарегистрированными на ней фондовыми ценностями.

            Второй рынок называют внебиржевым рынком, где осуществляются операции с незарегистрированными на бирже ценными бумагами.

              Третий рынок - внебиржевой рынок, на котором происходит купля-продажа ценных бумаг, зарегистрированных через посредников.

           Четвертый рынок - внебиржевой рынок, ориентированный исключительно на институционных инвесторов. Его особенность заключается в том, что участники сделок осуществляют операции, минуя посредников и брокеров, - через компьютеризированную систему.

                Три последних рынка объединяют в одну группу - внебиржевой оборот.[10] 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. ОСНОВНОЕ  ПОЛОЖЕНИЕ ГОСУДАРСТВЕННОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ФОНДОВОГОРЫНКА

 

2.1.Общая  характеристика законодательства  Российской Федерации о рынке ценных бумаг. 
 

    

       Ценные бумаги - неотъемлемый атрибут рыночной экономики. Посредством их эмиссии аккумулируются крупные финансовые средства, осуществляется перелив капиталов, решаются масштабные экономические задачи. Правовое регулирование рынка ценных бумаг приобретает в этой связи особую значимость, оно осуществляется многочисленными нормативными актами. На начальном этапе становления рынка ценных бумаг основным нормативным документом в этой сфере правового регулирования являлось «Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР», утвержденное постановлением Правительства РФ от 28 декабря 1991 г. № 78, которым был установлен порядок государственной регистрации ценных бумаг, деятельности инвестиционных институтов, порядок выпуска и обращения ценных бумаг; определены основы деятельности фондовых бирж. С принятием нового Гражданского кодекса Российской Федерации законодательство о ценных бумагах получило дальнейшее развитие. Гражданским кодексом РФ дано новое определение понятия ценной бумаги, установлены критерии классификации ценных бумаг, их подразделения на предъявительские, ордерные и именные; предусмотрены институт бездокументарных ценных бумаг и порядок восстановления прав на утраченные ценные бумаги на предъявителя и др.       Среди специальных нормативно-правовых актов, регулирующих отношения в области эмиссии и обращения ценных бумаг следует отметить федеральные законы «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 36-ФЗ; «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999 г., № 46-ФЗ; «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г., № 208-ФЗ; «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29 июля 1998 г., № 136-ФЗ; «Об особенностях правового положения акционерных обществ работников (народных предприятий)» от 19 июля 1998 г., № 115-ФЗ. Вышеназванными нормативными правовыми актами, содержание которых детально рассматривается в тематическом обзоре, регулируется широкий круг общественных отношений, возникающих при эмиссии и обращении ценных бумаг, создании и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и т.д.[5.с.74]

          Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» устанавливает исходные положения эмиссии и обращения эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, раскрывает основные понятия и термины, используемые в данной сфере правового регулирования, определяет виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, организацию фондовой биржевой деятельности и т.д.

        Закон РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» предусматривает меры государственной и общественной защиты физических и юридических лиц, объектом инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги. Данным законом определен порядок выплаты компенсаций и предоставления иных форм возмещения ущерба инвесторам - физическим лицам, причиненного противоправными действиями эмитентов и других участников рынка ценных бумаг. Федеральным законом «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» установлены:

-условия предоставления профессиональными участниками рынка ценных бумаг услуг инвесторам;

-дополнительные требования к профессиональным участникам, предоставляющим услуги инвесторам на рынке ценных бумаг;

-дополнительные меры по защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг и ответственность эмитентов и иных лиц за нарушение этих прав и интересов.[11]

           Данный закон не применяется к отношениям, связанным с привлечением денежных средств во вклады банками и иными кредитными организациями, страховыми компаниями и негосударственными пенсионными фондами, обращением депозитных и сберегательных сертификатов кредитных организаций, чеков, векселей и иных ценных бумаг, не являющихся в соответствии с законодательством Российской Федерации эмиссионными ценными бумагами. Не применяется он и к отношениям, связанным с обращением государственных ценных бумаг Российской Федерации, государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и ценных бумаг муниципальных образований.

             Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» вступил в силу со дня его официального опубликования, за исключением ст. 8, которая вступила в действие по истечении шести месяцев со дня вступления в силу данного закона. Некоторые положения этого закона носят временный характер (п. 4 ст. 5 действует до внесения соответствующих изменений в Федеральный закон «Об акционерных обществах», а ст. 17 действует до внесения и вступления в силу соответствующих изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг».

               Законом «Об акционерных обществах» определены порядок создания и правовое положение открытых и закрытых акционерных обществ, права и обязанности акционеров, обеспечивается защита законных интересов акционеров. Этот закон распространяется на все акционерные общества, созданные или создаваемые на территории Российской Федерации, за некоторыми исключениями, установленными в самом законе (см. п.п. 3-5 ст. 1 Закона). Федеральный закон «Об особенностях правового положения акционерных обществ работников (народных предприятий)», вступивший в силу с 1 октября 1998 г., регулирует, как видно из его названия, отношения, возникающие при создании народных предприятий, учитывает их специфику. В соответствии с п. 2 ст. 1 к народным предприятиям применяются правила Федерального закона «Об акционерных обществах», установленные для о закрытых акционерных обществ, если иное не предусмотрено Федеральным законом «Об особенностях правового положения акционерных обществ работников (народных предприятий)»

              Сохраняют свое значение и многие правовые нормы, установленные Положением о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР.[12] 
 
 

2.2 Структура государственных органов, регулирующих

фондовый  рынок. 

           Структура государственных органов, регулирующих фондовый рынок, зависит от модели  рынка,  принятой  в  стране  (банковской,  небанковской), степени централизации управления и автономии регионов. Общей тенденцией с 30-х г.г.  является  создание  самостоятельных  ведомств или комиссий по ценным бумагам,  регулирующих фондовые рынки, которые занимают в развитых странах все большую долю финансовых  активов.[7.с.90]

            Закон "О рынке ценных бумаг"  четко регламентирует  полномочия всех органов власти,  контролирующих фондовый рынок. 

           Краткие характеристики  содержания  регулирования  и  структура

основных  государственных  органов, участвующих  в регулировании российского  фондового рынка даны ниже.

            Федеральное собрание

             Разрабатывает проекты и законопроекты в  области  рынка  ценных

бумаг.  Так,  в  составе Государственной  Думы действуют:  Комитет по

собственности, приватизации и хозяйственной деятельности, Подкомитет

по  банкам и Подкомитет по законодательству о финансовых институтах,

фондовом  рынке и страховании в составе  Комитета по бюджету, налогам,

банкам  и финансам.

            Администрация Президента РФ

           Осуществляет управление через Главное правовое  управление  и

Контрольное  управление  Президента РФ.  Главное  правовое управление

непосредственно участвует в работе Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам при  Президенте РФ.  Контрольное управление осуществляет

специальный мониторинг выполнения указов и распоряжений  Президента,

связанных с приватизацией и рынком ценных бумаг.

           Правительство РФ

           Правительство РФ осуществляет общее руководство развитием рынка

ценных  бумаг через федеральные органы исполнительной власти,  ведет

законопроектную деятельность,  осуществляя подготовку проектов, Указов и Распоряжений Президента РФ,  а также федеральных законов  в области ценных бумаг, назначает и контролирует работу головных исполнителей по подготовке нормативных актов (Госкомимущество РФ, Минфин РФ

и т.д.).

           Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг.

          Федеральная комиссия  по  рынку ценных бумаг (далее Федеральная

комиссия) является главным федеральным органом  исполнительной власти

по проведению государственной политики в области  ценных бумаг, контролю за деятельностью  профессиональных участников рынка  ценных бумаг через  определение порядка их деятельности и стандартов эмиссии ценных бумаг.  Полномочия Федеральной комиссии не  распространяются  на процедуру  эмиссии  долговых  обязательств Правительства РФ и ценных бумаг субъектов РФ.

          При Комиссии создаются коллегия Федеральной комиссии и Экспертный совет.[3.с.250]

           Коллегия Федеральной комиссии состоит из 15 членов: председателя Федеральной комиссии,  первого заместителя и заместителей председателя  Федеральной комиссии,  секретаря Федеральной комиссии,  пяти представителей органов исполнительной власти,  в компетенцию которых входят вопросы, связанные с рынком ценных бумаг,  представитель Банка России,  председатель Экспертного совета при Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, два представителя палат Федерального собрания РФ.