Финансовое планирование

     - рентабельность собственного капитала по чистому доходу от реализации снизилась с уровня 477,0% в 2006 году до уровня 193,0% в 2008 году;

     - рентабельность собственного капитала по чистой прибыли после налогообложения (дивидендная доходность) снизилась с уровня 20,3% в 2006 году до уровня 13,0% в 2008 году, то есть ниже альтернативной депозитной банковской доходности 18,0% в 2008 году.

     Предприятие стало инвестиционно непривлекательным  для собственников.

     Расчеты интегрального показателя Альтмана (в меру скептицизма по его применению для украинских предприятий) по данным баланса предприятия «ДНЕПРОВСКАЯ ХОЛДИНГОВАЯ КОМПАНИЯ» за 2006 -2008 года показывает, что предприятие имеет незначительную вероятность склонности к банкротству (табл.2.7):

     Таблица 2.7 - Результаты анализа склонности ЗАО «ДНЕПРОВСКАЯ ХОЛДИНГОВАЯ КОМПАНИЯ» к банкротству

     Основным  показателем производственного  левериджа являются отношение темпов изменения прибыли до вычета процентов и налогов к темпам изменения объема чистого дохода от реализации продукции, то есть чувствительность относительного изменения прибыли от относительного изменения выручки от реализации [37]. Контроль показателя производственного левериджа показывает, соответствует ли производственный процесс предприятия «золотому правилу экономики» [75], согласно которому  темп роста чистой прибыли должен быть выше темпа роста выручки от реализации продукции. В то же время предприятия с очень высоким уровнем производственного левериджа рассматриваются как рискованные предприятия [36].

     В табл.2.7, согласно результатам расчетов, приведенных в таблицах Приложения Ж, приведенная динамика показателей производственного левериджа в ЗАО «Днепровская холдинговая компания» в 2006 -2008 годах в условиях:

     - постоянного роста объемов реализованной продукции в 2005 -2008 годах со сменным темпом;

     - перехода предприятия из убыточной работы в 2005 году (-84,0 тыс. грн.) к прибыльной в 2006 году (+123 тыс. грн.), снижение уровня прибыли в 2007 году и рост уровня прибыли в 2008 году.

     Как показывает анализ данных, приведенных  в табл.2.8 - предприятие ЗАО «Днепровская холдинговая компания»:

     - относится к высоко рисковым торговым предприятиям, поскольку уровень его левериджа при изменению темпов роста объемов реализации продукции является значительным;

     - это ведет к снижению уровня возможного финансового планирования и прогнозирования деятельности предприятия, поскольку при уровне практически постоянного объема реализации продукции в 2006 -2007 годах уровень производственного левериджа составил  0,69 (69,45%), то есть предприятие потеряло прибыль при постоянном доходе от реализации;

     Таблица 2.8 Расчеты показателей производственного  левериджа в ЗАО «Днепровская холдинговая компания» в 2006-2008 годах

     - в то же время рост объемов реализации в 2008 году всего на 2,66% привел к существенному росту значения производственного левериджа с 69,45% до 117,5%;

     - информация за исследуемый период 2006 - 2008 лет не выглядит планово - прогнозируемой. 

     Оценка  эффективности планирования и контроля уровня финансового левериджа  в финансово-хозяйственной  деятельности предприятия  ЗАО «Днепровская холдинговая компания» 

     Основным  показателем финансового левериджа  является отношение заемного капитала к собственному капиталу предприятия, которое характеризует два экономических явления:

     - уровень «финансового» рычага, который позволяет предприятию привлечь определенную сумму средств внешних источников ресурсов при страховых функциях собственного капитала;

     - уровень «финансового риска банкротства», который нормативно выглядит как требование не превышать объем заемных средств над объемом собственных средств (идеальная устойчивость), но для торговых предприятий практически не является достижимым, поскольку объем оборотных средств значительно в них превышает объем собственных оборотных средств.

     На  рис.2.9 приведенная динамика структуры  источников пассивов в ЗАО «Днепровская холдинговая компания» в 2006 -2008 годах.

     На  рис.2.10 приведен уровень показателя финансового левериджа и показателя обеспеченности оборотных  средств собственным капиталом. Как показывает анализ графиков, приведенных на рис.2.10:

     - уровень финансового рычага составляет 9,0 при нормативе для производственного предприятия 1,0 - 1,3, что соответствует 7- кратному росту уровня риска автономности источников обеспечения финансовой деятельности предприятия относительно нормативов устойчивой деятельности предприятия;

     - весь собственный и долгосрочный заемный капитал вложен в основные средства, то есть собственные оборотные средства предприятия отсутствуют (норматив не меньше 0,1 от валюты баланса).

     Рисунок 2.9 - Динамика структуры источников ресурсов в ЗАО «Днепровская холдинговая компания» в 2006 -2008 годах 

     Рисунок 2.10. Динамика показателей финансовой независимости и финансовой устойчивости предприятия ЗАО «Днепровская холдинговая компания» (код по ЕГРПОУ 19437337) за 2006 -2008 года

 

3. РАЗРАБОТКА  ФИНАНСОВОГО ПЛАНА

 
 

1. Алгоритм  финансового планирования денежных потоков предприятия

 

     Обоснование плановых норм и нормативов для проведения финансового планирования денежных потоков основано на темпах прироста основных параметров деятельности предприятия за последний год.

     1. Нормативы планового дохода в  2009 году.

     Запланированные темпы прироста дохода в 2009 году относительно отчетного 2008 года принимаются с  учетом фактических темпов прироста валового дохода +0,25% за 2007 год и +2,7%, достигнутого на предприятии в отчетном 2008 году

     Чистый  годовой доход отчетного года согласно данным табл. Д.2 Приложения Д принимаем в качестве исходных данных для планового года на уровне -37 340 тыс. грн.

     Плановый  прирост валового дохода от реализации принимаем условно +5,5% на год. Ставка налогов НДС и прибыли принимается  на уровне отчетного года - 20% [ 2] и 25% [3].

     Плановая  структура формирования валового дохода по кварталам планового 2009 года согласно поквартальным данным за отчетный год  принимается по следующей структуре :

     - 1 квартал - 11%;

     - 2 квартал - 34%;

     - 3 квартал - 30%;

     - 4 квартал - 25%;

     2. Нормативы создания и погашения дебиторской задолженности.

     Норматив  погашения дебиторской задолженности  в долях единицы к объемам продаж в данном квартале принимается по такому алгоритму:

     а) для квартала, который является следующим за кварталом продажи продукции - как отношения дебиторской задолженности на конец отчетного года к объему продажи в 1 квартале планового года. Значение этого норматива не должно превышать 1, превышение принимается в качестве норматива, что приходится на следующий квартал;

     б) норматив погашения дебиторской  задолженности в квартале продажи  продукции рассчитывается как разность между 1 и нормативом, определенным для следующего квартала;

     Согласно  таблице Д.1 Приложения Д исходное значение дебиторской задолженности на конец отчетного 2008 года принимается на уровне - 3 344,0 тыс. грн.

     Поскольку, плановые нормативы поступления выручки от реализации (без НДС) будут представлять поквартально :

     - 1 квартал - ((37 340 тыс. грн.*(100%+5,5%)/100%)*11%/100% = 4 333,3 тыс. грн.

     - 2 квартал - ((37 340 тыс. грн.*(100%+5,5%)/100%)*34%/100% = 13 393,9 тыс. грн.

     - 3 квартал - ((37 340 тыс. грн.*(100%+5,5%)/100%)*30%/100% = 11 811,1 тыс. грн.

     - 4 квартал - ((37 340 тыс. грн.*(100%+5,5%)/100%)*25%/100% = 9 855,4 тыс. грн.

     соответствующий норматив погашения дебиторской  задолженности составляет:

Норматив_деб_задолж(1 квартал) = = 0,772<1

     Таким образом, плановая сформированная на начало и конец квартала дебиторская задолженность рассчитывается как:

     а) 1 квартал:

     дебиторская задолженность на начало квартала -3 344,0 тыс. грн.

     дебиторская задолженность на конец квартала (сформированная)  =

     =13 393,9 тыс. грн.*0,772 = 10 340,1 тыс. грн.

     б) 2 квартал:

     - дебиторская задолженность на начало квартала - 10 340,1 тыс. грн.

     - дебиторская задолженность на конец квартала (сформированная) =

     = 11811,1 тыс. грн.*0,772= 9118,2 тыс. грн.

     в) 3 квартал:

     - дебиторская задолженность на начало квартала - 9118,2 тыс. грн.

     - дебиторская задолженность на конец квартала (сформированная) =

     = 9855,4 тыс. грн.*0,772= 7608,4 тыс. грн.

     а) 4 квартал:

     - дебиторская задолженность на начало квартала - 7608,4 тыс. грн.

     - дебиторская задолженность на конец квартала (сформированная) =

      5 554,6 тыс. грн (условно без характеристик 1 квартала в следующем году)

     3. Нормативы создания и регулирования производственных запасов

     Норматив  производственных запасов определяется в долях единицы как отношения суммы производственных запасов на конец отчетного года к запланированным затратам материальных ресурсов в первом квартале планового года. Если норматив запасов первого квартала превышает 1, то пополнение запасов не предусматривается до момента их снижения к уровню объемов реализации продукции в следующем квартале. 
 

     Таблица 3.1 – Исходные данные по выручке от реализации, материалоемкости и зарплатоемкости продукции в ЗАО «Днепровская холдинговая компания» за 2006 -2008 года

     Согласно  табл. 3.1 материалоемкость реализованной  продукции на конец отчетного  года представляет:

     Материалоемкость_продукции(отч.)=0,8626 грн./грн.

     Плановое  снижение материалоемкости продукции выбирается по фактическому снижению отчетного года (2008) относительно базисного (2007):

     Плоновое_снижение_материалоемкости(отч./баз.)=0,9303-0,8626=+0,0677 грн./грн.