Денежный рынок

   Учитывая  графическое изображение спроса на деньги четко видно два разных характера его движения:

   1) В виде перемещения самой кривой спроса  вверх и вправо или вниз и влево, что свидетельствует об эластичности спроса на деньги от номинального объема валового продукта;

   2) В виде движения точки спроса по его кривой - вверх и влево или вниз и вправо, что свидетельствует об эластичности спроса на деньги от процента и других ожидаемых доходов на активы.

    Эти  два вида движения необходимо  четко различать, но рассматривать,  учитывая их взаимосвязь, чтобы  получить завершенное представление  о динамике спроса на деньги. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Предложение денег.

  Под предложением денег обычно понимают денежную массу  в обращении, т. е. совокупность платежных  средств, обращающихся в стране в  данный момент. Однако, ни среди государственных должностных лиц, отвечающих за регулирование денежного предложения, ни среди экономистов нет единой точки зрения на то, из каких отдельных элементов состоит денежное предложение: разнообразие форм вложения финансовых средств достигло такой степени, что переход от собственно денег (банкноты вклады до востребования) к ликвидным и полуликвидным формам их размещения совершается незаметно. В результате граница между деньгами и не денежными авуарами теперь не такая четкая, как раньше.

   Для характеристики денежного предложения применяются  различные обобщающие показатели, так  называемые денежные агрегаты. К ним  обычно относят следующие.

   1) Агрегат  M-1 — («деньги для сделок») —  это показатель, предназначенный для измерения объема фактических средств обращения. Он включает наличные деньги (банкноты и разменные монеты) и банковские деньги.

   2) Агрегаты  М-2 и М-3 включают кроме М-1, денежные  средства на сберегательных и  срочных счетах, а также депозитные  сертификаты. Эти средства не являются деньгами, поскольку их невозможно непосредственно использовать для сделок купли продажи, а их изъятие подчинено определенным условиям, однако они похожи на деньги в двух отношениях: с одной стороны, они могут быть в короткие сроки выброшены на рынок товаров и услуг, с другой — они позволяют осуществлять накопление денег. Не случайно их называют «почти деньгами».

   3) Наиболее  полные агрегаты денежного предложения  — L и D. L наряду с М-3 включает  прочие ликвидные (легко реализуемые)  активы, такие, как краткосрочные государственные ценные бумаги. Они называются ликвидными, так как без особых трудностей могут быть превращены в наличность. Агрегат D включает все ликвидные средства и закладные, облигации и другие аналогичные кредитные инструменты.

   Агрегаты  М-3, L и D более четко отражают тенденции в развитии экономики, чем М-I: резкие изменения в этих агрегатах часто сигнализируют об аналогичных изменениях в ВНП. Так, быстрый рост денежной массы и кредита сопровождает период подъема, а их сокращение часто сопровождается спадами. Однако большинство экономистов предпочитают использовать агрегат М-1, так как он включает активы, непосредственно используемые в качестве средства обращения. В дальнейшем будем понимать под предложением денег агрегат М-1

   Каким образом деньги поступают в экономику, позволяя ей функционировать и развиваться  с наибольшей эффективностью, или, другими  словами, кто определяет денежное предложение? Деньги эмитируются (выпускаются в обращение) тремя типами учреждений: коммерческими банками, государственным казначейством и эмиссионным банком.

   Основные  факторы, определяющие предложение  денег:

   1) Розничный товарооборот. От его объема и структуры зависят выручка торговых организаций, поступление выручки от пассажирского транспорта;

   2) Поступление налогов и сборов с населения;

   3) Поступления на счета по вкладам в Сбербанк и коммерческие банки;

   4) Поступление наличных денег от реализации государственных и других ценных бумаг;

   5) Золотовалютные резервы. Их увеличение создает условия для проведения активной денежно-кредитной политики на открытом рынке, при определении объема кредитных ресурсов и позволяет увеличивать предложение денег;

   6) Общин дефицит финансового баланса и его важнейшей части - бюджетного дефицита. Бюджетный дефицит показывает недостаток средств на выплату заработной платы и финансирование других государственных расходов. В любом случае бюджетный дефицит влияет на денежное предложение и на эмиссию денег;

   7) Экспортно-импортное сальдо торгового баланса. Экспорт способствует увеличению предложения денег, а импорт сокращает их предложение. Активное сальдо торгового баланса - важный элемент денежно-кредитной политики, способствующий увеличению предложения денег;

   8) Кроме торгового баланса предложение национальной валюты зависит от других статей платежного баланса. Так, баланс показывает, что вывоз капитала из страны превышает его ввоз, что создает дополнительную нагрузку на денежное обращение и увеличение предложения денег;

   9) Состояние баланса Центрального банка.

   Одним из инструментов определения предложения  денег служит прогноз кассовых оборотов, который разрабатывается Центральным  банком и его территориальными учреждениями по специальной методике. На основании  ожидаемых поступлений денег  в кассы банков и их целевого использования  определяется достаточность или  избыток денег, т.е. эмиссионный результат.. Эмиссия - результат спроса и предложения  денег. Если в прогнозируемых кассовых оборотах ожидается превышение выплат денег над их поступлением в кассы  банков, то в случае невозможности  сокращения денежных выплат предусматривается  эмиссия денег.

   Для прогнозирования  предложения денег некоторые  экономисты предлагают использовать денежный мультипликатор:

   М = n х В,                                                                                                     

   где М - денежная масса;

   n - мультипликатор;

   В - денежная база (чистые денежные обязательства  Центрального банка).

   В свою очередь:

   В=К + А + К1 + А1,                                                                                    

   где К - кредиты Центрального банка правительству (размещенные в Центральном банке  государственные ценные бумаги);

   А - чистые иностранные активы Центрального банка;

   К1 - кредиты  Центрального банка коммерческим банкам;

   А1 - прочие чистые активы.

   Денежный  мультипликатор зависит от следующих  коэффициентов: отношение резервов коммерческих банков к общей сумме  депозитов (срочных и до востребования); отношение суммы наличных денег  в обращении к депозитам до востребования (зависит от уровня процентных ставок и распределения доходов); соотношение срочных депозитов  и депозитов до востребования (зависит  от уровня процентных ставок по срочным  депозитам). Подводя итог, следует  выделить элементы формирования денежного  предложения. Предложение денег  не искусственная, не волюнтаристская  категория. Предложение денег связано  с достигнутым уровнем развития экономики, номинальным объемом  ВВП, а также с возможностями  его роста. Формирование предложения  денег - это важная сфера денежно-кредитной  политики ЦБ. Определяя объемы роста  денежной массы М2, ЦБ необходимо принимать во внимание перечисленные выше факторы. Недостаточность денежной массы для экономического оборота определяется слабыми стимулами инвесторов к сбережениям, именно по этой причине медленно развивается безналичный денежный оборот и денег не хватает на обслуживание важнейших циклов воспроизводства. Одной из главных категорий денежного предложения является выручка, т.е. поступление денег на счета в банках. От умелого управления и регулирования процессов формирования и использования выручки как на макроуровне, так и на микроуровне зависит устойчивость денежного обращения.

    Графическое изображение предложения денег.

    Поскольку  предложение денег формируется  прежде всего банковской системой, графическое изображение кривой  предложения в системе координат  будет зависеть от целей денежно-кредитной  политики. Если тактической целью  этой политики является поддержание  на неизменному уровне массы  денег в обороте при свободном  движении процентной ставки, то  кривая предложения денег будет  иметь такой вид:      

   

   

   

   

   

   

    

   График 2. Кривая предложения денег при  ориентации монетарной политики на поддержание  процентной ставки на неизменном уровне. 

         Если денежно-кредитная политика поставит тактической целью удержание на неизменном уровне процентной ставки при свободном движении денежной массы, то кривая предложения приобретет такой вид: 

                      

   График 3. Кривая предложения денег при  ориентации монетарной политики на поддержание  процентной ставки на неизменном уровне.   

   Кривая  предложения денег может приобрести вид наклонной линии, если денежно-кредитная  политика предусматривает увеличение массы денег. В таком случае одновременно изменяется и масса денег, и норма  процента, a кривая предложения денег  займет положение, показанное графике 4: 
 
 
 

    

   График 4. Кривая предложения денег при  ориентации монетарной политики на одновременное  изменение массы денег и процентной ставки.  Выбор тактической цели денежно-кредитной политики и соответствующей ей кривой предложения денег зависит от конкретной экономической ситуации в стране и тех факторов, которые обусловили изменение спроса на деньги, соответственно которой банковская система должна откорректировать предложение денег. Если, например, рост спроса на деньги вызван ростом цен, то, чтобы не спровоцировать развитие инфляционного процесса, целесообразно зафиксировать массу денег на уровне, который сложился, и отпустить в «свободное плавание» процентную ставку. В этом случае кривой предложения денег целесообразно придать однозначно вертикальное положение (граф. 3). Если спрос на деньги уменьшается, например, под влиянием ускорения оборота денег вследствие усовершенствования технологий межбанковского перемещения денег, то, чтобы защитить реальную экономику от нежелательного влияния изменения процентных ставок, их уровень целесообразно зафиксировать, a массу денег отпустить в «свободное плавание». Этой ситуации будет отвечать горизонтальная кривая предложения денег. 

 Равновесие на денежном рынке.

   Равновесие  денежного рынка устанавливается  автоматически за счет изменения  ставки процента.                                                                               Денежный рынок очень эффективен и практически всегда находится в равновесии, поскольку на рынке ценных бумаг очень четко действуют дилеры, которые отслеживают изменения процентных ставок и заставляют их перемещаться в одном направлении.                                                        Предложение денег контролирует центральный банк, поэтому можно изобразить кривую предложения денег  как вертикальную, т.е. не зависящую от ставки процента (М/Р)S.                                                                             Спрос на деньги отрицательно зависит от ставки процента, поэтому он может быть изображен кривой, имеющей отрицательный наклон (М/Р)D.

   Точка пересечения кривой  спроса на деньги и предложения денег позволяет  получить равновесную ставку процента R и равновесную величину денежной массы (М/Р) (граф.5.(а).

      

   График 5. Равновесие на денежном рынке 

   Рассмотрим  последствия изменения равновесия на денежном рынке. Предположим, что  величина предложения денег не меняется, но повышается спрос на деньги –  кривая (М/Р)D1 сдвигается вправо-вверх  до (М/Р)D2. В результате равновесная  ставка  процента повысится от R1 до R2 (граф.5.(б)  Экономический механизм установления равновесия на денежном рынке объясняется с помощью кейнсианской теории предпочтения ликвидности. Если в условиях неизменной величины предложения денег спрос на наличные деньги увеличивается,  люди, имеющие, как правило, портфель финансовых активов, т.е. определенное сочетание денежных и неденежных финансовых активов (например, облигаций), испытывая нехватку наличных денег, начинают  продавать облигации. Предложение облигаций на рынке облигаций увеличивается и превышает спрос, поэтому  цена облигаций падает, а цена облигации, как уже было доказано, находится в обратной зависимости со ставкой процента, следовательно, ставка процента растет. Рост спроса на деньги привел к росту равновесной ставки процента, при этом предложение денег не изменилось и величина спроса на деньги вернулась к исходному уровню, поскольку при более высокой ставке процента (более высоких альтернативных издержках хранения наличных денег), люди будут сокращать свои запасы наличных денег, покупая облигации. Рассмотрим теперь последствия изменения предложения денег для равновесия денежного рынка. Предположим, что центральный банк увеличил предложение денег, и кривая предложения денег сдвинулась вправо от (М/Р)S1 до (М/Р)S2 (граф.5(в). Как видно из графика, результатом является восстановления равновесия денежного рынка за счет снижения ставки процента от R1 до R2.                                                                                               Итак, рост предложения денег ведет к снижению ставки процента. Низкая ставка процента означает, что альтернативные издержки хранения наличных денег низкие, поэтому люди будут увеличивать количество наличных денег, и величина спроса на деньги увеличится от (М/Р)1  до (М/Р)2 (движение из точки А в точку В вдоль кривой спроса на деньги (М/Р)D).                                                                                                                Изменение в ставках процента (меняющее величину альтернативных издержек хранения наличных денег) влияет на желание людей хранить наличные деньги (предпочитая их ликвидность), а изменение в желании людей хранить наличные деньги, восстанавливает равновесие на денежном рынке, равновесная ставка процента выравнивает количество предлагаемых и требуемых наличных денег.