Денежно-кредитная политика и особенности ее развития в Республике Беларусь

              В целом же процентная ставка, оплачиваемая клиентами банков, включает два ценообразующих элемента: стоимость ресурсов (банки трансформируют в исходный материал финансовые ресурсы, которые имеют свою стоимость) и стоимость функционирования банков, которая включает и издержки страхования от экономического риска. Для некоторых категорий заемщиков предусматриваются процентные льготы, которые могут принимать самые разные формы: скидки заемщикам или надбавки кредиторам, льготные займы, переучет векселей по льготным процентам и т.д.

              Конъюнктурная гибкость и высокая дифференцированность ставок составляют основу активной процентной политики - действенного инструмента денежно-кредитно­го регулирования экономики.

Ликвидность банков и политика рефинансирования

              Воздействие на денежную массу и на процесс воспроизводства центральный банк осуществляет через банки второго уровня путем изменения их ликвидности. Рассматриваемые во всей совокупности, банки второго уровня ,как правило, постоянно нуждаются в улучшении собственной ликвидности путем рефинансирования. Следовательно, методы рефинансирования и уровень процентных ставок, регулируемые центральным банком, играют исключительно важную роль. [34, с 50]

              Применительно к кредитной системе под ликвидностью понимают способность банков своевременно погашать свои обязательства в денежной форме. То есть, речь идет не только о кредитных, но и кассовых возможностях коммерческих банков. Банковская ликвидность зависит от величины и характера депозитов, их структуры. На нее также влияет возможность кредитного учреждения срочно получить заем на денежном рынке. Здесь еще имеет значение соответствие структуры активов (кредитных вложений) по срокам и характеру, структуре пассивов (ресурсов). Например, повышение удельного веса государственных ценных бумаг (облигаций, казначейских обязательств) в банковских активах в условиях хронического бюджетного дефицита значительно ослабляет ликвидность кредитной системы.

              Существенное влияние на банковскую ликвидность оказывает экономическая конъюнктура. Застой в экономике побуждает многих изымать свои вклады из банков, что ухудшает их ликвидность. Массовое изъятие вкладов создает угрозу краха банков. Именно эта ситуация становится часто причиной реального банкротства. Ликвидность банков ухудшается также при нарушении оборота наличных денег, вызванном устойчивыми диспропорциями в экономике.

              Ликвидность банков возрастает с ростом его денежных резервов. Максимальной ликвидностью обладает банк, сумма депозитов которого превышает объем предоставленных кредитов.

              Ликвидность коммерческих банков регулируется главным образом путем рефинансирования (воздействие на спрос и предложение заемных средств) и влияния на их кредитоспособность (воздействие на предложение кредитов). Под рефинансированием подразумевается регулирование кредитной помощи, оказываемой центральным банком коммерческим банкам, поскольку банки второго ранга не способны полностью удовлетворять потребности экономики в кредитах.

              В наиболее общем виде рефинансирование - это банковская политика в области финансирования экономики. Оно может осуществляться различными методами в зависимости от конъюнктуры, желаемой цели, функциональной структуры банков и степени их зависимости от национального банка. Наиболее часто применяются метод переучета (дисконтная политика), операции открытого рынка ("open  market"), различные виды интервенции центрального банка на денежном рынке, которые могут использоваться либо альтернативно, либо одновременно.

              На денежном рынке в качестве продавцов временно свободных ресурсов выступают предприятия, страховые и финансовые общества и некоторая категория банков, постоянно имеющие излишние ресурсы в силу их особого статуса. Доминирующую роль на рынке играет центральный банк, который в конечном счете регулирует ликвидность банковских учреждений, воздействуя на спрос и предложение.

Прямое лимитирование кредитов и регулирование денежной массы.

              В периоды, когда нормы обязательных резервов не приводят к стабилизации денежной массы и сокращению кредитных вложений, центральные банки вводят прямое лимитирование кредитов. Метод прямого лимитирования кредитов, простой по названию, является сложным в применении. Лимитирование кредитов предполагает сдерживание роста денежной массы и одновременно предоставление возможности для финансирования приоритетных секторов экономики по процентным ставкам, искусственно заниженным относительно равновесной рыночной ставки. Принцип лимитирования в наиболее общем виде сводится к тому, что устанавливается кредитный потолок соответственно предусматриваемому темпу роста денежной массы.

              Регламентирование процентных ставок при лимитировании кредитов позволяет снизить их на банковские кредиты обычного типа ниже равновесного уровня. Контроль объема банковских кредитов достигается в основном путем количественного рационирования, а не путем повышения процентных ставок. Поощрение приоритетных секторов экономики обеспечивается кредитами с более льготными процентными ставками.

              Общепризнанно, что политика лимитирования кредитов является эффективным средством регулирования роста денежной массы. В условиях экономической конъюнктуры, характеризующейся дефицитностью торгового баланса и ростом безработицы, сильна тенденция к умножению случаев освобождения от лимитирования кредитов, что благоприятствует максимуму экспорта и обеспечению занятости. Но чем больше доля лимитированной части в общем объеме кредитов, тем выше погрешность прогнозов в отношении роста этих кредитов, что может затруднить реализацию монетарной цели.

              Недостатки политики лимитирования кредитов и административного регулирования процентных ставок достаточно серьезны, чтобы поставить вопрос о целесообразности поисков других возможностей контроля кредитов и денежной массы.

ДКП: модель AD – AS.

Мы можем углубить представление о ДКП с помощью модели совокупного спроса – совокупного предложения, которая представлена выше на графике 1. ДКП подобно фискальной ограничивается факторами, заключенными в кривой предложения. [3, с. 309]

График 2. Фискальная политика в чистом виде. Модель AD – AS.

Фискальная политика использует изменения государственных расходов и доходов от налогов для исключения неравновесных явлений, вызванных либо инфляцией либо спадом. С другой стороны, налоговая политика проводиться опосредованно через потребительский и инвестиционный компоненты совокупных расходов. В частности, уменьшение налога на личный доход ведет к смещению графика потребления вверх; увеличение налога смещает его вниз. Сокращение налогов на прибыль корпораций или других налогов на предпринимателей усиливает ожидание прибыли , смещает кривую спроса на инвестиции вправо и стимулирует капиталовложения. Увеличение налогов ослабляет ожидание прибыли и желание инвестировать.

              Фискальная политика бывает дискретной и автоматической. Автоматическая политика, или политика встроенных стабилизаторов, - прогрессивная шкала чистого налогообложения – приводит изменение налогов в прямое соответствие с уровнем национального дохода. Дискретная политика состоит в изменении уровня расходов и манипулирования налоговыми ставками или структурой налогообложения Официально она проводится конгрессом для стабилизации экономики. Однако необходимо иметь в виду, что политика государственных расходов и налогообложения используется не только для достижения макроэкономической стабильности, но и для перераспределения ресурсов и доходов. [3, с. 314]

Фискальная политика – государственное регулирование величины государственных закупок товаров и услуг и уровня налогообложения с целью увеличения совокупных расходов и повышения занятости в условиях дефляционного разрыва, и с целью снижения совокупных расходов и уровня инфляции в условиях инфляционного разрыва.

Политика роста совокупных расходов – стимулирующая фискальная политика.

Политика сокращения совокупных расходов – сдерживающая фискальная политика.

Основными инструментами фискальной политики являются налоги и государственные закупки товаров и услуг.

Взаимосвязь ДКП и фискальной политики. Модель IS – LM.

Рассмотрим ДКП и фискальную политику в модели IS – LM.

Равновесный объем Y0 не всегда равен объему производства , который обеспечивает полную занятость , поэтому необходимо осуществлять фискальную или денежно – кредитную политики в зависимости от ситуации в экономике. Как фискальные, так и денежно – кредитные мероприятия могут влиять на чистый экспорт посредством воздействия на процентную ставку и уровень цен внутри страны. Эти изменения видны в модели IS – LM. Действие ДКП и фискальной политики разобранное на примере этой модели выражается эффектом вытеснения и иллюстрируется сдвигом кривых IS и LM вправо или влево. Рассмотрим сдвиг кривой IS, вызванный ростом государственных расходов. Предположим, что первоначально общее равновесие на рынках товаров и денег достигалось в точке E при процентной ставке i0 и национальном доходе Y0 (график 4).

График 4. Модель IS – LM. Проведение стимулирующей фискальной политики.

Допустим экономическая ситуация в стране потребовала увеличения государственных расходов. Они привели к увеличению совокупных расходов, что обусловливает рост национального объема производства и национального дохода
(учитывая то, что государственные расходы обладают эффектом мультипликатора   Y=1/1-MPC•      ). Это приводит к сдвигу кривой IS в положение IS’. Если бы при этом процентная ставка осталась прежней  i0, то новое положение равновесия было бы достигнуто в точке E2, а национальный доход был бы Y2. Но растущий национальный доход увеличивает совокупный спрос на деньги, который начинает превышать предложение денег, что ведет к росту процентной ставки. На товарном рынке увеличение совокупных расходов побуждает предпринимателей соответственно увеличивать объем инвестиций. Однако рост процентной ставки начинает сдерживать этот процесс, заставляя предпринимателей сокращать планируемый при процентной ставке i0 прирост инвестиций. В результате национальный доход увеличился до Y1, а не до Y2. В этом случае новое положение равновесия на рынках товаров и денег будет достигнуто в точке E1 при значениях i1, Y1.

Таким образом, модель IS – LM показывает, что рост государственных расходов вызывает как увеличение объема национального дохода с Y0 до Y1, так и рост процентной ставки с i0 до i1.

Если осуществлять сдерживающую фискальную политику, то в модели происходит сдвиг кривой IS влево и соответственно происходит снижение процентной ставки и уровня национального дохода.

Кредитно – денежная политика  в данной модели иллюстрируется сдвигами  кривой LM. Рассмотрим перемещение кривой LM под влиянием изменения предложения денег. Предположим, что предложение денег увеличилось и начало превышать спрос, что приведет к понижению процентной ставки. Новое положение равновесия на денежном рынке будет достигнуто при более низкой процентной ставке i1, что обусловит соответствующий сдвиг кривой LM вправо, в положение LM’. (график 5)                                                            

График 5. Модель IS – LM. Проведение стимулирующей кредитно – денежной политики.

На товарном рынке по мере снижения процентной ставки предприниматели начнут увеличивать плановые инвестиции, что приведет к росту совокупных расходов и в конечном счете к росту национального дохода. С учетом мультипликационного эффекта национальный доход возрастает с Y0 до Y1. В точке E1, рынок денег и рынок товаров снова будут находиться в равновесии.

Таким образом, стимулирующая кредитно – денежная политика привела к новому положению равновесия, которое характеризуется более низкой процентной ставкой i1 и более высоким национальным доходом Y1. При сокращении предложения денег, т.е. при проведении сдерживающей кредитно – денежной политики, все происходит в обратном порядке.

Рост государственных расходов и снижение налогов, которое осуществляется в рамках стимулирующей фискальной политики могут иметь незначительную результативность, поскольку существует эффект вытеснения.

Если количество денег в обращении остается неизменно, то спекулятивный спрос на деньги не должен уменьшаться и ставка процента должна возрастать.

              Относительная эффективность фискальной политики зависит от степени чувствительности инвестиций к изменениям ставки процента в экономике. Фискальная политика является эффективной, если эффект вытеснения незначительный или если, по крайней мере, эффект роста дохода больше, чем эффект вытеснения. Эффект вытеснения незначительный, если инвестиции малочувствительны к изменениям процентной ставки, т.е. кривая IS является крутой; и если спрос на деньги высоко чувствителен к изменению процентной ставки, т.е. кривая LM является пологой. И наоборот, эффект вытеснения очень значителен, если инвестиции высоко чувствительны к изменениям процентной ставки, а   спрос на деньги малочувствителен к этим изменениям. Эффект вытеснения изображен на графиках  6 а) и 6 б)