Анализ финансового менеджмента

 

   Следующим фундаментальным показателем финансового  менеджмента является брутто-результат эксплуатации инвестиций. БРЭИ используется как один из основных промежуточных результатов финансово-хозяйственной деятельности. По экономической природе БРЭИ представляет собой прибыль до вычета амортизационных отчислений, финансовых издержек по заёмным средствам и налога на прибыль. Величина БРЭИ является первейшим показателем достаточности средств на покрытие всех этих расходов (потенциал предприятия).

   Удельный  вес БРЭИ в добавленной стоимости  является показателем эффективности управления предприятием и ориентиром уровня его потенциальной рентабельности.[11,c.49]

   БРЭИ  получается вычитанием из добавленной  стоимости расходов на оплату труда и отчислений на социальные нужды (таблица 2). 

   Таблица 2. Расчет брутто-результата эксплуатации инвестиций (БРЭИ)

   тенге

 

   В АО «ЖАРАСЫМ» наблюдается увеличение брутто-результата эксплуатации инвестиций, однако темп роста БРЭИ отстает от темпа роста ДС. Об этом говорит снижение доли БРЭИ в добавленной стоимости.

   Если  из показателя БРЭИ вычесть затраты  на восстановление основных фондов, то получим важнейший показатель, широко используемый в анализе, - нетто-результат  эксплуатации инвестиций. НРЭИ представляет собой прибыль до уплаты процентов за кредиты и налога на прибыль. На практике НРЭИ вычисляют путём сложения величины балансовой прибыли и процентов за кредит, относимых на себестоимость продукции (табл. 3.1.3). Такой способ позволяет избежать двойного счета процентов, так как часть процентов, уплачиваемых из чистой прибыли, содержится в прибыли. 

   Таблица 3. Расчет нетто-результата эксплуатации инвестиций (НРЭИ)

   тенге

 

   К основным показателям финансового  менеджмента относят также  экономическую рентабельность активов. В основе расчёта данного показателя лежит следующая формула:

                                                (1)

   Экономический смысл показателя экономической  рентабельности заключается в следующем: его значение показывает размер отдачи на вложенный капитал в относительном выражении (таблица 4). 

   Таблица 4. Расчёт экономической рентабельности АО «ЖАРАСЫМ»

   тенге

 

   Наибольшее  значение ЭР было в 2006 г. и составляло 20%, в 2007 г. ЭР снизилась больше чем  в два раза, однако в 2008 г. наблюдается рост ЭР на 0,8%. Выявить причины изменения ЭР можно с помощью наглядного и эффективного инструмента – факторного анализа рентабельности, предложенного корпорацией DuPont. [12,c.87]

   Чтобы использовать формулу Дюпона, необходимо рассчитать ещё один показатель – оборот предприятия. Последний складывается из выручки от реализации и внереализационных доходов (таблица 5).  

   Таблица 3.1.5. Расчет оборота 

 

   Модель  Дюпона выглядит следующим образом:

    ,                         (2)

   где КМ – коммерческая маржа или рентабельность продаж;

   КТ  – коэффициент трансформации  или показатель оборачиваемости активов.

   Факторный анализ рентабельности для АО «ЖАРАСЫМ»  осуществлён  в таблице 6. 

   Таблица 6. Анализ экономической рентабельности по модели Дюпона 

 

   Таким образом, на снижение ЭР в 2007 г. оказало  влияние уменьшение рентабельности продаж и замедление оборачиваемости активов. Увеличение экономической рентабельности в 2008 г. обусловлено лишь небольшим увеличением коммерческой маржи.

   2.2 Оценка структуры капитала с  учетом критерия финансового  левериджа

 

   Для проведения оценки уровня операционного левериджа воспользуемся методом определения порога рентабельности (табл. 7, 8). [13,c.58]

   Порог рентабельности – это минимальный  объем реализации, при котором  данный бизнес окупает вложенные  в него затраты. Если объем реализации ниже порога рентабельности, предприятие несет убытки, если выше – получает прибыль.  

   Таблица 7. Вспомогательная таблица для  расчета порога рентабельности для  АО «ЖАРАСЫМ» за 2006-2008гг

   тенге

 

   Таблица 8. Вспомогательная таблица для  расчета порога рентабельности для  АО «ЖАРАСЫМ» по изделиям за 2008г

   тенге

   За  рассматриваемый период предприятие  преодолело порог рентабельности и получило прибыль. Такова методика определения порога рентабельности по каждому виду продукции. Определим теперь уровень операционного левериджа и запас финансовой прочности (табл. 9, 10) по методике Е.С. Стояновой. 

   Таблица 9. Расчета уровня операционного левериджа для АО «ЖАРАСЫМ» за 2006-2008гг.