Выбор моделей макроэкономической политики

Это особенно существенно  для расчетов уровней ожидаемой  инфляции и разработок стратегии  антиинфляционной политики. Адаптивный компонент ожидаемой инфляции может быть рассчитан как сумма всех темпов инфляции прошлых лет, причем коэффициент при каждом следующем слагаемом, характеризующем удаление в прошлое, оказывается меньше, чем у предыдущего:

 

πe = 0,4 + 0,2 + 0,1 + … + υ,   где

 

- уровень инфляции  прошлого года;

- уровень инфляции  двухгодичной давности;

- уровень инфляции  трехлетней давности и т.д.,

πe – ожидаемая инфляция,

0,4 + 0,2 + 0,1   - адаптивный компонент,

υ -  рациональный компонент.

 

Выбор между активной и  пассивной экономической политикой  зависит и от того, как оцениваются  уроки истории. Мнение о стабилизационной политике во многом основывается на представлении  о том, какую роль она сыграла  в истории: стабилизирующую или  дестабилизирующую. Этот подход является особенно распространенным в переходных экономиках, в том числе и в  России, где постоянно ведутся  поиски исторических аналогий сегодняшней  ситуации и в этой связи обсуждается  опыт НЭПа, опыт реформ Столыпина и  другие исторические прецеденты.

Однако различные оценки исторических фактов нередко противоречат друг другу. История всегда допускает  не одно, а множество толкований, так как выявить истинную причину  макроэкономических колебаний нелегко. Поэтому обращение к истории  не может окончательно разрешить  вопрос о выборе модели стабилизационной политики.

 

1.7 Политика твердого курса и произвольная

макроэкономическая  политика

 

Выбор между активной и  пассивной моделями макроэкономической политики не тождественен выбору между ≪политикой твердого курса≫ и ≪свободой действий≫. Последовательная макроэкономическая политика (≪политика твердого курса≫ или ≪игра по правилам≫) предполагает заблаговременный выбор мер, которые могут быть предприняты в той или иной ситуации и которые предопределяют практические шаги правительства и Центрального Банка. ≪Твердый курс≫ означает, что меры правительства и Центрального Банка по изменению госрасходов, налогов и денежной массы ограничиваются количественными рамками избранных целевых ориентиров, которые не могут быть изменены в соответствии с текущей экономической конъюнктурой. Поэтому свобода действий правительства и ЦБ оказывается ограниченной необходимостью соблюдения заранее объявленных ≪правил игры≫.

Примером пассивной макроэкономической политики в рамках твердого курса на стабилизацию темпа роста денежной массы является увеличение денежного предложения на 3% в год независимо от динамики уровня безработицы и других факторов.

Примером активной политики в рамках названного курса ЦБ может  быть следующая:

= 3% + (),

Где  - темп роста денежной массы, и

   - фактический уровень безработицы в текущем и прошлом году (со-

ответственно).

В обоих случаях твердым  курсом ЦБ является, в терминах модели /S-LM, сдвиг кривой LM вправо, так как ЦБ стремится стабилизировать с помощью расширения денежного предложения находящуюся в спаде экономику. Но величина этого сдвига кривой LM вправо при пассивной политике всегда одинакова, а при активной — увеличивается в зависимости от глубины спада.

Непоследовательная макроэкономическая политика (политика ≪свободы действий≫, или ≪свободы инициативы≫) означает, что правительство и Центральный Банк дают оценку экономических проблем в каждом конкретном случае по мере их возникновения и в каждый данный момент дискреционно подбирают подходящий тип политики. Поэтому такую политику также называют дискреционной, хотя в данном случае содержание этого термина гораздо шире, чем в контексте дискреционной фискальной политики. ≪Свобода действий≫ означает отсутствие каких-либо количественных рамок, ограничивающих возможности правительства и ЦБ по изменению госрасходов, налогов и денежной массы.

Опыт макроэкономического  регулирования в индустриальных странах свидетельствует, что ≪игра по правилам≫ имеет неоспоримые преимущества перед произвольной политикой. Эти преимущества, в самом общем виде, могут быть сведены к трем обстоятельствам.

1. Последовательная макроэкономическая  политика снижает риск принятия  некомпетентных решений.

Некомпетентность в экономической  политике может быть связана не столько  с некомпетентностью конкретных официальных лиц, сколько с двумя  следующими обстоятельствами. Во-первых, некомпетентное решение правительства может возникнуть стихийно, как результат столкновения противоречивых интересов различных социальных групп. Во-вторых, несовершенство информации является ≪питательной почвой≫ для действий дилетантов, предлагающих заманчивые, но мало-реалистичные программы быстрого разрешения сложных макроэкономических проблем.

При твердых курсах политики правительства и ЦБ снижаются  риски принятия некомпетентных решений  под давлением определенных социальных групп или ≪популярных≫ программ.

2. Политика твердого курса  снижает влияние политического бизнес-цикла на динамику уровней занятости, выпуска и инфляции.

Политические деятели, осуществляющие меры фискальной и монетарной политики, стараются сделать так, чтобы  к моменту выборов сложились  благоприятные в социальном смысле условия, которые обеспечили бы переизбрание лидеров данной партии на следующий  срок. В этих целях можно сначала  простимулировать увеличение занятости, а потом снизить инфляцию в  результате более жесткой политики расходов, что обеспечит к моменту  перевыборов относительно высокую  занятость при относительно умеренной  инфляции. Такого же результата можно  добиться и с помощью противоположной  комбинации мер — сначала провести жесткую антиинфляционную политику, сопровождающуюся ростом безработицы, а затем — стимулирующую политику по увеличению занятости и доходов. Таким образом, маневрирование уровнями занятости и инфляции оказывается  нацеленным не столько на обеспечение  устойчивого экономического роста, сколько на обеспечение политической победы на очередных выборах. В итоге  политический процесс сам по себе превращается в один из факторов циклических  колебаний экономики.

Твердые курсы политики правительства  и ЦБ позволяют относительно оградить экономику от влияния изменений  политической конъюнктуры. Приверженность твердому курсу снижает возможность  фискальных и монетарных маневров в  краткосрочном периоде, но способствует стабилизации экономики в долгосрочном плане.

3. ≪Игра по правилам≫ способствует укреплению доверия экономических агентов к политике правительства и Центрального Банка.

Проблема недоверия связана не столько с недоверием к отдельным официальным лицам, сколько с возможными отказами правительства и ЦБ от своих обещаний по проведению тех или иных экономических мер. Например, при произвольной макроэкономической политике правительство может объявить о льготном налогообложении прибылей от инвестиций, чтобы привлечь капитал в определенные отрасли и регионы. Но когда капитал уже инвестирован, правительство может отказаться от своих обещаний по снижению налогообложения, так как это создает угрозу увеличения дефицита госбюджета. Другой пример: в целях стимулирования инноваций правительство выдает изобретателям новых видов продукции патенты, предоставляющие им монопольное право использования ее в течение ряда лет и получения монопольной прибыли. Но после того как изобретения уже сделаны, правительство может аннулировать патенты, чтобы сделать продукцию более доступной для потребителя.

В каждом из этих случаев  экономические агенты знают, что  правительство может нарушить свои обещания. Поэтому они страхуются от ≪обмана≫ — не инвестируют и не делают изобретений. В результате такой непоследовательной политики правительства экономика в целом существенно проигрывает, так как стимулы к экономическому росту оказываются заблокированными пессимистическими ожиданиями.

Политика твердого курса, которая не сопровождается никакими обещаниями, вызывает у экономических  агентов больше доверия, делает ожидания более рациональными и создает  в целом более благоприятную  обстановку с точки зрения долгосрочных целей экономического роста.

 

 

1.8 Возможные ≪твердые курсы≫ фискальной и монетарной политики.

Противоречивость  целей макроэкономического регулирования и проблема координации курсов бюджетно-налоговой и кредитной денежной политики

Возможные ≪твердые курсы≫ бюджетно-налоговой политики правительства:

а) государственный бюджет, балансируемый ежегодно;

б) государственный бюджет, балансируемый в более долгом периоде:

— на циклической основе;

— на функциональной основе.

Курс правительства на ежегодно балансируемый государственный  бюджет:

а) снижает степень ≪встроенной≫ стабильности экономики;

б) вызывает частые колебания  налоговых ставок, которые снижают  инвестиционную активность;

в) относительно уменьшает  доходы сегодняшнего поколения в  пользу будущего.

Поскольку курс на ежегодно сбалансированный бюджет связан со значительными  издержками, бюджеты большинства  стран балансируются в более  долгосрочной перспективе. При этом в качестве целевых ориентиров фискальной политики, ограничивающих свободу действий правительства и направляющих ее на поддержание определенных количественных соотношений, могут выступать следующие:

— снижение общего объема государственного долга;

— стабилизация соотношения  долг/ВВП;

— выравнивание темпов роста  государственных расходов и темпов роста ВВП;

— равенство или превышение чистого объема инвестиций над чистым объемом государственного долга.

Указанные целевые ориентиры  сдерживают ≪аппетиты≫ расходующих госу-

дарственных ведомств, которые  вынуждены соотносить свои требования новых бюджетных ресурсов с этими  ограничениями. Без подобных ограничений  динамика фактического дефицита государственного бюджета может оказаться трудно-управляемой.

Возможные ≪твердые курсы≫ кредитно-денежной политики Центрального Банка:

1) поддержание стабильного  темпа изменения денежной массы;

2) стабилизация рыночной  ставки процента;

3) стабилизация номинального  ВВП;

4) стабилизация номинального  валютного курса.

При стабилизации темпа изменения  денежной массы ЦБ устанавливает  на каждый год определенный уровень  ее прироста и с помощью операций на открытом рынке, дисконтной политики или изменения нормы резервирования поддерживает стабильное денежное предложение. При такой политике кривая LM имеет положительный наклон: так как предложение денег стабильно, то более высокому уровню выпуска Y2 соответствует более высокая ставка процента  .

Этот курс ЦБ оказывается  эффективным при относительно стабильной скорости обращения денег.

 

При стабилизации процентной ставки ЦБ изменяет денежное предложение  с помощью указанных инструментов таким образом, чтобы фактическая  среднерыночная ставка процента приблизилась к избранному целевому ориентиру. Этот курс позволяет относительно сократить эффект вытеснения частных инвестиций, сопровождающий стимулирующую фискальную политику. В то же время стабилизация ставки процента позволяет относительно стабилизировать динамику валютного курса, так как при прочих равных условиях между этими переменными наблюдается положительная функциональная зависимость.

Стабилизация ставки процента графически может изображаться в  виде горизонтальной кривой LM, ≪зафиксированной≫ на уровне целевого ориентира .

 

 

Если правительство и  ЦБ успешно координируют свои действия, то стабилизация ставки процента может  быть достигнута при традиционных наклонах кривых IS и LM и их скоординированных сдвигах:

 

Антиинфляционный потенциал  курса на стабилизацию темпов изменения  денежной массы выше, чем курса  на стабилизацию рыночной ставки процента, однако в первом случае не удается  избежать эффекта вытеснения.

Курс на стабилизацию номинального ВВП обладает наибольшим антиинфляционным потенциалом, хотя практическая реализация такой политики осложняется тем, что ВВП изменяется со значительным временным лагом к любым мерам. Этот курс предполагает ≪фиксацию≫ вертикальной кривой LM на уровне избранного ориентира :

 

Если фактический номинальный  ВВП оказывается выше заданного, то ЦБ с помощью мер кредитно-денежной политики снижает денежное предложение, что сопровождается снижением занятости  и выпуска. Если фактический ВВП  ниже заданного уровня, то ЦБ проводит кредитно-денежную экспансию. Колебания  уровня занятости при такой политике могут оказаться значительными, хотя в более долгом периоде стабилизация выпуска предполагает и стабилизацию уровня безработицы.

≪Выпрямление≫ кривой LM, как правило, предполагает скоординированные действия ЦБ и правительства, так как кривая LM становится вертикальной при очень высоких ставках процента, которые сопровождаются минимизацией спекулятивного спроса на деньги и сохранением, по существу, только трансакционного спроса на деньги. Такое значительное повышение процентных ставок может быть достигнуто при долговом финансировании бюджетного дефицита в сочетании с ограничительной кредитно-денежной политикой ЦБ

 

Описанный курс политики оказывается  наиболее эффективным в ситуациях, когда снижение уровня инфляции становится первоочередной целью макроэкономического  регулирования. Опыт многих стран свидетельствует, что заслуживает доверия политика ЦБ, которая обеспечивает низкий стабильный темп роста денежной массы. Однако такая политика несовместима с фискальной политикой правительства, ориентированной на значительный дефицит госбюджета. Эта несовместимость объясняется ограниченными возможностями долгового финансирования бюджетного дефицита и неизбежным усилением инфляционного давления даже в случае стабилизации темпа роста денежной массы. В условиях быстрого роста государственного долга экономические агенты не поверят обещанию ЦБ придерживаться низкого темпа роста денежной массы, а недоверие неизбежно дестабилизирует общую макроэкономическую ситуацию. Поэтому систематический контроль правительства за динамикой бюджетного дефицита является необходимым условием успешного проведения Центральным Банком антиинфляционной денежной политики.