нанимают  в штат экономистов, которые помогают предсказывать результаты новой  государственной политики. Следовательно, постоянно обманывать основные, принимающие  решения институты экономики  представляется невозможным. Однако вопрос о том, ведут ли себя люди и учреждения так, как полагает теория рациональных ожиданий, остается спорным.

2. Негибкие цены. Другой важный довод, направленный против теории рациональных ожиданий, состоит в том, что в действительности рынки – по крайней мере, многие рынки – не являются чисто конкурентными и, следовательно, не приспосабливаются мгновенно (или хотя бы быстро) к меняющимся рыночным условиям. Хотя на фондовой бирже и на определенных товарных рынках цены меняются ежедневно или ежеминутно, многие продавцы могут контролировать пределы назначаемой цены. Когда, скажем, сокращается спрос, эти продавцы препятствуют падению цен, поэтому импульс передается объему производства и занятости. В особенности это относится к рынкам труда, где коллективные и индивидуальные договоры обуславливают отсутствие реакции в виде изменения ставок заработной платы на меняющиеся рыночные условия в течение установленного периода времени. Критики спрашивают: если рынки приспосабливаются быстро и полностью, как полагает теория рациональных ожиданий, то чем объяснить десятилетие жестокой безработицы в 1930-х годах или высокий, от 7,5 до 9%, уровень безработицы, существовавший в период с 1981 по 1984 г.?
3. Политика и стабильность. Последним возражением является то, что, в противоположность предсказаниям теории рациональных ожиданий, имеется достаточно свидетельств воздействия экономической политики на реальный ВНП. Так, в период после второй мировой войны, когда государство более активно проводило стабилизационную политику, наблюдались меньшие колебания реального объема производства, чем в предыдущие периоды. Придерживающиеся общепринятой точки зрения экономисты приводят исследования, которые показывают, что кредитно-денежная и фискальная политика действительно изменяют уровни производства и занятости, а не просто поглощаются уровнем цен, как полагает теория рациональных ожиданий.⁴

     Так что же такое стабилизационная политика государства и из чего она состоит? 
 

________________

¹ Титова, Н.Е. История экономических учений: Курс лекций, стр.32

² Макконел, К.Р. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2 т.: Пер. с англ. 11-ого изд. Т.I,

 стр.332- 333

³ Гоголева, Т.Н. История экономический учений(XX век), стр. 28-29

⁴ Макконел, К.Р. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2 т.: Пер. с англ. 11-ого изд. Т.I, стр.334

     2 Стабилизационная политика государства

     В общем виде суть стабилизационной политики сводится к воздействию государства  на совокупный спрос или на совокупное предложение с целью поддержания  их динамического равновесия при  желаемых значениях занятости, уровня цен и роста дохода.

     В зависимости от набора инструментов, которые правительство использует для проведения стабилизационной политики, она подразделяется на монетарную (денежно-кредитную), фискальную (бюджетно-налоговую) и комбинированную.⁵

     2.1 Денежно-кредитная политика

     Денежно-кредитная  политика – совокупность мероприятий  в области денежного обращения  и кредита, направленных на регулирование  экономики.⁶

     Задача  денежно-кредитной политики состоит  в том, чтобы изменения в денежном предложении соответствовали основным целям экономического развития: повышению  деловой активности, снижению инфляции и поддержанию платежного баланса.

     Хотя  денежно-кредитная политика определяется правительством, ее проводником является Центральный Банк. Он располагает  набором средств, которые часто  называют инструментами денежно-кредитной  политики. Эти инструменты в основном воздействуют либо на количество денег, главным образом в форме банковских депозитов, либо на процентные ставки.

     Инструменты денежно-кредитной политики не должны обязательно использоваться по отдельности. Напротив, обычно используются сразу  два инструмента или более, чтобы  соответствующие эффекты взаимно  усиливали друг друга. Мероприятия  такого рода часто называют комплексной  политикой.

     Имеющиеся в распоряжении Центрального Банка  инструменты различаются по непосредственным объектам воздействия (предложении  денег и спрос на деньги), по форме (прямые и косвенные), по характеру  параметров, устанавливаемых в ходе регулирования (количественные и качественные), по срокам воздействия.

     В зависимости от конкретных целей  денежно-кредитная политика направлена либо на стимулирование кредитной эмиссии (кредитная экспансия), либо на ее ограничение (кредитная рестрикция). Кредитная экспансия преследует цель увеличения занятости и подъема производства, а кредитная рестрикция – предотвратить «перегрев» конъюнктуры, наблюдаемый в периоды экономического подъема, или снизить темпы инфляции.

     По  форме инструменты денежно-кредитной  политики разделяются на  

административные (прямые) и рыночные (косвенные). Административные инструменты имеют форму директив, предписаний, инструкций, исходящих от Центрального Банка и направленных на ограничение сферы деятельности кредитных учреждений. Под инструментами рыночного характера подразумеваются способы воздействия Центрального Банка на кредитно-денежную сферу посредством формирования определенных условий на денежном рынке и рынке капитала.

     По  характеру параметров инструменты  регулирования разделяются на количественные и качественные. С помощью количественных методов оказывается влияние на состояние кредитных возможностей Коммерческих Банков, а, следовательно, и на денежное обращение в целом. Качественные инструменты представляют собой вариант прямого регулирования стоимости банковских кредитов.

     По  срокам воздействия инструменты  денежно-кредитной политики разделяются  на долго- и краткосрочные. Под долгосрочными (конечными) целями подразумеваются  те задачи, реализация которых может  осуществляться от одного года до нескольких десятилетий. К краткосрочным относятся  инструменты воздействия, с помощью  которых достигаются промежуточные  цели кредитно-денежной политики.

     Основными инструментами денежно-кредитной  политики, наиболее часто используемыми  Центральным Банком являются:

1. установление обязательной нормы резервирования;
2. регулирование обязательной учетной ставки;
3. операции на открытом рынке.

     Нормы резервирования означают, что Коммерческие Банки обязаны держать определенную часть привлеченных депозитов в  Центральном Банке. Центральный  Банк играет роль резервного финансового  института страны и может использовать накопленные таким образом ресурсы  для поддержания стабильной финансовой системы, страхования определенной части вкладов и предоставления кредитов Коммерческим Банкам в чрезвычайных обстоятельствах.

     Изменение норм резервирования – один из старейших  и наиболее распространенных инструментов регулирования денежно-кредитной  сферы. Впервые нормы обязательных банковских резервов были введены в  США в 1863 г.

     Они выполняют две основные функции: создают условия для текущего регулирования банковской ликвидности, представляя собой инструмент жесткого регулирования, и одновременно являются ограничителем кредитной эмиссии, причем значение второй функции постоянно  возрастает, поскольку Центральный Банк все большее предпочтение отдает гибкому инструменту регулирования.

     Как правило, нормы резервирования дифференцируются по степени «денежности» различных  компонентов денежной массы. В большинстве  случаев на депозиты до востребования  устанавливается более высокая  норма резервирования по сравнению  с нормами по срочным и сберегательным депозитам. Но и в такой политике могут быть исключения. В ряде стран (Великобритания, Италия, Южная Корея) в последние годы действовали единые нормы резервирования.

     Политика  установления норм резервирования в  качестве эффективного инструмента  денежно-кредитного регулирования  в последние годы утратила свое значение. В большинстве стран все большую  роль начинает играть такой инструмент, как операция на открытом рынке. В  России таким инструментом пока остается ставка рефинансирования (учетная ставка).

     Учетная ставка – это процент, под который  Центральный Банк предоставляет  ссуды Коммерческим Банкам. Официальная учетная ставка – это ориентир для банковских ставок по кредитам. Чем выше уровень официальной учетной ставки, тем выше стоимость кредитов рефинансирования ЦБ. Именно поэтому политика изменения учетной ставки представляет собой вариант регулирования качественного параметра денежного рынка – стоимости банковских кредитов.

     Посредством манипулирования учетной ставкой  ЦБ воздействует на состояние не только денежного, но и финансового рынка. Так, рост официальной учетной ставки влечет за собой повышение ставок по кредитам и депозитам на денежном рынке, что в свою очередь обуславливает  уменьшение спроса на ценные бумаги и  увеличение их предложения. Спрос на ценные бумаги падает со стороны как небанковских учреждений, поскольку более привлекательными становятся депозиты, так и кредитных институтов, поскольку при дорогих кредитах более выгодным становится прямое финансирование. Предложение ценных бумаг возрастает в связи с тем, что они дешевеют. При определенных условиях участники финансового рынка могут скупать иностранную валюту, как это неоднократно наблюдалось в России, особенно в периоды обострения финансового кризиса в 1998 г.

     Таким образом, учетная политика ЦБ представляет собой механизм непосредственного  воздействия на ликвидность Коммерческих Банков посредством изменения стоимости кредитов рефинансирования, что косвенно оказывает влияние на экономику страны в целом.

     Операции  на открытом рынке представляют собой  куплю-продажу ЦБ государственных  ценных бумаг или первоклассных  коммерческих векселей. Посредством  них ЦБ воздействует на ликвидность  банковской системы (количество денег  в обращении) и процентные ставки. Продажа векселей и облигаций  влечет за собой уменьшение денежной массы и падения процентных ставок; покупка оказывает противоположный  эффект.

     Операции  на открытом рынке – наиболее действенный  и гибкий рыночный инструмент денежно-кредитной  политики ЦБ, обеспечивающий эффективное  воздействие на денежный рынок и  банковский кредит, а, следовательно, на экономику. Механизм операций на открытом рынке несложен, что делает его привлекательным для использования.

     Однако  операции на открытом рынке имеют  и слабые стороны. Во-первых, когда  ЦБ продает ценные бумаги, многое зависит  от того, покупают ли их банки и частные лица. Если их покупают банки, то воздействие на их коэффициент ликвидности будет незначительным, поскольку большинство таких ценных бумаг относится к ликвидным активам. Во-вторых, важно, насколько близко к минимально допустимому уровню банки поддерживают свой коэффициент ликвидности. Если коэффициент ликвидности банка близок к минимально допустимому уровню, то ему придется сохранить суммарные депозиты или ссуды. Если же разрыв достаточно велик, то, чтобы повлиять на банки, потребуется продать ценные бумаги на огромные суммы. В некоторых странах были времена, когда банки поддерживали очень высокий уровень ликвидных активов именно для того, чтобы помешать правительству использовать вышеописанный метод.

     Рассмотренные инструменты не исчерпывают арсенал  денежно-кредитного регулирования  экономики. В некоторых странах  ЦБ прибегают к таким методам, как установление кредитных ограничений, лимитирование уровня процентных ставок по депозитам и кредитам Коммерческих Банков, портфельные ограничения  и др. Выбор и сочетание денежно кредитных инструментов зависит, прежде всего, от задач, которые решает ЦБ на том, или ином этапе экономического развития.⁷

     Различают два вида денежно-кредитной политики: стимулирующую и сдерживающую.