Стабилизационный фонд в РФ: принципы создания и расходования

Помимо чисто экономических  задач резервный фонд выполняет  политическую задачу предотвращения быстрого роста государственных расходов. Госрасходы, как правило, невозможно оперативно уменьшить вслед за падением доходов. В результате в периоды  неблагоприятной конъюнктуры это  может приводить к крупным  дефицитам госбюджета, невыполнению обещанных социальных обязательств и дефолту по государственным  долгам. Подобные последствия гораздо  более разрушительны для экономики, чем колебания объёма госбюджета сами по себе [35].

Необходимость создания резервных  фондов является дискуссионной. Ряд  экономистов и политиков считают, что эффективнее не держать деньги в резерве, а использовать их для  импортных закупок, работающих на будущее  страны: например, покупать патенты  и оборудование, оплачивать обучение студентов за рубежом и т. д. Такая  тактика позволяет избежать негативных последствий благоприятной конъюнктуры, не прибегая к фактическому замораживанию  средств в резервном фонде.

Резервный фонд - это "преемник" Стабилизационного фонда РФ в  той части, которая предназначена  для минимизации отрицательных  последствий падения цен на нефть  и газ.

В соответствии с п. 2 статьи 96.9 БК РФ федеральным законом о  федеральном бюджете на очередной  финансовый год и плановый период должна быть установлена нормативная  величина Резервного фонда в абсолютном размере. Нормативная величина Резервного фонда согласно п. 2 ст. 199 Кодекса  относится к основным характеристикам  федерального бюджета.

Абсолютный размер нормативной  величины Резервного фонда определяется как 10% прогнозируемого на соответствующий  финансовый год объема ВВП. С учетом данной нормы в Законе о федеральном  бюджете на 2008 - 2010 гг. нормативная  величина Резервного фонда утверждена на 2008 г. в сумме 3500,0 млрд. руб., на 2009 и 2010 гг. - 3969,0 млрд. руб. и 4480,0 млрд. руб. соответственно [25,с.124].

Как отмечалось в пояснительной  записке к показателям проекта  Закона о федеральном бюджете  на 2008 - 2010 гг., Резервный фонд предназначен для компенсации выпадающих доходов  федерального бюджета в течение 3 лет при снижении мировых цен  на энергоресурсы. Период компенсации  определяется трехлетним периодом бюджетного планирования, а также необходимым  временным шагом для адаптации  бюджетной политики к изменяющимся внешнеэкономическим условиям.

Пополнение Резервного фонда  согласно п. 3 статьи 96.9 БК РФ осуществляется в случае превышения нефтегазовых доходов  федерального бюджета над предусмотренным  в п. 2 ст. 96.8 Кодекса размером нефтегазового  трансферта. При этом в Резервный  фонд сумма превышения направляется при условии, что накопленный  объем Резервного фонда не превышает  его нормативной величины. В случае если накопленный объем средств  Резервного фонда достигает (превышает) его нормативную величину, то нефтегазовые доходы федерального бюджета в объеме, превышающем нефтегазовый трансферт, в соответствии с п. 3 ст. 96.10 Кодекса  направляются в Фонд национального  благосостояния [25,с.125].

Другим источником формирования Резервного фонда являются доходы от управления его средствами. В отношении  управления средствами Резервного фонда.

Средства Резервного фонда  используются в случае недостаточности  нефтегазовых доходов для формирования нефтегазового трансферта в размере, предусмотренном в п. 2 ст. 96.8 Кодекса. При этом согласно п. 4 статьи 96.9 БК РФ федеральным законом о федеральном  бюджете на очередной финансовый год и плановый период должен быть утвержден предельный объем использования  средств Резервного фонда для  финансового обеспечения нефтегазового  трансферта [24,с.122].

В соответствии с п. 5 статьи 96.9 БК РФ допускается использование  средств Резервного фонда на досрочное  погашение государственного внешнего долга РФ. Использование средств  Резервного фонда на указанные цели предусматривается федеральным  законом о федеральном бюджете  на очередной финансовый год и  плановый период. В связи с этим следует отметить, что в п. 1 ч. 2 ст. 21 Закона о федеральном бюджете  на 2008 - 2010 гг. предусмотрено право  Правительства РФ в 2008 г. принимать  решения о направлении средств  Резервного фонда на досрочное погашение  государственного внешнего долга РФ [25,с.125].

В России при создании Стабилизационного  фонда сложилась ситуация, когда  доходность фонда оказалась существенно  ниже, чем стоимость обслуживания внешнего долга страны. Эта парадоксальная, на первый взгляд, ситуация объясняется  следующим. Во-первых, о досрочном  погашении внешнего долга удалось  договориться не со всеми странами (например, Германия технически не могла  этого сделать, так как на внешний  долг РФ были выпущены облигации, имеющие  множество владельцев). Во-вторых, если потратить Стабилизационный фонд на выплату долга, то сохранится опасность  возникновения бюджетного дефицита в период низкой сырьевой конъюнктуры [33,с.17-21]. В последнем случае потери при размещении средств фонда в низкодоходные инструменты являются, по сути, «страховым взносом» при «страховании» госбюджета от дефицита.

25 апреля 2007 года Президент РФ Владимир Путин выступил с обращением к обеим палатам российского парламента, и ключевой темой его послания стала концепция Стабилизационного фонда. С одной стороны, президент подтвердил разделение сверхприбылей от экспорта углеводородов на три части, как предлагал изначально министр финансов Алексей Кудрин:

• на резервный фонд, призванный минимизировать риски экономики в случае резкого падения мировых цен на энергоносители и направленный на поддержание макроэкономической стабильности и борьбу с инфляцией;
• трансферт (выплата) федеральному бюджету для выполнения крупномасштабных социальных программ;
• фонд национального благосостояния, или фонд сбережений, в который будут зачисляться все нефтегазовые доходы, его средства должны идти на повышение качества жизни людей и развитие экономики, их необходимо направлять на улучшение благосостояния как будущих, так и нынешних поколений [29,с.12-16].

Идея разделения сверхдоходов на два фонда родилась в результате своеобразного компромисса между  Минфином, выступавшим против расходования Стабилизационного фонда на какие-либо цели, кроме как на покрытие возможного бюджетного дефицита, и МЭРТом. Ведомство  Германа Грефа, призванное решать задачи развития страны, предлагало инвестировать  часть сверхдоходов в приоритетные экономические проекты. В случае, если Фонд национального благосостояния можно будет вкладывать в корпоративные  бумаги, не исключено, что часть этих средств может пойти на выкуп  дополнительной эмиссий крупнейших корпораций типа «Газпрома» или компаний, создающихся на базе РАО «ЕЭС»,  которые, в свою очередь, смогут пустить  эти средства на развитие энергетической инфраструктуры страны [27].

 

Состояние резервного фонда.

По состоянию на 1 марта 2008 г. совокупный объем Резервного фонда  составил 3 082,28 млрд. рублей, что эквивалентно 127,81 млрд. долларов США. Остатки средств  на отдельных счетах по учету средств  Резервного фонда в иностранной  валюте по состоянию на 1 марта 2008 г. составили:

56,95 млрд. долларов США; 

38,57 млрд. евро;

6,37 млрд. фунтов стерлингов [36,с.45-48].

Диаграмма 2.1 Динамика изменения объема средств Резервного фонда

 

2.2 Управление средствами Резервного фонда

 

Цели управления.

Целями управления средствами Резервного фонда являются обеспечение  сохранности средств фонда и  стабильного уровня доходов от его  размещения в долгосрочной перспективе. Управление средствами фонда в указанных  целях допускает возможность  получения отрицательных финансовых результатов в краткосрочном  периоде [32,с.83].

 

Структура управления.

Управление средствами Резервного фонда осуществляется Министерством  финансов Российской Федерации в  порядке, установленном Правительством Российской Федерации. Отдельные полномочия по управлению средствами Резервного фонда могут осуществляться Центральным  банком Российской Федерации [31].

Управление средствами Резервного фонда может осуществляться следующими способами (как каждым по отдельности, так и одновременно) [32,с.83]:

Во-первых, путем приобретения за счет средств фонда иностранной валюты и ее размещения на счетах по учету средств Резервного фонда в иностранной валюте (долларах США, евро, фунтах стерлингов) в Центральном банке Российской Федерации. За пользование денежными средствами на указанных счетах Центральный банк Российской Федерации уплачивает проценты, установленные договором банковского счета;

 Во-вторых, путем размещения средств фонда в иностранную валюту и финансовые активы, номинированные в иностранной валюте, перечень которых определен законодательством Российской Федерации.

В настоящее время Министерство финансов Российской Федерации управляет  средствами Резервного фонда согласно второму способу, то есть путем размещения средств на валютных счетах в Центральном  банке Российской Федерации. При  этом, согласно утвержденному Министерством  финансов Российской Федерации порядку  расчета и зачисления процентов, начисляемых на счета по учету  средств Резервного фонда в иностранной  валюте Банк России уплачивает на остатки  на указанных счетах проценты, эквивалентные  доходности индексов, сформированных из долговых обязательств иностранных  государств, иностранных государственных  агентств и центральных банков, долговых обязательств международных финансовых организации, в том числе оформленных  ценными бумагами, в которые могут  размещаться средства Резервного фонда, требования к которым утверждены Правительством Российской Федерации [26].

Правила инвестирования.

В соответствии с Бюджетным  кодексом Российской Федерации средства Резервного фонда могут размещаться  в иностранную валюту и ряд  финансовых активов, номинированных в  иностранной валюте [36,с.45-48].

Правительство Российской Федерации  устанавливает предельные доли разрешенных  финансовых активов в общем объеме размещенных средств Резервного фонда. В целях повышения эффективности  управления средствами Резервного фонда  Министерство финансов Российской Федерации  уполномочено утверждать нормативные  доли разрешенных финансовых активов  в общем объеме размещенных средств  Резервного фонда в пределах соответствующих  долей, установленных Правительством Российской Федерации.

Таблица 2.1 Нормативные доли разрешенных финансовых активов Рез. фонда

Разрешенные финансовые активы, определенные Бюджетным кодексом Российской Федерации [31,с.113]	Предельные доли, установленные  Правительством Российской Федерации  [3]	Нормативные доли, утвержденные Минфином России [7]
долговые обязательства  иностранных государств	50-100 %	80 %
долговые обязательства  иностранных государственных агентств и центральных банков	0-30 %	15 %
долговые обязательства  международных финансовых организаций, в том числе оформленные ценными  бумагами	0-15 %	5 %
депозиты в иностранных  банках и кредитных организациях	0-30 %	0 %

 

В соответствии с предоставленными Правительством Российской Федерации  полномочиями Министерство финансов Российской Федерации утвердило:

• нормативную валютную структуру средств Резервного фонда в следующем составе [6]:

доллар США-45 %;

евро-45 %;

фунт стерлингов -10 %.

• текущие сроки до погашения выпусков долговых обязательств иностранных государств, долговых обязательств, разрешенных для размещения средств Резервного фонда [9]:

- для долговых обязательств, номинированных в долларах США  и евро:

минимальный срок до погашения-3 месяца

максимальный срок до погашения-3 года

- для долговых обязательств, номинированных в фунтах стерлингов:

минимальный срок до погашения-3 месяца

максимальный срок до погашения-5 лет.

Сроки, указанные выше, действуют  на момент приобретения за счет средств  Резервного фонда долговых обязательств либо на момент формирования из долговых обязательств индексов, используемых для расчета сумм процентов, начисляемых  на остатки денежных средств на счетах по учету средств Резервного фонда в разрешенных иностранных валютах.

• перечень иностранных государственных агентств, в которые могут размещаться средства Резервного фонда (по согласованию с Центральным банком Российской Федерации [10]):

– Агентство государственного кредитования, Испания (Instituto de Credito Oficial, ICO);

– Агентство финансирования автомагистралей и автострад, Австрия (Autobahnen- und Schnellstrassen- Finanzierungs- Aktiengesellschaft, ASFINAG);

– Группа банков реконструкции и развития, Германия (Kreditanstalt fur Wiederaufbau Bankengruppe);

–  Канадское агентство развития экспорта (Export Development Canada, EDC);

–  Коммунальный банк Нидерландов (Bank Nederlandse Gemeenten, BNG);

– Общество среднесрочного финансирования сети железных дорог, Великобритания (Network Rail MTN Finance CLG (Plc));

– Сельскохозяйственный рентный банк, Германия (Landwirtschaftliche Rentenbank);

– Федеральная корпорация по ипотечному кредитованию жилищного строительства, США (Federal Home Loan Mortgage Corporation, Freddie Mac);

– Федеральная национальная ипотечная ассоциация, США (Federal National Mortgage Assosiation, Fannie Mae);

– Федеральные банки кредитования жилищного строительства, США (Federal Home Loan Banks, FHLBanks);

– Федеральные банки фермерского кредита, США (Federal Farm Credit Banks, FFCB);