Рынок ссудного капитала

процентного пункта, до 24,0% на 1.07.11. В среднем около 20% вновь выдаваемых нефинансовым организациям кредитов в долларах США в январе-июне 2011 г. относилось к категории пролонгированных.В отраслевой структуре корпоративного кредитования по-прежнему преобладали кредиты, предоставленные организациям оптовой и розничной

торговли, а также  обрабатывающим производствам (более 40%) (рис. 3.4.3). Темпы прироста объема кредитов организациям указанных видов экономической деятельности за первое полугодие 2011 г. составили 6,8 и 2,8% соответственно. Сектор оптовой и розничной торговли оставался достаточно привлекательным для банков с точки зрения кредитования в силу короткого цикла кредитования и высокой обрачиваемости средств. Развитие торговли в первом полугодии 2011 г. происходило на фоне усиления потребительских настроений населения. Оборот розничной торговли в январе-июне

2011 г. демонстрировал уверенный рост (на 5,3% по отношению к аналогичному периоду 2010 г.). Наличие существенного объема просроченной задолженности по банковским кредитам у организаций торговли, вероятно, инициировало рост операций по их перекредитованию. Максимальный среди организаций различных видов экономической деятельности темп прироста объема кредитов за рассматриваемый период был зафиксирован у организаций транспорта и связи – 24,2%, чему способствовала реализация государственных инвестиционных и инфраструктурных проектов в сфере транспорта и телекоммуникаций. Доля кредитов организациям транспорта и связи в отраслевой структуре корпоративного кредитного портфеля по итогам

первого полугодия 2011 г.  осталась незначительной (5,8% на 1.07.11).

Для большинства  банков отраслевая принадлежность заемщика, как и ранее, не являлась определяющей при принятии решений о выдаче кредита.

При анализе  заемщиков банки изучали их текущее финансовое состояние, долговую нагрузку, источники погашения кредита, кредитную историю и ряд

других факторов. В первом полугодии 2011 г. кредитные организации стали акцентировать внимание на оценке финансового состояния группы организаций, в которую входит потенциальный заемщик, а также на адекватности рыночной оценки зало-

га и обоснованности залогового дисконта с учетом ликвидности предмета залога и возможных издержек по его реализации.

Важно выяснить, в какой степени рост экономики  позволяет увеличивать денежные накопления на рынке ссудных капиталов и в какой мере рынок обеспечивает экономику капиталами, т.е. высока ли ее зависимость от кредитов и займов, посту пающих с рынка. В большинстве промышленно развитых стран относительно высокие темпы экономического роста в послевоенные годы (до середины 70-х гг.) способствовали высокой норме накопления и степени аккумуляции денежных сбережений рынком ссудных капиталов. Промышленность и другие сферы хозяйства развивались в основном за счет самофинансирования (внутренних источников: прибыли и амортизации), но с привлечением заемных средств, особенно в период циклического подъема. Сложился определенный баланс между внутренними и заемными источниками финансирования (соответственно 70 и 30%). Исключением явилась лишь Япония, где доля заемных средств на протяжении почти всех послевоенных лет составляла свыше 60%.* Тем самым здесь определялась большая зависимость экономики от рынка ссудных капиталов» чем в других странах. Примерно с середины 60-х гг. в США также постепенно начала обнаруживаться аналогичная тенденция, и в 70-х гг. она резко усилилась. Однако причины этого процесса для США и Японии кардинально отличаются.

Рынок ссудных капиталов  выполняет макроэкономическую функцию. В современной  капиталистической  экономике денежный капитал накапливается в основном в виде денежного ссудного капитала (хотя частная тезаврация золота означает всего лишь аккумуляцию денежного капитала как анахронизм в форме металлических денег). Поэтому накопление денежного капитала важно не само по себе как обособленный процесс, а прежде всего с точки зрения его воздействия на весь ход капиталистического воспроизводства, т.е. в макроэкономическом аспекте. В этом отношении накопление денежного капитала тесно взаимодействует с реальным накоплением, представляющим в целом иной процесс. Большая часть денежного капитала формируется за счет сбережений населения, а их размеры играют значительную роль в образовании общенациональной нормы реального накопления, доли капиталовложений в валовом национальном продукте и национальном доходе.

Огромные  массы денежного капитала, аккумулируемые и мобилизуемые через рынки ссудных  капиталов, создают определенную иллюзию того, что объем денежного капитала потенциально равен объему ссудного капитала. Эта видимость возникает прежде всего в тех странах, где существует разветвленная кредитная система.

Отсталые  или неразвитые рынки ссудных  капиталов пред ставлены главным образом кредитным звеном в лице центрального, а также небольшого числа коммерческих и специализированных банков, объемы операций которых низки. Здесь практически отсутствует рынок ценных бумаг, если не считать приобретения государственных облигаций банками. При этом жизнедеятельность рынка капиталов данных стран зависит от постоянных инъекций государства и западных банков. Отсталые или неразвитые рынки имеют наиболее бедные государства Латинской Америки (Центральной Америки, Карибского бассейна), некоторые страны Тропической и Центральной Африки, а также Азии.

Необходимо  отметить две особенности национальных рынков капиталов развивающихся стран: во-первых, наличие в их структуре сравнительно большого числа государственных или смешанных кредитно-финансовых институтов; во-вторых, тяготение к структуре рынков стран Запада. Так, развивающиеся страны, которые были колониями Англии, Франции, Испании и Португалии, сформировали структуру рынков, близкую к этим странам. Длительное экономическое и финансовое влияние США в Латинской Америке в определенной степени предопределило развитие структуры национальных рынков капиталов в этих странах.

По мнению замминистра, "глобальный кризис заметно  уменьшил спрос на заемные средства со стороны главных пользователей  ссудного капитала - корпораций, это  сделало суверенных заемщиков желанными  гостями на мировых финансовых рынках".

    Говоря  о сумме заимствований, С. Сторчак  отметил, что "возможности у страны большие". "Все будет зависеть от того, какую цену мы готовы заплатить", - сказал он. Оценивая возможность рынков предоставить заемные средства суверенным заемщикам, он привел данные вкладов и межбанковских кредитов банков, которые отчитываются перед Банком международных расчетов (Bank for International Settlements). На конец сентября 2008 г. этими банками был накоплен объем депозитов и межбанковских кредитных линий на 26,66 трлн долл. "Это ресурс, за счет которого еврорынок кредитует суверенных заемщиков", - сказал он, отметив при этом, что и Россия в случае выхода на внешний рынок с новыми займами будет претендовать на эти средства.

"Дефициты, которые  развитые страны и формирующиеся  рынки имеют в настоящее время,  будут формировать серьезный  спрос на этот ресурс", - сказал  С. Сторчак. В целом развитые  экономики в текущем году смогут  мобилизовать на внешних рынках  облигационных займов до 2 трлн  долл/

    Комментируя возможные сроки привлечения  займов, замминистра пояснил, что "нас  абсолютно устроят заимствования  на 10 лет, они не приведут к всплеску расходов на обслуживание и погашение  долга". В определенных обстоятельствах, по мнению чиновника, "можно брать  средние облигационные займы, они  тоже не особо повлияют на увеличение долговой нагрузки на бюджет".

    усомнился в целесообразности привлечения  государством синдицированных кредитов. "Я бы воспользовался этой формой в крайнем случае, все-таки это  продукт для заемщиков более  низкого инвестиционного рейтинга, он не соответствует лучшей практике", - пояснил замглавы Минфина.

    В то же время он не исключил возможности  привлечения займов международных  финансовых организаций. Так, по его  словам, есть примеры того, что "отдача от займов Всемирного банка, привлеченных РФ, оказалась лучше, чем от прямых бюджетных расходов".

    В условиях рыночной экономики банковский кредит объективно необходим. Потребность  в нем обусловлена действием  экономических законов, наличием товарно-денежных отношений и государственной  политикой, направленной на поддержку  и стимулирование различных секторов экономики.

    Действительная  потребность в банковском кредите  предопределила создание государством такого звена экономических отношений, которое призвано было бы аккумулировать все "свободные деньги мира" и  обеспечить их целенаправленное распределение, удовлетворив потребности определенного  круга субъектов только для того, чтобы эти деньги вернулись с  некоторым приростом, обеспечив  функционирование такого звена, которым  и выступают банки, объективное  существование которых выражается в выполнении роли связующего элемента между теми, кто имеет "лишние" деньги, и теми, кто нуждается  в них.

    Участие банка не только определяет возможность  использования в качестве кредитных  ресурсов привлеченные денежные средства, а также исключительное использование  конструкции кредитного договора при  размещении своих денежных средств, но и обеспечивает гарантию слабой стороне (заемщику) в том, что он уверен в добросовестности своего контрагента (банка) как специального субъекта права, деятельность которого подконтрольна  Банку России.

    Банковский  кредит способствует ускорению производства и обращения материальных ценностей, повышению темпов общественного  производства, в частности, благодаря  ссудному проценту, побуждающему заемщиков  экономно расходовать заемные денежные средства, изыскивать внутренние резервы, снижать затраты производства, получать прибыль, достаточную и для текущих  расходов, и для возврата кредита <1>.

    --------------------------------

    <1> Кузьмин В.Ф. Хозяйственное право:  Учебник / Под ред. В.В. Лаптева.  М.: Юрид. лит., 1983. С. 338. 

    . Сужение рынка  кредитования. Ситуацию в банковском секторе в период финансового кризиса можно считать близкой к состоянию рационирования кредитов. Снижение темпов кредитования происходит как в силу сокращения предложения кредитов со стороны коммерческих банков, так и вследствие уменьшения спроса на кредит со стороны реального сектора экономики в условиях неопределенности отраслевого спроса на продукцию и цен. Макроэкономические прогнозы относительно темпов экономического роста в стране и уровня ожидаемой инфляции также являются крайне противоречивыми и вряд ли вызывают устойчивое доверие со стороны общественности.

    Несмотря  на уменьшение спроса на кредит, ставки кредитования остаются достаточно высокими, что отражает высокие риски  кредитных операций. Эти ставки демонстрируют  замедленное реагирование на уменьшение ставки рефинансирования, поэтапно предпринятое Банком России в апреле 2009 г. - июне 2010 г. Приостановление  падения и даже возобновление роста  ставок по кредитам может произойти  вследствие повышения  ставки регулятором, что, в свою очередь, станет ответной мерой  на увеличение темпов инфляции или отток  капиталов за границу  и в валютные сбережения внутри страны.

    В то же время очевидна если не прямая, то косвенная  связь роста ликвидности  с разрастанием новых  финансовых пузырей  на фондовом рынке.

    Вложения  в государственные облигации  в период нестабильности создают "подушку  безопасности", уменьшают портфельные  риски. В то же время государственные  облигации рассматриваются как  надежный инструмент, под который  всегда можно получить рефинансирование со стороны Банка России.

    Интерес к рынку государственного долга  проявляют как инвесторы, так  и эмитенты. Для Правительства  РФ внутренние заимствования, по-видимому, опять становятся важным источником покрытия дефицита федерального бюджета. Именно этот интерес поддерживает более  высокий уровень доходности государственных  облигаций, чем облигаций Банка  России, играющих роль стерилизационного  инструмента в денежно-кредитной  политике. Доходность по краткосрочным  ОФЗ в настоящее время колеблется в пределах 3,5 - 4,5%, по среднесрочным - 4,5 - 5%, по долгосрочным - 7 - 7,5%.

    Неслучайно  данный сегмент рынка оказался чрезвычайно  привлекательным в плане реализации инвестиционных стратегий российских банков. За 2009 г. и 10 мес. 2010 г. вложения кредитных организаций в государственные  облигации РФ выросли в 4 раза, а  их доля в портфеле долговых ценных бумаг выросла с 13,7 до 23,5% <9>.

    -------------------------------- 

    <9> Обзор банковского сектора Российской  Федерации. 2010. N 98 (декабрь). С. 15.

    . Банк России в качестве важной задачи объявил повышение капитализации отечественной банковской системы. Согласно требованиям регулятора к началу 2012 г. банки должны увеличить размер собственного капитала банков с 90 до 180 млн руб. А в 2014 - 2015 гг., по словам министра финансов РФ А. Кудрина, он и вовсе должен возрасти до 1 млрд руб. В настоящее время нормативу 2012 г. удовлетворяет менее 75% всех банков <13>. Некоторые банки, не соответствующие ему, уже сегодня предпринимают меры по увеличению собственного капитала, в том числе участвуют в слияниях и поглощениях.

    --------------------------------

    <13> Искусственный отбор. В России  исчезнет каждый четвертый банк // Bankir.ru. 01.12.2010 (http://bankir.ru/news/article/8273618). 

    Капитализация имеет свои преимущества и недостатки. Преимущества заключаются в том, что крупные банки легче поддаются  контролю со стороны государства (к  тому же последнее имеет во многих из них участие). Они, как правило, демонстрируют большую устойчивость во время кризиса, так как их активы более диверсифицированы, выше по качеству, и они легче могут получить помощь со стороны регулятора или  привлечь капиталы извне (разумеется, если кризис не несет глобального  характера). К тому же в развитых странах, чья банковская система формировалась долгое время и считается эталонной, уровень капитализации существенно выше.