Основные направления совершенствования финансового рынка России

       Законы  предусматривают для регулирующих органов в основном три функции, выполнения которых обеспечивает более  или менее надежную защиту инвесторов от финансовых убытков, причиняемых  либо по некомпетентности, либо по злому  умыслу.

       Первая  главная функция – регистрация  тех, кто торгует ценными бумагами или консультирует инвесторов. Регистрацию  обязана пройти как сама фирма, посредничающая на рынке ценных бумаг, так и все  ее работники, имеющие дело с ценными  бумагами.

       Следующая функция - обеспечение гласности. Каждый, кто продает или предлагает к  продаже ценные бумаги новых выпусков, обязан опубликовать проспект, содержащий полную, правдивую и четкую информацию о выпуске и эмитенте. Исключения допускаются в случае приватного размещения, мелких продаж, на которые  распространяются иные (например, биржевые) нормы гласности.

       И третья функция – это поддержание  правопорядка в отрасли. Компетентные инстанции могут учинить расследование  нарушение закона, принять административные меры в отношении тех, кто действует  вопреки интересам инвесторов, или  передать дело в суд. Закон разрешает  им получать свидетельские показания, изымать документы, налагать аресты на денежные средства и ценные бумаги, т.е. пользоваться многими полномочиями суда.

       В России государственное регулирование  рынка ценных бумаг осуществляется в соответствии с Федеральным  законам «О рынке ценных бумаг». Регулирование рынка осуществляется путем: установления обязательных требований к деятельности эмитентов и профессиональных участников рынка; регистрация выпусков эмиссионный ценных бумаг и проспектов эмиссии; лицензирование деятельности профессиональных участников рынка; создание системы защиты прав эмитентов, профессиональных участников рынка и держателей ценных бумаг.

       Органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области  рынка ценных бумаг в России, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка и определению  стандартов эмиссии является Федеральная  комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). Федеральная комиссии осуществляет свою деятельность через полномочия ФКЦБ России не распространяются на процедуру  эмиссии долговых обязательств Правительства  РФ и ценных бумаг субъектов России.

       Основными функциями ФКЦБ являются: разработка основных направлений развития рынка  ценных бумаг; координация деятельности федеральных органов по регулированию  рынка ценных бумаг; разработка стандартов эмиссии ценных бумаг, включая проспекты  эмиссии; установления обязательных требований к операциям с ценными бумагами, норм допуска ценных бумаг к размещению; установления обязательных требований к порядку ведения реестра  и процедур лицензирования различных  видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг; выдача и аннулирование  лицензий на осуществление деятельности; контроль за соблюдением эмитентами, профессиональными участниками  рынка и саморегулируемыми организациями  профессиональных участников рынка (добровольными  объединениями участников рынка, создаваемые  для обеспечения условий деятельности, соблюдения стандартов профессиональной этики и защиты интересов владельцев ценных бумаг – ассоциациями и  иными некоммерческими объединениями) стандартов и требований, утвержденных Федеральной комиссией; информирование о выпусках ценных бумаг и о  профессиональных участниках рынка  и др.

       Установление  обязательных требований к деятельности осуществляется путем строгой регламентации  видов деятельности профессиональных участников рынка. Несмотря на то, что эмитент и владелец ценных бумаг не является профессиональными участниками рынка, для них установлен ряд требований, касающихся главным образом обязательств о раскрытии информации о ценных бумагах .

Глава 2. Характеристика финансового  рынка России 

2.1. Количественные и качественные характеристики финансового рынка России 

       Российские  финансы давно интегрированы  в мировые финансы, а наш финансовый рынок уже много лет является неразрывной частью мировой финансовой системы. Усиление этого процесса произошло, когда ряд крупнейших мировых инвестиционных банков стали рассматривать инвестиционную корзину BRIC (Бразилия, Россия, Индия, Китай), как некую альтернативу финансовым рынкам постиндустриально развитых экономик (США, Японии и стран западной Европы).

       Финансовый  рынок России по ряду показателей  вышел в лидеры среди развивающихся  рынков. Большинство его сегментов  демонстрирует опережающую динамику по сравнению с темпами роста  всей экономики. Соотношение капитализации  рынка акций и ВВП выросло  за последние восемь лет с 17 до 155% (а в 2009 составил 104%).Соотношение  активов банков и ВВП за тот  же период - с 33 до 61%. Соотношение стоимости  корпоративных облигаций в обращении  и ВВП - с 0,5 до 3,7%, стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов и ВВП - с 0,1 до 2,3%.

       Вместе  с тем по сравнению со странами, имеющими развитые финансовые рынки, объем  практически всех сегментов финансового  рынка России пока незначителен - за исключением фондового. По соотношению  капитализации и ВВП Россия превосходит  большинство стран Европы, несущественно  отставая от США, Японии и Испании. Существенно  более высокое значение данного  показателя характерно лишь для стран  с крупными развитыми рынками (Канада, Австралия, Великобритания, Швеция, Швейцария), ЮАР, Гонконга и Сингапура.

       Все большее количество предприятий  реального сектора начинает рассматривать  фондовый рынок как главный источник привлеченных ресурсов для финансирования инвестиций в основной капитал и  поглощения конкурентов. В 2007 году объем инвестиций, привлеченных российскими предприятиями на внутреннем рынке ценных бумаг, составил 32,7 млрд. долларов, что примерно соответствует 13% совокупного объема инвестиций в основной капитал всех российских предприятий в 2007 году. Особенностью прошлого года стал тот факт, что значительная часть привлеченных инвестиций пришлась на рынок акций - посредством IPO/SPO эмитенты привлекли на внутреннем рынке 14,7 млрд. долларов, еще 18 млрд. было получено на рынке корпоративных облигаций. На внешних рынках акций и облигаций российские компании привлекли еще 47,3 млрд. долларов инвестиций.

       Но  нынешние тенденции развития глобального  рынка капитала таковы, что всего  этого недостаточно, чтобы обеспечить надлежащий уровень конкурентоспособности  национального финансового рынка. Закономерности развития глобального  рынка капитала ведут к тому, что  в ближайшие пятнадцать-двадцать лет развивающихся рынков в мире не останется вообще. Останутся только развитые, превратившиеся в международные  финансовые центры глобального или  регионального масштаба, на которые  перетекут операции с финансовыми  активами резидентов стран с развивающимися ныне финансовыми рынками. Таким  образом, для российского финансового  рынка сегодня актуальна альтернатива: либо он станет эффективным развитым рынком, крупным международным финансовым центром, либо его не будет вообще. Страны без международных центров (и, следовательно, в долгосрочной перспективе  без внутренних финансовых рынков) весьма сильно зависят от иностранного капитала и одновременно там происходит отток сбережений населения на иностранные  рынки; они вынуждены различными способами закрываться от глобальной экономики, чтобы хоть как-то сохранить  национальную экономику от разрушения; они эмитируют слабую национальную валюту, подверженную кризисам.

       Отрыв российского финансового рынка  от реального сектора отмечается многими исследователями. Отсутствие связи между уровнем процентной ставки и отдачей капитала в реальном секторе экономики - это лишь одно из проявлений общей тенденции: привычных для Запада взаимозависимостей отдельных параметров финансового рынка и иных экономических показателей в России нет или они выражены значительно слабее. Однако такой разрыв – характерная черта не только российской, но и мировой экономики в целом. Курсы акций слабо зависят от реального экономического и финансового положения компаний, от экономической ситуации в стране. Российский финансовый рынок не выполняет и такую свою функцию, как аккумуляция и распределение финансовых ресурсов, превращение сбережений в инвестиции. На три четверти сбережения населения и предприятий не реинвестируются. Они вкладываются в приобретение наличной валюты и «уходят» за границу, становясь «чужими» инвестициями. По данным Федеральной резервной системы и Казначейства США, российское население является самым крупным в мире держателем наличных долларов - у россиян скопилось 80 млрд. долл. (хотя по данным официальной статистики ЦБ России объем наличной валюты составляет всего 27 млрд. долл. и при этом снижается).

       Если  говорить о качественных характеристиках  финансового рынка России, нужно  отметить, что финансовый рынок России относится к числу развивающихся, и для него характерен ряд негативных тенденций, господствующих на нём ещё  с момента его создания:

1. Недостаток ресурсной базы. Об остром недостатке финансовых ресурсов говорит низкая монетизация экономики, которая измеряется коэффициентом монетизации (отношение денежного агрегата М2 к ВВП). В 2002 году в РФ этот коэффициент составлял 16%, а в конце 2005 года незначительно превысил 30%, тогда как минимально необходимым уровнем считается 50-60%. Незначительный объём финансовых ресурсов рынка в свою очередь позволяет небольшими средствами манипулировать им.
2. Узость внутреннего предложения ресурсов. По проведённым опросам население готово вкладывать в ценные бумаги не более 3% своих сбережений. В банковском секторе, несмотря на введение системы страхования вкладов, доля россиян, потерявших интерес к банковским услугам по размещению средств, увеличилась в 2007 году на 12%.
3. Чрезмерная концентрация собственности, торговой активности на ограниченной группе финансовых инструментов (семь-десять акций генерируют более 90% торгов), а также сверхконцентрация в столице внутренних денежных ресурсов страны (более 60%) и финансовых институтов (40-80%), финансовых ресурсов в Москве; очень незначительная доля акционерных капиталов, находящихся в свободном обращении; олигополия в структуре финансовых посредников и институциональных инвесторов (в различных сегментах внутреннего рынка доминируют по восемь-десять игроков).
4. Слабость финансовой позиции институтов финансового рынка, их небольшая капитальная база, неспособная абсорбировать крупные риски.
5. Неспособность рынка обеспечить честность и справедливость ценообразования. Практика проведения финансовых операций с использованием служебной информации.
6. Исключительно высокий уровень риска. В 90-е годы 20-го века Россия вошла в группу шести самых рискованных рынков мира. В 1995-2000 годах стандартное отклонение значений месячных изменений фондовых индексов составляло 24,5%.

       Всё это, а также иные недостатки финансового  рынка России, говорит об имеющихся  проблемах, которые предстоит решать. В то же время российский финансовый рынок развивается высокими темпами  и имеет высокий потенциал. 
 
 
 
 

2.2. Роль посредников на финансовом рынке России 

       Всех  финансовых посредников можно подразделить на четыре группы: финансовые учреждения депозитного типа; инвестиционные фонды; иные финансовые организации.

       Наибольшее  распространение на финансовом рынке  РФ в качестве финансовых посредников  получили коммерческие банки. Они привлекают временно свободные денежные средства и размещают их от себя лично путём  заключения договоров банковского  счёта, банковского вклада, продавая выпущенные ими ценные бумаги или  принимая средства в доверительное  управление.

       В основном коммерческие банки размещают  средства от себя лично, гарантируя своему клиенту только определённый доход. Доверительное управление через  создание фондов доверительного управления (ОФБУ) получили значительно меньшее  распространение, чем у инвестиционных фондов. Совокупные активы ОФБУ увеличились  с 980 млн. в 2003 году до 7,76 млрд. в начале 2006 года (в начале 2008 совокупные активы ОФБУ составили 15,7 млрд. долларов.

       Инвестиционные  фонды в РФ появились гораздо  позднее коммерческих банков. В отличии  от коммерческих банков они функционируют  не на рынке кредитов, а на фондовом рынке, аккумулируя средства юридических  и физических лиц и вкладывая  их в ценные бумаги.

       В РФ две разновидности инвестиционных фондов. Акционерный инвестиционный фонд (АИФ) – открытое акционерное  общество, исключительным предметом  деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные законом. Паевый инвестиционный фонд (ПИФ) –  обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного  в доверительное управление управляющей  компании учредителем доверительного управления с условием объединения  этого имущества с имуществом иных учредителей, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.

       ПИФ как коллективная форма инвестирования средств имеет следующие преимущества: активами ПИФ управляют профессиональные менеджеры; даже небольшое вложение будет диверсифицировано; ПИФ доступен для «мелкого» инвестора; информация о работе фонда максимально открыта  и доступна; контроль за работой  фонда осуществляет государство; в  отличие от депозита в коммерческом банке владелец пая может продать  или подарить пай другому лицу.

       По  объектам вложений различают фонды  акций, фонды облигаций, фонды денежного  рынка, индексные фонды, фонды недвижимости и др.

       К последней группе финансовых посредников  относятся различные типы финансовых компаний, таких, как финансовые компании, специализирующиеся на кредитных и  лизинговых операциях в сфере  бизнеса и финансовые компании потребительского кредита, предоставляющие займы  домашним хозяйствам с правом погашения  в рассрочку. Однако они ещё не получили широкого развития в России и находятся в стадии становления.