Оценка ликвидационной стоимости предприятия

"justify">    Основная  задача сводится к определению стоимости  долгов, вычитаемой из оцененной суммы  актива. Алгоритм данного расчета  может быть представлен набором следующих действий:

    а) долги по займам и кредитам вычислить за весь срок долга по правилам дискретного наращения. Сумма долга по сложной процентной ставке рассчитывается как:                                                                 

      FV = P(1 + r)ⁿ,                                                              (2)

    сумма долга, подлежащего выплате по простой  процентной ставке:                                                                

      FV = P[1 + (rn)],                                                            (3)

    где    FV — будущая стоимость, то есть сумма долга, подлежащего выплате;         

     P — сумма основного долга;         

      r — процентная ставка, принятая в соглашении, в долях единицы;         

      n — срок, на который принят долг, в годах, долях года;

    б) определить по остальным обязательствам, учтенным как кредиторская задолженность, сумму долга либо в размере зафиксированной номинальной стоимости, либо, если соглашением или установленными правилами предусмотрена дополнительно выплата процентов при погашении долгов в срок, — по формулам (2, 3).

    Фактические платежи по частично возмещенным  долгам при расчете задолженности, вычитаемой из текущей стоимости  активов, следует исключить из итога  кредиторской задолженности до расчета будущих стоимостей (FV в формулах 1, 2). Просроченная, но не списанная кредиторская задолженность принимается при решении этой задачи в величине с учетом (прибавлением) всех тех дополнительных выплат (штрафы, пени и т.п.), которые обязано понести предприятие-должник. Разность между оцененным кумулятивно активом и расчетной текущей стоимостью кредиторской задолженности составит ликвидационную стоимость, то есть денежную сумму возможной реализации предприятия (организации) при ликвидации (реорганизации). Не имеет смысла учитывать в данном расчете оценку финансового состояния должника (по градациям табл. 1) и использовать дополнительные коэффициенты.

    Для расчетов, предложенных в разделе 5, ограничения, приведенные нами в  разделе 1 в части земли, недр, источников воды, лесов, остаются в силе.

    Учетные позиции «Резервы предстоящих расходов и платежей», «Доходы будущих  периодов» в этом расчете не участвуют.

    6. Алгоритм определения ликвидационной  стоимости на базе бухгалтерских  данных по активу

    Ликвидационная  стоимость при ликвидации (банкротстве) и реорганизации предприятия (организации) и принятии решения о ее расчете через оценку стоимости отдельных элементов актива подлежит определению при помощи последовательных действий в рамках специальной процедуры.

    Принятие  такого решения означает, что предприятие — предмет оценки больше не рассматривается рынком (или государством) как действующий единый организационно-технологический комплекс, способный создавать реальную стоимость. Оценщики в РФ располагают отечественными методиками расчета стоимости каждого из элементов бухгалтерского актива действующего предприятия (действующей организации).

    Ликвидационная  стоимость как экономическая  и оценочная категория требует  ряда дополнений к известным рекомендациям. Прежде всего, при расчете ликвидационной стоимости оценщик вынужден в большей мере ориентироваться на текущие, реальные цены материальных элементов актива, а также учитывать условия применения этих производственных и непроизводственных фондов иначе, не так, как было в ликвидируемом предприятии (ликвидируемой организации), иным образом. Подобное нами было показано в разделе 5. При этом ограничения, показанные нами в разделе 1 в части земли, недр и др., остаются в силе.

    Исходная  информация для расчетов содержится в строках баланса, бухгалтерских регистрах, счетах, инвентаризационных ведомостях. Сам по себе баланс нуждается, как правило, в анализе и уточнениях.

    Баланс  ликвидируемой (реорганизуемой) организации

    Принимается в показателях на дату проводимой оценки или дату, ближайшую ко времени расчетов, но не после, позднее даты оценки. При различиях в методах и порядке составления балансового отчета и расчетов для налогообложения в РФ отчетной является лишь балансовая таблица, составленная по правилам Минфина РФ либо ЦБ РФ.

    Информация баланса подлежит уточнению (корректировке) в двух следующих случаях: а) когда анализ первичной информации (инвентаризационных ведомостей, счетов, регистров) выводит на пропущенные в отчете активы (равно и пассивы); б) когда даты оценки и баланса не совпадают между собой и оценщику необходимо провести уточнения, чтобы привести данные об активах к набору и величинам на момент оценки. Следует также провести корректировки отчета с учетом экономических особенностей отдельных бухгалтерских позиций. 
 

    ВВЕДЕНИЕ

    В условиях развития рыночной экономики  оценка предприятий приобретает  все большее значение. Важность этого  вида оценочной деятельности обуславливается  как расширением сектора частной  собственности, так и необходимостью роста инвестиций.

    Оценку  предприятий необходимо проводить для целей купли, продажи, передачи в доверительное управление, слияния и раздела, определения уставных долей учредителей, дополнительной эмиссии, разрешения имущественных споров.

    Число предприятий в стране и даже в  отдельном регионе очень велико. Следовательно, для оперативного получения и обработки информации о стоимости предприятий необходимо использовать современные компьютерные системы, включая сети передачи данных.

    Определение рыночной стоимости предприятий  представляет собой сложный и уникальный процесс, поскольку практически невозможно найти два абсолютно идентичных объекта. Даже в том случае, когда два предприятия относятся к одной отрасли, сооружены по одному и тому же типовому проекту, но находятся в различных условиях хозяйственной деятельности, их стоимость может значительно отличаться.

    В настоящее время в условиях финансовой несостоятельности многих предприятий  большое значение имеет оценка их ликвидационной стоимости. Поэтому  именно методика определения ликвидационной стоимости предприятия рассмотрена в данной выпускной квалификационной работе на конкретном предложенном примере.

    3. ОТВЕТЫ НА КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

    Вопрос: Дайте определение стоимости  действующего предприятия. От каких  факторов она зависит?

    Ответ: Основу методологии оценки стоимости  предприятия составляет представление  о предприятии как объекте  гражданских прав. В 132 статье Гражданского кодекса раскрывается содержание понятия  «предприятие, как имущественный  комплекс». Предприятие, как имущественный комплекс, включает все виды имущества, предназначенного для его деятельности: земельные участки, здания и сооружения, машины и оборудование, сырье и продукцию, нематериальные активы, имущественные обязательства. Оценка рыночной стоимости предприятия означает определение в денежном выражении стоимости, которая наиболее правильно отражает свойства предприятия как товара, то есть его полезность для потенциального покупателя и затраты, необходимые для получения этой полезности. Суть методологии, применяемой при оценке рыночной стоимости предприятий, может быть сформулирована следующим образом: стоимость предприятий в условиях рыночной экономики определяется его активами (включая неосязаемые) с учетом привлекательности предприятия для инвестиций. Данная методология реализует системный подход к определению стоимости, когда предприятие рассматривается как сложно организованный объект – система, а его стоимость определяется исходя из системного представления его функционирования, то есть, стоимость предприятия больше суммы стоимостей его элементов на величину так называемого системного эффекта.

    - 4 -

    Реализация  данной методологии состоит в  анализе данного предприятия  как объекта для инвестиций и  определении комплекса стоимостных  показателей, адекватно отражающих стоимость предприятия.

    2. Вопрос: Дайте определение ликвидационной  стоимости предприятия. В каких  случаях она используется?

    Ответ: Затратный подход в оценке бизнеса  рассматривает стоимость предприятия  с точки зрения понесённых издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств

    предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры  рынка, используемых

    методов учёта, как правило, не соответствует  рыночной стоимости. В результате

    встаёт  задача проведения корректировки баланса  предприятия. Для этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и наконец

    из  обоснованной рыночной стоимости суммы  активов предприятия вычитается текущая стоимость всех обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия. Базовой формулой в затратном подходе является:

    Собственный капитал = активы – обязательства.

    Данный  подход представлен двумя основными  методами; методом стоимости чистых активов и методом ликвидационной стоимости. Метод стоимости чистых активов не требует идентификации аналогов, а основывается только на данных оцениваемой фирмы. Метод ликвидационной стоимости (стоимости неработающего предприятия) основана на оценке рыночной стоимости активов и обязательств. Оценка

    ликвидационной  стоимости предприятия производится когда:

    - оценивается доля собственности,  составляющая либо контрольный  пакет акций, 

    либо  такую долю, которая способна вызвать  продажу активов предприятия;

    - прибыль предприятия от производственной  деятельности невелика по сравнению  со 

    стоимостью  ее чистых активов (рентабельность низкая или предприятие убыточное);

    - принято решение о ликвидации  предприятия; 

    - предприятие находится в состоянии  банкротства.

    3. Вопрос: Перечислите принципы оценки  предприятий.

    Ответ: В общем случае для оценки стоимости  предприятия применяются 

    три основных подхода:

    - затратный (имущественный);

    - доходный;

    - сравнительного анализа продаж.

    Определение стоимости бизнеса методом дисконтирования денежных потоков основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов. Данный метод оценки считается

    - 5 -

    наиболее  приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете, покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т.д., а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. С этой точки зрения все предприятия, к каким бы отраслям экономики они не принадлежали, производят всего один вид товарной продукции – деньги. Метод дисконтирования денежных потоков может быть использован для любого действующего предприятия. Тем не менее, существуют ситуации, когда он объективно дает наиболее точный результат

    рыночной  стоимости предприятия. Применение данного метода наиболее обосновано для оценки предприятий, имеющих  определенную историю хозяйственной деятельности (желательно прибыльной) и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития. Данный метод в меньшей степени применим к оценке предприятий, терпящих систематические убытки (хотя и отрицательная величина стоимости бизнеса может быть фактом для принятия управленческих решений). Следует соблюдать разумную осторожность в применении этого метода для оценки новых предприятий, пусть даже и многообещающих. Отсутствие ретроспективы прибылей затрудняет объективное прогнозирование будущих денежных потоков бизнеса.

    Сравнительный подход к оценке бизнеса предполагает, что ценность активов определяется тем, за сколько они могут быть проданы при наличии достаточно сформированного финансового рынка. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемого предприятия может быть реальная цена продажи аналогичной фирмы, зафиксированная рынком. Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающей возможность его применения, а также объективность результативной величины, являются следующие базовые положения: