Конвертируемость валют и государственное регулирование валютного курса

Установление валютного  курса, определение пропорций обмена валют называется валютной котировкой.

На валютном рынке  действуют два метода валютной котировки: прямой и косвенный (обратный). В  большинстве стран, в том числе  в Кыргызстане, применяется прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты выражается в национальной. При косвенной котировке курс единицы национальной валюты выражается в определенном количестве иностранной валюты. Косвенная котировка применяется в Великобритании, а с 1987 г. частично и в США.

В операциях на межбанковских  валютных рынках преобладает котировка национальных валют к доллару США, что объясняется его ролью международного платежного и резервного средства. Для торгово-промышленной клиентуры котировка валют банками обычно базируется на кросс-курсе. Кросс-курс – это соотношение двух валют, которое вытекает из их курсов по отношению к третьей валюте (обычно доллару США). Например, если швейцарский банк хочет определить курс швейцарского франка к марке ФРГ, то он будет исходить из курсов марки и франка к доллару. Пусть:

1,7 марки ФРГ = 1 долл. США

1,5 швейц. фр. = 1 Долл. США,  тогда

1марка ФРГ = 1,5: 1,7 = 0,88 швец. фр¹⁸.

Банки котируют курсы  продавца и покупателя. Курс продавца – это курс, по которому банк готов продавать котируемую валюту, а по курсу покупателя банк готов ее купить. При прямой котировке курс продавца всегда выше, чем курс покупателя. Разница между ними составляет прибыль банка.

Различают также котировку  валют официальную, межбанковскую, биржевую. Официальную валютную котировку осуществляет центральный банк. Официальный валютный курс используется для целей учета и таможенных платежей, при составлении платежного баланса.

Способы определения  официального валютного курса различаются  по странам в зависимости от характера  валютной системы и режима валютного  курса. В странах, где действует режим фиксированного валютного курса, котировка определяется чисто административным путем. Центральный банк устанавливает (независимо от спроса и предложения на валюту) курс национальной валюты по отношению к валюте какой-либо одной страны к которой «привязана» валюта данной страны, или по отношению сразу нескольким валютам (на базе «валютной корзины»). При этом центральный банк может устанавливать различные валютные курсы по отдельным операциям (множественность валютных курсов). Такой способ применялся в Кыргызской Республике до июля 1993 г.

При режиме «валютного коридора»  официальный валютный курс устанавливается  в рамках «валютного коридора», либо на уровне биржевого, либо путем ежедневных котировок, так называемой «скользящей  фиксации».

В некоторых странах с неразвитым валютным рынком, где основной оборот валютных операций проходит через валютную биржу, официальный курс устанавливается на уровне биржевого¹⁹.

В странах со свободным  валютным рынком, где действует режим  «плавающих» курсов, складывающихся в зависимости от спроса и предложения на иностранную валюту, центральные банки устанавливают официальный курс на уровне межбанковского. В некоторых промышленно развитых странах сохраняется традиция установления официального курса на уровне биржевого.

Поскольку основной объем  валютных операций в промышленно  развитых странах осуществляется на внебиржевом межбанковском валютном рынке, основным курсом внутреннего  рынка этих стран является межбанковский  курс. Межбанковскую котировку устанавливают крупные коммерческие банки – основные операторы валютного рынка, поддерживающие друг с другом постоянные отношения. Их называют маркет-мейкеры (делатели рынка). Остальные банки – маркет-юзеры (пользователи рынка) обращаются за котировкой к маркет-мейкерам. Межбанковские валютные котировки устанавливаются маркет-менкерами путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте.

На межбанковские курсы ориентируются все остальные участники валютного рынка, он служит основой установления курсов для банковских клиентов. Биржевой курс носит в основном справочный характер²⁰.

В странах с жесткими валютными ограничениями и фиксированным  валютным курсом все операции проводятся по официальному курсу. В ряде стран  с неразвитым валютным рынком, где  основной объем валютных операций приходится на валютные биржи, основным курсом внутреннего валютного рынка служит биржевая котировка, которая складывается на бирже на основе последовательного сопоставления заявок на покупку-продажу валюты (биржевой фиксинг). Биржевой курс служит основой установления курсов как по межбанковским сделкам, так и для банковских клиентов.

ГЛАВА 2. ГОСУДАРСТВЕННОЕ  РЕГУЛИРОВАНИЕ ВАЛЮТНОГО КУРСА  В К.Р.

2.1. Валютная политика и валютное  регулирование в Кыргызской Республике

Во второй главе мы сделали попытку проанализировать состояние валютного рынка Кыргызской Республики, что позволило выявить существующие проблемы и недостатки в области регулирования валютного рынка. Данный анализ также позволил определить, что ряд проблем обусловлены процессом становления валютного рынка. Исследуя процесс становления валютного рынка были выделены и классифицированы основные этапы и характерные черты развития валютного рынка Кыргызской Республики²¹.

• На первом этапе была введена национальная валюта, сформировались субъекты валютного рынка, начала проводиться независимая денежно-кредитная политика, была принята система свободно плавающего обменного курса, проводились регулярные валютные аукционы и активные валютные интервенции, с целью стабилизации курса сома;
• На втором этапе были отмечены как положительные, так и отрицательные тенденции – улучшение состояния платежного баланса и самый низкий темп девальвации сома, затем резкое ухудшение ситуации на валютном рынке под воздействием как внешних, так и внутренних факторов, следствием чего произошло снижение доверия населения к национальной валюте и усиление «долларизации» экономики республики, в связи с этим сначала увеличивались объемы валютных интервенций, с целью стабилизации курса сома, затем снижались в целях сохранения золотовалютных резервов;
• На третьем этапе проводилась политика постоянного снижения курса сома, с целью сохранения валютных резервов, использовались более эффективные инструменты регулирования валютного курса такие, как операции по продаже ценных бумаг коммерческим банкам на условиях РЕПО, механизм кредитов «овернайт», операции СВОП. Эти инструменты позволили стабилизировать ситуацию на внутреннем валютном рынке и курс национальной валюты;
• Четвертый этап характеризуется положительными тенденциями макроэкономической ситуации, укреплением доверия к национальной валюте, стабилизацией валютного рынка и выравниванием платежного баланса.

В целом, исследование валютного  рынка Кыргызской Республики позволило  сделать вывод, что валютная система  республики характеризуется наличием всех необходимых элементов и соответствием существующему уровню валютных отношений. В этой сфере главная проблема заключается в чрезмерной долларизации экономики, что является следствием сохранения высоких инфляционных ожиданий населения, недоверия к существующей финансово-кредитной системе со стороны субъектов рынка и ограниченного количества денег в экономике. Недостаточный объем денег в экономике вызван концентрацией национальных финансовых ресурсов в сфере обращения и проведением ограничительной денежно-кредитной политики в целях стабилизации уровня цен. Процесс долларизации имеет разностороннее негативное воздействие на экономику нашей республики. С одной стороны, - создает дополнительный спрос на иностранную валюту и оказывает понижающее воздействие на курс  национальной валюты, а с другой, - выступает альтернативным средством сбережения и отвлекает и так столь скудные внутренние ресурсы от вложений в экономику, то есть выступает дополнительным фактором, сдерживающим процесс реабилитации производственного потенциала республики.

В связи с указанными факторами, на данном этапе развития необходима переориентация концептуальных основ проводимой денежно-кредитной политики в плане выдвижения в качестве более приоритетной цели достижения устойчивого экономического роста. Борьба с инфляцией же должна носить комплексный характер, нежели ее нынешнее проявление, и подчиняться достижению более значимых стратегических целей.

Таким образом, главным  условием обеспечения стабильности курса национальной валюты является наращивание экономического потенциала республики, особенно его компонентов, ориентированных на экспорт.

Исследование практического опыта  формирования валютного рынка и  регулирования валютного курса  на примере России является актуальным, так как ее экономическая система в большей степени схожа с нашей системой. Также необходимо отметить, что рыночные преобразования в экономике России имеют наиболее положительные результаты. Также особый интерес вызывает российская практика формирования и регулирования валютного курса, так как там использовались различные системы валютных курсов (от фиксированного курса рубля до управляемого плавания)²².

Анализ практического опыта  формирования валютного рынка и  регулирования валютного курса  в двух странах, позволил выявить, что  периоды развития валютного рынка и методы его регулирования в этих странах схожи.

Данное аналитическое сравнение  позволило сделать вывод, что  на разных этапах реформирования экономики  применение различных режимов валютного курса может являться эффективным инструментом экономической политики. Также, в работе отмечается, что система валютного регулирования и валютного контроля как механизм реализации валютной политики является неотъемлемой частью экономической политики страны, так как инструменты валютного регулирования и валютного контроля обеспечивают необходимую динамику развития внешней торговли, одновременно защищая национальный финансовый рынок от негативного воздействия иностранного спекулятивного капитала и некоторой утечки национального капитала.

Сравнительный анализ практики регулирования валютного курса показал и подтвердил необходимость государственного вмешательства в данный процесс, особенно в кризисный и послекризисный период, так как различные методы государственного регулирования валютного курса позволяют достичь относительной стабилизации.

2.2. Развитие нормативно-правовой базы валютного контроля в Кыргызской Республике

С момента приобретения суверенитета валютный рынок в Кыргызстане  претерпел ряд изменений и  можно выделить несколько периодов его развития.

1993-1995 гг. - период становления валютного  рынка. 

1996-1998 гг. - период финансового кризиса. 

1999-2000 гг. - послекризисный  период и применение более  эффективных инструментов регулирования  валютного курса. 

2001-2005 гг. - выравнивание  платежного баланса и стабильность  валютного рынка. 

Суверенитет и курс на самостоятельную экономическую  политику привели к разделению денежно-кредитных  систем государств-членов СНГ.

Формирование внутреннего  валютного рынка Кыргызстана началось с принятия 28 июня 1991 г. закона `О Госбанке`, предусматривающего создание Национального банка Кыргызстана, вместо существовавшего ранее Кыргызского отделения Госбанка СССР в качестве правопреемника Госбанка страны. Это было началом осуществления республикой относительно независимой денежно-кредитной политики. В соответствии с этим Законом Национальный Банк Кыргызстана находился в подчинении парламента. Одновременно с Законом `О Госбанке` был принят Закон `О банках и банковской деятельности`, что положило начало функционированию двухъярусной банковской системы²³.

12 декабря 1992 г. были  приняты Закон `О Центральном  банке` и Закон `О коммерческих  банках`, в соответствии с которыми, Национальный банк Кыргызстана  получил относительную независимость от парламента и в его ведение перешло управление официальными золотовалютными резервами республики. Принятие этих законов четко разграничило функции Национального банка, с одной стороны, и коммерческих банков, с другой, и подготовило основу для введения национальной валюты.

Нарастание темпов инфляции и зависимость от Центробанка  России как эмиссионного центра всего  содружества обусловили необходимость  введения в Кыргызской Республике для  проведения независимой денежно-кредитной  политики своей национальной валюты. Согласно декрета N3 Комитета по введению национальной валюты от 13 мая 1993 г. единственным законным платежным средством на территории Кыргызстана стал сом. С момента введения сома Национальный банк (НБ) Кыргызской Республики начал в полной мере осуществлять функции центрального банка. Главной целью денежно-кредитной политики НБ на начальном этапе было достижение стабильности цен на внутреннем рынке, для обеспечения условий достижения макроэкономической стабилизации и экономического роста.

В период до введения сома возможности НБ в проведении денежно-кредитной  политики были очень ограничены. С  мая 1993 г. НБ взял под свой контроль регулирование денежной эмиссии  и стал проводить ограничительную  денежно-кредитную политику. Ограничительная  денежно-кредитная политика привела к усилению спада производства.