Инвестиции как фактор экономического роста

       Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников. [5] Без расчета такого рода измерителей невозможно осуществить сравнение альтернативных инвестиционных проектов.

       Критерий экономической эффективности основывается на стоимостных оценках затрат и результатов инвестирования. [11]

       Чаще всего для оценки инвестиционных проектов используют четыре показателя, основанных на дисконтировании:

1. чистый приведенный доход;
2. внутренняя норма доходности;
3. дисконтный срок окупаемости;
4. рентабельность инвестиций.

       Перечисленные показатели отражают результат сопоставления обобщенных, суммарных отдач от инвестиций со стоимостью самих инвестиций. Причем эти сопоставления производятся под разным углом зрения.

       Под чистым приведенным доходом понимается разность дисконтированных показателей чистого дохода и инвестиционных затрат. В случае, если показатели дохода и инвестиционных затрат представлены в виде единого потока платежей, то чистый приведенный доход равен современной стоимости этого потока, в котором инвестиции показаны с отрицательным знаком, а доходы - с положительным. Чистый приведенный доход представляет собой обобщенный конечный результат инвестиционной деятельности, выраженный в абсолютном измерении.

       Относительной мерой эффективности инвестиционного проекта является внутренняя норма доходности. Этот параметр характеризует расчетную процентную ставку, которая при ее начислении на суммы инвестиций обеспечит поступление планируемого чистого дохода. [9]

       Метод расчета срока окупаемости инвестиций состоит в определении срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Иначе говоря, он предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных поступлений сравняется с суммой первоначальных инвестиций. Данный показатель может быть использован не только для оценки эффективности капиталовложений, но и для оценки уровня риска, связанного с ликвидностью инвестиций. Это вызвано тем, что чем длительнее период реализации проекта до полной его окупаемости, тем выше уровень инвестиционного риска.

       Рентабельность инвестиций рассчитывается делением дисконтированной стоимости чистого дохода на дисконтированную стоимость инвестиций.

       Таким образом, основные критерии принятия инвестиционных решений следующие:

1. отсутствие более выгодных альтернатив для вложения свободных денежных средств;
2. минимизация риска потерь от инфляции;
3. краткость срока окупаемости капитальных затрат;
4. дешевизна проекта;
5. обеспечение стабильности поступлений дохода;
6. высокая рентабельность инвестиций. [8]

 

      Таблица№ 2.1 

 

    Из таблицы видно, что коэффициенты автономии, финансовой надежности и задолженности находятся в рекомендуемых пределах.. Предприятие не имеет долгосрочного заемного капитала, что может объясняться отсутствием заинтересованности банков и других потенциальных  кредиторов в предоставлении долгосрочных займов в связи с нестабильностью экономики страны.

    Отрицательный знак у коэффициента маневренности говорит об отсутствии у предприятия собственных оборотных средств, поэтому “хорошие” значения коэффициентов автономии, финансовой надежности и задолженности не являются достаточно показательными. 
 
 

    2.2.2 Анализ платежеспособности предприятия

    Для оценки платежеспособности предприятия используются три относительных показателя ликвидности, различающиеся набором ликвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств.  

Ликвидность 1-й степени             Наиболее ликвидные активы

(коэффициент абсолютной    =                 *100%

        ликвидности)       Краткосрочный заемный капитал 

    Под наиболее ликвидными активами подразумеваются денежные средства предприятия и краткосрочные ценные бумаги.

    Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. Он характеризует платежеспособность предприятия на дату составления баланса. 

                       Наиболее ликвидные активы +

                              Дебиторская задолженность

Коэффициент критической    =                     *100% 

        ликвидности      Краткосрочный заемный капитал 

    Коэффициент критической ликвидности (коэффициент ликвидности 2-й степени) отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами.  

Ликвидность 3-й степени      Краткосрочный оборотный капитал

(коэффициент покрытия )   =                   *100%                  Краткосрочный заемный капитал 

    Коэффициент покрытия показывает платежные возможности предприятия, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае нужды прочих элементов материальных оборотных средств. Он характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия

     В таблице 2.2 приведены результаты расчета коэффициентов ликвидности  в сравнении с рекомендуемыми значениями.

      

    На основании данных таблицы можно сделать следующие выводы:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности по крайней мере в 4 раза ниже нормы.
2. Коэффициент критической ликвидности также по крайней мере в 4 раза ниже нормы.
3. Коэффициент покрытия в 5 раз ниже нормы.

    Таким образом, ликвидность активов АООТ “Энергомашстрой” не соответствует банковским критериям. Предприятие не в состоянии в срок погасить свои обязательства. 

 

        2.3 Расчет рентабельности инвестиционных проектов.

       Пояснения  к расчетам:

1. По обоим вариантам проектов выпуск и реализация продукции начинается с месяца, следующего за последним месяцем инвестиционной стадии (1-й проект - 3 -й месяц, 2-й проект - 4-й месяц).
2. Выручка от реализации без НДС рассчитывается путем деления выручки от реализации, включая НДС (строка 1 в таблице №1,№2) на 1,2. (НДС - 20%).
3. Вложение средств (65млн. руб.,) осуществляются в первый год жизни проекта с распределением по месяцам.
4. По строке 5 начисляются простые проценты с учетом рассчитанной максимально допустимой суммы процентов по долгу (3,1 млн. руб. в месяц).
5. Налог на прибыль рассчитывается по ставке 30% от выручки от реализации без НДС, уменьшенной на величину коммерческой себестоимости.
6. Остаток прибыли определяется по формуле:

Остаток прибыли = Выручка от реализации без НДС - коммерческая себестоимость - % за кредит - налог на прибыль.

7. Чистый поток денежных средств в каждом квартале на эксплуатационной стадии рассчитывается по формуле:

Д = ВР - КС - ИЗ - Н - П, где

       ВР - выручка от реализации продукции без НДС;

       КС -коммерческая себестоимость продукции;

       ИЗ - инвестиционные затраты;

       Н - налог на прибыль;

       П - проценты за банковский кредит.

8. Нарастающий итог чистого потока денежных средств определяется посредством прибавления значения каждого последующего месяца по строке 8 к сумме предыдущих значений по строке 9.
9. Ставка сравнения 11,3%. В месяц. В рассматриваемых вариантах проектов поток доходов приводится к началу месяца, поэтому при расчете коэффициентов приведения диапазон интервалов принимаем от t=0 до t=23.
10. Текущая стоимость потоков рассчитывается умножением чистого потока денежных средств на соответствующий коэффициент приведения.
11. Рентабельность проекта рассчитывается по формуле: