Инвестиции как фактор экономического роста

       А1) наиболее ликвидные активы - денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги);

       А2) быстрореализуемые активы - дебиторская задолженность и прочие активы.

      А3) медленно реализуемые активы - статьи раздела 2 актива (за исключением “Расходов будущих периодов”), а также статьи из раздела 1 актива баланса “Долгосрочные финансовые вложения” ( уменьшенные на величину вложений в уставные фонды других предприятий) и “Расчеты с учредителями”.

    А4) труднореализуемые активы - статьи раздела 1 актива баланса “Внеоборотные активы” за исключением статей этого раздела, включенных в предыдущую группу. В составе труднореализуемых активов учитываются долгосрочные финансовые вложения.[2]

    Чем меньше доля ликвидных активов в общей сумме оборотных средств, тем больше прибыль предприятия от всех вложений. Прибыльность предприятия связана с различиями в издержках при разных методах финансирования и в объеме прибыли от финансирования. Затраты на краткосрочное финансирование меньше затрат на среднесрочное и долгосрочное финансирование, и, следовательно, чем больше доля краткосрочных обязательств в общей сумме задолженности, тем выше прибыльность фирмы. [3]

    В определении необходимого уровня оборотных средств нужно принимать во внимание выбор между прибыльностью и риском. То есть существует альтернатива риск - отдача, которая касается относительной доли оборотных средств предприятия. В общем случае, чем больше доля оборотных средств в общей сумме активов, тем менее рискованна политика предприятия в отношении оборотных средств, так как предприятие будет иметь достаточно денежных средств или их эквивалента, чтобы оплатить счета.

       С другой стороны, чем меньше доля оборотных средств, тем более агрессивной и рискованной является политика предприятия по оборотным средствам. При любом объеме продаж, чем больше доля оборотных средств предприятия, тем меньше его относительная прибыльность, так как в данном случае получается, что часть денежных средств не задействована в производстве. В итоге прибыльность предприятия не так высока, как могла бы быть, если бы средства инвестировались в активы, обеспечивающие большую прибыль. [3]

       Известно, что чем больше объем продукции, тем больше потребность в инвестициях в оборотные средства. Однако эта взаимосвязь не является линейной. Оборотные средства увеличиваются с меньшей скоростью, чем рост выпуска.

       Чем больше соотношение между оборотными и основными средствами, тем выше ликвидность предприятия и тем ниже риск неплатежеспособности. Однако, инвестирование во внеоборотные активы  - необходимое условие получения прибыли в будущем. При долгосрочном инвестировании  в оборудование, здания, землю прибыль возникает не ранее, чем через один год после осуществления расходов. Но будущий успех предприятия зависит от именно от долгосрочных инвестиций.

        Таким образом, финансирование оборотных средств и доля ликвидных активов взаимозависимы. Предприятие с большей долей ликвидных активов способно лучше финансировать свои оборотные средства на краткосрочной основе, чем предприятие с малой долей ликвидных активов. С другой стороны, у предприятия, которое полностью финансирует оборотные средства при помощи обыкновенных акций, будет меньшая потребность в поддержании ликвидности, чем если бы оно финансировала эти активы при помощи краткосрочных ссуд. Из-за взаимозависимости эти два аспекта управления оборотными средствами должны учитываться вместе.[3]

       Оптимальный объем инвестиций вычисляется посредством сравнения прибыли, которая будет получена при определенном уровне инвестиций, с затратами на поддержание этого уровня. [3] 

1.3 Возможности роста активов предприятия. 

       Увеличения активов предприятия можно достичь двумя способами:

       1) Эмиссия ценных бумаг.

       2) Привлечение кредитов.

       Эмиссия ценных бумаг.

        Предприятие может формировать свой капитал с помощью эмиссии акций и облигаций.

       Акция - ценная бумага, с помощью которой осуществляется формирование собственного капитала предприятия.

       Различают обыкновенные и привилегированные акции (префакции). Владельцы обыкновенных акций обладают следующими правами:

• право голоса на общем собрании акционеров;
• право на участие в доходах предприятия;
• право на часть имущества предприятия при ликвидации.

       Префакция - это акция, которая имеет следующие привилегии:

• заранее объявленный размер дивидендов;
• преимущественный порядок удовлетворения претензий в случае ликвидации;
• кумулирование дивидендов.

       Префакции бывают разных видов:

• Отзывные (возвратные). При их выпуске предприятие резервирует за собой право отозвать (выкупить) эти префакции с надбавкой к номиналу.
• Ретрективные префакции. Используются в случае, если их выпуск не дает абсолютной гарантии отзыва путем погашения с помощью выкупа, т.е. держатель ретрективных акций может сам установить срок погашения.
• Конвертируемые префакции. Обеспечивают возможность гарантированного обмена на установленное количество обыкновенных акций по заранее определенным ставкам и в определенный период времени.[6]

       Сравнительная характеристика видов акций приведена в таблице №1.

       Таблица №1.

       Инструменты акционирования.

         

       Облигация - это обязательство выплачивать установленный процентный доход на протяжении определенного периода, по истечении которого владельцу облигации выплачивается ее номинальная стоимость. [3]

       С помощью эмиссии облигаций предприятие формирует заемный капитал.

       Облигации бывают купонные (по ним выплачиваются проценты от номинала и номинал) и дисконтные (покупаются по цене ниже номинала, а погашаются по номиналу).

       Различают следующие виды облигаций:

• Закладные облигации. Обеспечиваются залогом имущества предприятия. Различают облигации под первый залог и второзакладные облигации.
• Отзывные облигации. Обеспечивают возможность эмитента изменять сроки погашения облигационного займа.
• Облигации с отложенным фондом. Дают возможность досрочной оплаты части выкупа.
• Сериальные облигации. Предполагают ежегодную выплату части долга.
• Облигации с изменением срока задолженности. Дают возможность сужения или расширения срока погашения с соответствующим изменением процентов.
• Конвертируемые облигации. Могут быть обменены на обыкновенные или привилегированные акции.[6]

       Сравнительная характеристика видов облигаций приведена в таблице №2.

 

Таблица №2.

Сравнительная характеристика видов облигаций.

 

       Рост активов посредством кредитования может осуществляться с помощью долгосрочных и краткосрочных ссуд. Затраты на краткосрочное финансирование меньше затрат на долгосрочное финансирование, следовательно, чем больше доля краткосрочных обязательств в общей сумме задолженности предприятия, тем выше его прибыльность.

       Как правило, краткосрочные процентные ставки превосходят долгосрочные.

       В идеале предприятие должно построить систему финансирования таким образом, чтобы каждая категория активов компенсировала обязательства какого-нибудь вида, при условии, что они имеют примерно равные сроки погашения. Краткосрочная или сезонная потребность в средствах должна финансироваться за счет краткосрочных займов, а постоянные составляющие оборотных средств - за счет долгосрочных кредитов или выпуска обыкновенных акций. В ситуации, когда предприятие растет, постоянное финансирование должно увеличиваться для того, чтобы согласовываться с увеличением денежных средств. Другими словами, предприятие должно осуществлять финансирование по принципу самостоятельного покрытия дефицита.

       На практике величина чистых поступлений собственных средств отклоняется от ожидаемой из-за присутствия фактора делового риска. В результате график сроков исполнения долговых обязательств очень важен при оценке альтернативы риск - прибыльность. Необходимо определить степень обеспеченности ссуд, которая должна быть учтена при составлении графика сроков выплат, чтобы учесть неблагоприятные колебания в поступлениях средств. Чем короче сроки выплат по долговым обязательствам предприятия, тем больше риск, что оно не сможет возвратить ссуды и выплатить проценты по ним. При удлинении сроков выплат по графику финансирование предприятия при прочих равных условиях становится менее рискованным. [3]

       Привлечение инвестиций как со стороны кредитных учреждений, так и от частных лиц возможно лишь в случае инвестиционной привлекательности предприятия, которую можно оценить посредством анализа инвестиционного проекта.

       Экспертиза инвестиционных проектов включает следующие этапы: [5]

1. Определение характеристик предприятия и отрасли, в которой оно функционирует.

       На данном этапе определяется приоритетность отрасли, в которой функционирует предприятие и составляется общее представление о деятельности предприятия. Для этого анализируются: