Государственное регулирование рынка капитала в России

“Возникающие  рынки” обладают поистине “младенческим  возрастом” по сравнению с развитыми рынками капитала и в силу естественных причин не могут похвастаться подобной глубиной предыстории. Соответственно, определяющими характеристиками “возникающих рынков” являются отсутствие кредитной истории, высокая волатильность, нестабильность и неопределенность перспектив. Серьезные трудности вызывает и расчет коэффициента систематического риска  b  в условиях формирующегося рынка.  
         В данной области в Республике Беларусь существует полный информационный вакуум, аналитическая информация отсутствует.  
         На российском рынке определение коэффициентов b детерминировано временными интервалами, используемыми при расчете доходности.  
         Так, например, российское агентство АК&М осуществляет расчеты, полагаясь на предысторию в 4 месяца, чередуя недельные интервалы, что противоречит международной практике, опирающейся на гораздо большую глубину предыстории от 2 до 5 лет и месячные временные интервалы.   
         Причины данной ситуации коренятся в том, что прошлая информация не в состоянии сохранять свою актуальность в течение относительно продолжительного временного интервала. Таким образом, использование модели САРМ в условиях формирующихся рынков весьма проблематично ввиду неопределенности каждого из параметров данной модели.  
         Для устранения обозначенных препятствий необходимо осуществление соответствующих расчетов не на основе внутренней фактуры (иногда и отсутствующей) в рамках национальной экономики, а посредством корректировки информации, предоставляемой глобальным финансовым рынком, в зависимости от уровней риска, фиксируемыми на формирующихся рынках капитала.

3.3 Идеальная модель  рынка капиталов.  Гипотеза эффективного  рынка

Согласно  данной модели¹⁰, абсолютно конкурентный рынок капиталов базируется на следующих допущениях:

• не существует ограничений на доступ к рынку капиталов, и ни один участник не доминирует настолько, чтобы оказывать существенное влияние на цены; 
• доступ к рынку капитала не требует затрат, и нет никаких препятствий для свободной торговли ценными бумагами; 
• необходимая информация о цене и количестве каждого вида ценных бумаг беспрепятственно доступна широкому кругу пользователей, то есть имеет место высокая степень информационной эффективности рынка; 
• нет никаких дезорганизующих налогов. 

         Абсолютно  конкурентный рынок капиталов  – всего лишь приближение к реальности. 

Даже  если данные условия удовлетворяются  не полностью, цены на рынке капиталов  ведут себя так, как если бы эти  условия выполнялись. Никто не ожидает, что допущение о конкурентном рынке будет соблюдено полностью. Однако в целом рынки капиталов в развитых экономических системах функционируют достаточно хорошо.

Согласно  гипотезе  эффективности рынка (Efficient Markets Hypothesis, EMH) Ю.Фама, существует три уровня информационной эффективности¹¹.   
         Первый уровень представлен ситуацией, в которой рыночные цены находятся под влиянием исключительно прошлой информации. Данный уровень получил название слабой формы эффективности.  
         Второй уровень эффективности имеет место в том случае, когда в ценах зафиксировано отражающее воздействие не только прошлой, но и иной опубликованной информации. Таков средний уровень эффективности рынка.  
         Третий уровень. Сильная форма информационной эффективности характерна для рынка, конъюнктура которого зависима от всей полноты информации, базирующейся, в том числе, на кропотливом фундаментальном анализе экономики в целом, а также профессиональных прогнозах и оценках деятельности компаний. Подобный рынок не располагает благоприятными условиями для появления инсайдеров, то есть лиц, обладающих эксклюзивной информацией. На рынках экономически развитых стран преобладает средняя форма информационной эффективности, хотя имеет место и высокая.

В отличие  от этого, страны с “возникающими  рынками” капитала первоначально не в состоянии преодолеть крайне слабый уровень рыночной эффективности.  
         Данной ситуации способствуют следующие обстоятельства:

• отсутствие развитой информационной среды для осуществления инвестиционного выбора. Инвесторам предлагаются, главным образом, текущие котировки и нормативно-справочная информация. Классический фундаментальный анализ представлен в качестве зачаточных форм и носит фрагментарный характер;
• отсутствие солидного опыта работы в условиях рыночной экономики, что приводит к некорректности и быстрому старению аналитической информации, необходимости ее постоянного обновления, а также низкому уровню квалификации специалистов, обслуживающих формирующиеся рынки капитала;
• низкая информационная эффективность является одним из основных препятствий для перелива капитала на формирующихся рынках.

         Сопутствующими  факторами являются бюрократизация  экономики, коррупция чиновничьего  аппарата. В результате непреодолимые  барьеры встают на пути множества  потенциальных инвесторов, преграждая им доступ к рынкам капитала. Закон средней нормы прибыли не реализуется, уровни доходности отличаются значительной дифференциацией по отношению к различным участникам рынка: от аномально высоких до чрезвычайно низких.   
         Решение проблемы раскрытия информации на рынке ценных бумаг в любой стране является одним из центральных вопросов развития финансовой системы. Тем более этот вопрос актуален для “возникающих” рынков, где важным условием создания рыночных механизмов является наличие равных возможностей для всех субъектов хозяйствования по информированию заинтересованных лиц: потребителей, частных и коллективных инвесторов, профессиональных участников о результатах деятельности предприятий.  
         Построение нормального, прозрачного во всех отношениях фондового рынка важно как для решения вопроса защищенности инвестиций, так и для решения вопросов эффективного контроля за эмитентами со стороны государственных органов.

4.Государственное  регулирование рынка  капитала в России

      Ни  одно государство не может существовать без развития рынка капиталов. Даже тем странам, где государственный сектор составляет большую, чем в России, долю валового национального продукта, например Франции, необходим динамичный рынок капитала, предоставляющий возможность финансировать частный сектор экономики.

      Большая часть российской экономики приватизирована. Россияне владеют активами: например, Россия занимает первое место в мире по доле жилья, находящегося в частной собственности. У многих россиян имеются значительные сбережения. Однако институты и структуры, которые способны заставить крутиться колеса экономики капитализма и обеспечить продуктивное использование имеющегося богатства, едва ли существуют.

      Политическая  неопределенность и экономическая нестабильность приучили россиян заботиться в лучшем случае о завтрашнем дне, но не более того. Инвестиции, способные принести пользу экономике страны, рассматриваются в лучшем случае как чересчур рискованные, а в худшем – как «выброшенные на ветер». В результате десятки миллиардов долларов, оседающих на счетах иностранных банков или под матрасами в домах россиян, финансируют развитие каких угодно экономик – США, Европы или Кипра, но только не российской экономики.

      Отсутствие  четкой, последовательной и согласованной стратегии развития рынка капитала, в соответствии с которой можно было бы выстраивать приоритеты и планировать действия, а также определять степень продвижения. Продолжают раздаваться голоса политиков, экономистов и участников рынка, призывающие выработать стратегию привлечения капитала в реальный сектор, однако среди них нет того, кто бы имел четкое представление о том, как развить и применить такую стратегию.

      Сложная, обременительная и несправедливая налоговая система, неподходящая учетная система и бюрократия вместе взятые создают у предприятий стойкое отвращение к раскрытию любой информации о себе. Недостаточная прозрачность усиливает стремление руководства предприятий и его ближайшего окружения «погреть руки» на подконтрольных активах и коррупцию, которые могут быть легко замаскированы.

      Слабое  принуждение к исполнению законов  и произвольное, не единообразное их применение, что объясняется частично огрехами законотворчества, частично – недостатком ответственности, а частично – слабым уровнем развития регулирующих и судебных органов, чьи ресурсы недостаточны для обеспечения их эффективной работы, поддержания независимости и компетентности.

      Отсутствие  реальной банковской системы, заключающееся  в осуществлении расчетно-платежных функций и предоставлении кредитов, не только сдерживает привлечение краткосрочных сбережений, но также, вкупе с недостатками налоговой системы, увековечивает практику неденежных взаимных расчетов, зачетов и кредитования между предприятиями.

      Сменяющие друг друга российские правительства и по сей день не могут создать и поддержать законодательные и практические рамки, необходимые для существования рынков капитала, способных вызвать доверие у граждан и зарубежных кредиторов и инвесторов¹². Недостаточное развитие реально действующих отечественных рынков капитала и неспособность мобилизовать сбережения населения ограничивают способность правительства эффективно управлять экономикой и оставляют финансовую систему на волю капризных приливов и отливов иностранной инвестиционной активности.

      Первый и наиболее важный принцип решения проблем на рынке капиталов в России заключается в том, что на уровне правительства необходимо признать следующее:

• для того чтобы улучшить жизнь людей, следует сделать все возможное для стимулирования развития
• жизнеспособных предприятий, способных действовать самостоятельно и платить по счетам без одолжений и субсидий со стороны государства, которые в настоящее время наносят ущерб бюджету;
• эти предприятия не могут начать эффективно работать, выплачивая непомерные налоги и испытывая на себе произвол властей: необходимо выработать качественное законодательство, а также справедливую систему налогообложения;
• эти предприятия должны будут привлекать деньги для собственного развития, и если последние не будут привлечены на российском рынке, то они будут привлечены за рубежом и прибыль будут получать иностранцы, что не будет способствовать скорейшему оздоровлению России;
• организации, имеющие сбережения, не будут участвовать в финансировании предприятий, если они сочтут, что могут стать жертвами произвола или тяжелого налогового бремени: следует защищать права инвесторов, а также предоставлять им налоговые льготы;
• граждане и организации, имеющие средства и доверяющие финансовой системе, станут вкладывать деньги через институты долгосрочного инвестирования, которые, в свою очередь, смогут снизить проблему бюджетного дефицита, приобретая государственные ценные бумаги;
• деньги не могут эффективно и надежно работать, если в России не будет действующих рынков капитала. Рынки же не способны выживать в условиях произвола.

      Необходимо, чтобы существовала решимость создать  условия для развития динамичного рынка капиталов. Половинчатые настроения, способные создать только иллюзию рынка без всякого содержания, в этой ситуации еще хуже, чем отсутствие всякого настроения. Целью должны стать выработка ясной стратегии и принятие обязательства неуклонно следовать ей.

      Второй  принцип сводится к тому, что необходимо принять комплексную программу мер, способствующих развитию рынков капитала. Применение одной части мер и игнорирование другой не приведет к успеху.

      Третий  принцип – рынки капиталов по указу не появляются. Идея о том, что предприятия можно заставить использовать рынки капиталов, а инвесторов – покупать ценные бумаги, не выдерживает критики. Правительство может лишь создать должный климат для развития рынков, а затем устраниться, с тем, чтобы позволить предприятиям и участникам рынка завершить процесс.

      Четвертый принцип – рынки капиталов – это не те «двое из ларца», которые выпрыгивают из-под земли в полной готовности, только позови. Политика их развития должна быть долгосрочной, последовательность мер – продуманной и непротиворечивой.

      Если  все будет делаться должным образом, несомненно, Россия станет преуспевающей  страной, какой она и должна быть, принимая во внимание ее ресурсы и интеллектуальный потенциал. Если делом строительства рынка капиталов не заняться, то ей неизбежно грозит дальнейшее скольжение по наклонной плоскости по сравнению с другими странами. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Заключение

     Целью курсовой работы являлось изучить и  раскрыть особенности рынка капитала. В ходе исследования были изучены  рынок капитала, механизм его функционирования и особенности Российского рынка  капитала.

     Анализ  результатов темы курсовой работы позволяет сделать следующие выводы:

1. Капитал является одним из основных элементов общественного богатства. Капитал в широком смысле слова – это любой ресурс, создаваемый с целью производства большего количества экономических благ. Получение определенного потока товаров и услуг в будущем предполагает наличие в производственном процессе определенного запаса ресурсов длительного пользования, то есть капитала.
2. Рынок капитала предусматривает отсутствие ограничений для привлечения и вложения капитала, одинаковые ставки по вкладам и кредитам, информированность участников рынка капитала о происходящих изменениях.
3. Капитал может накапливаться, использоваться для реализации проектов, а процентная ставка служит показателем минимума рентабельности инвестиционных затрат и условием их отбора в соответствии с чистой производительностью.
4. Ссудный капитал - денежный капитал, который отдаётся в ссуду и приносит его собственнику доход в виде ссудного процента.
5. На рынке физического капитала определяется норма износа физического капитала, которая является основной его характеристикой.
6. Кредит играет специфическую роль в экономике: он не только обеспечивает непрерывность производства, но и ускоряет его. Кредит содействует экономии издержек обращения.
7. Перераспределение капиталов между сферами и отраслями экономики осуществляется через фондовый рынок (рынок ценных бумаг).
8. Ценные бумаги играют огромную роль в инвестиционном процессе. С их помощью сбережения физических и юридических лиц превращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию.
9. Финансово – кредитная система является объектом государственного регулирования, цель которого – способствовать притоку инвестиций в экономику.
10. Инвестиции – это динамический процесс смены форм капитала, преобразования первоначальных ресурсов и ценностей в инвестиционные затраты с целью получить прибыль в будущем.
11. Капиталы в России концентрируются в коммерческих банках, которые занимаются как кредитованием, так и инвестиционной деятельностью. Банки являются основным опосредующим звеном платежной системы.
12. В качестве основных направлении в формировании российского рынка ссудных капиталов можно выделить: высокую норму сбережений в стране; широкую приватизацию, связанную с организацией рынка корпоративных ценных бумаг; создание и всемерную гарантию рынка государственных ценных бумаг; создание в стране эффективной парабанковской системы; принятие закона о частной собственности на землю и включение земли в финансовый оборот.