Торговая  система - это организация, уполномоченная на основании договора с Банком России обеспечивать процедуру заключения сделок купли-продажи Облигаций. Торговая система не имеет права выполнять функции Дилера или Инвестора на рынке Облигаций. Торговая система организует заключение сделок на первичном и вторичном рынках, осуществляет расчет позиций Дилеров, составляет расчетные документы по совершенным сделкам и представляет их в Расчетные системы и Депозитарий. 
 
 
 
 
 
 

2.2   основные тенденции совершенствования политики банка России по сдерживанию инфляции 

    В настоящее время большинство  банков проводит свою денежно-кредитную  политику на основе регулирования процентных ставок, то есть определяет цену денег в экономике. Банк России также исходит из того, что основным ориентиром в развитии системы инструментов его денежно-кредитной политики должно быть постепенное увеличение значения процентной ставки. Уже сейчас банк начинает проводить более активную процентную политику. Если в предыдущие годы уровень ставки рефинансирования Банка России корректировался в основном вслед за снижением инфляции и устойчивым уменьшением ставок на рынке межбанковских кредитов, отражая уже произошедшие изменения в состоянии денежной сферы, то сейчас банк стремится воздействовать с помощью ставки по своим инструментам на уровень ликвидности банковской системы, объем денежного предложения и, соответственно, инфляцию. Так, в начале 2006 г. для изъятия избыточной ликвидности Банк России несколько раз повышал ставки по депозитам коммерческих банков в Центральном банке. Для денежно-кредитной политики это означало усиление внимания к процентной политике в процессе контроля за темпами денежного предложения.

    Тем не менее влияние процентной политики на состояние денежной сферы в  ближайшее время, по-видимому, будет  оставаться все еще ограниченным. Связано это прежде всего с  тем, что в условиях избыточной ликвидности  коммерческие банки не испытывают существенной потребности в заимствованиях у Центрального банка и ставки по инструментам рефинансирования не оказывают значимого влияния на денежные показатели.

    Кроме того, необходимость присутствия  на валютном рынке существенно лимитирует возможности Банка России по использованию процентной политики для достижения стоящих перед ним целей. При свободном движении капитала решающим условием для начала полноценного использования процентной ставки как основы процесса принятия решений в области денежно-кредитной политики должен стать переход к режиму плавающего валютного курса.

    Эффективность того или иного метода регулирования  ликвидности, в том числе и  процентной политики, зависит от складывающегося  в определенный период способа формирования денежного предложения.

    В последнее время механизм создания денег Центральным банком характеризуется  тем, что рубли поступают в  банковскую систему в основном в  результате покупки иностранной  валюты Банком России. Большой приток ликвидности в экономику делает спрос коммерческих банков на кредиты Центрального банка незначительным. Такой механизм прироста денежной базы сформировался в условиях сохраняющихся в течение нескольких лет высоких цен на энергетические ресурсы и относительно низкого уровня процентных ставок на мировых рынках.

    Если  денежные власти могут полностью  стерилизовать эмиссию, связанную  с валютными интервенциями центрального банка, то воздействие курсовой политики на денежное предложение будет нейтральным. В России значительная часть ликвидности абсорбируется в Стабилизационном фонде в результате политики, проводимой правительством. Банк России также осуществляет мероприятия, направленные на изъятие избыточной ликвидности из банковской системы, в нашем распоряжении имеются необходимые для этого инструменты. Однако возможности повышения процентной ставки по инструментам абсорбции Банка России для полной стерилизации результатов валютных интервенций ограничены. Связано это и с усилением влияния мировых финансовых рынков на российскую банковскую систему. Причем значение этого фактора может возрасти в связи с отменой в России ограничений на движение капитала и введением полной конвертируемости рубля.

    При принятии решений в области процентных ставок Банк России ориентируется не только на состояние российской денежной сферы, но исходит также из необходимости учета в своей политике изменения процентного дифференциала между ставками на российском и мировом рынках. В последнее время в мировой экономике отмечалась глобальная тенденция роста процентных ставок. Несколько лет продолжался цикл повышения ставок Федеральной резервной системой США, рыночные ожидания свидетельствуют о возможности продолжения роста ставок Европейского центрального банка и о вероятном повышении ставок Банком Японии. Это дает нам определенный резерв для увеличения процентных ставок без опасения спровоцировать приток спекулятивного капитала и формирования дополнительного давления на валютный курс. Но возможности дальнейшего (более существенною) повышения процентных ставок Банка России по инструментам абсорбции ограничены из-за складывающихся ожиданий укрепления курс;; рубля к доллару США и небольшой величины процентного дифференциала между ставками на российском и мировом рынках.

    Именно  поэтому на протяжении последних  нескольких лет прирост золотовалютных резервов Банка России являлся основным источником предложения денег со стороны монетарных властей, а валютные интервенции выступали в качестве основного метода пополнения ликвидности.

    В то же время нельзя не отметить, что  существенное воздействие на процесс создания денег оказывает и политика коммерческих банков. Быстрыми темпами увеличиваются кредиты, предоставляемые банками частному сектору. Так, за последние три года задолженность предприятий и населения коммерческим банкам увеличилась почти в 3 раза. Особенно быстро развивается кредитование населения. За 2003 - 2005 гг. задолженность населения по кредитам коммерческих банков возросла более чем в 8 раз.

    Возможности расширения рефинансирования кредитных  организаций Банком России связаны с созданием предпосылок для перехода к плавающему валютному курсу. В этих условиях присутствие Центрального банка на валютном рынке станет минимальным, а прирост денежной базы будет происходить в основном за счет внутренних источников, т. е. в результате увеличения задолженности коммерческих банков Центральному банку.

    Все это создает условия для использования  процентной политики как основного  метода воздействия на уровень ликвидности.

      В мае 2009 г. тенденция спада  российской экономики сохранилась.  ВВП, по предварительной оценке Минэкономразвития России, снизился на 11% против  соответствующего месяца 2008 года, за январь-май 2009 г. снижение составило 10,2% к январю-маю предыдущего года. Продолжение спада связано с падением инвестиционной активности. С исключением сезонного фактора ВВП снизился в апреле на 0,3%, в мае - на 0,5 процента.

    В мае инвестиционный спад ускорился. Инвестиции в основной капитал сократились  на 23,1% к маю 2008 г. и за январь-май  текущего года - на  17,7% по сравнению  с январем-маем прошлого года. С исключением сезонного фактора отмечается значительный спад инвестиций: в марте снижение на 0,4%, в апреле – на 1,1%, в мае – на 8 процентов.

    Сокращение  объема работ по виду деятельности «Строительство» в мае  2009 г. составило  21,9% к маю прошлого года (в январе-мае - 19,2 процента). С исключением сезонного фактора спад в строительстве в мае составил 5,9% против 0,8% роста в апреле текущего года.

    В то же время в жилищном строительстве  сохраняется положительная динамика. С начала текущего года было введено 16,7 млн. кв.м. общей площади жилых домов, что на 4,1% больше, чем в январе-мае предыдущего года.

    По  отношению к маю прошлого года спад в промышленном производстве в  мае текущего года составил  17,1%, за период с начала года – 15,4 процента. В обрабатывающих производствах  в мае снижение составило 23,7% к маю прошлого года, в январе-мае – 22,4% к соответствующему периоду 2008 года.

    С исключением сезонной и календарной  составляющих по промышленности в целом  в мае отмечается рост производства (март -  -1,3%, апрель -  -0,7%, май - 0,5%), в сфере деятельности «обрабатывающие производства»  после спада в марте-апреле в мае возобновился рост (март -   -1,7%, апрель -  -1,3%, май - 1,2 процента). В добыче полезных ископаемых и производстве и распределении электроэнергии, газа и воды – спад на 0,3% и 1,6% соответственно. 

    В мае оборот розничной торговли сократился на 5,6% по сравнению с маем прошлого года (с исключением сезонного  и календарного факторов по отношению  к апрелю отмечается стабилизация). Снижение оборота розничной торговли в январе-мае 2009 г. к уровню соответствующего периода прошлого года составило 2,2%, объема платных услуг населению – 2,9%, при сокращении динамики реальных располагаемых денежных доходов населения и реальной заработной платы за этот период на 0,4% и 2,0%, соответственно.

    Экспорт товаров, по оценке Минэкономразвития  России, составил в мае 23,4 млрд. долларов США (55% к маю прошлого года, по сравнению с апрелем текущего года – 110,0%), в январе-мае 2009 г. - 102,6 млрд. долларов США (53,2% к соответствующему периоду прошлого года).

    Цена  на нефть марки Urals в мае 2009 г. составила 56,9  долларов США за баррель и увеличилась по сравнению с апрелем на 16,7 процента. В мае по сравнению с апрелем отмечен рост цен на цветные металлы: на алюминий – на 2,8%, медь – на 3,7%, никель – на 13,2 процента.

    Импорт  товаров, по оценке Минэкономразвития  России, составил в мае 13,6     млрд. долларов США (55,4% к маю прошлого года, 93% - к апрелю текущего года), в январе-мае 2009 г. - 66,3 млрд. долларов США (60,2% к соответствующему периоду прошлого года).

      Положительное сальдо торгового  баланса в мае текущего года  составило, по оценке,  9,8 млрд. долларов США (в мае прошлого года – 18,1 млрд. долларов США).

    В мае, в условиях прекращения оттока капитала (за май отмечен даже небольшой приток капитала, составивший по оценке Банка России, около 2 млрд. долларов США), международные резервы существенно возросли: их объем за месяц увеличился на 20,3 млрд. доллара США против прироста на 0,2 млрд. доллара США в апреле, снижения на 0,2 млрд. доллара США в марте, на 2,8 млрд. доллара США - в феврале и на 40,2 млрд. доллара США - в январе. В целом за январь-май снижение резервов составило 22,9 млрд. доллара США (в январе-мае годом ранее наблюдался прирост на 67,3 млрд. доллара США). По состоянию на 1 июня 2009 г. объем международных резервов составил  404,2  млрд. доллара США.

    Дефицит федерального бюджета на кассовой основе в январе-мае текущего года составил, по предварительным данным Минфина России, 510,7 млрд. рублей, или 3,5% ВВП.  При этом доходы бюджета составили 2640,5 млрд. рублей, или 17,9% ВВП, а расходы бюджета (на кассовой основе) – 3151,2 млрд. рублей, или 21,4% ВВП. Непроцентные расходы сложились в объеме 3074,41 млрд. рублей, или 20,9% ВВП, а обслуживание государственного долга (процентные расходы) составило 76,8 млрд. рублей, или 0,5% ВВП.

    В мае инфляция продолжила замедляться  и составила 0,6% (апрель -  0,7%; март - 1,3 процента). С начала года прирост  цен составил 6,8% (годом ранее - 7,7 процента). Замедляется рост цен на продовольственные товары - за май прирост на 0,3% за исключением плодоовощной продукции, а с начала года – 5,1% (годом ранее - 7,5 процента).

    Также в мае замедлился рост цен в  промышленности – до 0,6% (в марте, апреле – 2,9% и 2,4% соответственно), с начала года прирост составил 7,7% (год назад – 11,5 процента). Снижение цен отмечено в химическом производстве – на 1,6%, в металлургическом производстве – на 1,1 процента.

    За  январь-апрель 2009 г. сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) организаций реального сектора составил 703,5 млрд. рублей (на 59,3% ниже соответствующего показателя за январь-апрель 2008 г.).

    При этом доля убыточных организаций  в общем количестве организаций  по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года увеличилась на 6,2%, составив 39,5 процента

    Инвестиционная  активность

    В I квартале 2009 года наблюдалось снижение инвестиционной активности крупных и средних организаций. За указанный период инвестиции в основной капитал сократились на 4,8 процента. При этом за тот же период падение капитальных вложений по полному кругу организаций составило 15,6%, то есть сокращение инвестиций малых и других предприятий превысило 40 процентов.

    Снижение  инвестиций в основной капитал произошло практически по всем видам экономической деятельности. Вместе с тем основной вклад в поддержание инвестиционной активности обеспечивался за счет увеличения капиталовложений в металлургический, энергетический и транспортный комплексы, а также в производство нефтепродуктов и строительных материалов. Так, в I квартале 2009 года инвестиции в основной капитал в добычу и обогащение руд цветных металлов увеличились на 90%, в производство нефтепродуктов - на 78,1%, в производство стекла и изделий из него – на 23,4%, в производство цемента – на 25,5%, в производство электронных компонентов, аппаратуры для радио, телевидения и связи – на 329,5%, в транспортирование по трубопроводам нефти – на 81,1% и газа – на 43,7 процента. Значительно увеличились инвестиции в основной капитал в финансовой деятельности, особенно в денежное посредничество – на 45,2 процента. Кроме того отмечалось увеличение инвестиций в физкультурно-оздоровительную деятельность.