Сущность облигаций, а также анализ их доходности

Содержание. 

Введение……………………………………………………………………………   2

1. Сущность облигаций……………………………………………………………   3

 1.1. Понятие облигаций………………………………………………………….    3

 1.2. Понятие и виды государственных  облигаций……………………………..   4

 1.3. Рынок облигаций…………………………………………………………….   6

 1.4. Виды облигаций……………………………………………………………..    7

2. Доходность облигаций…………………………………………………………    8

 2.1. Критерии доходности облигаций…………………………………………..    8

 2.2. Расчет доходности облигаций………………………………………………   9

  2.2.1. Доходность купонной облигации……………………………………….   9

  2.2.2. Доходность облигации с нулевым  купоном…………………………… 10

  2.2.3. Доходность государственных облигаций

  (ГКО,  ОФЗ-ПК, ОГСЗ)…………………………………………………………. 11

  2.2.4. Доходность за период…………………………………………………… 12

3. Анализ  изменения доходности некоторых  видов облигаций……………….. 13

 3.1. Анализ изменения валовой доходности к погашению ОФЗ

 на  вторичном рынке……………………………………………………………... 13

  3.1. 1. Анализ изменения средней за месяц валовой доходности

  к погашению ОФЗ за 2010  - 2011 года……………………………………….  13

  3.1.2. Анализ изменения валовой доходности к погашению ОФЗ

  за  февраль 2011 года…………………………………………………………… 14

 3.2. Анализ изменения средневзвешенной  доходности

   корпоративных облигаций……………………………………………………...  15

  3.2.1. Анализ динамики средней за  месяц доходности 

  корпоративных облигаций за 2010 – 2011 года………………………………  15

  3.2.2. Анализ изменения средневзвешенной  доходности корпоративных 

  облигаций на вторичном рынке за февраль 2011 года……………………….  17

Заключение………………………………………………………………………...  18

Список  литературы………………………………………………………………..  19 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение. 

  Инвестиции  в облигации - наиболее надежное вложение средств на рынке ценных бумаг. Этот инструмент рекомендуется для тех, кому важна полная сохранность капитала с доходом несколько выше, чем  по вкладу в банке.

  Привлекательность облигаций состоит в том, что  они удостоверяют отношения займа  между ее владельцем (инвестором) и  лицом, выпустившим облигации (эмитентом). Эмитент, выпустивший облигации, обязуется  погасить в определенный срок ссуду  и выплатить ссудный процент, который представляет собой часть  чистой прибыли, полученной благодаря  займу.

  Следующая черта привлекательности в том, что инвестор может получить два  вида дохода: проценты, которые выплачиваются  ежегодно, ежеквартально и т.д. и  доход в виде дисконта, который  представляет собой положительную  разницу между ценой приобретения (ниже номинальной стоимости) облигации. Привлекательность инвестиции в  облигации и в том, что можно  получать сложные проценты, которые  выплачиваются по облигациям, представляют собой проценты, которые начисляются  по постоянной ставке с учетом доходов, начисленных в виде процентов  по предыдущим срокам выплат.

  Этот  инструмент очень похож на банковский вклад - деньги в него вкладываются на определенный срок под заранее  известный процент. Но у облигаций  есть два основных преимущества: как  правило, более высокая доходность по корпоративным выпускам облигаций  и возможность забрать деньги без потери набежавших процентов. Если при досрочном закрытии срочного счета в банке проценты теряются, то облигации полностью ликвидны - их всегда можно продать без  потери причитающихся процентов  за каждый день владения облигацией.

  Поэтому данная тема весьма актуальна в наши дни, так как в течение многих лет облигации считались достаточно примитивным и негибким способом вложения капитала, способным лишь обеспечить текущий доход и практически  ничего сверх того. Однако такое  положение сохранялось недолго; сегодня облигации относятся  к одному из наиболее конкурентоспособных  инвестиционных инструментов, обладающих потенциальными возможностями обеспечения  привлекательной доходности в виде текущих процентов и/или прироста капитала. Инвестор обязательно должен знать, во что он собирается вкладывать деньги, и какими качествами обладает данный объект инвестирования, поскольку  множество представляющихся незначительными  моментов может оказывать чрезвычайно  большое воздействие на судьбу выпуска  и на доход от конкретных инвестиций.

  Целью написания данной курсовой работы является раскрытие сущности облигаций, а также анализ их доходности.

  Задачи, которые были поставлены мною в процессе написания курсовой работы, сводятся к следующему:

  · во-первых, это общая характеристика облигаций, как финансового инструмента  на рынке ценных бумаг;

  · во-вторых - рассмотрение основных классификаций  облигаций по различным признакам  и изучение наиболее распространенных на данный момент в России государственных  облигаций;

  · в-третьих, это рассмотрение методов анализа доходности облигаций;

  · в-четвертых, это анализ изменения доходности по некоторым видам облигаций.

  Исходя  из поставленных задач, курсовая работа структурирована следующим образом: в первой главе дается определение облигации и рынка облигаций, общая характеристика и классификация облигаций; во второй главе изучены методы анализа доходности облигаций; третья глава посвящена анализу изменения валовой доходности к погашению ОФЗ и средневзвешенной доходности корпоративных облигаций за 2010 - 2011 года и детально - за февраль 2011 года по данным ЦБ РФ.  
 

1. Сущность облигаций.

1.1. Понятие облигаций. 

  Облигация - это срочная долговая ценная бумага, удостоверяющая отношение займа  между ее владельцем и эмитентом. Облигации могут выпускать государство  в лице общегосударственных органов  власти, местные органы власти, акционерные  общества, частные предприятия. Наиболее важное отличие облигации от акции  состоит в том, что облигация  представляет собой долговое обязательство  эмитента, т. е. предоставленный ему  кредит, оформленный в виде ценной бумаги. Все платежи по облигации  эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями  и в обязательном порядке. Платежи  обеспечиваются имуществом эмитента.

  Облигация является срочной бумагой, т. е. эмитируется  на определенный период времени и  по его истечении должна выкупаться. Как правило, эмитент выкупает ее по номиналу. Облигации могут выпускаться  с условием досрочного отзыва или  погашения. В первом случае это означает, что эмитент имеет право отозвать ее до истечения установленного срока  обращения. Например, бумага выпущена на 15 лет, но в условиях эмиссии сказано, что она может быть выкуплена  по прошествии 10 лет. Приобретение такой  облигации связано с большим  риском для инвестора. Во-первых, облигационер не может точно сказать, когда  она будет отозвана; во-вторых, эмитент  выкупит облигацию в том случае, когда это выгодно ему, и, следовательно, невыгодно облигационеру. Как правило, эмитент отзывает облигацию, если уровень  процентных ставок на рынке упал. Поэтому  он выкупает бумагу, чтобы выпустить  новую — под более низкий процент  — и таким образом уменьшить  финансовое бремя обслуживания своего долга. Поскольку процентные ставки на рынке упали, облигационер, получив  средства за выкупленную бумагу, сможет реинвестировать их только под более  низкий процент. Чтобы сделать такую  облигацию более привлекательной, эмитент предусматривает условия  выкупа бумаги по цене выше номинала. Инвестиционная привлекательность облигаций также  может достигаться за счет более  низкой цены продажи.

  Облигация с правом досрочного погашения позволяет  инвестору досрочно предъявить ее эмитенту для выкупа. При размещении такие  облигации обычно стоят дороже, так  как в этом случае риск берет на себя эмитент.

  Как было сказано, облигации выпускаются  на определенный срок. Однако в мировой  практике из данного правила есть исключение. Так в Англии в 18 в. была выпущена государственная облигация, которая называется консоль. Она  является бессрочной бумагой.

  Минимальный срок, на который может выпускаться  облигация, не ограничен. В отношении  государственных ценных бумаг закон  О государственном внутреннем долге  Российской Федерации предусматривает, что они не могут выпускаться  на срок более 30 лет. По времени обращения  они подразделяются на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (от 5 до 30 лет). Облигации могут быть именными и  на предъявителя. Существуют различные  виды облигаций. Классическая облигация  представляет собой ценную бумагу, по которой выплачивается фиксированный  доход. Доход по облигации называют процентом или купоном. Саму облигацию  именуют купонной или твердопроцентной бумагой. Поскольку для рыночной экономики характерна инфляция, то твердопроцентная бумага не всегда отвечает интересам инвесторов. Поэтому появились  облигации с плавающим (переменным) купоном. Величина купона у них меняется в зависимости от изменения показателя, к которому привязан купон. Например, это может быть индекс потребительских  цен, поскольку он отражает развитие инфляции, или индекс цен какого-либо товара и т. п.

  В условиях инфляции обесценению подвергается и номинал бумаги. Поэтому существуют индексируемые облигации. У них  плавающим является не только купон, но индексируется также и номинал. В качестве примера можно привести такую бумагу как золотой сертификат - выпущена Министерством финансов РФ в 1993 г. Номинал облигации был  задан как 10 кг золота. Номинал облигации  в денежном выражении на конкретный момент времени определялся как  стоимость 10 кг золота на лондонском рынке. Таким образом, при изменении  цены золота, изменялась и денежная сумма номинала.

  1.2. Понятие и виды государственных облигаций. 

  Современный отечественный рынок облигаций - это главным образом рынок  государственных облигаций. Государственные  облигации можно разделить на облигации рыночных и нерыночных займов. Облигации рыночных займов свободно обращаются на вторичном рынке. Наиболее известные из них - государственные  краткосрочные облигации (ГКО), облигации  федеральных займов (ОФЗ), облигации  государственного сберегательного  займа (ОГСЗ), облигации внутреннего  валютного займа (ОВВЗ - их также  именуют вебовками). Облигации нерыночных займов не могут обращаться на вторичном  рынке.

  ГКО - это облигация с нулевым купоном, которая выпускается в безналичной форме на периоды 3, 6 и 12 месяцев. Эмитент - Министерство финансов РФ. Агентом по обслуживанию выпусков облигаций выступает ЦБ РФ. Номинал бумаги составляет 1 млн. руб. В качестве расчетной базы по ГКО год считается равным 365 дням. Первичное размещение и вторичный рынок облигаций представлены на ММВБ. К ММВБ подключены также ряд региональных бирж, которые образуют единую торговую систему. Размещение ГКО происходит в виде первичных аукционов. Не позднее чем за 7 дней до даты аукциона ЦБ РФ объявляет условия очередного выпуска ГКО. В сообщении указывается объем выпуска, номинальная стоимость облигаций, срок обращения, объем неконкурентных заявок для непервичных дилеров, дата выпуска и дата погашения.

  Лица, желающие участвовать в аукционе, передают свои заявки дилерам с указанием  цены, по которой они хотели бы приобрести облигации. Такие заявки называются конкурентными. Существуют неконкурентные заявки. Они представляют собой согласие инвестора приобрести ГКО по средневзвешенной цене аукциона. Минфин РФ рассматривает  конкурентные заявки и устанавливает  некоторую минимальную цену продажи  облигаций инвесторам. Данная цена именуется ценой отсечения. Все  конкурентные заявки, в которых была названа данная или более высокая  цена, удовлетворяются. Заявки по более  низким ценам остаются неисполненными. Средневзвешенная цена аукциона определяется на основе цен и объемов удовлетворенных  заявок. Выпуск облигаций считается  состоявшимся, если на аукционе размещено  не менее 20% от общего количества заявленных облигаций.

  Операции  с ГКО можно осуществлять только через банки и финансовые компании, уполномоченные ЦБ РФ. Они подразделяются на две категории - первичные и  вторичные дилеры. Первичные дилеры обязаны приобретать ГКО на аукционе в объеме не менее 1% от номинальной  суммы выпуска, в том числе  по неконкурентным заявкам не менее  полпроцента от номинального объема выпуска. Они имеют право котировать облигации, т. е. держать в торговой системе свои котировки облигаций  на покупку и продажу. Вторичные  дилеры не имеют обязательств по объему заявок, но также не могут котировать облигации на вторичном рынке.

  Облигации предназначены для юридических  и физических лиц, резидентов и нерезидентов.

  В прессе информация по ГКО дается по конкретным выпускам. Каждому выпуску  присваивается свой код, например. 21006RMFS. Первые две цифры (21) обозначают трехмесячное ГКО. Следующие три цифры (006) говорят  о порядковом номере выпуска. Буквы RMF представляют собой аббревиатуру слов Russian Ministry of Finance (Министерство финансов России). Буква S (State) указывает на то, что бумага является государственной. В случае шестимесячной ГКО первые две цифры кода составляют 22, например, 22006 RMFS. Для годичной ГКО — 23, например, 23006 RMFS.