Сущность облигаций

4

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ                                                                                                                                            3

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ОБЛИГАЦИЙ                                         

1.1 Понятия и реквизиты облигаций согласно нормативно -  правовым актам                                                                                                                                                                                      5

1.2 Классификация облигаций                                                                                                  7

1.3 Сущность корпоративных облигаций                                                                15

2. АНАЛИЗ РЫНКА КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ В РФ ЗА 2009 ГОД

2.1 Состояние рынка корпоративных облигаций в 2009 году                      20

2.2 Состояние рынка корпоративных облигаций в 1 квартале 2010 года                                                                                                                                                                                24

3. ПРОБЛЕМЫ И ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ РЫНКА КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ                                                                                            27

ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ                                                                                            32

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ                                    34

ВВЕДЕНИЕ

Настоящая курсовая робота посвящена рынку корпоративных облигаций одному из наиболее молодых и быстро развивающемуся элементу в структуре рынка ценных бумаг. Еще три года назад рынок корпоративных облигаций в России практически отсутствовал. А уже сегодня это инструмент, с помощью которого российские предприятия привлекают миллиардные инвестиции.

Рынок корпоративных ценных бумаг как один из сегментов финансовой системы является неотъемлемым элементом жизнеспособной рыночной экономики. Особенностью развития российского рынка корпоративных облигаций являются стремительные темпы его развития по сравнению с другими странами. При этом для российских предприятий рынок корпоративных облигаций пока не стал значимым источником средств: большинство предприятий полагаются на собственные ресурсы или привлекает средства в виде банковских кредитов. Тому есть несколько причин. Условия макроэкономической нестабильности, периодических банковских кризисов и обвалов на рынке ценных бумаг привели к высокой степени долларизации внутренних сбережений. В России не произошло должного развития таких финансовых институтов, как пенсионные фонды, страховые компании, паевые фонды. При этом рынок корпоративных ценных бумаг потенциально уже в ближайшее время может стать важнейшем источником инвестиционных ресурсов для российских предприятий.

Процесс относительно быстрого формирования и развития рынка корпоративных облигаций в России в 1999-2001 гг. подтверждает этот факт. Однако, несмотря на значительный прогресс в развитии корпоративных облигаций, в настоящее время этот рынок еще находиться в стадии становления, и в его дальнейшем развитии предстоит пройти значительный путь.

Целью написания данной дипломной работы является рассмотрение  рынка облигаций в целом и структуры рынка корпоративных облигаций, основных направлений повышения его эффективности и тенденций развития данного рынка в РФ.

Поставленная цель определяет круг основных задач, решенных в ходе исследования: дать толкование экономической сущности облигаций в целом и экономической сущности корпоративных облигаций, изучить развернутую классификацию облигаций, проанализировать состояние рынка корпоративных облигаций в России, выявить и проанализировать проблемы эмиссии и обращения облигаций на российском рынке, выработать предложения по устранению проблем, препятствующих развитию рынка корпоративных облигаций.

Предметом исследования в данной работе стали проблемы, рынка корпоративных облигаций, а объектом - сам рынок корпоративных облигаций.

Работа состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка использованных источников.

В первой главе рассмотрены теоретические аспекты рынка облигаций в целом и рынка корпоративных облигаций в частности.

Во второй главе рассмотрены статистические данные по рынку корпоративных облигаций в России за 2009 г.

Третья глава посвящена проблемам и путям совершенствования рынка корпоративных облигаций на современном этапе.

Информационной базой для исследования служили данные общетеоретической и специальной литературы, данные сети Интернет.

Работа выполнена на основе системной методологии с использованием общенаучных методов, среди которых наблюдение, синтез, сравнение и т.д.

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ОБЛИГАЦИЙ

Применительно к теме «Рынок корпоративных облигаций в РФ » наибольший интерес представляют работы Алехина Б.И.[1], Бердникова Т.Б.[2], Буренина А.Н.[3], Галанова В.А.[4], Колтынюка Б.А.[5], и др.[12],[13],[14].

1.1 Понятие и реквизиты облигаций согласно нормативно-правовым актам

Согласно гражданскому кодексу РФ (ст. 816): облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

Согласно ФЗ «О рынке ценных бумаг»: облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

Законом N 185-ФЗ вместо понятия держателя облигации было введено понятие ее владельца. Было установлено, что владелец облигации имеет право на получение от ее эмитента помимо номинальной ее стоимости и процента также иного имущественного эквивалента. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

В зависимости от эмитента различают облигации государственные, муниципальные и коммерческих юридических лиц. Государственные облигации выпускаются на основании Закона РФ от 13 ноября 1992 г. "О государственном внутреннем долге Российской Федерации" Ведомости РФ, 1993, N 1, ст. 4.. К их числу относятся, в частности, эмитированные Минфином РФ облигации внутреннего государственного валютного облигационного займа и облигации государственного сберегательного займа.

Согласно гражданскому кодексу РФ статьи 817:

1. По договору государственного займа заемщиком выступает Российская Федерация, субъект Российской Федерации, а займодавцем - гражданин или юридическое лицо.

2. Государственные займы являются добровольными.

3. Договор государственного займа заключается путем приобретения займодавцем выпущенных государственных облигаций или иных государственных ценных бумаг, удостоверяющих право займодавца на получение от заемщика предоставленных ему взаймы денежных средств или, в зависимости от условий займа, иного имущества, установленных процентов либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями выпуска займа в обращение.

4. Изменение условий выпущенного в обращение займа не допускается.

5. Правила о договоре государственного займа соответственно применяются к займам, выпускаемым муниципальным образованием.

Возможность эмиссии муниципальных облигаций предусмотрена Законом об общих принципах организации местного самоуправления. Эти бумаги не включаются в государственный внутренний долг, федеральное правительство не несет по ним ответственности. Эмитентом облигаций коммерческих юридических лиц чаще всего выступают Акционерные общества. Правовые основания для этого содержатся в Законе об акционерных обществах (ст. 33).

Облигации должны иметь обязательные реквизиты. Таковыми, например, для облигаций коммерческих юридических лиц согласно п. 22 Положения о ценных бумагах, утв. СМ СССР от 19 июня 1990 г. N 590 (СП СССР, 1990, N 15, ст. 82), являются:

1) наименование - "облигация";

2) наименование и место нахождения юридического лица, эмитировавшего облигации;

3) номинальная стоимость облигации;

4) имя держателя (для именных облигаций);

5) срок погашения;

6) уровень и сроки выплачиваемого процента (для процентных облигаций);

7) подпись руководителя юридического лица либо другого уполномоченного на это лица.

1.2 Классификация облигаций

Большинство авторов [1, 2, 3, 4 и др.] считают, что облигации классифицируются по различным основаниям.

В зависимости от способа выплаты процентов:

1) процентные облигации:

                  купонные облигации (облигации с периодическими выплатами купона),

                  облигации с кумулятивным купоном (при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный купонный доход);

2) бескупонные (дисконтные) облигации (облигации с нулевым купоном). При выпуске бескупонных облигаций доход по ним выплачивается, как правило, в форме разницы между номиналом облигации и ценой ее размещения.

В зависимости от способа формирования дохода:

1) облигации с фиксированным купоном (ставка купона не изменяется):

                  облигации с постоянным номиналом,

                  облигации с нарастающим номиналом (номинал облигации индексируется).

Рыночная цена облигации с фиксированной купонной ставкой меняется в зависимости от рыночных процентных ставок;

2) облигации с «плавающим» купоном (номинал не изменяется):

                  облигация с индексируемым купоном,

                  облигации с аукционным определением купона.

Рыночная цена облигации с плавающей процентной ставкой менее изменчива, чем рыночная цена облигации с фиксированной процентной ставкой;

3) индексируемые облигации (изменяется номинал и купон).

Основой для индексации является изменение базового индикатора. Базовым индикатором могут быть инфляционный ценовой индекс, ставка рефинансирования, доходность государственных бумаг. Эмитент привязывает купонные платежи (проценты) и (или) основную сумму долга (сумма к погашению) к этому индикатору.

В зависимости от характера эмитента облигации делятся:

1)на государственные (федеральные и субфедеральные);

2) муниципальные;

3) государственных учреждений;

4) коммерческие (корпоративные и банковские);

5) иностранных эмитентов.

В зависимости от варианта легитимизации (обозначения) управомоченного на ценную бумагу лица облигации делятся на:

1) именные облигации. Права, удостоверенные облигацией и купоном, принадлежат названному в облигации лицу;

2) облигации на предъявителя. Права, удостоверенные облигацией и купоном, принадлежат предъявителю облигации;

3) облигации с отрывным купоном. Права, удостоверенные облигацией, принадлежат названному в облигации лицу, а права, удостоверенные купоном, принадлежат предъявителю купона.

По способу погашения номинала облигации делятся:

1) на облигации с погашением номинала разовым платежом в конце срока;

2) облигации с распределением погашения во времени (облигации с аннуитетом). Это облигации не с единовременным, а с постепенным погашением. Под аннуитетом понимается современная стоимость серии регулярных выплат, производимых с определенной периодичностью в течение срока, установленного условиями выпуска. Аннуитеты могут быть с постоянной и переменной величиной выплат. Периодичность текущих выплат определяется условиями выпуска;

3) облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).

Частота купонных выплат, объявленная купонная ставка и цена размещения облигаций находятся в следующей зависимости: цена размещения облигации с большей частотой купонных выплат будет выше, а объявленная купонная ставка будет ниже по сравнению с облигацией с меньшей частотой купонных выплат. При этом заемщику и кредитору на рынке облигаций необходимо учитывать следующие закономерности:

• чем выше кредитный рейтинг, тем ниже процентная ставка за пользование кредитом;

• чем стабильнее политика государства, тем ниже процентная ставка за пользование кредитом;

• чем выше уровень инфляции в стране, тем выше процентная ставка, которую потребуют кредиторы за пользование кредитом.

В зависимости от возможности досрочного погашения облигации делятся:

1) на облигации с запретом досрочного выкупа (облигации без права досрочного отзыва эмитентом). Погашаются полностью в момент истечения срока действия;

2) облигации с правом досрочного выкупа:

                  отзывные облигации (облигации с кол-опционом). Это облигации с возможностью их выкупа эмитентом до наступления срока погашения. Облигации с двумя датами погашения являются разновидностью отзывных облигаций и имеют две даты, между которыми эмитент должен произвести погашение,