Денежно-кредитная политика Центрального банка России: цели и ориентиры

Вместе с  тем в IV квартале 2011 года с учетом возросших потребностей кредитных организаций в рефинансировании Банком России были приняты меры, направленные на расширение доступа кредитных организаций к инструментам рефинансирования и на поддержание уровня ликвидности банковского сектора:

— снижены требования к минимальному уровню рейтинга эмитента (выпуска) ценных бумаг, применяемые при принятии решений о включении ценных бумаг в Ломбардный список Банка России, а также требования к минимальному уровню рейтинга организаций, применяемые при формировании Перечня Банка России;

— повышен с 0,98 до 1 поправочный коэффициент, применяемый для корректировки стоимости облигаций федерального займа, принимаемых в обеспечение по кредитам Банка России;

— снижено с 1,25% до нуля значение начального дисконта, применяемого для расчета стоимости обеспечения по операциям прямого РЕПО Банка России сроком до 6 календарных дней с ОФЗ и ОБР;

— возобновлено предоставление кредитов, обеспеченных поручительствами кредитных организаций;

— увеличен с 90 до 180 дней срок предоставления кредитов, обеспеченных золотом;

— возобновлено предоставление кредитов Банка России, обеспеченных нерыночными активами и поручительствами кредитных организаций, на срок от 91 до 180 календарных дней. При этом поправочные коэффициенты, применяемые для расчета стоимости нерыночных активов, принимаемых в обеспечение по кредитам Банка России, были повышены с 0,2—0,5 до 0,5—0,8;

— принято решение о начале проведения операций прямого РЕПО с обеспечением в виде корзины ценных бумаг на Санкт-Петербургской Валютной Бирже.

Указанные меры денежно-кредитной политики существенно увеличили потенциальные возможности рефинансирования кредитных организаций в Банке России.

В среднесрочной  перспективе одной из важнейших  задач Банка России является создание необходимых условий для реализации эффективной процентной политики, что предполагает совершенствование системы инструментов денежно-кредитной политики и переход к более гибкому курсообразованию.

Действие автономных факторов формирования ликвидности со стороны бюджетных потоков (с учетом предполагаемого дефицита бюджета), а также операций на внутреннем валютном рынке при относительно благоприятной внешней конъюнктуре допускает вероятность сохранения избытка банковской ликвидности. В этих условиях будут востребованы инструменты абсорбирования ликвидности.

В качестве инструментов стерилизации Банк России должен использовать операций по размещению ОБР и депозитных операции. Дополнительным инструментом регулирования ликвидности могут также являться операции Банка России на открытом рынке с государственными облигациями и другими ценными бумагами в соответствии с законодательством.

Банку России необходимо дальнейшее совершенствование порядка и условий проведения депозитных операций, в частности путем внедрения механизма исполнения обязательств кредитными организациями по депозитным сделкам путем предъявления инкассовых поручений Банка России (по согласованию с кредитными организациями) на списание денежных средств в депозит с банковских счетов кредитных организаций, участвующих в депозитных операциях. При этом необходимо использование как и рыночных инструментов изъятия свободной ликвидности – депозитных аукционов, так и инструментов постоянного действия – депозитных операций по фиксированным процентным ставкам. Применение последних должно быть направлено на абсорбирование краткосрочной ликвидности кредитных организаций.

С учетом нормализации ситуации на денежном рынке Банку России необходимо осуществлять меры по сокращению использования антикризисных инструментов и возвращению к традиционным механизмам регулирования ликвидности. Вместе с тем в случае возникновения объективной необходимости Банку России необходимо иметь возможность возобновления использования кредитов без обеспечения и других приостановленных к настоящему моменту инструментов рефинансирования.

При сохранении стабильной ситуации на денежном рынке  и отсутствии признаков возвращения кризисных тенденций Банк России должен концентрироваться на регулировании краткосрочной банковской ликвидности. При этом банковскому сектору по-прежнему будут доступны как рыночные инструменты рефинансирования, так и операции постоянного действия, процентные ставки по которым ограничивают колебания краткосрочных процентных ставок межбанковского кредитного рынка.

В целях повышения эффективности инструментов денежно-кредитной политики Банк России должен повышать доступность операций рефинансирования для кредитных организаций, включая возможность расширения перечня активов, используемых в качестве обеспечения по указанным операциям, в том числе за счет золота.

Банку России необходимо использовать обязательные резервные требования в качестве инструмента регулирования ликвидности банковского сектора и сдерживания инфляционных процессов. В зависимости от изменения макроэкономической ситуации, состояния ресурсной базы российских кредитных организаций Банк России может принять решение относительно изменения нормативов обязательных резервов и их дифференциации. Вместе с тем не исключается возможность дальнейшего повышения коэффициента усреднения обязательных резервов, позволяющего кредитным организациям поддерживать ликвидность при выполнении ими обязательных резервных требований.

Дальнейшее развитие процентной политики Банка России должно быть направлено на совершенствование системы инструментов денежно-кредитного регулирования, сужение коридора процентных ставок, внедрение системы рефинансирования под единый пул обеспечения.

Принимая решения о выборе инструментов денежно-кредитной политики, Банк России должен исходить как из текущих задач, так и задач, поставленных на среднесрочную перспективу, которыми, в частности, являются создание условий для последовательного снижения темпов инфляции и восстановление устойчивого экономического роста, включая формирование предпосылок для перераспределения активов кредитных организаций в пользу реального сектора экономики.

В 2012-2013 годах Банку России необходимо продолжить взаимодействие с Минфином России как в сферах, непосредственно относящихся к реализации денежно-кредитной политики, так и в области дальнейшего развития национальных финансовых рынков. В частности, необходимо продолжить использование реализованного Минфином России совместно с Банком России механизма размещения временно свободных бюджетных средств на депозиты в кредитных организациях, позволяющего сглаживать воздействие неравномерности бюджетных потоков на состояние банковской ликвидности.

Подводя итог проведенному исследованию можно отметить следующее. В условиях преобладания принципа институционализации деньги из простого «колеса обращения», «невидимой вуали» и «хитроумного средства обмена», каковыми они являлись для классиков политической экономии, превратились в специальное средство исполнения решений органов государственной власти, что свидетельствует о преобладании принципа планомерности в современной экономике, который означает, что движение денежных потоков по различным направлениям осуществляется в соответствии с заранее выбранными и определенными той или иной необходимостью целями, и определяет значительное расширение денежного оборота сферы государственных финансов, в том числе по следующим причинам: обязанность государства финансировать социальную инфраструктуру и обеспечивать поддержку незащищенных групп населения, функции, связанные с обеспечением обороноспособности и защитой окружающей среды.

Процессы глобализации,  развивающиеся в мировой экономике и проявившиеся наиболее глубоко в финансовой сфере, оказывают значительное воздействие на развитие национальных экономик и их кредитно-денежную политику. Особенно отчетливо это проявилось в период финансово-экономического кризиса 2008-2009  гг.,  который продемонстрировал несовершенство регуляторных систем большинства стран мира, подтвердил необходимость совершенствования инструментов монетарной политики, а также их функций в обеспечении финансовой стабильности. 

В России в докризисный  период сложилась специфическая модель сочетания кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политики.  Центральный банк,  используя валютные интервенции, фактически осуществлял таргетирование номинального валютного курса, а Министерство финансов – регулирование денежной массы посредством Стабилизационного фонда. В результате удавалось относительно успешно регулировать как валютный курс, так и денежное предложение.

Денежно-кредитная политики России является двойственной, потому как одно ее направление связано с поддержкой банковского сектора и соответственным увеличением предложения денег,  второе направление - сокращение денежной массы в экономике. Кризис выявил недостатки используемого монетарного инструментария для  решения поставленных перед ней задач,  в частности,  выбор инструментов регулирования не отличался оперативностью и гибкостью. Кроме того,  кризис привел к трансформации функции Центрального банка,  который стал не просто кредитором,  но фактически спонсором финансового рынка последней инстанции.  Очевидно,  что необходима реформа методов и средств монетарного регулирования в России.  Эта реформа должна обеспечивать не только снижение темпов инфляции,  но и устойчивое повышение экономической активности и доходов граждан, что невозможно без создания инновационной экономики, конкурентоспособной в условиях глобализации.  Для этого необходимо пересмотреть приоритеты целей, обновить спектр и функции инструментов денежно-кредитного регулирования для обеспечения гибкости, оперативности и готовности реагировать на внешние шоки и деформации мировых финансовых рынков.  Впоследствии эффективная монетарная политика должна способствовать обеспечению финансирования инвестиций в развитие высокотехнологичных предприятий,  конкурентоспособных не только на внутреннем, но и на внешнем рынке,  переходу на инновационный путь развития,  предусмотренный Концепцией долгосрочного социально-экономического развития России до 2020 г. Отчасти эти положения удалось реализовать в 2011 г. Используемые Центральным Банком меры денежно-кредитной политики существенно увеличили потенциальные возможности рефинансирования кредитных организаций в Банке России.

В новых условиях трансформация сбережений в реальные инвестиции через банковскую сферу — основное условие расширенного воспроизводства; однако сейчас  эта трансформация  осуществляется слабо, поэтому можно сказать, что реформированная банковская система не выполняет свою главную задачу: аккумуляцию свободных денежных ресурсов, имеющихся в обществе, и трансформацию их в инвестиции, — а работает как антипод нормальной банковской системы (создание надежных каналов денежного обращения, обслуживание хозяйственного оборота, трансформацию сбережений в ссудный капитал и перераспределение его между отраслями экономики, стимулирование накоплений), создавая для себя новые, высокодоходные и надежные финансовые инструменты, все более замыкая движение денежных потоков внутри себя (при попустительстве Банка России), обескровливая реальный сектор, который не рассматривается в качестве выгодной сферы банковской активности.

 Для превращении  денег в инвестиции с помощью  банковой системы необходимо организовать два канала денежного предложения: первый — привлечение аккумулированных сбережений в депозиты банков развития и их размещение в приоритетных направлениях экономики; второй — кредитования банков развития (или любых других коммерческих банков, кредитующих реальный сектор) посредством механизма рефинансирования ЦБ, а также посредством кредитного механизма, путем антиципации будущего дохода, за счет вовлечения в оборот тех стоимостей, которые были созданы природой и обществом, но которые находились в недвижимом состоянии.

Заключение

Государственное регулирование кредитно-финансовых институтов - один из важнейших элементов развития и формирования денежно-кредитной системы любой страны. Основными направлениями государственного регулирования являются: политика Центрального Банка в отношении кредитно-финансовых институтов, особенно банков; налоговая политика правительства в смешанных (полугосударственных) или государственных кредитных институтах и законодательные мероприятия исполнительной и законодательной власти.

Роль ЦБ РФ в  развитии и регулировании денежно-кредитной сферы и экономики России исключительно высока. Центральный банк имеет ряд функций и целей, которые направлены на поддержание и развитие экономики государства. ЦБ РФ обладает широким набором инструментов и методов воздействия на денежно-кредитную сферу. Основными из них являются проведение учетной политики и политики рефинансирования, определение минимальных резервных требования, операции на открытом рынке и валютная политика.

Уменьшение  ставки рефинансирования делает для  коммерческих банков займы более дешевыми, увеличивается количества денег в обращении. И наоборот, увеличение ставки рефинансирования делает займы невыгодными и приводит к сокращению денежного предложения.

Норма обязательного  резервирования как инструмент денежно-кредитной политики регулирует не только объем денежной массы, но и ее структуру, операции центрального банка на открытом рынке оказывают прямое воздействие на объем свободных ресурсов, имеющихся у коммерческих банков, что стимулирует либо сокращение, либо расширение кредитных вложений в экономику, одновременно влияя на ликвидность банков, соответственно уменьшая или увеличивая ее, валютное регулирование ЦБ РФ придерживается в основном системы плавающего обменного курса, ограничивая интервенцию на валютном рынке операциями по сглаживанию курсовых колебаний, адекватными кредитно-денежной программе.

Исходя из анализа  денежно-кредитной сферы, можно сделать  вывод, что денежно-кредитный рынок  все более расширяется и требует  более совершенных мер по проводимому  регулированию. В связи с этим. Были разработаны основные направления денежно-кредитной политики ЦБ РФ: