Валютный курс

По методологии МВФ существует два варианта использования плавающего валютного курса:

• Режим управляемого (регулируемого) плавания, когда государство проводит валютную политику, предполагающую достаточно активное вмешательство Центрального банка в операции на валютном рынке страны, в частности при помощи валютных интервенций.
• Режим самостоятельного свободного плавания, т. е. фактически без вмешательства государства в процесс формирования процессов на валютном рынке. Режим самостоятельного свободного плавания валютного курса могут позволить себе только страны с наиболее высоким уровнем экономического развития.

Плавающий валютный курс имеет одно существенное преимущество перед фиксированным. Он позволяет Центральному банку РФ в полной мере использовать инструменты кредитно-денежной политики при достижении внутреннего и внешнего равновесия, что совершенно невозможно в условиях фиксированных валютных курсов.

Бюджетно-налоговая политика при  гибких валютных курсах может воздействовать на курс валюты в достаточно широком  диапазоне. При экспансионистской  бюджетной политике (росте правительственных  расходов и снижении уровня налогов) происходит одновременный рост доходов  населения, вследствие чего увеличиваются  и расходы, и процентные ставки. Рост доходов и расходов приводит к  ухудшению торгового баланса  из-за увеличения импорта, а рост процентных ставок вызывает приток капитала. В  зависимости от того, какой из результатов  будет больше, валюта может, как повыситься в цене, так и обесцениться. Таким образом, при использовании бюджетно-налоговой политики в случае с плавающим валютным курсом мы сталкиваемся с двумя противоположными тенденциями:

• ростом совокупного спроса, который обесценивает национальную валюту;
• дополнительным притоком капитала, укрепляющим национальную валюту.

В целом стимулирование бюджетной  политики приводит к ухудшению платежного баланса и снижению курса национальной валюты. В результате на почве роста  иностранного спроса на отечественные  товары появляются стимулы для расширения внутреннего производства.

Кредитно-денежная политика при плавающих  валютных курсах существенно влияет на величину реального ВВП. Происходит это под действием расширявшегося внутреннего денежного предложения. Расширение денежного предложения  способствует получению кредитов в  национальной валюте, снижает процентные ставки и ведет к росту расходов, что в свою очередь приводит к  ухудшению платежного баланса. Однако при плавающих валютных курсах возникающий  дефицит влечет за собой обесценение  национальной валюты. Это, в свою очередь, создает условия, в которых отечественные  производители получают определенное преимущество перед иностранными, и отечественная продукция становится конкурентоспособной из-за своей дешевизны.

Таким образом, сокращение денежной массы  повышает стоимость национальной денежной единицы, вызывая падение внутреннего  объема производства и рост зарубежного.

Внешнеэкономическая политика базируется на регулировании нарушений со стороны  экспорта и импорта. Колебания заграничного спроса на экспорт в первую очередь  влияют на экономику страны, специализирующуюся на производстве узкого набора экспортной продукции. Экономические циклы  импортирующих стран порождают  резкие всплески роста или падения  производства в экспортирующей стране. Особенно остро это ощущается  в станах - экспортерах сырья. Результатом  таких колебаний являются дефициты и активы платежного баланса. Нейтрализовать их можно либо по средствам соответствующей  макроэкономической политики, стабилизирующей  совокупный спрос, либо системой плавающих  валютных курсов. Несомненным достоинством плавающего валютного курса является способность к автоматической адаптации  платежного баланса при колебании  цены национальной денежной единицы.

Регулируемо плавающий (промежуточный) валютный курс – это официально определяемое соотношение между  национальными валютами, допускающее  колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами. Выделяют следующие виды регулируемо плавающего валютного курса.

Корректируемый валютный курс автоматически  изменяется в соответствии со сменой определенного набора экономических  показателей. Текущий валютный курс может произвольно меняться, например, вслед за изменением уровня инфляции в самом государстве и в  стране – основном торговом партнере. Скользящая фиксация – механизм установления валютного курса как процента колебания вокруг центрального паритета, предусматривающий регулярное его  изменение на определенную величину. Момент, когда необходимо пересматривать уровень центрального паритета, может  либо задаваться формулой и временными параметрами (раз в месяц, раз  в квартал и т.п.), либо определяться политическим решением монетарных властей  по их усмотрению, что обычно связано  с истощением либо, напротив, накоплением  валютных резервов. Один из вариантов  системы состоит в привязке номинального обменного курса к объявленному уровню инфляции, который умышленно  занижен по отношению к истинному показателю. Валютный коридор предполагает определенное государством пределов колебаний валютного курса, которые оно обязуется поддерживать. По форме международных расчетов выделяют курс векселя, чека, телеграфный (банковский) курс. Все они ранее объединялись под термином «вексельный курс» - цена средств международных расчетов, выраженная в местной валюте. В настоящее время каждая из иностранных форм расчетов, будь то вексель, чек или банковский перевод, может оцениваться в национальной валюте и иметь собственный валютный курс.

При проведении валютных операций используют кросс-курс – расчетный курс обмена двух (обычно не долларов) валют, определяемый через третью валюту (доллар).

1.3.Факторы, воздействующие на формирование валютного курса

Как любая цена, валютный курс отклоняется  от стоимостной основы – покупательной  способности валют (объема товарной массы, приобретаемой на денежную единицу) - под влиянием спроса и предложения  валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного  курса отражает его связь с  другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов в зависимости  от общеэкономической и политической ситуации в стране и мире.

Среди них можно выделить следующие.

1. Темп инфляции. Соотношение валют  по их покупательной способности  (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости,  служит своеобразной осью валютною  курса. Поэтому на валютный  курс влияет темп инфляции. Чем  выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если  не противодействуют иные факторы.  Инфляционное обесценение денег  в стране вызывает снижение  покупательной способности и  тенденцию к падению их курса  к валютам стран, где темп  инфляции ниже. Данная тенденция  обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание  валютного курса, приведение его  в соответствие с паритетом  покупательной способности происходят  в среднем в течение двух  лет. Это объясняется тем, что  ежедневная котировка курса валют  не корректируется по их покупательной  способности, а также действуют  иные курсообразующие факторы.

Однако курсовые соотношения валют, очищенные от спекулятивных и  конъюнктурных факторов, изменяются в соответствии с законом стоимости, с изменением покупательной способности  денежных единиц.

Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у  стран с большим объемом международной  торговли товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой  валютного курса и относительным  темпом инфляции проявляется при  расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интернациональной стоимости. Что касается импортных цен, то они менее приемлемы для расчета относительного паритета покупательной способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для развитых стран, где структура оптовой внутренней торговли и экспорта в известной мере сходна. В других странах в этот индекс не входят многие экспортируемые товары. Подобный расчет на базе розничных цен может дать искаженную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счете, на мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью.

Реальный валютный курс определяется как номинальный курс (например, рубль к доллару), умноженный на отношение  уровней цен в России и США.

2. Состояние платежного баланса.  Активный платежный баланс способствует  повышению курса национальной  валюты, если увеличивается спрос  на нее со стороны иностранных  должников. Пассивный платежный  баланс порождает тенденцию к  снижению курса национальной  валюты, так как должники продают  ее на иностранную валюту для  погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса  приводит к скачкообразному изменению  спроса и предложения на соответствующие  валюты. В современных условиях  резко возросло влияние международного  движения капиталов на платежный  баланс и, следовательно, на  валютный курс.

1. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отток капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных «горячих» денег, усиливает нестабильность платежных балансов. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных, кредитных, фондовых рынков. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.

4. Деятельность валютных рынков  и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты  имеет тенденцию к понижению,  то фирмы и банки заблаговременно  продают ее на более устойчивые  валюты, что ухудшает позиции  ослабленной валюты. Валютные рынки  быстро реагируют на изменения  в экономике и политике, на  колебания курсовых соотношений.  Тем самым они расширяют возможности  ва­лютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

5. Степень использования определенной  валюты на еврорынке и в  международных расчетах. Например, тот факт, что 60% операций евробанков и 50% международных расчетов осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. Поэтому периодический рост мировых цен и выплат по внешним долгам способствует повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.

6. На курсовое соотношение валют  воздействует также ускорение  или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса  национальной валюты импортеры  стремятся ускорить платежи контрагентам  в иностранной валюте, чтобы не  нести потерь при повышении  ее курса, а экспортеры задерживают  репатриацию валютной выручки.  При укреплении национальной  валюты, напротив, преобла­дает стремление импортеров к задержке платежей в иностранной валюте, а экспортеров - к ускорению перевода валютной выручки в свою страну. Такая тактика, получившая название «лидз энд лэгз», влияет на платежный баланс и валютный курс.

7. Степень доверия к валюте  на национальном и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на курсе валюты.

8. Валютная политика. Соотношение  рыночного и государственного  регулирования валютного курса  влияет на его динамику. Формирование  валютного курса на валютных  рынках через механизм спроса  и предложения валюты обычно  сопровождается резкими колебаниями  курсовых соотношений. На рынке  складывается реальный валютный  курс - показатель состояния экономики,  доверия к определенной валюте. Государственное регулирование  валютного курса направлено на  его повышение либо снижение, исходя из задач валютно-экономической  политики. С этой целью проводится  определенная валютная политика.

Таким образом, формирование валютного  курса - сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики.

1.4.Методы котировки, кросс-курс, курсы продавцов и покупателей

Определение курса национальной денежной единицы  в иностранной валюте на определенный момент времени называется котировкой. Котировку валют осуществляют центральные  и крупнейшие мировые коммерческие банки. Валютные операции между участниками валютного рынка (Форекс) предполагают определение пропорций их обмена. Валютная котировка означает определение и установление цены единицы одной валюты, выраженной в единицах другой валюты. В настоящее время котировку валют проводят: государственные (национальные), коммерческие банки, FOREX, биржи и крупные брокеры. Котировка валют позволяет определить соотношение 2-х денежных единиц, предложенных для обмена. Это соотношение не бывает постоянным, т.к. постоянно изменяется предложение и спрос валют на рынке. Курс валюты, предложение которой избыточно, падает, тогда как курс валюты с недостаточным предложением растёт.