Валютный курс

Введение 

   Хорошо известно, что валютный климат в стране оказывает огромное влияние на национальную экономику. В связи с этим неудивительно, что экономисты с давних пор пытаются понять законы, в соответствии с которыми происходит формирование валютных курсов национальных денежных единиц. Знание этих законов позволило бы прогнозировать динамику валютных курсов, а это в свою очередь помогло бы государству предотвращать кризисные ситуации в развитии экономики, а отдельным экономическим агентам – минимизировать хозяйственные потери. Однако проблема заключается в том, что искомые законы так и остаются скрытыми от нас, а вместо них имеются многочисленные теории, модели и концепции, позволяющие лишь слегка приблизиться к пониманию движущих сил формирования валютных курсов.

  Большое влияние на международные валютные отношения оказывают ведущие промышленно развитые страны (особенно «семерка»), которые выступают как партнеры соперники. Последние десятилетия отмечены активизацией развивающихся стран в этой сфере.

  Под влиянием многих факторов функционирование международных валютных отношений усложнилось и характеризуется частыми изменениями. Следовательно, изучение мирового опыта представляет большой интерес для складывающейся в России и других странах СНГ рыночной экономики. Постепенная интеграция России в мировое сообщество, вступление в Международный валютный фонд (МВФ) и группу Международного банка реконструкции и развития (МБРР) требуют знания общепринятого кодекса поведения на мировых рынках валют, кредитов, ценных бумаг, золота.

 Международные валютные отношения-совокупность общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировом хозяйстве обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств. Отдельные элементы валютных отношений появились еще в античном мире-Древней Греции и Древнем Риме-в виде вексельного и меняльного дела. Следующим этапом их развития явились средневековые «вексельные ярмарки» в Лионе, Антверпене и других торговых центрах Западной Европы, где производились по переводным векселям (траттам). В эпоху феодализма и становления капиталистического способа производства стала развиваться система международных расчетов через банки.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. СУЩНОСТЬ ВАЛЮТНОГО  КУРСА. 

   С середины XX столетия международные валютные отношения получают новый импульс развития. Интернационализация и глобализация мировой экономики способствует развитию торгово-экономического обмена, расширению валютных отношений между странами. Проблемы устойчивости валют, допустимых границ их колебаний по отношению друг к другу и резервным валютам становятся важнейшими проблемами мирового хозяйственного развития. Создание эффективного валютного механизма для бесперебойного осуществления мировых хозяйственных связей становится центральной задачей международной финансовой системы.

 Международные валютные отношения представляют совокупность экономических отношений, связанных с функционированием денег как мировых денег. Деньги, как мировые деньги, обслуживают внешнюю торговлю и услуги, миграцию капитала, перевод прибылей на инвестиции, предоставление займов и субсидий, научно-технический обмен, туризм, государственные и частные денежные переводы.

   Валютные отношения осуществляются на национальном и международном уровне. На национальном уровне они охватывают сферу национальной валютной системы (НВС). НВС представляет часть денежной системы страны. Национальная валютная система – это форма организации валютных отношений страны, определяемая ее валютным законодательством. Особенности НВС определяются степенью развития и специфики экономики, а также внешнеэкономических связей той или иной страны.

 Национальная валютная система включает следующие основные составляющие:

·национальную денежную единицу (национальная валюта);

·состав официальных золотовалютных резервов;

·паритет  национальной валюты и механизм формирования валютного курса;

·условия  обратимости национальной валюты;

·наличие  или отсутствие валютных ограничений;

·порядок  осуществления международных расчетов стран;

·режим  национального валютного рынка и рынка золота;

·национальные органы обслуживания и регламентирующие валютные отношения страны.

  Связующим звеном между национальными валютными системами является паритет и валютный курс.

  Паритет – это соотношение валют, соответствующее их золотому содержанию. Паритет лежит в основе курса валют. Но курс валют почти никогда не совпадает с паритетом.

   Валютный курс представляет собой соотношение между валютами отдельных стран или «цену» валюты данной страны, выраженную в валютах других стран.

Международная валютная система (МВС) является формой организации валютных отношений  в рамках мирового хозяйства. Она  возникла в результате эволюции мирового капиталистического хозяйства и  юридически закреплена межгосударственными  соглашениями.

      Основными элементами международной валютной системы являются:

·национальные и коллективные резервные валютные единицы;

·состав и структура международных ликвидных  активов;

·механизм валютных паритетов и курсов;

·условия  взаимной обратимости валют;

·формы  международных расчетов;

·режим  международных валютных рынков и  мировых рынков золота;

·межгосударственные организации, регулирующие валютно-финансовые отношения (МВФ, МБРР и др.). Международная  валютная система включает и комплекс международно-договорных и государственных правовых норм, обеспечивающих функционирование валютных инструментов.

    Главная задача международной валютной системы – регулирование сферы международных расчетов и валютных рынков для обеспечения устойчивого экономического роста, сдерживания инфляции, поддержания равновесия внешнеэкономического обмена и платежного оборота разных стран. МВС является одним из важнейших механизмов, который может содействовать расширению или, наоборот, ограничению международных экономических отношений, а также в значительной мере влиять на внутреннее денежное обращение.  

2. ТЕОРИИ ПАРИТЕТА  ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СИЛЫ. 

   1. Теория абсолютного паритета покупательной силы. Основоположником данной теории считается Г.Кассель, обобщивший аналогичные разработки Д.Рикардо.¹ В соответствии с ней валютный курс определяется соотношением уровней цен в рассматриваемых странах:

 

где k(t) – валютный курс; P(t) и P₀(t) – уровень цен внутри страны и за границей; t –момент времени. 

  Соотношение (1) предполагает действие так называемого «закона одной цены», согласно которому цены на товары в одной стране равны ценам на товары в другой стране [2, с.48].

Формула (1) отражает закон формирования валютного курса в статике. Однако этот закон может быть легко переведен в динамическую форму:

 

где k* = (dk / dt) / k – темп прироста валютного курса; P* = (dP / dt) / P и P₀* = (dP₀ / dt) / P₀ – темпы инфляции (темпы роста цен) внутри страны и за границей. 

__________________

1. Филаточев И.В. Концепции «открытой экономики»: Интернационализация и макроэкономическая политика государства. М.: Наука. 1991.

  Многие аналитики подчеркивают, что закон одной цены в чистом виде выполняется только при наличии идеального равновесия во внешнеторговой сфере страны (торговый баланс должен быть равен нулю). Как правило, это условие нереалистично. Попытки эмпирической проверки теории абсолютного паритета покупательной силы (способности) показали ее неоднозначность. С одной стороны, в целом эта теория не подтверждается, с другой – на определенных исторических участках развития она соответствует реальности. В частности, Я.Френкел оценил коэффициенты регрессионного уравнения  k = α(P/P₀)σ, где α и σ – параметры регрессии. Результаты расчетов на основе ежемесячной статистики валютных курсов и оптовых цен с февраля 1921 г. по май 1925г. показали, что курсы немецкой, французской, английской и американской валют в основном подчинялись закону абсолютного паритета покупательной силы (1).

    В настоящее время специалисты сходятся во мнении, что закон одной цены (1) выполняется лишь в долгосрочном аспекте. Действительно, сбои в «работе» данного закона приводят к несовпадению номинальных и реальных (дефлированных) валютных курсов, причем на одних участках времени номинальный курс оказывается выше реального, а на других – ниже.² Однако, как было указано выше, в ряде случаев указанный закон все же может эффективно использоваться и для исследования краткосрочных эффектов. Таким образом, теория абсолютного паритета покупательной силы (ППС) не может быть отброшена и должна использоваться как в теоретических, так и практических исследованиях. Вместе с тем ее применение в «автономном режиме» требует большой осторожности.

   2. Теория относительного паритета покупательной силы. Данная теория также берет начало с работ Г.Касселя и утверждает, что валютный курс определяется не столько абсолютными ценами, сколько их относительными изменениями:

 

где k(0) – некий равновесный валютный курс в начальный момент времени; I(t) и I₀(t)– индексы цен внутри страны и за границей; остальные обозначения – прежние.

    Если в качестве k(0) в модели (3) использовать номинальный валютный курс в начальный момент времени, то и само соотношение (3) будет всего лишь динамическим аналогом уравнения (1). Таким образом, если не привязываться к каким-то особым схемам расчета равновесного курса в (3), то теории абсолютного и относительного паритета покупательной силы следует признать эквивалентными. По-видимому, именно этим фактом и обусловлен факт редкого упоминания в научной литературе теории относительного паритета покупательной силы. 

_____________________

2. Ершов М.В. Валютно-финансовые механизмы в современном мире (кризисный опыт конца 90-х). М.: Экономика. 2000.

    

3. Монетаристская версия теории абсолютного паритета покупательной силы. Вводя гипотезу монетаризма о том, что темпы инфляции определяются темпом роста денежной массы, уравнение (2) можно переписать в следующем виде:³

 

где M* = (dM / dt) / M и M₀* = (dM₀ / dt) / M₀ – темпы роста национальной и иностранной денежной массы; остальные обозначения – прежние.

  Фактически формула (4) и представляет собой квинтэссенцию монетаристской версии теории абсолютного паритета покупательной силы, хорошо известную в финансовой теории.

   Надо сказать, что если модель (1) имеет ограниченную область применения, то модель (4) представляется еще более условной. Это особенно отчетливо проявляется для случая, когда одна из рассматриваемых валют является лишь внутренне конвертируемой. Типичными образчиками подобной ситуации могут служить российский рубль и израильский шекель. В подобной ситуации более правомерна следующая версия (4):

 

где μ₀ – темп роста поступлений в страну конвертируемой валюты; остальные обозначения – прежние.

   В основе модели (5) лежит положение том, что вместо темпа роста всей иностранной денежной массы следует рассматривать темп роста иностранной валюты, располагаемой агентами внутреннего рынка. Действительно, было бы совершенно абсурдно привязывать курс «рубль/доллар» к росту общемировой долларовой массы. Значительно более логично привести привязку к долларовой массе, циркулирующей в экономике России, что и предполагает уравнение (5). Вместе с тем совершенно очевидно, что такая модификация исходной монетарной модели (4) по сути дела означает принципиальный пересмотр самого денежно-ценового механизма формирования валютных курсов.

   Надо сказать, что монетаристские модели (4) и (5) теории покупательной силы следует признать не просто упрощенными, но и заведомо примитивными. В частности, при переходе от уравнения (2) к (4) игнорируется так называемое уравнение И.Фишера PX=VM, где X – объем товарной массы в экономике страны (в неизменных ценах); V – скорость обращения денег; остальные обозначения прежние. Для «внешней» экономики, к валюте которой котируется национальная денежная единица, можно записать аналогичное уравнение: P₀X₀ = V₀M₀. Тогда уравнение (2) можно записать в следующем виде: