Реорганизация, банкротство и ликвидация предприятий

      Пример 2

      Текущая структура капитала корпорации Y представлена ниже. 

Облигации необеспеченные  Облигации  с имущественным залогом Привилегированные акции  Обыкновенные акции Итого

1500000 руб.       3000000       80000       2500000       7800000 pуб.

 

      Имеет место высокий финансовый риск: 

Долговые  обязательства	=	4500000	= 1,36
Акционерный капитал		3300000

 
 

      Предполагая, что компания будет оценена в размере 5 миллионов рублей как действующее предприятие, попечитель может разработать менее рискованную структуру капитала, имеющую общий капитал в 5 миллионов рублей, представленную ниже: 

      Облигации необеспеченные                         1000000 руб.

      Облигации с имущественным залогом         1000000

      Доходные  облигации                                      1500000

      Привилегированные акции                             500000

      Обыкновенные  акции                                     1000000

      Итого                                                                5000000 руб. 

      Следует отметить, что эта перестройка  структуры капитала компании (рекапитализация) привела к существенным потерям  для акционеров.

      Доходные  облигации в размере 1,5 миллиона рублей подобны акционерному капиталу при увеличении финансового риска, так как процент не выплачивается, пока нет дохода. Отношение долговых обязательств к акционерному капиталу более безопасное: 

Долговые  обязательства + Акции с имущественным  залогом	=
Доходные  облигации + Привилегированные акции + + Обыкновенные акции

 
 
 

=	2000000 руб.	= 0,67
	3000000 руб.

 
 

      При обмене обязательствами, чтобы найти  оптимальную структуру капитала, должны соблюдаться определенные приоритеты. Претензии, удовлетворяемые в первую очередь (старшие претензии) оплачиваются прежде претензий, удовлетворяемых во вторую очередь (младших претензий), и владельцы старших долговых обязательств получают удовлетворение своих претензий новым капиталом, равным своим предшествующим требованиям. Самая низкая приоритетность в получении новых ценных бумаг у владельцев обыкновенных акций. Владелец долгового обязательства обычно получает комбинацию из различных ценных бумаг; владельцы привилегированных акций и обыкновенных акций могут не получить ничего. После обмена владельцы долговых обязательств могут стать новыми владельцами компании. 

      Компания, которая объявляется банкротом, может быть ликвидирована согласно статье 7. Основными элементами ликвидации являются юридически действительное встречное удовлетворение, преимущественное требование и роспуск. 

      Когда суд объявляет компанию банкротом, кредиторы должны встретиться в промежутке от десяти до тридцати дней с момента объявления. Судья или рефери отвечает за организацию такой встречи, на ней кредиторы представляют свои требования и назначают попечителя кредиторам для улаживания вопросов, связанных с имуществом прогоревшей фирмы, ликвидацией бизнеса, ведением протоколов, оценкой требований кредиторов, платежами и обеспечением необходимой информации относительно процесса ликвидации. 

      Некоторые претензии при банкротстве компании имеют преимущества перед другими. При удовлетворении претензий существует ранжирный порядок:

      1. Обеспеченные претензии. Кредиторы, имеющие обеспечение долга, получают стоимость предоставленных в обеспечение активов в поддержку своих требований. Если стоимости предоставленных в обеспечение активов недостаточно для удовлетворения их требований сполна, баланс переводится в статус кредитора, не имеющего обеспечения долга.

      2. Административные расходы банкротства. Эти затраты включают любые издержки ведения дела о банкротстве, такие как юридические расходы и расходы попечителя.

      3. Необеспеченные жалованье и комиссионные. Эти требования ограничены максимальной определенной суммой для конкретного исполнителя и должны быть оплачены в течение девяноста дней со дня заявления о банкротстве.

      4. Необеспеченные требования депозитов клиентов. Эти требования ограничены номинальной суммой, например депозит, за будущие товары или услуги.

      5. Налоги. Налоговые требования — это невыплаченные государственные налоги.

      6. Требования кредитора,  не имеющего обеспечения  долга. Это те требования, которые выставлены кредиторами, не имеющими обеспечения долга, кто ссудил компании денежные средства без конкретного имущественного залога. Сюда включаются необеспеченные облигации и счета к оплате.

      7. Привилегированные акционеры.

      8. Обыкновенные акционеры. 

      После того как требования были удовлетворены в приоритетном порядке и процессуальные действия были оформлены отчетом, может быть подготовлено заявление о прекращении деятельности компании-банкрота. Прекращение деятельности наступает, когда суд освобождает компанию от законных долгов в связи с банкротством, за исключением долгов, которые не подлежат освобождению. Если компания не подвергалась роспуску в течение предыдущих шести лет и не была банкротом по причине мошенничества, ее владелец может начать новый бизнес. 

      Пример 3

     Компания  «Медиа-Мост» является банкротом. Балансовая и ликвидационная стоимости приводятся ниже:  

	Балансовая  стоимость	Ликвидационная  стоимость
Денежные  средства Дебиторская задолженность Товарно-материальные запасы Земля Здания Оборудование Итого активов	600000 р. 1900000 3700000 5000000 7800000 6700000 25700000 р.	600000 р. 1500000 2100000 3200000 5300000 2800000 15500000 р.

 

     Долговые  обязательства и акционерный капитал на дату ликвидации составляет: 

Краткосрочные обязательства                             Счета к оплате      Векселя к оплате      Накопленные налоги      Накопленное жалованье   Итого краткосрочных обязательств     Долгосрочные  обязательства      Закладная на землю      Первая  закладная — здания      Вторая  закладная — здания      Подчиняемые необеспеченные облигации    Итого долгосрочных обязательств     Итого обязательств    Акционерный капитал      Привилегированные акции      Обыкновенные  акции      Нераспределенная  прибыль    Итого акционерного капитала   Итого обязательств и акционерного капитала

1800000 900000 650000 450000 3800000    3200000 2800000 2500000 4800000 13300000  17100000    4700000 6800000 (2900000) 8600000  25700000

 

     Расходы по ликвидации, включая судебные издержки, составили 15 процентов от выручки. Необеспеченные облигации подчиняются только в отношении двух первых облигаций с залогом недвижимости.

     Распределение выручки приводится ниже: 

Выручка      Закладная на землю       Первая  закладная — здания      Вторая  закладная — здания      Ликвидационные  расходы          (15% х 15500000$)      Накопленное жалованье       Накопленные налоги      Итого Баланс

15500000 р. 3200000 р. 2800000 2500000  2325000 450000 650000 11925000 3575000 р.

 

     Процент, подлежащий выплате кредиторам, не имеющим обеспечения долга: 

Баланс  выручки	=	3575000 р.	= 47,66667%
Итого подлежит оплате		7500000 р.

 
 

     Баланс, подлежащий выплате кредиторам, не имеющим обеспечения долга, определяется следующим образом: 

Кредиторы, не имеющие обеспечения долга	Подлежит  выплате	Выплачено
Счета к оплате Векселя к оплате Субординированные облигации Итого	1800000 р. 900000 4800000 7500000 р.	858000 р. 429000 2288000 3575000 р.

 

     Пример 4

     Балансовый  отчет «Алтын Ай» представлен ниже. 

АКТИВЫ  Оборотные активы      Денежные  средства      Рыночные  ценные бумаги      Дебиторская задолженность      Товарно-материальные запасы      Предварительно  оплаченные расходы  Итого оборотных активов Необоротные активы      Земля      Необоротные активы (основные средства) Итого необоротных активов Итого активов  ПАССИВЫ И АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ  Краткосрочные обязательства      Счета к оплате      Ссуда банка, подлежащая оплате      Накопленное жалованье      Пособия персоналу к оплате      Претензии покупателей — необеспеченные      Налоги к оплате Итого краткосрочных обязательств Среднесрочные и долгосрочные обязательства      Первая  закладная к оплате      Вторая  закладная к оплате      Подчиняемая необеспеченная облигация  Итого среднесрочных и долгосрочных обязательств Итого обязательств Акционерный капитал      Привилегированные акции (3500 акций)      Обыкновенные  акции (8000 акций)      Оплаченный капитал      Нераспределенная  прибыль  Итого акционерного капитала Итого обязательств и акционерного капитала

9000 р. 6000 1100000 3000000 4000 4119000 р. 1800000 р. 2000000 3800000 7919000 р.      180000 900000 300000 70000 80000 350000 1880000    1600000 1100000 700000 3400000 5280000  350000 480000 1600000 209000 2639000 7919000