стр.290 -сумма ОА;

     стр.620 -кредиторская задолженность;

     стр.610-сумма  краткосрочных займов и кредитов;

     стр.510-сумма  долгосрочных займов и кредитов.

     Согласно  формуле чистые активы ООО «Вояж» равны:

      Таблица 9

     Оценка  стоимости ООО «Вояж» методом  чистых активов.

 

      Показатель  ЧА является наиболее приемлемым оценочным  показателем стоимости предприятия  затратным подходом, так как это  комплексный показатель, учитывающий  оценку уровня развития технологии с учетом имущества, сформированного за счет собственных средств.

     2. Метод ликвидационной стоимости:

     Оценка  ликвидационной стоимости предприятия  осуществляется в следующих случаях:

• предприятие находится в состоянии банкротства или есть серьезные сомнения относительно его способности оставаться действующим предприятием;
• стоимость предприятия при ликвидации может быть выше, 
  чем при продолжении деятельности.

     Согласно  Стандартам оценки ликвидационная стоимость объекта оценки — стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов. Как видно, данное определение не характеризует ликвидационную стоимость как имеющем место исключительно в случае раздельной распродажи собственности, однако рассматривает ликвидационную стоимость в плоскости вынужденной продажи.

     Ликвидационная  стоимость активов  предприятия определяется суммированием текущих стоимостей денежных потоков от реализации оцениваемых активов, в том числе внеоборотных, запасов, продукции, денежной массы на расчетном счете и в кассе предприятия на дату оценки.

     В состав затрат, связанных с ликвидацией  предприятия, входят затраты по налогообложению, страхованию и охране активов до их продажи, выходные пособия и выплаты работникам предприятия, управленческие расходы (в том числе юристов, оценщиков и т.д.).

     Корректировка пассивной части баланса проводится по долгосрочной и текущей задолженности. Особое внимание при этом уделяется расчетам по привилегированным акциям, налоговым платежам и условным обязательствам, которые часто возникают в результате будущих возможных судебных разбирательств.

     Расчет  ликвидационной стоимости  предприятия,. После определения всех затрат, связанных с ликвидацией предприятия, производится уменьшение скорректированной стоимости всех активов баланса на сумму текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также на величину всех обязательств предприятия. В результате получается величина ликвидационной стоимости предприятия.

      Таблица 10

     Оценка  ликвидационной стоимости ООО «Вояж» методом чистых активов.

 

     Ликвидационная  стоимость применима не только в  случае ликвидации предприятия. Она важна во многих других случаях, например, при финансировании предприятия должника, при финансировании реорганизации предприятия, при санации предприятия, осуществляемой без судебного разбирательства, при выработке плана погашения долгов предприятия-должника, оказавшегося под угрозой банкротства, при анализе и выявлении возможности выделения отдельных производственных мощностей предприятия в экономически самостоятельные организации, при оценке заявок на покупку предприятия, при экспертизе мошеннических сделок по передаче прав собственности третьим лицам, при экспертизе программ реорганизации предприятия.

     Сравнивая два затратных метода можно сделать  следующий вывод: ликвидационная стоимость  ООО «Вояж» ниже стоимости чистых активов на 1650 т.р. (4836-3186). За счет разницы  в расчетных статья активов.

5.Оценка  стоимости по доходному подходу

     Подход  к оценке по доходу основывается на принципе ожидания, который гласит, что все стоимости сегодня  являются отражением будущих преимуществ.

     При применении  данного  метода  анализируется  возможность  недвижимости генерировать определенный  доход,  который  обычно  выражается  в форме дохода от эксплуатации и дохода от продажи.

     Для оценки стоимости предприятий применяют  технику капитализации и дисконтирования. Метод капитализации позволяет  на основании данных о доходе и  ставке капитализации на момент оценки или на перспективу сделать вывод о стоимости объекта.  Техника дисконтирования  применяется для приведения потока доходов и затрат, распределенных во времени, к одному моменту для получения текущей стоимости денежного потока как стоимости доходоприносящего объекта. В случае постоянного денежного потока и отсутствия реверсии (возврата капитала) метод дисконтирования и метод капитализации дают одинаковые результаты.

     Определение ставки дисконта:

     При наличии развитой статистики по аналогичным предприятиям наиболее корректным методом, по нашему мнению, для определения ставки дисконта является использование бета-модели (в варианте модели CAPM или арбитражного ценообразования). Но в данном случае о развитой статистике не может быть и речи. Поэтому мы были вынуждены использовать метод кумулятивного построения.

     Для начала мы должны определить безрисковую  ставку. Рекомендуется использовать в качестве последней еврооблигации дальних траншей (при промежуточных расчетах в долларах США). Средняя доходность еврооблигаций соответствующих траншей составляет в настоящее время около 15 %.

      Таблица 11

     Определение ставки дисконта.

 

Таким образом, ставка дисконта нами определена в 26%.

Расчет  будущей стоимости денежного потока:

Поток доходов «равен»:

чистая  прибыль 

«плюс» амортизационные начисления

«плюс»  кредит

«минус» прирост оборотного капитала

«минус» капитальные вложения.

      Таблица 12

      Оценка  и прогнозирование динамики денежных потоков  по направлениям деятельности.

 

      Таблица 13

      Расчет  будущей стоимости потока доходов.

 

     Коэффициент капитализации для компании часто  вычисляется на базе ее ставки дисконтирования. Это особенно верно тогда, когда  подтверждаются следующие предположения:

     Ставка  дисконтирования, применимая к компании, которая удовлетворяет приведенным  выше двум предположениям, как правило, превышает коэффициент капитализации  на ожидаемый долгосрочный средний  комбинированный темп прироста (g).

     Следовательно, если указанные предположения удовлетворяются, соотношение между коэффициентом капитализации ставкой дисконтирования выглядит так:

     Ставка  дисконтирования – g = Коэффициент  капитализации                      (6)

     Однако  следует подчеркнуть, что вычисленный  таким способом коэффициент капитализации может быть применен только к потоку выгод, прогнозируемому на последующие годы. Чтобы применить коэффициент капитализации к прошлому потоку выгод, его следует разделить на (1 + g):

     (Ставка  дисконтирования – g) / (1 + g) = Коэффициент капитализации        (7)

     Средний ожидаемый комбинированный темп прироста. Определение темпа прироста (g) используемого при конверсии, в решающей мере зависит от суждений оценщика. Ожидаемый процент прироста должен основываться на прошлых достижениях компании, прогнозах ее возможных будущих операций и других факторах. Вот некоторые из факторов, которые следует принимать во внимание: