Оценка стоимости предприятия (на примере ООО "Вояж")

     Предлагаемые  туристической фирмой «Вояж» курортно-туристические  программы, носят оздоровительный, познавательный и релаксирующий  характер. Известнейшие, высококомфортабельные здравницы Кавказских Минеральных Вод будут рады встретить всех.

     Анализ  финансового состояния предприятия  включает в себя анализ бухгалтерских  балансов и отчетов о финансовых результатах оцениваемого предприятия  за прошедшие годы. Это сделано в целях выявления тенденций в его деятельности и определения основных финансовых показателей.

     Финансовый  анализ - это ключевой этап оценки, так  как он служит основой понимания  истинного положения предприятия  и степени финансовых рисков. Результаты финансового анализа непосредственно влияют на прогнозирование доходов и расходов предприятия; на определение ставки дисконта, применяемой в методе дисконтированного денежного потока.

     Финансовый  анализ осуществлялся на основании  предоставленной бухгалтерской  документации ООО «Вояж» за 2005 и 2006 года. Предоставленные формы отчетности представлены в приложениях.

     При анализе финансово-хозяйственной  деятельности наиболее общую картину  состояния предприятия дает анализ таких форм бухгалтерской отчетности, как баланс предприятия и его отчет о прибылях и убытках. Анализ этих форм бухгалтерской отчетности в динамике дает оставление об изменении финансово-экономического состояния предприятия в течение определенного периода времени.

     Анализ  баланса:

     Таблица 1

     Горизонтальный и вертикальный анализ  активов и пассивов ООО «Вояж».

 

     За  исследуемый период с 2005г. структура постоянных активов не претерпела кардинальных изменений, потеряв в абсолютном  выражении всего 720 тыс.руб., т.е. сократившись на 17%.  В структуре активов доля постоянных также сократилась, но незначительно (2,58%). При этом сокращение доли в балансе произошло по всем статьям внеоборотных (ВнА) активов. Оборотные текущие активы составляют 28,67% от общих активов организации в 2005 году  и 31,25% в 2006году. В структуре оборотных активов за период с 2005года по 2006 год большую часть составили краткосрочная дебиторская задолженность, она составили 47,4% в базисном периоде и 49,6% в отчетном.

     Структура оборотных активов не претерпела существенных изменений за исследуемый период, за исключением уменьшения доли оборотных активов на 2,58%. 

     С пассивами ситуация следующая. Доля собственных средств организации  на 2006г. составила 59,7% ( структура собственных средств за текущий период не претерпела кардинальных изменений), они увеличились с 3905т. р. до 4300 т.р. за текущий период ( темп роста составил 110,12%). Доля текущих пассивов выросла с 18,4% до 20,8%. Наибольшую долю в текущих пассивах составляют кредиторская задолженность, которая выросла почти на 42%.

       На конец 2006 года заемные средства оцениваются в 2900 тыс.руб. или 40,3% в структуре пассивов, что больше на 4% показателя 2005 года.

      Итоги анализа баланса:

     За  последние несколько лет структура  баланса несколько изменилась. Необходимо отметить:

• снижение собственных средств, и соответственно, увеличение заемных средств;
• повышение ликвидности активов за счет увеличения доли оборотных активов и снижения доли постоянных активов;
• рост значения чистого оборотного капитала.

     По  итогам анализа баланса можно  говорить  о некотором улучшении  финансово-экономического состояния  предприятия.

     Анализ  ликвидности:

     Таблица 2

     Группировка активов по степени ликвидности  и обязательств по срокам погашения.

     Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

      Баланс  абсолютно ликвиден, если:

А1>=П1,   A2>= П2,   A3>= П3,    A4<= П4

Ликвидность баланса в 2005 году следующая: А1<П1; А2>П2; А3<П3; А4>П4

2006 год: А1<П1; А2>П2; А3<П3; А4>П4

     Данный  баланс как в базисном периоде, так  и в отчетном периоде не удовлетворяет  условию абсолютной ликвидности.

 Ликвидность (платежеспособность) – одна из важнейших характеристик финансового состояния организации, определяющая возможность своевременно оплачивать счета и фактически является одним из показателей банкротства. Результаты анализа ликвидности важны с точки зрения как внутренних, так и внешних пользователей информацией об организации.

     Для оценки ликвидности были использованы следующие показатели: коэффициент  общей ликвидности, коэффициент  срочной ликвидности и коэффициент  абсолютной ликвидности.

     Таблица 3

     Анализ  показателей ликвидности.

 

    Коэффициент общей ликвидности: применяется для оценки способности фирмы выполнять свои краткосрочные обязательства. Находится путём соотношения оборотных средств и краткосрочной кредиторской задолженности. Нормальными в мировой практике, считаются значения этого показателя в пределах от 2 до 3. В случае если они ниже единицы, можно говорить о высоком финансовом риске связанным с неспособностью предприятия платить по своим счетам.

    В данном случае имеет место небольшое  снижение величины данного коэффициента на 0,0536 при этом он все еще на уровне 1,5, то есть пока финансовый риск не высок, но необходимо принять меры по снижению величины краткосрочных пассивов.

    Коэффициент срочной ликвидности: данный показатель аналогичен коэффициенту покрытия с  той лишь разницей, что в числителе  из оборотных средств исключается предположительно их наименее ликвидная часть. То есть, он отражает способность фирмы выполнить свои краткосрочные обязательства в ближайшее время. Значение промежуточного коэффициента покрытия не должно опускаться ниже 1.

      Коэффициент срочной ликвидности на протяжении рассматриваемого периода составляет был близок к нормативному  значению.

     Коэффициент абсолютной ликвидности - отражает объем  краткосрочной кредиторской задолженности, которая может быть погашена предприятием немедленно и находится путём отнесения наиболее ликвидных активов к кредиторской задолженности. Желательно, если данный коэффициент не опускается ниже 0,1.

     Коэффициент абсолютной ликвидности находится на уровне рекомендуемого значения и в 2005г. и в 2006г. Проследив динамику изменения коэффициента абсолютной ликвидности, следует отметить, что он снижается.

     Анализ  финансовой устойчивости:

      Анализ  финансовой устойчивости позволяет  оценить способность предприятия  погашать свои обязательства и сохранять  права владения предприятием в долгосрочной перспективе.

    Способность предприятия погашать обязательства  в долгосрочной перспективе определяется соотношением собственных и заёмных  средств и их структурой. Результаты анализа финансовой устойчивости важны  с точки зрения как внутренних, так и внешних пользователей информации о предприятии.

    Таблица 4

    Анализ  показателей финансовой устойчивости.

 

      Коэффициент платёжеспособности определяет долю собственного капитала в общих источниках финансирования организации, находится как отношение собственного капитала к сумме пассивов.

     Назначение  коэффициентов автономии и платёжеспособности одинаково – оценить долю собственного капитала в структуре источников финансирования. Для финансово устойчивого предприятия коэффициент платёжеспособности должен быть больше 0,5. В нашем случае, коэффициент платёжеспособности снижается, но не выходит за рамки допустимого значения.

     Коэффициент манёвренности показывает, какая часть собственного капитала вложена в наиболее манёвренную (мобильную) часть активов и находится как отношение чистого оборотного капитала к собственному капиталу. Данный показатель на протяжении последних лет исследуемого периода рос с 0,16 до 0,18.

      С целью прогнозирования банкротства  предприятия, в мировой практике чаще всего применяется многофакторная модель Альтмана. Это многоэлементная  модель с рядом переменных, рассчитываемая по сложной математической формуле. Значение, полученное в результате расчета по данной формуле,  принято называть Z-счёт. Степень близости предприятия к банкротству определяется по следующей шкале:

    Таблица 5

      Шкала вероятности банкротства.

 

    Таблица 6

    Расчет  степени вероятности банкротства.