Оценка деловой активности предприятия

       б) доходы будущих периодов - это средства, полученные в отчётном периоде, но относящиеся к будущим периодам, а также начисленные, но ещё не поступившие на счета предприятия доходы.

       в) резервы предстоящих расходов и платежей - это остатки средств, зарезервированных предприятием на оплату отпусков, выплату вознаграждений, ремонт основных средств и т.д.

       Эффективность использования капитала - это рентабельность источников финансирования. В данном случае заёмные источники средств содействуют достижению прибыли так же, как собственные. При умелом использовании заёмных источников можно обеспечить высокую рентабельность собственного капитала.

       Источники финансирования состоят из собственного и заёмного капитала, каждый из которых требует своих подходов к оценке. Практически величина собственного капитала определяется как разница общей суммы активов и долгов предприятия. Собственный капитал включает в себя акционерный капитал, добавочный капитал, нераспределённую прибыль, различные фонды и резервы, формируемые предприятием для разных целей.

       Основной  капитал (основные фонды) является главной  составной частью капитала фирм в большинстве отраслей, прежде всего в реальном секторе.

       Основные  фонды представлены, прежде всего, зданиями и сооружениями, передаточными устройствами, машинами, оборудованием и приборами, транспортными средствами, инструментом, скотом, товарами длительного пользования домашних хозяйств (домашним имуществом), а также нематериальными активами (патентами, товарными знаками, авторскими и другими правами).

       Вышеупомянутый  износ основного капитала может  быть физическими моральным. Физический износ состоит в том, что элементы основного капитала изнашиваются и поэтому их стоимость снижается. Моральный износ заключается в том, что стоимость основных фондов снижается из-за появления более совершенных фондов, а также из-за более низких издержек на их производство. Процесс физического и морального износа основного капитала называется его амортизацией.

       Другое  назначение термина «амортизация» - это стоимостная оценка износа основного капитала за определенный период времени. На основе этой оценки происходит ежегодное списание части  стоимости основных фондов, так называемые амортизационные отчисления. Они поступают в амортизационный фонд, который служит для возмещения износа основного капитала. Владельцы основных фондов осуществляет амортизационные отчисления согласно утверждаемым для всей страны нормам амортизационных отчислений по балансовый стоимости основных фондов. Расчеты размеров амортизационных отчислений, или списаний, производится по формуле:

А=       (1) 

       где А - размер ежегодных амортизационных  отчислений, руб.;

       К_n-первоначальная стоимость основного капитала, руб.;

       К₀     - остаточная стоимость основного капитала на момент его

       предполагаемого выбытия из эксплуатации, руб.;

       Т - срок службы вещественных носителей  основного капитала, годы.

       Ежегодные амортизационные отчисления включаются в издержки производства. Поэтому предприниматели в принципе заинтересованы в увеличении списаний в амортизационный фонд, так как эти средства более выгодно, чем прибыль, использовать для финансирования инвестиций: с них не надо платить налогов.

       Слишком маленькие амортизационные отчисления - это недостаточный в национальных масштабах фонд для капиталовложений.

       В современных условиях амортизационные  отчисления - главный источник финансирования капитальных вложений в развитых странах. Поэтому государство часто разрешает фирмам ускоренную амортизацию, позволяющую на основе высоких норм амортизационных отчислений списывать стоимость основных фондов быстро, за несколько лет. Обычно ускоренная амортизация разрешается для активной части основных фондов. Однако это может иметь следствием не только быстрое обновление основного капитала, но и увеличение той части издержек производства, которая приходится на амортизационные отчисления.

       К оборотному капиталу, если иметь в  виду его экономическое определение, относят сырьё, топливо, энергию, материалы, полуфабрикаты, незавершенное производство, запасы готовой продукции, товары для перепродажи. Если брать бухгалтерское определение оборотного капитала, то к перечисленному следует добавить средства в расчётах с поставщиками и покупателями, денежные средства в кассе предприятия и расходы на заработную плату.

       Если  сравнивать по величине оборотный капитал  с основным, то в большинстве фирм и отраслей первый намного меньше второго. Тем не менее, оборотный капитал в соответствии со своим названиям оборачивается в хозяйственной жизни намного быстрее основного. В результате его вклад в себестоимость продукции обычно намного выше, чем вклад основного капитала. Ведь основной капитал переносит свою стоимость на изготавливаемую продукцию в течение нескольких лет частями (через амортизацию), а оборотный капитал - не более года.

       Под материалоёмкостью понимают отношение  затрат сырья, топлива, энергии, материалов и других предметов труда к стоимости произведённой продукции:

      ,    (2)

       где - материалоёмкость, %;

       М - стоимость использованного сырья, топлива энергии, материалов и

       полуфабрикатов, руб.;

       Q - стоимость выпущенной продукции, руб.

       Если  сопоставить только денежные средства фирмы с её краткосрочными обязательствами, то получим коэффициент абсолютной ликвидности. По нему оценивают возможность фирмы заплатить сразу по всем краткосрочным обязательствам.

       Существует  три основных подхода к оценке предприятия: доходный, рыночный и затратный. Доходный подход основывается на оценке будущих доходов от оцениваемого предприятия. В соответствии с рыночным подходом стоимость оцениваемого предприятия определяется методом анализа продаж аналогичных или сопоставимых объектов, т.е. методом сравнения. Затратный подход предусматривает, что стоимость оцениваемого предприятия может быть определена на основе анализа затрат, необходимых для воспроизводства или замены собственности за вычетом морального и физического износа. Важно подчеркнуть, что все три подхода не только не исключают друг друга, но и взаимосвязаны.

       В доходном подходе, который является наиболее распространённым, используется два основных метода: капитализации  дохода и сконтирования, будущих доходов (дисконтирования денежного потока). Суть метода капитализации дохода состоит в том, что рыночная стоимость объекта прямо пропорциональна денежному доходу и обратно пропорциональна ожидаемой ставке капитализации, или, иначе, ожидаемой ставке дохода: 

     C= ,      (3)

       Где С - рыночная стоимость;

       R - годовой доход;

       r - ожидаемая ставка капитализации (ожидаемая ставка дохода).

       Под ставкой капитализации (ставкой  дохода) понимается уровень доходности данного объекта, выраженный в процентах, т.е. показатель, по смыслу близкий к ставке дисконта, хотя и не совпадающей с ней.

       Метод дисконтирования денежного потока основан на прогнозе будущего денежного дохода (денежного потока), который будет получен инвестором (покупателем) данного предприятия. Этот будущий денежный поток затем дисконтируется (приводится) к текущей стоимости с использованием ставки дисконта, которая соответствует требуемой ставке дохода.

       Преимущество  данного метода состоит в том, что он учитывает через ставку дисконта будущую рыночную конъюнктуру. Недостаток метода связан с трудностями подготовки прогноза, некоторой неопределённости оценки.

       Рыночный  подход (или подход аналога) включает три основных метода оценки: метод рынка капиталов, метод сделок и метод отраслевой оценки.

       Метод рынка капиталов основан на ценах  продажи акций сходных фирм на мировых фондовых рынках. Для применения этого метода требуется детальная финансовая и ценовая информация по представительной группе сопоставимых фирм. Сердцевина метода - финансовый анализ, выбор и вычисление оценочных коэффициентов (факторов). К последним относятся коэффициенты: цена/прибыль; цена/денежный поток; инвестированный капитал/прибыль и ряд других, которые затем применяются для обработки финансовых показателей деятельности фирмы.

       Метод отраслевых оценок основывается на наличии  устоявшихся показателей оценки в отдельных отраслях.

       Преимущества  рыночного подхода состоят в  том, что он базируется только на рыночных данных, отражает реальную практику покупателей  и продавцов. Недостатки этого подхода связаны с трудностями получения данных по сопоставимым фирмам, так как он основан на прошлых событиях и не учитывает меняющуюся рыночную конъюнктуру.

       Затратный подход представлен, прежде всего, методом  оценки накопленных активов. Он включает оценку финансовых, материальных (земля, здания, сооружения, машины и оборудование) и нематериальных (квалификация, торговая марка и д.р.) активов на основе балансового отчёта с учётом различного рода поправок (износ, старение и проч.)

       Преимущество  данного подхода заключается  в том, что он основывается на существующих активах, менее умозрителен, чем другие. Его недостаток - трудность учёта нематериальных активов, перспектив фирмы (предприятия).

     [3,122-127; 11,239-304;] 

1.2 Понятие  и характеристика финансово - хозяйственной деятельности предприятия. 

       Наиболее  распространённым показателем, оценивающим  эффективность использования капитала, является рентабельность, рассчитываемая как процентное отношение чистой прибыли к средней за период стоимости собственного капитала. Поскольку собственный капитал -лишь часть источников финансирования активов, он несопоставим с общей прибылью предприятия. Общая прибыль предприятия сопоставима только с

       суммарной величиной источников финансирования.

       Однако  чистая прибыль - это отвлечённые  средства и нераспределённая прибыль, т.е. тоже результат деятельности предприятия в целом, с применением не только собственного, но и заёмного капитала. Тем не менее, оценка эффективности использования собственного капитала с применением показателя чистой прибыли правомерна. Чистая прибыль является источником пополнения собственного капитала, и рентабельность собственного капитала, рассчитанная по чистой прибыли, - измеритель максимально возможного прироста собственного капитала за счёт использования прибыли.

       Чистая  прибыль является источником выплаты  дивидендов и процентов акционерам и инвесторам, и процентное отношение чистой прибыли к акционерному капиталу показывает максимально возможный уровень выплаты дивидендов (процентов).

       Для того чтобы замена собственных источников заёмными приводила к повышению  рентабельности собственного капитала, должно соблюдаться следующее неравенство:

         (4)

       где ЧП - чистая прибыль в размере, соответствующем  «Отчёту о финансовых результатах»;

       Пк - проценты за кредиты и займы;

       Кс - собственный капитал;

       Кз - заёмный капитал;

       Неравенство означает, что собственный капитал целесообразно заменять заёмным до тех пор, пока уровень рентабельности собственного капитала (по чистой прибыли, уменьшенной на сумму процентов за кредит) будет выше среднего уровня процентов за кредиты и займы по отношению к заёмному капиталу.

       Пользуясь критериями целесообразности привлечения  заёмных 
средств для повышения рентабельности собственного капитала, можно 
решать ряд задач, связанных с улучшением структуры источников 
финансирования. Но при этом надо иметь в виду два обстоятельства, не 
связанных с рентабельностью капитала, однако ограничивающих 
использование заёмных источников. Во первых, уровень кредитоспособности предприятия. От него зависит, будут ли вообще банки и другие кредиторы предоставлять предприятию кредиты. Во - вторых, уровень общего коэффициента покрытия или коэффициента текущей ликвидности.

       Есть  две меры количественного определения  прибыли. Абсолютный показатель этой категории - масса прибыли, относительный показатель - норма прибыли.