Маркетинговые исследования

wd - доля заемного капитала в структуре капитала предприятия;

kp - стоимость привлечения акционерного капитала (привилегированные акции);

wp - доля привилегированных акций в структуре капитала предприятия;

ks - стоимость привлечения акционерного капитала(обыкновенные акции);

ws - доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятия.[9]

Расчет величины стоимости в постпрогнозный период производится в зависимости от перспектив развития бизнеса в постпрогнозный период, при этом используются следующие методы:

      метод расчета по ликвидационной стоимости (если в постпрогнозный период ожидается банкротство компании с последующей продажей активов);

      метод расчета по стоимости чистых активов (для стабильного бизнеса со значительными материальными активами);

      метод предполагаемой продажи (пересчет прогнозируемого денежного потока от продажи в текущую стоимость);

      метод Гордона (доход первого постпрогнозного года капитализируется в показатели стоимости с помощью коэффициента капитализациии, рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочнными темпами роста);

Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период производится суммированием текущих стоимостей доходов, которые приносит объект в прогнозный период и текущей стоимости объекта в постпрогнозный период.

Внесение итоговых поправок - обычно, это поправки на нефункциональные активы (активы, которые не принимают участия в извлечении дохода) и на фактическую величину собственного оборотного капитала. Если оценивается неконтрольный пакет акций, то необходимо сделать скидку на отсутствие контроля.

Метод дисконтированных будущих денежных потоков используется, когда ожидается, что будущие уровни денежных потоков предприятия существенно отличаются от текущих, когда можно обоснованно определить будущие денежные потоки, прогнозируемые будущие денежные потоки являются положительными величинами для большинства прогнозных лет, и, ожидается, что денежный поток в последний год прогнозного периода будет значительной положительной величиной. Другими словами, этот метод более применим к приносящим доход предприятиям, имеющим определенную историю хозяйственной деятельности, с нестабильными потоками доходов и расходов.

Метод ДДП в меньшей степени применим к оценке бизнеса предприятий, терпящих систематические убытки (хотя и отрицательная величина стоимости бизнеса может быть аргументом для принятия того или иного решения). Следует также соблюдать определенную осторожность в применении этого метода при оценке бизнеса новых предприятий, т.к. отсутствие ретроспективы прибылей затрудняет объективное прогнозирование будущих денежных потоков.

Метод ДДП - весьма сложный и трудоемкий процесс, однако во всем мире он признан как наиболее теоретически обоснованный метод оценки бизнеса действующих предприятий. В странах с развитой рыночной экономикой при оценке крупных и средних предприятий, этот метод применяется в 80 - 90% случаев. Главное достоинство метода заключается в том, что он единственный из известных методов оценки, который основан на перспективах развития рынка в целом и предприятия в частности, а это в наибольшей степени отвечает интересам инвесторов.

1.2.2. Метод капитализации прибыли

Метод капитализации прибыли является одним из методов доходного подхода. Суть метода заключается в том, что оцененную стоимость бизнеса действующего предприятия считают равной отношению чистой прибыли к выбранной ставке капитализации.

Рассмотрим практическое применение метода капитализации прибыли по этапам:

      Анализ финансовой отчетности предприятия.

      Определение величины прибыли, которая будет капитализирована.

      Расчет ставки капитализации.

      Определение предварительной величины стоимости бизнеса предприятия.

      Внесение итоговых поправок.

Анализ финансовой отчетности предприятия проводится на основе баланса предприятия и отчета о финансовых результатах. Желательно наличие этих документов хотя бы за последние три года. При анализе финансовой документации предприятия, необходимо провести ее нормализацию, т.е. сделать поправки на единовременные и чрезвычайные статьи, как баланса, так и отчета о прибылях и убытках, которые не носили регулярного характера в прошлой деятельности предприятия и вряд ли будут повторяться в будущем. Кроме того, если возникает необходимость, можно трансформировать бухгалтерскую отчетность предприятия, т.е. представить ее в соответствии с общепринятыми стандартами бухгалтерского учета (GAAP -Generally Accepted Accounting Principles).

Определение величины прибыли, которая будет капитализирована - это фактически выбор периода времени, за который подсчитывается прибыль:

      прибыль последнего отчетного года;

      прибыль первого прогнозного года;

      средняя величина прибыли за 3 -5 последних лет.

В большинстве случаев используется прибыль последнего отчетного года.

Расчет ставки капитализации обычно производится исходя из ставки дисконта путем вычета ожидаемых среднегодовых темпов роста прибыли. Для определения же ставки дисконта чаще всего используют следующие методики:

      модель оценки капитальных активов;

      модель кумулятивного построения;

      модель средневзвешенной стоимости капитала.

Эти методики уже были описаны при рассмотрении метода дисконтированных денежных потоков.

Определение предварительной величины стоимости бизнеса предприятия производится по простой формуле:

V = I / R,

где:

V - стоимость;

I - величина прибыли;

R - ставка капитализации.

Внесение итоговых поправок (при необходимости) производится на нефункциональные активы (те активы, которые не принимают участия в извлечении дохода), на недостаток ликвидности, на контрольный или неконтрольный пакет оцениваемых акций или долей.

Метод капитализации прибыли при оценке бизнеса предприятия обычно используется, когда имеется достаточно данных для определения нормализованного денежного потока, текущий денежный поток примерно равен будущим денежным потокам, ожидаемые темпы роста умеренны или предсказуемы. Данный метод наиболее применим к предприятиям, приносящим стабильную прибыль, величина которой из года в год меняется незначительно (или темпы роста прибыли постоянны). В отличие от оценки недвижимости, в оценке бизнеса предприятий данный метод применяется довольно редко и в основном для мелких предприятий, из - за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, что характерно для большинства крупных и средних предприятий.

Глава 2. Анализ финансово-хозяйственной  деятельности ООО «апрель»

2.1. Характеристика предприятия

Компания ООО «Апрель» находится  в городе Пермь по улице Карпинского 91е. Предприятие основано  в 1994 г.  Ее история началась с создания оптовой торговой компании по продаже алкогольной продукции. ООО «Апрель» начали заключать дистрибьюторские договора с производителями  продуктов питания  и на сегодняшний день ассортимент насчитывает около 2000 наименований.

За  эти годы  компания  успешно зарекомендовала  себя как надежный  партнер в области  оптовых продаж, а также оказание   услуг по логистике в городе Перми  и Пермском крае, ориентированный на долгосрочное сотрудничество. С 1998 г. компания увеличила объемы продаж,  численность  сотрудников  увеличилась 2,5 раза,  Увеличился ассортимент   продаваемой продукции. Стали заключаться дистрибьюторские    соглашения  с ведущими  компаниями  Российской Федерации, что в дальнейшем это  увеличило статус компании  в Пермском регионе. Компания добилась  эксклюзивного права от  торговых марок: «Идеал», «Раздолье», Кароли», «Олейна», «Славяновское», «Ахмад»,  «Орими Трейд», «Сдобри», «Ряба»,  «Апрельский чай», «Лисма», «Грандос», «Амбассадор», «Галина бланка», «Бондюэль»,  «Коррадо», «Балтимор», «Александра и Софья».

Таким образом, ООО «Апрель» является одним из лидеров рынка по продаже продуктов питания в городе Перми и Пермском крае.

В собственности  ООО «Апрель»  находится центральный терминал со складскими площадями, собственной железнодорожной веткой и круглосуточным режимом работы.

Количество транспортных единиц 43 автомобиля с грузоподъемностью от 1,5 тонн до 35 тонн.

Имеющиеся каналы сбыта

1.                               В Пермском крае:

Сеть филиалов: 10 филиалов фирмы по Пермскому краю в ключевых городах края – города Березники, Соликамск, Лысьва, Кунгур, Чернушка, Чайковский, Верещагино, Кудымкар, Краснокамск и Кизел. Налажены активные продажи товаров  за счет собственной инфраструктуры филиалов. Инфраструктура включает в себя складские помещения, транспортные единицы, штат торговых представителей и управленческий персонал.

2.                               В Перми:

Сеть складов - это 5 отделений на крупнейших оптовых базах города Перми. Отделения рассчитаны на мелкооптовых клиентов в городе и в области, которые самостоятельно приезжают за товаром. Основной упор в работе сделан на сотрудничество с розничными магазинами города и области. Клиентская база фирмы составляет 2 500 розничных точек. Доставка товаров до клиентов осуществляется собственным автотранспортом в течение 24 часов с момента поступления заказа.

Доставку товара до потребителя  ООО осуществляет  через единую  логистическую  систему, которая имеет сеть  распределительных  центров на крупных  продовольственных базах города и области, через сеть  фирменных магазинов, а также  путем  прямой доставки в магазины и на рынки. Доставка клиентам осуществляется по разработанной матрице, согласованному временному графику в 24 часа с  момента  получения  заказа от клиента. Осуществляем  разгрузку  и приемку товара от поставщика с помощью промышленного сканера, что позволяет  уйти от ошибок. Хранение товара происходит с учетом новых технологий современной складской логистики (АВС  анализ и адресное хранение).

Розничные продажи – отдел по работе с розничными магазинами города Перми насчитывает 40 торговых представителей. На базе фирмы сформированы и работают эксклюзивные команды торговых представителей: «Апрельский чай», «Орими трейд», «Балтимор», «ОВА», «Макфа», «Бунге», «НМЖК», «Ахмад».

Оптовые продажи – оптовый отдел фирмы, занимающийся продажей товаров крупным оптом в городе и области. Построенная схема позволяет фирме охватить все сегменты рынка от крупных оптовых продаж до реализации товаров непосредственно конечному потребителю.

Стратегическую цель компании ООО «АПРЕЛЬ» можно определить следующим образом: «Стать безусловным лидером на рынке Пермской области по торговле чаем, консервацией  и маслом».

Миссия компании ООО «АПРЕЛЬ» такова: «Мы соединяем интересы производителя и потребителя».

Организационная структура фирмы направлена, прежде всего, на установление четких взаимосвязей между отдельными подразделениями фирмы, распределение между ними прав и ответственности. В ней реализуются различные требования к совершенствованию системы управления, находящие выражение в тех или иных принципах управления. Создание эффективной структуры управления предприятием – одна из важнейших задач.

Если рассматривать по типу, то в компании ООО «АПРЕЛЬ» существует линейно-функциональная структура управления. Это можно отследить по таким критериям, которые присуще данной структуре как хорошая координация всех функций, профессиональная специализация, высокое качество технических проблем, хорошая степень контроля выполнения производственных задач. Так же можно увидеть и отрицательные стороны данной структуры - это то, что при возникновении каких-то конфликтов трудно установить, кто виноват; каждое подразделение имеет свои цели и не заботиться о целях других подразделений; все решения сконцентрированы на вершине. Это приводит к увеличению времени решения проблем, искажению передаваемой информации  и увеличению затрат на передачу информации. Такая функциональная организация в целом эффективна для предприятий со стабильным характером производства и  действующим в относительно стабильной рыночной среде, т.е. для компании рассматриваемой нами.

Общая численность персонала всего холдинга составляет  589 человек. Из них: ООО «Управляющая компания «Апрель» - 42, ЗАО «Пермрыба» - 120, ООО «Апрель-терминал» - 93, ООО «Апрель-центр» - 74, ООО «Апрель-трейд» - 70, ООО «Транс-сервис М» - 49, ООО «Апрель-регион» - 79, ООО «Молочный завод «Березовский» - 57. 

Организационная система  постоянно  и гибко  моделируется,  что позволяет   эффективно  распределять   человеческие  ресурсы  компании и оперативно реагировать на часто  меняющиеся  потребности  наших клиентов. Компания настроена  на   высокий профессиональный   уровень,  идет  грамотное  привлечение  персонала и  его оценку.

Главная цель руководящего состава компании - обучение и самообразование, поиск  новых  идей и воплощение их в жизнь. Компания  приветствует   нововведения на любом   уровне производственного процесса. Поощрения  и награждения отражены в системе оплаты труда.

2.2. Анализ хозяйственной деятельности компании