Управление заемным капиталом

Полный  срок использования  заемных средствпредставляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга.Он включает в себя три временных периода: а) срок полезного использования;б) льготный(грационный)период; в) срок погашения.

а) срок полезного  использования– это период времени, в течение которого предприятие  непосредственно использует предоставленные  заемные средства в своей хозяйственной  деятельности;

б) льготный(грационный)период – это период времени с момента  окончания полезного использования  заемных средств до начала погашения  долга. Он служит резервом времени для  аккумуляции необходимых финансовых средств;

в) срок погашения  –это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного  долга и процентов по используемым заемным средствам.Этот показатель используется в тех случаях,когда  выплата основного долга и  процентов осуществляется не одномоментно после окончания срока использования  заемных средств,а частями в  течение определенного периода  времени по предусмотренному графику.

Расчет полного  срока использования заемных  средств осуществляется в разрезе  перечисленных элементов исходя из целей их использования и сложившейся  на финансовом рынке практике установления льготного периода и срока  погашения.

Средний срок использования  заемных средствпредставляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии.Он определяется по формуле: 

, 

где ССз– средний  срок использования заемных средств;

СПз – срок полезного  использования заемных средств;

ЛП – льготный(грационный)период;

ПП – срок погашения.

Средний срок использования  заемных средств определяется по каждому целевому направлению привлечения  этих средств;по объему их привлечения  на кратко- и долгосрочной основе; по привлекаемой сумме заемных средств  в целом.Соотношение заемных средств,привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе, может  быть оптимизировано также с учетом стоимости их привлечения.

6. Определение форм  привлечения заемных  средств.Эти формы дифференцируются в разрезе финансового кредита; товарного(коммерческого)кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности.

7. Определение состава  основных кредиторов.Этот состав определяется формами привлечения заемных средств.Основными кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики,с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание.

При выборе источника  краткосрочного финансирования необходимо учитывать ряд условий получения  кредита [4; 215].

1. Стоимость  кредита. Должен изыскиваться  источник финансирования,который  обусловит получение кредита  по минимальной цене.

2. Влияние на  кредитный рейтинг. Источники  получения кредитов могут оказать  существенное влияние на понижение  или повышение кредитного рейтинга  компании,поэтому следует использовать  источник кредитования,который не  снизит кредитный рейтинг предприятия  и соответственно увеличит стоимость  заемного капитала.

3. Надежность.Некоторые  источники получения кредитов  более надежны, что позволит  получить необходимую сумму кредита  с большей вероятностью.

4. Ограничения.Финансовые  институты склонны навязывать  ряд ограничений по получению  и использованию кредитов. Такими  ограничениями могут быть сумма  выплачиваемых дивидендов,вложения  в основные фонды и т.д.

5. Гибкость.Кредиторы  могут различаться гибкостью  в условиях выдачи кредитов, в  сумме предоставляемых кредитов  и др.

8. Формирование эффективных  условий привлечения  кредитов. К числу важнейших из этих условий относятся: а)срок предоставления кредита; б) ставка процента за кредит; в) условия выплаты суммы процента; г)условия выплаты основной суммы долга; д) прочие условия, связанные с получением кредита.

Срок  предоставления кредита является одним из определяющих условий его привлечения.Оптимальным считается срок предоставления кредита, в течение которого полностью реализуется цель его привлечения(например, ипотечный кредит – на срок реализации инвестиционного проекта; товарный кредит – на период полной реализации закупленных товаров и т.п.).

Ставка  процента за кредит характеризуется тремя основными параметрами:ее формой, видом и размером.

По применяемым  формам различают процентную ставку (для наращивания суммы долга)и  учетную ставку(для дисконтирования  суммы долга).Если размер этих ставок одинаков, то предпочтение должно быть отдано процентной ставке, так как  в этом случае расходы по обслуживанию долга будут меньшими.

По применяемым  видам различают фиксированную  ставку процента(устанавливаемую на весь срок кредита) и плавающую ставку процента(с периодическим пересмотром  ее размера в зависимости от изменения  учетной ставки центрального банка, темпов инфляции и конъюнктуры финансового  рынка). Время,в течение которого ставка процента остается неизменной,называется процентным периодом. В условиях инфляции для предприятия предпочтительной является фиксированная ставка или  плавающая ставка с высоким процентным периодом.

Размер ставки процента за кредит является определяющим условием при оценке его стоимости. По товарному кредиту он применяется  при оценке в размере ценовой  скидки продавца за осуществление немедленного расчета за поставленные товары, выраженной в годовом исчислении.

Условия выплаты суммы  процентахарактеризуются порядком выплаты его суммы. Этот порядок сводится к трем принципиальным вариантам:выплате всей суммы процента в момент предоставления кредита; выплате суммы процента равномерными частями; выплате всей суммы процента в момент уплаты основной суммы долга (при погашении кредита). При прочих равных условиях предпочтительным является третий вариант.

Условия выплаты основной суммы долгахарактеризуются предусматриваемыми периодами его возврата. Эти условия сводятся к трем принципиальным вариантам:частичному возврату основной суммы долга в течение общего периода функционирования кредита; полному возврату всей суммы долга по истечении срока использования кредита; возврата основной или части суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита. При прочих равных условиях третий вариант является для предприятия предпочтительным.

Прочие  условия, связанные  с получением кредита, могут предусматривать необходимость его страхования,выплаты дополнительного комиссионного вознаграждения банку, разный уровень размера кредита по отношению к сумме заклада или залога и т.п.

9. Обеспечение эффективного  использования кредитов.Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.

10. Обеспечение своевременных  расчетов по полученным  кредитам. С целью этого обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.

На предприятиях,привлекающих большой объем заемных средств  в форме финансового и товарного(коммерческого)кредита, общая политика привлечения заемных  средств может быть детализирована затем в разрезе указанных  форм кредита.

При привлечении  кредитов с целью финансирования потребностей компании в денежных средствах  необходимо помнить, что данные о  финансовых потребностях компании являются прогнозными и поэтому они  могут отличаться от реальных потребностей в процессе деятельности предприятия.В  связи с этим необходимо создать  некийрезерв безопасностипри решении вопросов финансирования.При создании такого резерва необходимо учитывать:общую сумму полученных кредитов; отношение долгосрочных обязательств к среднесрочным и краткосрочным обязательствам;сроки погашения среднесрочных и долгосрочных обязательств.

Процесс привлечения  заемного капитала предприятия характеризуется  совокупностью некоторых особенностей,представленных в Приложении Г. 

2.4 Показатели эффективности  управления заемным  капиталом 

1. Коэффициент задолженностипоказывает величину заемных средств, которая приходится на один рубль активов компании.Этот показатель позволяет определить уровень финансовой зависимости компании:

где D– сумма  долговых обязательств компании, руб.;

Значение коэффициента задолженности играет важную роль только в том случае,если предприятие  решает получить дополнительные кредиты. Если у предприятия нет потребностей в таких финансовых ресурсах, то значение данного коэффициента не должно быть предметом озабоченности.

2. Уточненный коэффициент задолженностиKYDвыражает требования кредиторов к собственным средствам предприятия: 

 

где ОА– собственные  средства компании,руб.

Значение этого  отношения зависит от таких факторов,как  степень доступа к долгосрочным кредитам и стабильность финансовой деятельности предприятия.Значительный прирост рассматриваемого отношения  свидетельствует об увеличении финансовой зависимости предприятия.

3. Коэффициент банковской задолженностиKBDхарактеризует отношение задолженности банку к собственному капиталу компании:

 

где BD– сумма  банковских кредитов, руб.

Этот показатель имеет особое значение для финансовых институтов,поскольку при больших  значениях коэффициента банковской задолженности банки могут увеличить  стоимость кредита для предприятия.

4. Коэффициент покрытия процентов по кредитамКПП показывает,во сколько раз прибыль до уплаты процентов по кредиту и налогов (операционная прибыль) перекрывает платежи процентов по долгосрочным кредитам: 

 

где EBIT– прибыль  до уплаты процентных платежей и налогов, руб.;IE – процентные платежи по кредитам, руб.

Этот показатель дает представление о границе  прибыли,ниже которой компания будет  неспособна выплачивать проценты по кредитам. Низкое значение этого показателя может быть причиной недоступности  дополнительных сумм кредита на финансовом рынке.

Кроме рассмотренных  показателей финансовой зависимости  предприятия в практике проведения финансового анализа используют дополнительные показатели:

соотношение собственных  и привлеченных средств (показывает количество привлеченных заемных средств  на 1 руб. собственных средств, вложенных  в активы);

соотношение привлеченных средств и их общей суммы.

5. Коэффициент поступления заемного капиталапоказывает,какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства:

Kпоступления  ЗК = Поступившие заемные средства(ЗКпост) / ЗК на конец периода 

6. Коэффициент выбытия заемного капиталапоказывает,какая его часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности: 

Kвыбытия ЗК = Выбывшие заемные средства/ ЗК  на начало периода 

7. Коэффициент заемного капитала,выражающий долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования валюты баланса(ВБ). Этот коэффициент является обратным коэффициенту независимости(автономии):

КЗК =ЗК / А = ЗК / ВБ

8. Коэффициент соотношения заемного и собственного капиталахарактеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов): 

Ксоотн= ЗК / СК 

Он показывает,сколько  заемных средств приходится на 1 руб. собственных.Чем выше этот коэффициент,тем  больше займов у компании и тем  рискованнее ситуация, которая может  привести в конечном итоге к банкротству.Высокий  уровень коэффициента отражает также  потенциальную опасность возникновения  в организации дефицита денежных средств.