Управление риском

       Ко  второму направлению, имеющему цель компенсировать причиненный организации  ущерб, следует отнести такие  методы управления риском:

       •   создание специальных страховых  или резервных фондов. Так, например, акционерные общества в соответствии с законом «Об акционерных обществах в Российской Федерации» обязаны создавать резервный фонд, предназначенный для покрытия возможных убытков и погашения облигационных займов в случае недостатка прибыли. Кроме того, если это предусмотрено уставом, может создаваться специальный фонд для выплаты дивидендов;

       •   страхование рисков в страховых  организациях. Этот способ предполагает заключение договоров страхования различных коммерческих рисков, имущества, гражданской ответственности и т. п.[1,с.111-112]

       Имеются отдельные виды предпринимательской деятельности, в которых риск поддается расчету, количественной оценке и где методы определения степени риска хорошо отработаны и в теории, и на практике. Это прежде всего относится к страховой деятельности и игорному бизнесу, где широко используются методы теории вероятностей, модели теории игр и математической статистики. Однако применение этих методов к другим видам деятельности часто не столь эффективно, так как страховой риск относится к определенному объекту вне зависимости от вида деятельности. Например, страхование дома или транспортного средства не учитывает способа использования страхуемого объекта. При оценке же предпринимательского риска менеджера прежде всего интересует не судьба всего объекта, а степень вероятности и размер потенциального ущерба в условиях конкретной сделки и связанных с ней решений.

       Количественная  мера риска может определяться абсолютным или относительным уровнем потерь. В абсолютном выражении риск может быть определен величиной возможных потерь в физическом (натурально-вещественном) или стоимостном (денежном) выражении, в относительном выражении — отношением величины возможных потерь к некоторой базе, например, капиталу, суммарным издержкам или прибыли. Задача, однако, осложняется тем, что на практике при реализации конкретного управленческого решения, как правило, приходится учитывать не один, а несколько видов рисков. В связи с этим общий уровень комплексного риска R определяется суммой частных рисков r.

       Частный риск при этом может быть определен путем увеличения или уменьшения некоторого нормативно-заданного минимального уровня соответствующего вида риска (r⁰_i).

       В этом случае

       Чрезвычайно важно иметь возможность количественно  оценить степень риска, ведущего к банкротству. С этой целью рассчитывается коэффициент риска, представляющий соотношение максимально возможного объема убытков и объема собственных средств инвестора.К_р = У/С

       где Кр — коэффициент риска;

       У—  максимально возможная сумма  убытков;

       С — сумма собственных средств.

       Эмпирические исследования показывают, что оптимальный коэффициент риска составляет 0,3, а критический (превышение которого ведет к банкротству) — 0,7.

       Управление  рисками как научная и профессиональная специализация — весьма сложная область менеджмента, так как находится на стыке различных отраслей знаний и требует навыков использования методов математического моделирования, прогнозирования, применения элементов стратегического, финансового и инвестиционного менеджмента, знания специфики страховой деятельности и биржевой торговли. Современный бизнес все больше нуждается в использовании специфических биржевых инструментов управления рисками — срочных контрактов: форвардных, фьючерсных, опционных, используемых как для страхования, так и для извлечения прибыли. Большинство банков и финансовых организаций сегодня активно пользуются этими инструментами, но менеджерам торговых и особенно промышленных компаний только предстоит освоить и активно применять методы риск-менеджмента.[3,с.226-227]

       Таким образом, предпринимательская  деятельность   и   управление   ею всегда связаны с определенным риском. Под риском понимается вероятность потерь, связанная с конкретной альтернативой решения. Задача менеджеров заключается не в том, чтобы избегать риска,  а в том, чтобы управлять им. Поэтому любая коммерческая операция требует тщательного анализа и оценки

риска.

       В   практике   менеджмента   руководителям   приходится иметь дело с различными видами рисков, основные из них: политический риск, системный, селективный, отраслевой, региональный, риск предприятия, ликвидности, контрагента, законодательный риск, инновационный и ряд других.

       Управление  рисками — сравнительно новая  и динамично развивающаяся сфера  профессиональной деятельности современного менеджмента. В коммерческих организациях создаются специальные должности риск-менеджеров, которые участвуют в анализе, обосновании и принятии рискованных решений.   Создание  системы  управления  риском  в  организации предполагает: создание эффективной системы оценки и контроля принимаемых решений; выделение специального подразделения или работника, занимающегося управлением рисками; выделение средств и формирование специальных резервов для страхования рисков и покрытия возможных потерь.

       Методы  управления  риском  можно  разделить на две группы, в одну из которых входят методы предупреждения и ограничения риска (экспертиза решений и оценка уровня риска, лимитирование риска, использование гарантий и залога, диверсификация риска и т. д.), а в другую — методы компенсации возможных потерь (резервирование средств и страхование рисков).

       В следующей главе мы попробуем  на примере АО «недвижимость  провести оценку риска двух инвестиционных проектов.

       Глава 2  Оценивание риска  инвестиционного  проекта

       2.1. Общая характеристика  двух инвестиционных проектов 

       Акционерное общество «Недвижимость» приняло решение о строительстве нового объекта недвижимости и инвестировании 800 тыс. PLN в его уставной капитал. Источником остальных необходимых инвестиционных затрат станут предоплаты будущих покупателей — пользователей этого объекта недвижимости, ориентированного на оказание сервисных услуг. Предварительное изучение спроса на услуги сервисных центров в некоторой городской местности, проведенное акционерным обществом «Недвижимость», подтвердило предположение, что система предоплаты за помещения сервисных центров устраивает и их покупателей, и само общество. Было высказано мнение, что благодаря такой схеме общество обеспечит финансовую устойчивость в период реализации этого инвестиционного проекта.

       Акционерное общество «Недвижимость» подготовило  два инвестиционных проекта: сервисный комплекс «Торговля» и сервисный комплекс «Народные промыслы».

       Проект  «Торговля» предусматривает строительство 12 сервисных центров высокого стандарта качества с большой полезной площадью. Эта недвижимость продается без окончательной отделки и предназначается для осуществления определенной торговой деятельности. Проектом «Народные промыслы» предусматривается строительство 21 сервисного центра относительно невысокого стандарта качества с меньшей полезной площадью. Эта недвижимость также продается без окончательной отделки и предназначается для осуществления разнообразной ремесленной деятельности.

       Указанные проекты характеризуются различными эксплуатационно-техническими и экономическими параметрами (количество помещений, материальные издержки), однако общая полезная площадь обоих зданий одинакова. Одинаковы также начальные инвестиционные затраты, главным образом связанные с разработкой документации, геодезическими издержками, подготовкой территории. Эти затраты оценивались по аналогии с ранее реализованными проектами. Временной горизонт инвестиций равен четырем годам.

       В свою очередь, материальные, трудовые и прочие издержки для рассматриваемых  вариантов инвестирования различны. Они связаны с выбираемым стандартом качества отделки здания. Доходы от продажи помещений по первому и второму вариантам также различаются. Они определяются калькуляцией ставок за 1 м² поверхности с учетом стандарта качества здания. В то же время доходы от продажи земли, на которой реализуется проект, считаются одинаковыми. Стоимость земли разделена на всех покупателей пропорционально количеству приобретаемых ими помещений. Акционерное общество выдвигает условие, что вместе с полезным помещением покупатель обязан приобрести часть земли, на которой возведено строение.

       Акционерное общество заинтересовано в оценивании эффективности рассматриваемых вариантов проекта с учетом риска их реализации. В связи с этим подготовлен прогноз доходов и расходов по каждому проекту на четырехлетний период (табл. 1 и 2). Основу для оценивания элементов доходов и расходов составляют результаты анализа спроса и предложения на этот вид недвижимости, а также прежний опыт инвесторов. В расчетах использовалась ставка дисконтирования 18%.

Таблица 1 - Прогноз доходов и расходов по инвестиционному проекту «торговля»

       Оценивание  риска инвестиционных проектов проводилось  в пять этапов.

       1.  Определение исходных принципов  инвестиционного мероприятия, связанного с реализацией и эксплуатацией недвижимости, предназначенной для торговой и ремесленной деятельности.

       2. Расчет базового значения NPV для инвестиционных проектов в соответствии с прогнозами доходов и расходов.

       3.  Определение предельных значений  доходов от продажи недвижимости (строений и земли), трудовых, материальных и прочих издержек, а также внутренней ставки доходности инвестиций.

       4.  Сравнительный анализ предельных  и базовых значений, т.е. сравнение  уровня безопасности инвестиционных проектов с учетом параметров расчета эффективности инвестиций.

       5.  Исследование зависимости величины  NPV инвестиционных проектов от изменений отдельных параметров расчета эффективности инвестиций.[4,с.239]

       На  основании табл. 1 и 2 рассчитаны базовые чистые приведенные стоимости обоих инвестиционных проектов при условии, что ставка дисконтирования составляет 18%:

Таблица 2- Прогноз доходов и расходов по  инвестиционному проекту «Народные  промыслы»