Риск банкротства ОАО Татагрохим

    Срок  рассмотрения дела о банкротстве  установлен Законом «О несостоятельности (банкротстве)» и составляет не более 7 месяцев. По результатам рассмотрения дела арбитражный суд выносит  следующие решения:

- о признании  должника банкротом и об открытии конкурсного производства;

- об  отказе в признании должника  банкротом;

- определение  о введении финансового оздоровления;

- определение  о введении внешнего управления;

- определение  о прекращении производства по  делу о банкротстве;

- определение об оставлении заявления о признании должника банкротом без рассмотрения;

- определение  об утверждении мирового соглашения.

    Одна  из процедур банкротства — наблюдение — вводится арбитражным судом  для обеспечения сохранности  имущества организации, проведения анализа финансового состояния должника и составления реестра требований кредиторов и проведения их первого собрания. На предприятие назначается временный управляющий. При этом органы управления предприятия-должника продолжают свою работу, но ряд сделок они могут совершать только с письменного согласия временного управляющего.

Основная  цель банкротства — это возврат  денежных средств кредиторам предприятия-должника. Однако достичь этого удается  крайне редко.  Наиболее часто возникающая  проблема у кредиторов — отсутствие у должника ликвидного имущества, деньги от продажи которого могли бы погасить задолженность. Зачастую собственник бизнеса, предвидя возможное банкротство своего предприятия, продает наиболее ценные, ликвидные активы своим же, дружественным фирмам, в результате чего что-либо получить с фирмы–банкрота становится невозможным.  Главное условие — восстановить платежеспособность предприятия — не исполняется, и в 99 процентах случаев процедура банкротства приводит к ликвидации предприятия. Платежеспособность не восстанавливается, а требования кредиторов остаются не удовлетворены.

    Подобные  проблемы могут быть вызваны несколькими  причинами. Прежде всего, несмотря на то что закон устанавливает четкие требования к приоритетности кредиторов, нередко их очередность все же нарушается. Второй момент — огромные текущие платежи предприятия-банкрота нередко занимают практически всю конкурсную массу. В результате могут быть не возвращены долги даже так называемым обеспеченным кредиторам, которые являются залогодержателями и в интересах которых заложено имущество. Помимо указанных проблем, при банкротстве нередко возникают сложности с определением очередности выплат.

    Таким образом, сама процедура банкротства  преследует благородные цели: дает должнику возможность расплатиться с кредиторами, а владельцу бизнеса — начать новое дело с чистого листа. Однако в действительности все происходит несколько иначе, позволяя некоторым лицам злоупотреблять своими полномочиями.  

     1.3 Механизмы анализа потенциального банкротства.

     Одной из первых попыток использовать аналитические  коэффициенты для прогнозирования  банкротства считается работа У. Бивера, который проанализировал 30 коэффициентов за пятилетний период по группе компаний, половина из которых  обанкротилась. Все коэффициенты были сгруппированы им в шесть групп, при этом исследование показало, что наибольшую значимость для прогнозирования имел показатель, характеризовавший соотношение притока денежных средств и заемного капитала.

     В настоящее время для диагностики  вероятности банкротства все модели условно делятся на две группы:

       Зарубежные:

     1. Модель Альтмана:

     - двухфакторная модель

     Z= -0,3877 - 1,0736*КТЛ + 0,579*

     где КТЛ - коэффициент текущей ликвидности;

     ЗК - заемный капитал;

     П – пассивы.

     Если  Z>0, то вероятность банкротства высокая, если Z<0, то низкая. Точность этой модели не высокая - 65%.

     - пятифакторная модель рассчитывается для ОАО чьи акции котируются на рынке:

     Z=1,2*х1 + 1,4*х2 + 3,3*х3 + 0,6*х4 + 1,0*х5,

     где х1 = ; х2 =- ; х3 =– ; х4 = ; х5 =

     Нормативы для Z:

     Z 2,99 – вероятность банкротства до 10%;

     2,99<Z<2,77 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;

     2,77 Z<1,81 средняя вероятность от 35 до 50%;

     Z<1,81 – высокая вероятность банкротства от 80 до 100%.

     - пятифакторная модель ЗАО или  предприятий чьи акции не котируются  на рынке:

     Z = 0,7*х1 + 0,8*х2 + 3,1*х3 + 0,4*х4 + 1,0*х5, 

     где где х1 = ; х2 = ; х3 = ; х4 = ; х5 = .

     Нормативы для Z:

     Z < 1,23 высокая степень банкротства, 1,23< Z < 2,89 средняя, Z 2,89 низкая степень.

     Модель  Альтмана может быть использована для  диагностики риска банкротства  и на более продолжительный срок чем 1 год, но точность в этом случае будет снижаться.

     2. Модель Бивера:

     Таблица 1 – Сравнение расчетных данных с нормативными

 

     - группа 1 - движение наличности,

     - группа 2 - коэффициент чистого дохода,

     - группа 3 - коэффициент обязательств  к суммарным активам,

     - группа 4 - коэффициент ликвидных  активов к суммарным активам,

     - группа 5 - коэффициент ликвидных  активов к текущей задолженности.

     Составляется  расчетная таблица, которая заполняется  по результатам сравнения факторных  с нормативными.

     3. Модель Ж. Конана и М. Голдер:

     Q=-0,16*y1 - 0,222*y2 + 0,87*y3 + 0,10*y4 – 0,24*y5

     Q - рассчитываемое значение позволяет определить вероятность задержек платежей фирмы. 

     y1 = ДС + ; y2 = СК + ; y3 = ; y4 =

     = ; y5 = .

     В зависимости от значения Q (от 0,164-0,210) определяется вероятность неплатежеспособности.

     4. Модель надзора над ссудами  – Чессера, она прогнозирует  в случае невыполнения клиентом  условий договора о кредите.

     Y=-2,04 - 5,24*х1 +0,005*х2 - 6,65*х3 + 4,4*х4 + 0,079*х5 + 0,102*х6,

     Р=1/(1+е ), где е = 2,718; р 0,5 - заемщик относится к группе которая не выполняет условия договора; р < 0,5 - заемщик относится к группе надежных клиентов. Однако кроме этого расчета при выдаче кредита учитывается множество других факторов.

     где х1 = ДС+ ; х2 = +КФВ; х3 = ; х4 = КО+ ;

     х5 = ; х6 = .

     5. Модель Лисса.

     Z = 0,063*х1 + 0,092*х2 + 0,057*х3 + 0,001*х4

     где х1 = ; х2 = ; х3 = ; х4 = +ДО.

     Z 0,037 - нет угрозы банкротства, Z< 0,037 - наоборот.

     6. Модель Тафлера. 

     Z = 0,53*х1 + 0,13*х2 + 0,18*х3 + 0,16*х4

     где х1 = ; х2 = +ДО; х3 = ; х4 = .

     Z 0,2 - высокая, 0,2 < Z < 0,3 - средняя, Z > 0,3 - низкая.

     7. Модель Аргенти - эта модель учитывает не только экономические, но и социальные причины банкротства. Исследование в рамках подхода начинается с предложений:

     - идет процесс, ведущий к банкротству,

     - процесс этот для своего завершения  требует нескольких лет,

     - процесс может быть разделен на три стадии: недостатки, ошибки, симптомы.

     При расчете А-счета конкретной компании необходимо ставить либо количество баллов согласно Аргенти, либо 0 - промежуточные  значения не допускаются. Каждому фактору  каждой стадии присваивают определенное количество баллов и рассчитывают агрегированный показатель-А-счет.

     Отечественные модели.

     Начали  появляться в 90-х годах, но в них  не было необходимости т.к. частная  собственность отсутствовала.

     1. Модель прогнозирования вероятности наступления банкротства О.П.Зайцевой. С помощью корреляционного и многомерного факторного анализа было установлено, что наибольшую роль в изменении финансового положения производственных предприятий играют показатели, которые использованы в шестифакторной математической модели О.П. Зайцевой, где предлагается рассчитывать следующие частные коэффициенты:

     - КУП – коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу (III раздел баланса)

     х1 =

     нормативное значение х1 = 0;

         - КЗ – коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности

     х2 =

     нормативное значение х2 = 1;

     - КС – показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности

     х3 =

     нормативное значение х3 = 7;

     - КУР – убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции

     х4 =

     нормативное значение х4 = 0;

     - КФНКИ – коэффициент финансового левериджа (финансового риска) - отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования

     х5 =

     нормативное значение х5 = 0,7;

     - КЗАГ – коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов – отношение общей величины активов предприятия (валюты баланса) к выручке

     х6 =

     нормативное значение х6 = х6прошлого периода.

     Если  у предприятия нет убытков, то ставится 0.

     Данные  показатели были положены в основу разработки дискриминантной факторной  модели диагностики риска банкротства  производственных предприятий. Комплексный  коэффициент банкротства рассчитывается по формуле со следующими весовыми значениями:

     К = 0,25*х1 + 0,1*х2 + 0,2*х3 + 0,25*х4+ 0,1*х5 + 0,1*х6

     Весовые значения частных показателей для  коммерческих организаций были определены экспертным путём, а фактический  комплексный коэффициент банкротства  следует сопоставить с нормативным, рассчитанным на основе рекомендуемых минимальных значений частных показателей - расчетное значение К надо сравнить с К нормативным.