Долгосрочное развитие экономики Казахстана в посткризисный период: парадигма, факторы, механизмы управления

– высокой концентрацией  энергопроизводящих мощностей - до 4000 МВт на одной электростанции; 
– расположением крупных электростанций преимущественно вблизи топливных месторождений; 
– высокой долей комбинированного способа производства электроэнергии и теплоты для производственных и коммунальных нужд; недостаточной (около 12%) долей гидростанций в балансе электрических мощностей республики; 
Риски и ресурсные ограничения. 
Западно-Казахстанский энергоузел в силу своего географического удаления и отсутствия электрических связей, работает изолированно от остальной части ЕЭС Казахстана и не связан с ней единым технологическим процессом. Западная зона при наличии собственных запасов углеводородного топлива, часть потребности в электроэнергии покрывает за счет импорта из России.  
Регион Южного Казахстана не располагает достаточными первичными энергетическими ресурсами, и его электроэнергетика базируется на привозных углях и импорте газа. В вегетационный период потребность данного региона в электроэнергии покрывается за счет импорта из Кыргызстана.  
Транспортный комплекс республики представлен железнодорожным, речным, морским, воздушным, автомобильным, городским электрическим и трубопроводным видами транспорта. 
Рост ВВП Казахстана постоянно опережает рост объема грузовых перевозок всеми видами транспорта. В результате сложилась ситуация, когда существующие мощности транспортной инфраструктуры сдерживают темпы роста экономики. 
Перспективы экономического развития Казахстана неизбежно повлекут за собой дальнейшее повышение нагрузки на транспортную систему. 
Риски и ограничения. Основными ограничениями наращивания объемов перевозок грузов являются:

• неразвитость транспортно-логистической системы;
• существенное отставание темпов развития дорожной сети от темпов автомобилизации общества;
• недостаточное развитие экспортной транспортной инфраструктуры;
• наличие ограничений пропускной и провозной способности железнодорожных линий;
• значительный износ транспортных средств.

Несбалансированное  размещение транспортно-коммуникационной сети на всей территории страны препятствует развитию единого экономического пространства и росту мобильности населения. Растущий спрос на качественные транспортные услуги удовлетворяется не в полном объеме из-за недостаточного уровня технического развития транспортной системы и отставания в области транспортных технологий. 
Демографический потенциал и качество человеческого капитала в Республике Казахстан  
Общая численность населения страны по сравнению с 1991г., когда в республике проживало 16358,2 тыс. человек, уменьшилась, ее убыль на 1 января 2009г. составила 580,1 тыс. человек, или 3,5%. 
За последние 8 лет наблюдается значительное возрастание общей численности молодежи в возрасте 16 - 34 лет на 31,6%, доля которой в 2001 г. составляла 38,2%, а к концу 3 квартала 2009 г. – 44,4%. 
На этом фоне наблюдается увеличение численности лиц в возрасте 45-54 лет на 18,1%, доля которых увеличилась с 16,9% в 2001 г. – до 17,8% - в 3 квартале 2009 г. Из изложенного можно сделать вывод о том, что в стране наметилась тенденция «старения населения», так как доля населения в возрасте старше 70 лет в течение предыдущих лет также значительно возросла (от 5,7% до 6,3%).  
Риски и ограничения демографического потенциала 
1 Увеличение средней продолжительности жизни, увеличение численности населения, резкое снижение коэффициента рождаемости после 2015 года говорят о вероятности  увеличения численности людей пенсионного возраста, что приводит к «старению» населения. 
2 Может возникнуть проблема обеспечения достаточных объемов пенсионных накоплений будущих поколений. 
Анализ состояния человеческого капитала свидетельствует о  высоком образовательном потенциале Казахстана среди стран СНГ.  
Риски и ограничения 
1 В результате нехватки профессиональных кадров, связанной с несовершенством системы профессионального образования и подготовки кадров, на рынке труда наблюдаются следующие проблемы: 
– несоответствие требований работодателей и предложений работников по специализации работников и их квалификации; 
– низкая производительность труда; 
– нехватка квалифицированных специалистов со среднеспециальным образованием. 
2 В результате несбалансированности на рынке труда и неэффективности системы подготовки профессиональных навыков, в Республике Казахстан отмечен рост негативных факторов, среди которых: 
– увеличение импорта рабочей силы и как следствие потери доходов государства в виде роста заработных плат иностранной рабочей силы; 
– рост безработицы среди молодого населения в результате отсутствия опыта работы и нехватки профессиональных навыков. 
Анализ научно-технического и инновационного потенциала развития Республики Казахстан 
Отставание темпов научно-технического прогресса в РК от среднемировых параметров  является ограничением стратегического характера. 
Материальной предпосылкой воспроизводства процесса  примитивизации промышленности является сложившаяся структура инвестиций в основной капитал. 
Назрела объективная необходимость активной государственной структурной политики для преодоления накопившейся инерции развития и воспроизводства сырьевой структуры экономики. Такая политика может быть реализована только в рамках  программно-целевого подхода путем установления приоритетных направлений экономического развития и  обеспечения адекватных средств по их реализации. В этих условиях нужны реальные управленческие технологии для реализации активной государственной инновационно-технологической политики в практическую плоскость. 
На наш взгляд, такая политика не должна  быть простым набором инвестиционных проектов. Напротив, сами проекты должны отбираться исходя из целей и задач структурной политики. Выбор проектов не должен быть случайным. 
Прежде всего, надо определить будущую структуру экономики: необходимое соотношение между отраслями экономики; усиление экспортной или импортозамещающей направленности отдельных отраслей, решение стратегических проблем сложившихся народнохозяйственных комплексов и  стратегических отраслей: топливно-энергетического, агропромышленного,  транспортного, энергетического и т.д. 
Основные задачи структурной политики заключаются в следующих позициях:

• структурная перестройка и диверсификация экономики;
• стимулирование генерирования бизнес-инициатив по диверсификации экономики;
• получение синергетического и мультипликативного эффекта для всей экономики;
• повышение качества научно-технических кадров и отечественных научных исследований.

Наряду с этим, именно в этот период  возможно формирование системных рисков: 
1 Существенная часть проектов, нацеленных на внедрение прорывных технологий и завоевание новых ниш на рынках технически сложной продукции, сопряжена со значительным техническим риском. Можно ожидать, что не менее половины соответствующих вложений окажется безрезультатной, причем существенно улучшить эту ситуацию (судя, например, по американскому опыту) вряд ли удастся.  
2 Деградация технологического уровня традиционных отраслей, включая отрасли топливно-энергетического комплекса, сделает затруднительным и даже невозможным дальнейшее наращивание экспорта минерально-сырьевых ресурсов, что является основой экономического роста страны. 
3 Отставание в сфере важнейших наукоемких технологий последнего поколения может закрепить за Казахстаном статус сырьевого придатка постиндустриального мира, что в дальнейшем может привести к потере конкурентоспособности. 
В новых условиях посткризисного развития до 2020 года необходимы следующие меры:  

• совмещение стратегического и антикризисного аспектов управления;
• в рамках стратегического аспекта развития – преодоление нерешенных задач предыдущего периода (низкая инновационная активность, потеря конкурентоспособности и др.) плюс создание потенциала развития в посткризисный период;
• создание нормативной правовой базы долгосрочного стратегического управления инновационно-технологическим развитием
• обеспечение кооперабельности с зарубежными партнерами, создание условий для адаптации технологий, в перспективе – участие в высокотехнологичных разработках;
• создание адекватной системы финансирования инновационного процесса.

4 Макроэкономический прогноз долгосрочного развития экономики Республики Казахстан  
В условиях нестабильности на мировых рынках, в которых предстоит развиваться экономике Казахстана в предстоящий период, повышаются требования к качеству и точности макроэкономического прогнозирования, поскольку на основе прогнозов будет формироваться долгосрочная экономическая политика. Важнейшими требованиями к разработке таких инструментов и методов прогнозирования являются возможности анализировать последствия различных мер государственной политики и согласовывать эти меры между собой в рамках выработки ситуационных сценариев социально-экономического развития. 
В диссертации автором используется система моделей развития национальной экономики, отвечающая выше указанным требованиям разработки системы инструментов макроэкономического прогнозирования долгосрочных прогнозов. Комплекс моделей имеет четко определенную функцию в общей системе прогнозирования. 
Модель общего равновесия (CGE). Входными параметрами являются: мировая цена на нефть марки «Вrent», металлы, зерно, денежная масса и налоговые ставки. На выходе модели формируются основные социальные  и макроэкономические показатели по 3 видам экономической деятельности (сельское хозяйство, промышленность и услуги): ВВП, экспорт, импорт, параметры бюджета, оплата труда, численность экономически активного населения, уровень безработицы, денежные агрегаты и численность населения и т.д. 
Модель межотраслевого баланса (МОБ). Выходные показатели модели CGE являются входными параметрами модели МОБ для дальнейшего разложения по видам экономической деятельности. На основе коэффициентов прямых и полных затрат в модели МОБ, рассчитываются следующие показатели:  выпуск товаров и услуг в стоимостном выражении, валовая добавленная стоимость (ВДС),  реальное изменение  ВДС, дефлятор ВДС по отраслям экономики и т.д. 
Взаимосвязанность моделей CGEM, МОБ позволяет увязать между собой различные подходы и получить единый согласованный прогноз развития реальных и финансовых секторов экономики в целом. 
Сценарный прогноз макроэкономических показателей на 2010-2020 гг. 
Характер восстановления экономики Казахстана после нынешнего кризиса будет определяться множеством факторов, главным из которых выступит начало стабилизации мировых цен на нефть. Экономическое развитие в 2010-1012 гг. зависит от мультипликатора отдачи в нефтегазовом секторе на остальные отрасли. Очень важно в период восстановительного роста создать новое ядро выздоровевшей экономики, которое позволит ей диверсифицироваться и стать менее уязвимой к будущим экономическим потрясениям.  
По завершению кризиса предстоит сложный переходный период с более низкими темпами роста производства по сравнению с прошлыми показателями. Странам с формирующимся рынком необходимо будет уменьшить доли заемных средств, что вызовет замедленные темпы прироста кредитования и ограниченный доступ к финансированию. 
В краткосрочной перспективе казахстанскую экономику ожидает стадия восстановительного развития с относительно невысокими темпами роста. Данный период развития непосредственно связан с конъюнктурой мировых цен на основные экспортно-сырьевые товары Казахстана.  Такая  конъюнктура отличается высокой волатильностью в силу спекулятивного характера мирового товарного рынка, тесно интегрированного с мировыми финансовыми потоками спекулятивного капитала, перетекающего  на рынки с максимальной доходностью. Ввиду того, что спрос и цены на эти товары будут восстанавливаться постепенно, рост экономики республики соответственно будет замедленным. 
Предстоящие два года будут характеризоваться оживлением экономической активности и восстановлением объемов производства в традиционных отраслях экономики. 
В ближайшей перспективе имеются следующие пути развития экономики в целом. Осуществление долгосрочных капиталоемких проектов с реализацией сравнительных преимуществ казахстанской экономики, а также модернизация социальной и производственной инфраструктуры. Проведение данной стратегии вызовет рост инвестиционной и бюджетной нагрузки на экономику. Результаты от принятых мер будут получены в среднесрочном и долгосрочном периодах. 
Отказ от данного пути развития обеспечит снижение нагрузки на экономику и создаст условия для более высокого экономического роста. Однако исчерпание резервов сырьевого сектора станет причиной невозможности дальнейшего динамичного роста экономики. 
Исходя из этого, в среднесрочной перспективе развитие экономики республики можно разделить на следующие этапы: 
1 Экономика периода восстановительного роста. Период краткосрочного экономического роста за счет восстановления производств, мощностей и использования резервных ресурсов: 
2 Экономика периода сбалансированного, регулируемого качественного экономического роста. 
Период восстановительного роста, который будет происходить в 2010 – 2011 годы, будет характеризоваться следующими критериями: 
- Стабилизация доходов макросубъектов рынка; 
- Стабилизация мирового спроса на экспортируемую Казахстаном продукцию; 
- Стабилизация мировых цен на товары казахстанского экспорта     (Таблица 2). 
При этом однозначно понятно, что качественный рост экономики и промышленности более целесообразен по сравнению с количественными параметрами роста. В связи с этим, для достижения качественного восстановительного роста необходимо обеспечить следующее:

• Замещение альтернативными инвестиционными ресурсами временно закрытых внешних источников финансирования (обеспечение долгосрочного кредитования);
• Обеспечение гибкости  налоговой системы;
• Стимулирование инициатив по созданию новых отраслей экономики;
• Развитие кластерных инициатив.

В данный период государство должно принимать активное участие в осуществлении проектов в торгуемых секторах с целью расширения интеграционных связей, проведения политики импортозамещения, реализации высокотехнологичных производств и развития новых отраслей экономики. 
Также необходимо добавить, что для сохранения уровня производства важна не сумма денежных средств, выделяемых экономике, а теснота и отлаженность экономической интеграции между предприятиями. Аналогично, стоит вопрос рационального территориального размещения новых производственных объектов. Необходимо создать стимулы для реализации региональных инвестиционных проектов и мобилизации региональных инвестиционных ресурсов, что приведет к региональной диверсификации инвестиций. 
5 Механизм управления долгосрочным развитием экономики Республики Казахстан 
Одновременно с рисками и угрозами для развития, появляющимися в посткризисный период функционирования казахстанской экономики появляются и новые «окна возможностей».  
«Окна  возможностей» Республики Казахстан связаны со следующими условиями развития на данном этапе:

• повышение конкурентоспособности и диверсификация экспортного потенциала национальной экономики за счет улучшения качества и ассортимента продукции;
• использование  перспективы глобального перехода  мировой экономики на новый технологический уклад с использованием открывающихся  возможностей для реальной диверсификации экономики Казахстана;
• стабильное повышение качества человеческого потенциала, который может способствовать росту производительности труда, повышению компетенции и квалификации рабочей силы, что поднимет восприимчивость внутреннего производства к инновациям и позволит эффективно вести трансферт технологий из ведущих стран мира;
• построение новой, национальной кредитно-инвестиционной системы, способной эффективно перевести внутренние сбережения населения и внешние вливания в инвестиции для развития внутреннего производства, роста его технической и технологической обеспеченности, обеспечивая  интересы всех сторон – и сберегателей и инвесторов. Для инвесторов эта система должна стать источником «длинных денег», генерирующим их из множества каналов поступлений;
• возможности реализации геоэкономического потенциала, связанные с формированием общего экономического пространства в рамках Таможенного Союза, в рамках интеграции стран Центральной Азии, потенциал роста соседних стран (особенно Китая); увеличение масштабов сотрудничества и совместного финансирования инвестиционных проектов, расширения зоны  торговой экспансии Казахстана;
• получение синергетического эффекта от рационального размещения производительных сил и расселения населения; 
• необходимость  снижения зависимости внутреннего рынка от импорта продовольственных товаров для обеспечения продовольственной безопасности;
• значительным резервом развития является транзитный потенциал страны, обусловленный ее расположением и возможностью соединить три таких приоритетных направления, как Россия, страны Европы и Балтии; Китай, Япония и страны Юго-Восточной Азии; страны Центральной Азии и Закавказья, Персидского залива и Турция;
• создание надежной и эффективной инфраструктуры (энергетической, транспортной, коммуникационной), связанной с инфраструктурой соседних стран и регионов, для снятия ограничений для роста производства в РК.

Прежде всего, успешное долгосрочное  развитие экономики Казахстана  требует преодоления ресурсных и инфраструктурных ограничений, тормозящих  прогрессивные изменения в экономике. 
Предусматривается двухуровневый подход к ресурсному и инфраструктурному обеспечению: на макро – и микроуровнях. 
На макроуровне, на основе прогнозных балансов основных ресурсов с учетом потребностей бизнеса будет обеспечена координация долгосрочных планов развития отраслей и комплексное развитие инфраструктурного и ресурсного потенциала страны. 
На микроуровне, инфраструктурное и ресурсное обеспечение будет осуществляться в соответствии с планами реализации проектов, инициируемых бизнесом. Это требует обеспечения доступности для бизнеса базовых ресурсов и инфраструктуры для экономической деятельности, а также внешних и внутренних рынков сбыта с минимизацией издержек, сбалансированного развития и эффективного использования  природно-ресурсной базы отраслей индустрии. 
С учетом потребностей экономики в инвестициях, проектируемого ввода новых инфраструктурных мощностей и разработанных на этой основе прогнозных балансов на период до 2015 г., экономика будет обеспечена основными видами базовых ресурсов: водных, земельных, минерально-сырьевых и электроэнергией. 
Электроэнергетические ресурсы и инфраструктура 
В планируемый период, за счет ввода новых мощностей и модернизации действующих, общий объем производимой в стране электроэнергии превысит прогнозируемые объемы потребления, за исключением 2010 и 2012 года, когда дефицит станет незначительным и будет покрываться за счет импорта из Российской Федерации (Западный Казахстан) и стран Центральной Азии (Южный Казахстан). 
В тоже время прогноз баланса добычи, выработки и потребления газа показывает что, в предстоящий период сохранится тенденция превышения потребности над имеющимися ресурсами газа, что станет ограничивающим фактором в развитии новых производств, ориентированных на использование. 
Ресурсы нефти 
До 2014 года предполагается рост объемов добычи, что покроет внутреннее потребление и экспортные поставки. Ввод Кашаганского проекта  значительно увеличит  объемы экспортных поставок  и потребует адекватных объемов и  направлений транспортировки.    
 

С учетом приоритетов  индустриализации, связанных с углублением  переработки углеводородного сырья, в предстоящий период будет обеспечиваться потребность в сырье трех нефтеперерабатывающих заводов в Атырауской, Южно-Казахстанской и Павлодарской областях, а также планируемого битумного завода в Мангистауской области. 
Обеспечение нефтью других, вновь создаваемых нефтеперерабатывающих производств не предусматривается.  
Твердые полезные ископаемые 
В предстоящий период увеличение объемов производства в металлургической и химической промышленности будет обеспечено следующей минерально-рудной базой:

• в черной металлургии – проекты корпорации ENRC за счет дальнейшего освоения Соколовского, Сарбайского, Качарского, Куржункольского и др. месторождений совокупной разведанной мощностью более 3,5 млрд.тонн руды в Костанайской области, проекты "Арселор Миттал Темиртау" - за счет развития месторождений Атасуйское и  Западный Каражал, а также дальнейшего освоения месторождений Жомарт, Ушкатан 1 в Карагандинской области;
• в производстве феррохромов – за счет месторождений Алмаз-Жемчужина, Миллионное, 40 лет Казахской ССР-Молодежное и др. совокупной мощностью более 300 млн. тонн хромовых руд;
• в производстве медно-цинковой продукции – за счет месторождений медных и полиметаллических руд Актогай (более 1,4 млрд. тонн), Акбастау, Космурун и др., переработка которых будет осуществляться на планируемом Актогайском горно-обогатительном комбинате. Будет продолжено освоение месторождений Малеевское, Тишинское, Греховское, совокупной мощностью около 100 млн. тонн полиметаллической  руды, реализация проекта «Бозшагольский ГОК» за счет освоения месторождения в Павлодарской области с разведанной мощностью  более 170 млн. тонн руды;
• в производстве алюминия – за счет месторождений бокситов в Костанайской области с разведанными запасами более 200 млн. тонн, в том числе Таунсорское, находящееся на территории государственного зоологического заказника;

Транспортная  инфраструктура 
Формирование и развитие транспортно-коммуникационной инфраструктуры будет направлено на решение двух основных задач: 
– обеспечение выхода на внешние рынки; 
– обеспечение связанности внутреннего рынка. 
Эти задачи будут обеспечиваться через технологическое взаимодействие между всеми видами транспортно-коммуникационной инфраструктуры. При этом стратегически важным является формирование развитой транспортно-коммуникационной инфраструктуры на западе и юге страны, где наблюдается ее дефицит. 
Земельные ресурсы 
Необходимо приступить к разработке Концепции рационального использования земель Республики Казахстан с совершенствованием ведения земельного кадастра и постепенным переходом к единому кадастру недвижимости, что создаст условия для эффективного использования и мониторинга земель. 
Планируется проведение сплошной инвентаризации земель сельскохозяйственного назначения, а также реализация пилотных проектов по улучшению земель в Северном Казахстане с последующим повсеместным внедрением.   
Важнейшим ключевым направлением и основой реализации сбалансированного долгосрочного развития страны должно стать ускоренное обновление инновационно-технологического развития страны. 
В представленной диссертации автором сделана попытка ограничить исследовательское поле только своим видением формирования системы экномического и институционального обеспечения процесса ускорения инновационно-технологического развития страны в долгосрочном периоде. 
Прежде всего, автор принципиально видит свою позицию в этом вопросе именно в ключе инновационно-технологического, а не индустриально-инновационнго развития страны, т.к. полагает, что индустриальный этап в Казахстане достигнут, реализован и имеет место быть. 
Кроме того, автор также принципиально позиционирует свое видение процесса реализации инновационно-технологического обновления страны не в механическом подборе комплекта дорогостоящих, пусть даже самых прорывных проектов, а в умении создать в стране экономическую «атмосферу», подвигающую субъектов этого процесса к принятию органичных для себя решений по изменению своего экономического поведения от традиционного к инновационному. 
Реализация структурных сдвигов на основе развития  инновационных производств с большей степенью обработки и высокой добавленной стоимостью не может быть осуществлена посредством одномоментных воздействий государства в краткосрочном периоде. На наш взгляд, это достаточно долговременный процесс, предполагающий системное и в то же время целенаправленное воздействие всех инструментов государственной экономической политики по стимулированию инновационно-технологического развития экономики.  
По нашему мнению, система стимулирования структурных сдвигов в экономике с экспортно-сырьевой ориентацией может быть представлена в следующем виде. 
Одним из важнейших направлений государственной политики является создание адекватной и стабильной макроэкономической среды. 
Денежно-кредитная политика, обеспечивающая макроэкономическую стабильность должна предполагать решение следующих основных задач: 
– обеспечение низкого уровня инфляции, поддерживающего устойчивые темпы экономического роста; 
– обеспечение экономики денежным предложением в объеме, необходимом для повышения экономической активности, но при этом не оказывающем инфляционного давления на экономику; 
– поддержание обменного курса тенге на уровне, обеспечивающем конкурентоспособность отраслей экономики. 
Налогово-бюджетная политика, ориентированная на цели развития, должна быть направлена на создание условий для модернизации и диверсификации экономики через эффективное использование фискальных инструментов и поддержание макроэкономической устойчивости. 
В среднесрочном периоде налогово-бюджетная политика будет ориентирована на реализацию контрциклического подхода при управлении бюджетными расходами. 
Важнейшим инструментов ускорения инновационного развития может стать обновление принципов функционирования специальных экономических и индустриальных зон. На них следует возложить задачу стимулирования и привлечения инвестиций, прежде всего иностранных, для создания новых высокотехнологичных и конкурентоспособных производств, ориентированных на внутренний и региональный рынки. 
Модернизации и поддержке действующих предприятий, созданию новых производств могут содействовать механизмы развития казахстанского содержания в государственных закупках и закупках товаров и услуг системообразующих компаний. 
Принципиально важно, чтобы совершенствование системы тарифообразования регулируемых секторов экономики осуществлялось с применением инструментов оценки влияния тарифов на развитие отраслей экономики. 
Для качественной реализации данных мер должны быть скоординированы усилия всех заинтересованных сторон: государства, бизнеса и общества. 
Система управления научно-исследовательскими и опытно-конструкторскими работами (далее НИОКР) должна быть переориентирована на стимулирование спроса на научно-технические разработки со стороны частного сектора и обеспечение задач инновационного развития. 
Формирование инвестиционно-кредитной системы долгосрочного финансирования реального сектора с ориентацией на обеспечение достаточными ресурсами приоритетных секторов экономики  должно стать ключевой задачей развития финансового сектора в посткризисном периоде.  В этом русле важно смещение источников фондирования банков с внешних на внутренние; повышение эффективности использования средств пенсионной системы и страховых организаций; развитие фондового рынка. Последнее предполагает, в частности, создание фондов инвестирования с участием государства в капитале для повышения доверия к данному сегменту, выпуск акций компаний с государственным участием («голубых фишек»), развитие Интернет-торговли и др. 
Приоритетным направлением реализации инвестиционно-кредитной  системы долгосрочного финансирования реального сектора должна стать разработка механизма инвестирования  проектов за счет выпуска долговых ценных бумаг под государственную гарантию внешним и внутренним инвесторам, предоставляющим ресурсы для их осуществления; выработка мер по обеспечению надлежащего контроля и установлению ответственности за планирование и реализацию инвестиционных проектов, распределения рисков между государством и бизнесом и выработки механизмов возмещения убытков накопительных пенсионных фондов. 
В этих условиях необходимо развитие альтернативных источников привлечения сбережений, таких как фонды недвижимости, хеджевые фонды и индексные фонды. Это  даст крупному и мелкому инвестору возможность участвовать в профессионально управляемом портфеле и диверсифицировать свои риски, поскольку динамика акций фондов недвижимости обычно не следует общему направлению движения фондового рынка. 
Формирование предлагаемой инвестиционно-кредитной системы предполагает выработку такой  системы принятий решений, которая  будет базироваться на раннем выявлении рисков на базе индикаторов финансовой устойчивости, анализа взаимосвязи рисков реального и финансового сектора, а также оценки возможности финансового сектора покрыть убытки без существенного ущерба для стабильности. 
В долгосрочном периоде важно сохранять баланс интересов бизнеса и государства, т.к. чрезмерное регулирование может привести к сдерживанию развития институтов в посткризисный период. Исходя из этого, предлагается сохранять оптимальный баланс – регулирование и надзор, с одной стороны, и обеспечение конкурентоспособности и эффективного функционирования финансовых институтов – с другой стороны.