Оценка эффективности финансовых активов

- вложения в основные средства (60%):

0,6 * 40 = 24 млн. грн.

- вложения в оборотные средства (40%):

0,4 * 40 = 16 млн. грн.

Вложения в основной капитал  распределяются по следующим направлениям:

- стоимость строительства  и реконструкции (составляет 25% от  вложений в основной капитал):

0,25 * 24 = 6 млн. грн.

- транспортные средства  – 9% вложений в основной капитал:

0,09 * 24 = 2,16 млн. грн.

- стоимость машин и  оборудования – 50% от общей  суммы вложений в основной  капитал:

0,5 * 24 = 12 млн. грн.

- установка и наладка  оборудования – 10% от их стоимости:

0,1 * 12 = 1,2 млн. грн.

- стоимость лицензии и  технологии – 7% суммы вложений  в основной капитал:

0,07 * 24 = 1,68 млн. грн.

- проектные работы составляют 2,5%, а обучение персонала –  1,5% от общей суммы вложений  в основной капитал:

0,025 * 24 = 0,6 млн. грн.

0,015 * 24 = 0,36 млн. грн.

Результаты расчетов сводим в таблицу 2.1.

 

Таблица 2.1 – Инвестиционные потребности проекта, млн. грн.

Инвестиционные  потребности	Сумма, млн. грн.	Доля, %
Вложения в основной капитал	24	60
Строительство и реконструкция	6	15
Транспортные средства	2,16	5,4
Оборудования и механизмы	12	30
Установка и наладка оборудования	1,2	3
Лицензии и технологии	1,68	4,2
Проектные работы	0,6	1,5
Обучение персонала	0,36	0,9
Вложение в оборотные  средства	16	40
Общий объем инвестиций	40	100

 

2.2. Определение  источников финансирования инвестиционного  проекта и построение графика  обслуживания долга.

Для  построения графика  обслуживания долга составляем таблицу  источников финансирования на основании исходных данных:

 

Таблица 2.2 – Источники  финансирования инвестиционного проекта

Способ финансирования	Доля, %	Сумма, млн. грн.	Стоимость капитала, %
Собственный капитал	40	16	16,15
Заемный капитал	60	24	19
Всего	100	40

 

Для составления графика  обслуживания долга, прежде всего, вычислим величину годовой выплаты, которая  складывается из уплаты процентов и  погашение основной части долга.

Кредит выплачивается  равными частями на протяжении всего  периода инвестирования.

Соответственно, величина годовой  выплаты тела кредита составляет:

24 / 8 = 3 млн. грн.

Проценты начисляются  на отставшую сумму кредита, равную начальному балансу в предшествующем периоде за вычетом погашения тела кредита, на основании годовой процентной ставки (стоимости заемного капитала).

 

Так, для первого года величина процентов равна:

24 * 0,19 = 4,56 млн. грн.

Для второго года:

(24 - 3) * 0,19 = 21 * 0,19 = 3,99 млн. грн.

Для третьего года:

(21 – 3) * 0,19 = 18 * 0,19 = 3,42 млн.  грн.

Для четвертого года:

(18 – 3) * 0,19 = 15 * 0,19 = 2,85 млн.  грн.

Для пятого года:

(15 – 3) * 0,19 = 12 * 0,19 = 2,28 млн.  грн.

Для шестого года:

(12 – 3) * 0,19 = 9 * 0,19 = 1,71 млн. грн.

Для седьмого года:

(9 – 3) * 0,19 = 6 * 0,19 = 1,14 млн.  грн.

Для восьмого года:

(6 – 3) * 0,19 = 3 * 0,19 = 0,57 млн.  грн.

 

График обслуживания долга  постоим в табличной форме:

 

 

Таблица 2.3 – График обслуживания долга, млн. грн.

Годы   Показатели	1	2	3	4	5	6	7	8
Начальный баланс	24	21	18	15	12	9	6	3
Сумма годовой выплаты
В т.ч. проценты	4,56	3,99	3,42	2,85	2,28	1,71	1,14	0,57
Тело кредита	3	3	3	3	3	3	3	3
Конечный баланс	21	18	15	12	9	6	3	0

 

2.3. Прогноз  прибыли

Для оценки эффективности  инвестиционного проекта используем метод собственного капитала, который предполагает оценку прибыльности только собственного капитала, т.е. процентные платежи учитываются в составе валовых издержек при прогнозировании прибыли, а погашение основной части долга (тела кредита) учитывается при прогнозировании денежных потоков.

Прогнозирование прибыли, в  течение всего периода реализации проекта, осуществляем с помощью таблицы 2.4.

В качестве выручки принимаем  величину, приведенную в исходных данных (67 млн. грн.).

Переменные издержки определяем в виде доли выручки от реализации указанной в исходных данных (67 * 0,7 = 46,9 млн. грн.);

Объем реализации и переменные издержки ежегодно увеличиваются в  соответствии с заданными темпами  прироста (8%).

Так, во второй год выручка  от реализации:

67 * 1,08 = 72,36 млн. грн.

Переменные издержки:

72,36 * 0,7 = 50,65 млн. грн.

Сумму амортизации определяем прямолинейным методом.

При использовании прямолинейного метода в течение своего срока реализации проекта сумма ежегодных амортизационных отчислений определяется как исходная стоимость основных средств за вычетом их остаточной стоимости с равномерным распределением по годам, по формуле:

 

                                                      (2.1)

Где, Ф_б – балансовая стоимость основных фондов, млн. грн.;

Л_с – ликвидационная стоимость основных фондов, млн. грн.;

n – амортизационный период, лет.

 

 

Величину прибыли до выплаты  процентов и налогов ЕВІТ, в  первый год реализации инвестиционного  проекта определяем с помощью  данных про показатель прибыльности продаж, в процентах от величины выручки:

67 * 0,085 = 5,70 млн. грн.

Исходя из рассчитанных данных, определяем величину постоянных издержек за вычетом амортизации, равную выручке от реализации минус прибыль до начисления процентов и налога на прибыль, минус переменные затраты, минус амортизация:

67 – 46,9 – 2,7 – 5,70 = 11,70 млн. грн.

Эта величина в дальнейшем остается неизменной при увеличении объема реализации продукции.

В последующие годы величину прибыли до выплаты процентов  и налогов  ЕВІТ определяется путем вычитания из величины выручки суммы переменных, постоянных затрат и амортизации:

Так во - второй год:

ЕВІТ = 72,36 - 50,65 – 11,70 – 2,7 = 7,31 млн. грн.

Процентные платежи берем  непосредственно из графика погашения  долга (табл. 2.3).

Прибыль до начисления налога на прибыль ЕВІТ определяем как величину прибыли до выплаты процентов и налогов ЕВІТ минус выплата процентов:

5,70 - 4,56 = 1,14 млн. грн.

Налог на прибыль составляет 25% от суммы прибыли до начисления налога:

1,14 * 0,25 = 0,29 млн. грн.

Чистая прибыль:

1,14 – 0,29 = 0,85 млн. грн.

Сумму дивидендов определяем исходя из коэффициента выплаты дивидендов, в процентах от суммы чистой прибыли:

0,85 *0,32 = 0,27 млн. грн.

Прибыльность продаж рассчитывается как величина прибыли до начисления процентов и налога на прибыль ЕВІТ, в процентах от выручки:

 

Результаты расчетов сводим в таблицу 2.4.

 

Таблица 2.4 – Прогноз чистой прибыли (млн. грн.)

Годы Показатели	1	2	3	4	5	6	7	8
1	2	3	4	5	6	7	8	9
Выручка  от реализации	67	72,36	78,15	84,40	91,15	98,44	106,32	114,83
Переменные  затраты	46,9	50,65	54,71	59,08	63,81	68,91	74,42	80,38
Постоянные затраты (без  учета амортизации)	11,7	11,7	11,7	11,7	11,7	11,7	11,7	11,7
Амортизация	2,7	2,7	2,7	2,7	2,7	2,7	2,7	2,7
ЕВІТ (прибыль до начисления процентов и налога на прибыль)	5,7	7,31	9,04	10,92	12,94	15,13	17,5	19,6
Процентные платежи	4,56	3,99	3,42	2,85	2,28	1,71	1,14	0,57
ЕВІТ (прибыль до начисления налога на прибыль)	1,14	3,32	5,62	8,07	10,66	13,42	16,36	19,03
Продолжение таблицы 2.4.
1	2	3	4	5	6	7	8	9
Налог на прибыль	0,29	0,83	1,41	2,02	2,67	3,36	4,09	4,76
Чистая прибыль	0,85	2,49	4,21	6,05	7,99	10,06	12,27	14,27
Выплата дивидендов	0,27	0,80	1,35	1,94	2,56	3,22	3,93	4,57
Прибыльность продаж	8,51	10,1	11,57	12,94	14,20	15,37	16,46	17,07

 

2.4 Прогноз  баланса инвестиционного проекта

Баланс предприятия прогнозируется по годам реализации инвестиционного проекта по следующей укрупненной схеме (табл. 2.5).

Пассив баланса:

Величину уставного капитала определяем суммой собственных средств  – 16 млн. грн. (табл. 2.2).

Значение нераспределенной прибыли на конец каждого года равно значению нераспределенной прибыли на начало года плюс величина прибыли за год минус величина дивидендов:

 

1-й год: 0,85-0,27 = 0,58 млн. грн.

2-й год: 0,58+ 2,49 – 0,80 = 2,27 млн. грн.

3-й год: 2,27 + 4,21 – 1,35 = 5,13 млн. грн. и т.д.

 

Величину долгосрочных обязательств берем непосредственно из графика погашения долга (строка «Конечный баланс»).

Величина кредитной задолженности  определяем из отношения:

 

                                                        (2.2)

где, TR – выручка от реализации, грн.;

РТ – период оборачиваемости  кредитной задолженности, дней.

 

1-й год: 

2-й год: 

3-й год: 

 

Актив баланса:

Величина дебиторской  задолженности определяется аналогично значению кредиторской задолженности, из соотношения:

 

                                               (2.3)

 

где, RT – период оборачиваемости дебиторской задолженности, дней.

 

1-й год: 

2-й год: 

3-й год: 

Расчет величины товарно-материальных запасов  определяется по формуле:

 

                                                        (2.4)

где, ТЕ – себестоимость  реализованной продукции, равная сумме  переменных издержек, постоянных издержек без учета амортизации основных средств, грн.;

ІТ – период оборачиваемости  товарно-материальных запасов, дней.

 

1-й год: 

2-й год: 

3-й год: 

 

Остаточную стоимость  основных средств в первый год  осуществления проекта рассчитываем как величину основных средств за вычетом амортизации:

24 – 2,7 = 21,3 млн. грн.

 В последующие годы  величину годовой амортизации  прибавляем к статье накормленной  амортизации, а остаточную стоимость  основных средств определяем  вычитанием накопленной суммы  амортизации из начальной стоимости основных средств, которая остается неизменной на протяжении всего периода инвестирования.

Так, во второй год аккумулированная амортизация:

2,7 + 2,7 = 5,4 млн. грн.

Остаточная стоимость  основных средств:

24 - 5,4 = 18,6 млн. грн.

Сумму денежных средств определяем из равенства актива и пассива  баланса (ТА = TLE = 45,11млн. грн.).

При этом суммарное значение оборотных средств равно: