Оценка эффективности финансовых активов

Если финансовый актив является долговым обязательством, пруда дисконтирования определяется на основе существующих процентных ставок за подобными обязательствами и отображает ожидаемую доходность финансового актива [5].

Механизм оценивания акций отличается от механизма оценивания других финансовых активов, поскольку акции являются бессрочными инструментами собственности, доходность которых зависит от многих факторов, которые связаны не только с текущим финансовым положением корпорации, а и с ожидаемыми в будущем изменениями в ее деятельности. Рыночную стоимость акций конкретной корпорации, прежде всего формируют факторы, непосредственно связанные с деятельностью корпорации и с ожиданиями участников рынка относительно перспектив ее развития.

К основным факторам, которые определяют рыночную стоимость и доходность акции, принадлежат эффективность финансово-хозяйственной деятельности корпорации, конкурентная позиция на рынке, дивидендная политика, которую проводит менеджмент корпорации, состояние области, в которой работает корпорация, состояние экономики в целом и т.п.. Кроме определения внутренней стоимости акции за приведенным выше алгоритмом, существует еще несколько методов оценивания текущей рыночной стоимости акций.

Метод "действительной стоимости  акции" основывается на анализе соотношения текущей рыночной цены акции к величине прибыли корпорации, которая приходится на одну акцию. Метод "рыночной оценки активов" предусматривает проводку оценивания активов корпорации с целью уточнения действительной стоимости акции. Этот метод, как правило, используют в случае слияния и приобретение корпораций. Еще одним эффективным методом оценивания акций, который учитывает риски, которые сопровождают деятельность корпораций, есть метод, который базируется на модели оценивания капитальных активов (МОКА). Он дает возможность оценить ожидаемую доходность акций на основе безрисковых рыночных процентных ставок и риска, который присущий конкретной акции [6].

 

1.3. Риск и доходность финансовых активов

Финансовый риск предприятия представляет собой результат выбора его собственниками или менеджерами альтернативного  финансового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности несения экономического ущерба (финансовых потерь) в силу неопределенности условий его реализации.

В составе основных классификационных  признаков финансовых рисков предприятия предлагается выделить следующие:

Вид финансового риска

По видам финансового  риска в частности выделяют:

Инвестиционный риск. Он характеризует возможность возникновения  финансовых потерь в процессе осуществления  инвестиционной деятельности предприятия. В соответствии с видами этой деятельности разделяются и виды инвестиционного риска – риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования.

Валютный риск. Этот вид  риска присущ предприятиям, ведущим  внешнеэкономическую деятельность (импортирующим сырье, материалы  и полуфабрикаты и экспортирующим готовую продукцию).

Характеризуемый объект оценки риска

Совокупность исследуемых  инструментов.

Комплексность финансового  риска.

Источник возникновения  риска.

По источникам возникновения выделяют следующие группы финансовых рисков:

внешний, систематический  или рыночный риск (все термины  определяют этот риск как независящий от деятельности предприятия). Он возникает при смене отдельных стадий экономического цикла, изменении конъюнктуры финансового рынка. К этой группе рисков могут быть отнесены инфляционный риск, процентный риск, валютный риск, налоговый риск и частично инвестиционный риск (при изменении макроэкономических условий инвестирования);

внутренний, несистематический  или специфический риск (все термины  определяют этот финансовый риск как  зависящий от деятельности конкретного предприятия). Он может быть связан с неквалифицированным финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала.

Характер возможных финансовых последствий риска.

Характер проявления риска  во времени.

Уровень вероятности реализации риска.

Уровень возможных финансовых потерь по риску.

Возможность предвидения  риска.

Возможность страхования  риска.

Методический инструментарий оценки уровня финансового риска является наиболее обширным, так как включает в себя разнообразные экономико-статистические, экспертные, аналоговые методы осуществления такой оценки. Выбор конкретных методов оценки определяется наличием необходимой информационной базы и уровнем квалификации менеджеров.

В системе методов управления финансовыми  рисками предприятия основная роль принадлежит внутренним механизмам их нейтрализации.

Внутренние механизмы нейтрализации  финансовых рисков представляют собой систему методов минимизации их негативных последствий, избираемых и осуществляемых в рамках самого предприятия [7,5].

 

1.4. Финансовые решения по инвестиционным проектам

Основным объектом финансового  управления реальными инвестициями предприятия выступает инвестиционный проект. Понятие «инвестиционный проект» имеет многоаспектное содержание, определяемое следующими важнейшими сущностными его характеристиками:

1. Форма проявления инвестиционной  инициативы.

Любой инвестиционный проект характеризуется, прежде всего, как документально оформленная инвестиционная инициатива, связанная с функционированием предприятия и его инвестиционной деятельностью.

2. Объект вложения капитала.

Любой инвестиционный проект может  быть реализован только при вложении в его осуществление необходимого объема капитала. Этот капитал может  привлекаться в любой его форме  – материальной, нематериальной, финансовой и т.п.

3. Направленность на реализацию  определенных инвестиционных целей.

Предприятие инициирует разработку (или  отбор на инвестиционном рынке) только таких инвестиционных проектов, которые  помогают ему реализовать определенные цели, сформулированные его инвестиционной политикой.

4. Направленность на достижение  планируемых конкретных результатов.

Цели инвестиционного проекта  получают отражение в конкретных показателях, которые характеризуются как система важнейших его результатов.

5. Детерминированность реализации  во времени.

Важнейшей характеристикой любого инвестиционного проекта выступает общий период его жизненного цикла (проектный цикл). С учетом рассмотренных важнейших характеристик инвестиционного проекта его понятие может быть определено следующим образом: «Инвестиционный проект представляет собой документально оформленное проявление инвестиционной инициативы хозяйствующего субъекта, предусматривающее вложение капитала в определенный объект реального инвестирования, направленной на реализацию детерминированных во времени определенных инвестиционных целей и получение планируемых конкретных результатов».

Разрабатываемые в разрезе отдельных  форм реального инвестирования предприятия  инвестиционные проекты классифицируются по ряду признаков

1. По функциональной направленности  выделяют следующие виды инвестиционных проектов предприятия:

Инвестиционные проекты реновации. Такого рода проекты направлены на замену выбывающих основных средств  и нематериальных активов и осуществляются, как правило, за счет средств амортизационного фонда предприятия.

Инвестиционные проекты развития. Такие проекты характеризуют  расширенное воспроизводство хозяйственной  деятельности предприятия.

Инвестиционные проекты санации. Проекты такого вида разрабатываются в процессе антикризисного развития предприятия.

2. По целям инвестирования в  современной инвестиционной практике  различают:

Инвестиционные проекты, обеспечивающие прирост объема выпуска продукции. Такого рода проекты связаны с  новым строительство, реконструкцией, расширением парка оборудования и т.д.

Инвестиционные проекты, обеспечивающие расширение (обновление) ассортимента продукции (новое строительство, перепрофилирование).

Инвестиционные проекты, обеспечивающие повышение качества продукции (модернизация и реконструкция предприятия, в процессе которых внедряются новые технологии и современная техника).

Инвестиционные проекты, обеспечивающие снижение себестоимости продукции (модернизация и реконструкция предприятия)

Инвестиционные проекты, обеспечивающие решение социальных, экологических и других задач.

3. По совместимости реализации  выделяют:

Инвестиционные проекты, независимые  от реализации других проектов предприятия. Такие проекты характеризуются  наибольшей альтернативностью в достижении инвестиционных целей.

Инвестиционные проекты, зависимые  от реализации других проектов предприятия. В принципе, комплекс таких проектов можно рассматривать как единый интегральный инвестиционный проект предприятия.

Инвестиционные проекты, исключающие  реализацию иных проектов. Такие проекты, направленные на реализацию конкретной инвестиционной цели, исключают возможность  использования альтернативных их видов.

4. По срокам реализации инвестиционные  проекты предприятия подразделяются следующим образом:

Краткосрочные инвестиционные проекты. Такие проекты реализуются в  период времени до одного года.

Среднесрочные инвестиционные проекты. Период реализации таких проектов составляет от одного до трех лет.

Долгосрочные инвестиционные проекты. Реализация таких инвестиционных проектов требует более трех лет. Такой период реализации требует проекты крупномасштабного нового строительства или перепрофилирования предприятия, сопровождающегося его полной реконструкцией.

5. По объему необходимых инвестиционных  ресурсов на уровне предприятий инвестиционные проекты разделяют следующим образом:

Небольшие инвестиционные проекты. Объем  инвестиционных ресурсов для реализации таких проектов не превышает 100 тыс. долл. США.

Средние инвестиционные проекты. Необходимый  объем инвестиционных ресурсов, обеспечивающих реализацию таких проектов, колеблется от 100 до 1000 тыс. долл. США.

Крупные инвестиционные проекты. Объем  инвестиционных ресурсов, обеспечивающих реализацию таких проектов, превышает  обычно 1 млн. долл. США.

Дифференциация проектов по данному  признаку должна конкретизироваться в рамках отдельных отраслей.

6. По предполагаемым источникам  финансирования выделяют:

Инвестиционные проекты, финансируемые  за счет внутренних источников.

Инвестиционные проекты, финансируемые  за счет акционирования. Эмиссия акций  может использоваться предприятием для осуществления как средних, так и крупных его инвестиционных проектов.

Инвестиционные проекты, финансируемые  за счет кредита. Такие инвестиционные проекты связаны обычно с финансовым лизингом оборудования. Высокая стоимость долгосрочного банковского кредита на современном этапе сдерживает использование инвестиционных проектов этого вида.

Инвестиционные проекты со смешанными формами финансирования. Эти проекты  являются в настоящее время наиболее распространенными в инвестиционной практике.

В зависимости от видов инвестиционных проектов, изложенных в рассматриваемой их классификации, дифференцируются требования к их разработке.

Для небольших инвестиционных проектов, финансируемых предприятием за счет внутренних источников, обоснование осуществляется по сокращенному кругу разделов и показателей.

Для средних и крупных инвестиционных проектов, финансирование реализации которых намечается за счет внешних  источников, необходимо полномасштабное  обоснование по соответствующим  национальным и международным стандартам.

По отдельным стадиям жизненного цикла (проектного цикла) выделяются:

прединвестиционная стадия;

инвестиционная стадия;

постинвестиционная стадия, в процессе которой обеспечивается контроль за достижением предусмотренных параметров инвестиционных решений в процессе эксплуатации объекта инвестирования [8,9].

 

 

2. Расчетная часть

 

2.1 Составление  таблицы инвестиционных потребностей

Общий объем инвестиционных ресурсов распределения по направлениям их использования в зависимости от доли инвестиций на следующие группы: