Новые инструменты финансовых рынков (российский и международный опыт)

     В зависимости от длительности предоставляемых  ресурсов различают рынки долгосрочного (заключаются сделки сроком до 5 лет) и краткосрочного капиталов (заключаются сделки сроком до 1 года) [5;181].

     Фондовый рынок (рынок ценных бумаг) является одним из сегментов финансового рынка. Предметом сделок купли-продажи на нем являются ценные бумаги, которые удостоверяют кредитные отношения и отношения совладения между участниками экономических отношений. Особенностью рынка ценных бумаг является то обстоятельство, что, как правило, эти ценные бумаги могут свободно обращаться на рынке. То есть лицо, вложившее деньги в какое-либо производство посредством приобретения ценных бумаг, может вернуть их (полностью или частично), продав бумаги другому участнику экономических отношений, в то время как сами денежные средства не изымаются из процесса производства и предприятие продолжает функционировать. Такая возможность свободной купли-продажи ценных бумаг позволяет вкладчику самостоятельно выбирать время, на которое он желает разместить свои средства в тот или иной бизнес-проект.

     Например, крупнейшим фондовым рынком является Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Открыта в 1992 году.

     Фондовая  биржа ММВБ – является ведущей российской фондовой биржей, на которой ежедневно идут торги по акциям и корпоративным облигациям около 600 российских эмитентов с общей капитализацией почти 24 трлн. Рублей. В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят около 650 организаций – профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются более 490 00 инвесторов.

     На  ММВБ приходится 98% оборотов торгов акциями из оборота на российских биржах и около 70% – исходя из оборотов мировой торговли этими ценными бумагами.

     В составе фондового рынка выделяют денежный рынок и рынок капитала.

     Граница между денежными рынками (краткосрочные) и рынком капитала (долгосрочный), не всегда может быть четко проведена, но все-таки существует различие. Инструменты денежного рынка – казначейские векселя, банковские акцепты¹, депозитные сертификаты банков, служат в первую очередь для обеспечения ликвидными средствами государственных организаций и сферы бизнеса, тогда как инструменты рынка капитала – долгосрочные облигации, акции, долгосрочные ссуды, связаны с процессом сбережения и инвестирования.

     По  организационной структуре рынок  ценных бумаг делят на первичный и вторичный рынки.

     Первичный рынок представляет собой рынок, обслуживающий выпуск (эмиссию) и первичное размещение долговых и долевых ценных бумаг. Именно на этом рынке компании получают необходимые финансовые ресурсы путем продажи своих ценных бумаг. Выход компании на рынок со своими ценными бумагами возможен лишь при условии включения ее в листинг данной биржи, что в свою очередь, предполагает выполнение компанией ряда условий в отношении числа акций в обращении, капитализации,   уровня прибыли и др.

     Вторичный рынок – это рынок, на котором происходит обращение ранее выпущенных долговых и долевых ценных бумаг. В структуре вторичного рынка выделяют биржевой и внебиржевой рынки.

     Биржевой рынок представлен обращением ценных бумаг на биржах. Торговлю на бирже осуществляют только члены биржи, причем торговля может осуществляться только теми ценными бумагами, которые включены в котировочный список.

     Внебиржевой рынок охватывает обращение бумаг вне бирж, но в пределах системы крупных торговых площадок, объем операций иногда превышает объем операций на фондовом рынке [3;356].

     В качестве примера представим одного из конкурентоспособных представителей фондового рынка: «Основой успеха Рынка Альтернативных Инвестиций (AIM) – ведущего мирового рынка для небольших развивающихся компаний – простая регуляционная база, разработанная специально для максимального упрощения процесса эмиссии для небольших эмитентов. Создатели AIM смогли выдержать четкий баланс между смягчением регуляционного бремени для предприятий с одной стороны и эффективной защитой прав инвесторов с другой.

     Специалисты City Investment Bank отмечают, что все больше иностранных компаний размещает свои акции на AIM. Это еще раз подтверждает, что рынок играет важнейшую роль в построении прочного фундамента для роста и развития бизнеса во всей Европе.

     Отметим также, что рынок капитала, в свою очередь, подразделяется на рынок ссудного капитала и рынок долевых ценных бумаг. Такое деление выражает характер отношений между покупателями товаров, продаваемых на рынке и эмитентами последних. Если в качестве товара выступает долевая ценная бумага, то эти отношения носят характер собственности, в остальных случаях это кредитные отношения. На рынке ссудного капитала обращаются долгосрочные финансовые инструменты, предоставляемые на условиях срочности, платности и возвратности. Они включают в себя рынок долгосрочных банковских ссуд рынок долговых ценных бумаг [3;361].

     Наряду  с основными финансовыми инструментами (акциями и облигациями) на фондовом рынке обращается большое число производных и гибридных ценных бумаг.

     В зависимости от сроков совершения операций с ценными бумагами рынок ценных бумаг (фондовый рынок) подразделяется на спотовый – обмен ценных бумаг на деньги осуществляется практически во время сделки, и срочный – осуществляется торговля срочными контрактами.

     В последние два десятилетия рынок  производных финансовых инструментов (форварды, фьючерсы, опционы) был наиболее быстрорастущим. Например, наиболее известным организованным рынком подобных активов являются Чикагская товарная биржа (CME), Чикагский совет торговли (CBT) и Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов (LIFFE).

     Также нужно отметить рынок свопов – рынок прямых обменов контрактами между участниками сделки с ценными бумагами. Он гарантирует им взаимный обмен двумя финансовыми обязательствами в определенный момент в будущем. В отличие от форвардной сделки своп обычно подразумевает перевод только чистой разницы между суммами по каждому обязательству.

     Рассмотрев  подробную структуру финансовых рынков, скажем несколько слов о Российском финансовом рынке.

     Российский  финансовый рынок сегодня явно нуждается  в ускоренных темпах развития и его  проблемы постоянного обсуждаются  на самом высоком уровне. Эти вопросы  получили особо острое звучание в  свете ситуации, в которой оказался рынок сегодня. Свершившийся факт – он стал выглядеть малопривлекательно для инвесторов.

      Между тем, для того, чтобы стать «центром притяжения» и в перспективе  успешно конкурировать и на глобальных финансовых рынках, у нас, как выразился на совещании, посвященном созданию международного финансового центра (МФЦ) в России, президент Дмитрий Медведева, есть все: удобное географическое положение, последовательная диверсификация экономической структуры, тесные многоплановые отношения, как с развитыми странами, так и с развивающимися. Нет главного – хороших законов, которые позволили бы поступательно развиваться отечественному финансовому рынку. Столь необходимые законы и новации не могут преодолеть чиновничьих и депутатских барьеров [5;196].

 

      

      Заключение

      В настоящее время не подлежит сомнению то обстоятельство, что основные сферы  жизнедеятельности общества развиваются  за счет инновационных технологий. Путь постоянного обновления всей деятельности на рынке является сегодня самым  привлекательным. 

      Экономическая категория инноваций имеет прямую зависимость от таких составляющих финансового рынка, как рынок  капитала, инвестиций, риска, финансовых ресурсов и т.д. В зависимости  от степени взаимодействия инновационных  продуктов с данными категориями, можно говорить о сферах реализации этих продуктов на финансовых рынках. Инновации, реализуемые на финансовых рынках, можно разделить на две группы:

      1. Внедрение новых инструментов  на финансовые рынки. Примером  такого внедрения можно назвать,  ставшие сегодня уже традиционными, производные финансовые инструменты.

      2. Новое (инновационное) сочетание  инструментов финансового рынка,  позволяющее конструировать различные  инновационные финансовые продукты  с целью увеличения доходности, привлечения инвестиционных ресурсов, страхование возможных финансовых и инновационных рисков, финансово-кредитного обеспечения инновационной деятельности субъектов и т.д.

      Финансовые  инструменты понимаются в отечественной  и зарубежной теории и практике как  средство вложения, приобретения и распределения капитала, как платежное средство и как средство кредита. Финансовый инструмент — это любой договор, в результате которого одновременно возникают актив у одной организации и финансовое обязательство различного характера у другой, то есть их выбор в конечном итоге влияет на активы и обязательства организаций.

      Существенные  изменения в институциональной  структуре экономики, процессы интеграции и глобализации, изменение структуры  активов хозяйствующих субъектов, финансовый кризис определяют необходимость использования принципиально новых (инновационных) финансовых продуктов.

      Перечень  финансовых продуктов, предлагаемых коммерческими  банками сегодня, характеризуется  значительным количеством и разнообразием. Не без основания можно утверждать, что именно коммерческими банки являются основной движущей силой процесса создания новых финансовых продуктов, в частности новых финансовых инструментов, что объясняется тем, что предложение финансовых услуг, то есть финансовое посредничество — основная цель их деятельности.

      Для привлечения и удержания своих  клиентов коммерческие банки все  чаще предлагают новые продукты. Дело больше не ограничивается депозитами под приблизительно одинаковые проценты. Депозит не защищает денежные средства от инфляции. Поэтому вкладчикам нужны другие способы сбережения самых ликвидных активов. Банки не стоят в стороне и выпускают на рынок новые комбинированные продукты.

      Появление производных финансовых инструментов явилось результатом активной инновационной  деятельности на рынке ценных бумаг, которая была связана с расширением инвестирования фиктивного капитала, не функционирующего непосредственно в процессе производства и не являющегося ссудным капиталом. Непосредственными причинами появления производных финансовых инструментов стали повышенная подвижность курса иностранных валют; курсов традиционных ценных бумаг; процентных ставок по заемным средствам; рост стоимости драгоценных металлов.

      Таким образом, мировой финансовой кризис явился стимулом для разработки и  развития инновационных финансовых продуктов банков, благодаря чему  данные кредитные организации смогут не только вернуть клиентов, но и привлечь новых. Что будет способствовать росту прибыли и конкурентоспособности банковской системы, которая является основополагающим звеном всей экономики нашей страны. 
 

 

      Практическая  часть

      Задача 4.

      Рассматривается возможность приобретения еврооблигаций  ОАО «Нефтегаз». Дата выпуска – 16.06.2008. Дата погашения – 16.06.2015. Купонная ставка – 10%.Число выплат – 2  раза в год. Требуемая норма доходности (рыночная ставка) – 12% годовых. Сегодня 15.11.2009. Средняя курсовая цена облигации – 102,70.

      А) Определите дюрацию этой облигации на дату совершения сделки.

      В) Как изменится цена облигации, если рыночная ставка: а) возрастет на 1,75%; б) упадет на 0,5%.

      Решение

      1. Принимаем, что цена погашения  равно номиналу: F=N.

      Текущая стоимость облигации PV=102,70 ед. на 15.11.2009г.

      Величина  платежа по купону в периоде t -  CF=0,1

      Процентная  ставка (норма дисконта) r=0,12

      Срок  облигации n=7 лет

      Всего выплат m*n=2*7=14

      Всего оставшихся выплат: 11

      Определим наминал еврооблигации по формуле: