Контрольная работа

1. Долевые капитальные ценные бумаги, которые представляют непосредственно долю их владельца в собственности. Таким биржевым товаром являются акции.
2. Долговые ценные бумаги, обычно с твердо фиксированной процентной ставкой и обязательством возврата капитальной суммы долга к определенной дате в будущем. Основным биржевым товаром среди них являются облигации.

 
 

2. Этапы формирования и виды инвестиционных портфелей 

    В общем случае процесс формирования и управления инвестиционным портфелем  предполагает реализацию следующих  этапов:

    - Постановка целей и выбор адекватного типа портфеля.

    - Анализ объектов инвестирования.

    - Формирование инвестиционного портфеля.

    - Выбор и реализация стратегии управления портфелем.

    - Оценка эффективности принятых решений.

    Первый  этап включает определение целей  инвестирования, способных обеспечить их достижение портфелей и необходимого объема вкладываемых средств. Следует  отметить, что, являясь отражением многообразия и сложности современных экономических отношений, цели портфельного инвестирования могут быть самыми различными:

    - получение доходов;

    - поддержка ликвидности;

    - балансировка активов и обязательств;

    - выполнение будущих обязательств;

    - перераспределение собственности;

    - участие в управлении деятельностью того или иного субъекта;

    - сбережение накопленных средств и др.

    Независимо  от конкретных целей инвестирования, при их формулировке необходимо учитывать  такие важнейшие факторы как продолжительность операции (временной горизонт), ее ожидаемую доходность, ликвидность и риск. [6]

    Портфель  ценных бумаг предприятия может состоять как из ценных бумаг одного типа (например, акций или облигаций), так и нескольких типов (например акций, облигаций, депозитных сертификатов, векселей, залоговых свидетельств и др.).

    Сущность  второго этапа (анализ или оценка активов) заключается в определении  и исследовании характеристик тех  из них, которые в наибольшей степени  способствуют достижению преследуемых целей.

    Третий  этап (формирование портфеля) включает отбор конкретных активов для  вложения средств, а также оптимального распределения инвестируемого капитала между ними в соответствующих  пропорциях. Формирование инвестиционного  портфеля базируется на ряде основополагающих принципов, наиболее существенными из которых являются:

    - соответствие типа портфеля поставленным целям инвестирования;

    - адекватность типа портфеля инвестируемому капиталу;

    - соответствие допустимому уровню риска;

    - обеспечение управляемости (соответствия числа и сложности используемых инструментов возможностям инвестора по организации и осуществлению процессов управления портфелем) и др.

    Четвертый этап (выбор и реализация адекватной стратегии управления портфелем) тесно связан с целями инвестирования. Портфельные стратегии, применяемые при инвестировании в финансовые активы, можно разделить на активные, пассивные и смешанные. Активные стратегии предполагают поиск недооцененных инструментов и частую реструктуризацию портфеля в соответствии с изменениями рыночной конъюнктуры. Пассивные стратегии требуют минимума информации и, соответственно, невысоких затрат. Наиболее простой стратегией этого типа является стратегия «купил и держи до погашения или определенного срока». Смешанные стратегии, как следует из названия, сочетают в себе элементы активного и пассивного управления. При этом пассивные стратегии используются для управления «ядром», или основной частью, портфеля, а активные — оставшейся частью (как правило, рисковой).

    Заключительный этап предполагает периодическую оценку эффективности портфеля как в отношении полученных доходов, так и по отношению к сопутствующему риску.

    Рассмотрим  типы портфелей и их инвестиционные свойства.

    Выделяют  два основных типа портфеля: портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов (портфель дохода); портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей (портфель роста). Было бы упрощенным понимание портфеля как некой однородной совокупности, несмотря на то, что портфель роста, например, ориентирован на акции, инвестиционной характеристикой которых является рост курсовой стоимости. В его состав могут входить и ценные бумаги с иными инвестиционными свойствами. Таким образом, рассматривают еще и портфель роста и дохода (рис.1).                                                  

          Рис. 1. Виды портфелей и их инвестиционные  свойства

    Портфель  роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля — рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере, поэтому именно темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящей в портфель, и определяют виды портфелей, входящие в данную группу.

    Портфель  агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем они могут приносить самый высокий доход.

    Портфель  консервативного  роста является наименее рискованным среди портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости.

    Портфель  среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется.

    Портфель  дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода — процентных и  дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, характеризующихся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания — получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора.

    Портфель  регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

    Портфель  доходных бумаг состоят из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

    Формирование  портфеля роста и дохода осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая — доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой. Охарактеризуем виды данного типа портфеля.

    Портфель  двойного назначения. В состав данного портфеля включаются бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данном случае речь идет о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов, первые приносят высокий доход, вторые — прирост капитала. Инвестиционные характеристики портфеля определяются значительным содержанием данных бумаг в портфеле. [1, c 349]

    Сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и поэтому в определенной пропорции состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг. В состав портфеля могут включаться и высоко рискованные ценные бумаги. Как правило, в состав данного портфеля включаются обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации. В зависимости от конъюнктуры рынка в те или иные фондовые инструменты, включенные в данный портфель, вкладывается большая часть средств. 
 

 Управление и оценка эффективности портфеля ценных бумаг. 

Инвестор  выберет свой оптимальный портфель из множества портфелей, каждый из которых:

1. Обеспечивает максимальную ожидаемую доходность для некоторого уровня риска;
2. Обеспечивает минимальный риск для некоторого значения ожидаемой доходности.

     В деятельности финансового директора акционерной компании одной из важнейших функций является управление портфелем ценных бумаг. Фондовый портфель, как объект управления предполагает:

    - определение принципов и параметров  формирования портфеля, а также  задач, стоящих перед портфелем  в целом;

    - разработку и реализацию стратегических  и текущих задач по эффективному привлечению финансовых ресурсов портфельных инвестиций.

    Управляющий портфелем должен обязательно знать  принципы формирования портфеля и их типы. Они изложены в предыдущей главе.(анискин 3)

    Главная цель инвестора – достичь оптимального соотношения между риском и доходом. Фондовый портфель оптимален, если риск минимальный, а доход от вложений – максимальный.

    Риск  портфеля ценных бумаг заключается  в том, что ожидание владельца  относительно его доходности могут  не оправдаться и некоторую часть  доходов не будет получено.

    Цели  портфельных инвестиций могут быть различными, основные – это получение  устойчивого дохода (процентного, дисконтного), обеспечение прироста капитала на основе роста рыночных стоимостей ценных бумаг.

    В процессе управления инвестиционным портфелем осуществляется анализ типов и структуры портфеля, а после его формирования проводится регулирование содержания портфеля для достижения целей, поставленных управляющим портфелем.

    При формировании портфеля необходимо придерживаться следующих требований:

    1. Выбор оптимального типа портфеля  из совокупности возможных;

    2. Установление рационального сочетания  риска и доходности портфеля  путем изменения удельного веса  ценных бумаг с различными  уровнями дохода и риска;

    3. Оценка ликвидности портфеля с позиций:

    - способности быстрого превращения  всего портфеля или его части  в денежные средства;

    - способности предприятия погашать  свои обязательства перед инвесторами.

    4. определение первоначальной структуры  портфеля и его возможного  изменения с учетом конъюнктуры на рынке.