Экономическая оценка инвестиций

       1.4 Особенности инвестиционной деятельности. Формы реальных инвестиций, капитальные вложения. 

       Существуют  определенные особенности инвестиционной деятельности предпринимательской  фирмы. Рассмотрим основные из них. В  первую очередь следует отметить, что инвестиционная деятельность фирмы является составной частью общей экономической стратегии развития предпринимательской фирмы. Основные задачи экономического развития фирмы требуют расширения объема или обновления состава ее активов, что достигается в процессе различных форм инвестиционной деятельности.

       Особенностью  инвестиционной деятельности является также и то, что объемы инвестиционной деятельности фирмы позволяют оценить  темпы ее экономического развития. Объемы инвестиционной деятельности фирмы  характеризуются двумя показателями: сумма валовых инвестиций и сумма чистых инвестиций фирмы.

         Валовые инвестиции – это общий объем инвестированных средств в определенном периоде деятельности фирмы, направленных на создание, расширение или обновление производственных основных фондов, приобретение нематериальных активов, прирост 'запасов товарно-материальных ценностей.

         Чистые инвестиции – это сумма валовых инвестиций за определенный период, уменьшенная на сумму амортизационных отчислений за этот же период.

       Именно  динамика суммы чистых инвестиций определяет характер экономического развития предпринимательской фирмы и потенциал формирования ее прибыли. Когда сумма чистых инвестиций представляет собой положительную величину, т.е. объем валовых инвестиций превышает сумму амортизационных отчислений, это означает, что на предпринимательской фирме обеспечивается расширенное воспроизводство внеоборотных активов и такая фирма называется растущей.

       Когда сумма чистых инвестиций равна нулю, у предпринимательской фирмы  отсутствует экономический рост, так как производственный потенциал фирмы, несмотря на инвестиции, остается неизменным. Такая фирма «топчется на месте». Если же сумма, чистых инвестиций фирмы составляет отрицательную величину,  то можно делать вывод о снижении ее производственного потенциала, т.е. фирма «проедает» свой капитал.

       Особенностью  инвестиционной деятельности фирмы  является ее цикличность, которая определяется рядом факторов:

• необходимостью предварительного накопления или формирования инвестиционных ресурсов;
• влиянием внешней предпринимательской среды на активность инвестиционной деятельности, в плане создания благоприятного или неблагоприятного климата для осуществления этой деятельности;
• постепенностью формирования внутренних условий для так называемых «инвестиционных рывков».

       В процессе инвестиционной деятельности предпринимательской фирмы затраты  носят долговременный характер, в  результате чего, как правило, между  этапом осуществления затрат и этапом получения инвестиционной прибыли  проходит достаточно много времени. Величина этого периода зависит от формы протекания инвестиционного процесса, осуществляемого фирмой.

       Существуют  три основные формы протекания инвестиционного  процесса: последовательное, параллельное и интервальное.

         При параллельном протекании инвестиционного процесса формирование инвестиционной прибыли начинается обычно еще до полного завершения процесса инвестирования капитала.

       При последовательном протекании инвестиционного процесса инвестиционная прибыль формируется после окончания инвестирования средств.

         В случае интервального протекания инвестиционного процесса между периодом завершения инвестирования капитала и формированием инвестиционной прибыли фирмы существует определенный временной интервал. Инвестиционная деятельность предпринимательских фирм сопровождается возможностью возникновения специфических видов рисков, которые носят название инвестиционных рисков. Как правило, уровень инвестиционного риска превышает уровень производственного риска 

       Основу  инвестиционной деятельности предпринимательской фирмы составляет реальное инвестирование. В современных условиях хозяйствования данная форма инвестирования для многих фирм является единственным направлением инвестиционной деятельности. Реальные инвестиции позволяют фирмам осваивать новые товарные рынки и обеспечивать постоянное увеличение своей рыночной стоимости.

       В зависимости от задач, которые ставит перед собой фирма в процессе инвестирования, все возможные реальные инвестиции сводятся в следующие  основные группы:

       обязательные  инвестиции (или инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов управления) – это инвестиции, которые необходимы для того, чтобы предпринимательская фирма могла и далее продолжать свою деятельность. В эту группу включаются инвестиции, цель которых – организация экологической безопасности деятельности фирмы или улучшение условий труда работников фирмы до уровня, отвечающего нормативным требованиям и т.п.;

       инвестиции  в повышение эффективности  деятельности фирмы. Их цель – прежде всего создание условий для снижения затрат фирмы за счет обновления оборудования, совершенствования применяемых технологий, улучшения организации труда и управления. Осуществление данных инвестиций необходимо предпринимательской фирме для того, чтобы выстоять в конкурентной борьбе;

       инвестиции  в расширение производства. Их цель – увеличение объема выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств;

       инвестиции  в создание новых  производств. В результате осуществления таких инвестиций создаются совершенно новые предприятия, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся фирмой товары или оказывать новый тип услуг.

       В целом же реальные инвестиции осуществляются предпринимательскими фирмами в  конкретных формах, они представлены в Приложении 3.  

       Основное  направление реальных инвестиций –  это капитальные вложения. В соответствии с Федеральным законом РФ «Об  инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме  капитальных вложений» М 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г. под капитальными вложениями понимаются инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты. Поэтому к капитальным вложениям относятся инвестиции, которые осуществляются в форме: нового строительства, расширения фирмы, реконструкции, технического перевооружения и приобретения действующих предприятий.  

       1.5 Понятие инвестиционного  процесса; инвестиционный  риск. 

       Инвестиционный  процесс—сложившийся комплекс работ, который включает следующие основные фазы:

       -определение  объекта инвестирования;

       -финансирование  капитальных вложений;

       -контроль  за их использованием. 

       Инвестиционный  процесс это вероятностная система, в которой могут быть получены различные результаты, причем каждый из которых имеет различную вероятность. В ходе реализаций проекта все  неблагоприятные ситуации и последствия  изменяют планируемые, промежуточные и результативные показатели. Поэтому надо знать все инвестиционные риски и методы борьбы с ними.

       Инвестиционный  риск—это вероятность того, что отвлечение финансовых ресурсов из текущего оборота в будущем принесет убытки или меньшую прибыль, чем ожидалось. Он присущ практически всем типам предприятий и неизбежен, поскольку, инвестируя сбережения сегодня, покупатель того или иного вида актива отказывается от какой-то части материальных благ в надежде укрепить благополучие в будущем. Предприятие-инвестор, осуществляя венчурное вложение капитала, знает заранее, что возможны два вида результатов: доход или убыток. 

       Виды  инвестиционных рисков.

       А. Технологический риск—возникает из-за:

        - ошибки при оценки сырья, запасов,  затрат;

        - ошибки в оценке качества  рабочей силы и условий ее  функционирования;

        - характера технологического процесса, требуется выбор оптимального  варианта;

        - неправильного выбора поставщиков  и подрядчиков;

       Б. Рыночный и операционный риск—возникает из-за ошибки разработки маркетинговых исследований.

       В. Финансовый риск—связан с инфляцией и ценами, с динамикой процентных ставок и валютного курса;

       Г. Политический риск –возникает из-за:

        - изменения политического строя  в стране (возможность полной  или частичной потери средств, инвестированных в основные фонды в результате смены собственника);

        - ограничений, вводимых государством;

        - изменений, связанных с фискальным  регулированием экономики;

       Д. Законодательные риски—возникают в результате:

        - недостатка в разрабатываемых законах;

        - отсутствия достаточного контроля  в исполнении законов;

       Е. Экологический риск связан с дополнительными издержками из-за нарушения экологии.

       Ж. Кредитный риск—возникает в результате повышения процентной ставки, сокращения сроков кредитования.

       З. Риск банкротства и неплатежеспособности—от других отличается тем, что его нельзя предотвратить, предприятие утрачивает дальнейшие доходы.

     Оценка  инвестиционных рисков: инвестиционный риск должен оцениваться на всех стадиях, причем анализ ведется по следующим позициям риска: реальность, наличие необходимых специалистов, финансирование, безопасность проекта, экологичность, взаимодействие с местными властями и населением, чувствительность к законодательству, приспособленность к окружающей среде. 
 
 

       Глава 2. Оценка инвестиционных проектов. 

       2.1 Разработка инвестиционного  проекта. 

       Инвестиционный  проект представляет собой обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимую проектно-сметную документацию, разработанную, в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

       В зависимости от конкретного вида реального инвестирования фирма формулирует требования, предъявляемые к разрабатываемому инвестиционному проекту. Для таких форм инвестирования, как замена оборудования или приобретение отдельных видов нематериальных активов, т.е. для форм инвестирования, которые не требуют больших финансовых вложений и финансируются только за счет собственных средств фирмы, инвестиционный проект является внутренним документом. Такой проект, как правило, включает в себя сокращенный перечень разделов и показателей, при этом в обязательном порядке рассматриваются цель осуществления инвестиционного проекта, его основные параметры, объем необходимых финансовых ресурсов, а также показатели эффективности данного инвестиционного проекта и календарный план его осуществления.

       В случае осуществления таких форм реального инвестирования. как новое строительство, реконструкция, которые требуют большого объема финансирования и для осуществления которых привлекаются внешние источники финансирования, перечень требований к инвестиционному проекту значительно возрастает. Поскольку это связано с привлечением внешнего финансирования, инвестор или кредитор должен иметь полное представление об инвестиционном проекте, в финансировании которого он принимает участие. В этом случае инвестиционный проект включает в себя стратегическую концепцию инвестирования, основные показатели маркетинговой, экономической и финансовой результативности, объемы необходимых финансовых ресурсов, сроки возврата средств, дополнительно привлеченных из внешних источников. Таким образом, инвестиционный проект позволяет в первую очередь предпринимательской фирме, а затем и внешним инвесторам всесторонне оценить ожидаемую эффективность и целесообразность осуществления конкретных реальных инвестиций.