Инвестиции: сущность, понятие, классификация

Законы, составляющие основу федерального инвестиционного права в настоящее время (Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» и Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»), были приняты в 1999 г. после длительной переработки первых инвестиционных законов начала 90-х годов, содержавших целый ряд уязвимых положений. В течение достаточно долгого периода регионы в рамках своей компетенции пытались самостоятельно восполнить пробелы федеральных законов. Хотя многим регионам удалось разработать более системную, чем на федеральном уровне, инвестиционную политику, это не привело к кардинальным сдвигам в инвестиционной сфере. Очевидно, что при наличии противоречий между федеральным и региональным законодательствами правовой механизм не может обеспечить гарантирование инвестиций. Таким образом, проблема создания необходимой законодательно-нормативной базы инвестиционной деятельности в комплексе не разрешена: нет механизмов реализации рассмотренных законов, отсутствуют необходимые подзаконные акты, не учтены в ряде случаев интересы регионов.

Очевидна потребность  в разработке государственной инвестиционной политики и ее нормативно-правовой базы на основе анализа, систематизации и унификации федерального и регионального инвестиционного права с учетом апробированных на практике отечественных достижений, а также мирового опыта. Формирование взвешенной инвестиционной политики, позволяющей согласовать интересы федерального центра и регионов, будет способствовать нивелированию различий региональных условий инвестирования, а следовательно, уменьшению дифференциации уровней развития регионов.

При этом встает проблема достижения сбалансированности экономических  и социальных условий регионального  развития. Речь идет о том, что ориентация инвестиционной политики государства на экономическую эффективность ведет к росту доходов федерального бюджета, но одновременно и к возрастанию дифференциации уровней социально-экономического развития регионов, определяя необходимость усиленной государственной поддержки отстающих регионов.

Взвешенный подход к  формированию государственной инвестиционной политики предполагает учет как общероссийских принципов и законов, так и  специфики регионального развития, отказ от бессистемной поддержки  регионов, активизацию собственных инвестиционных возможностей региона. Мобилизация внутренних ресурсов является основой привлечения внешних потоков капитала не только на уровне национальной экономики, но и на региональном уровне.

 

13. ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ: ПОНЯТИЕ, ВИДЫ, ПРЕИМУЩЕСТВА И НЕДОСТАТКИ.

В настоящее время  получил распространение метод  финансирования инвестиционных проектов, когда основным обеспечением предоставляемых банком кредитов является сам проект, т.е. те доходы, которые получит создаваемое или реконструируемое предприятие в будущем. Данный метод получил название проектного финансирования.

Различают три формы проектного финансирования: с полным регрессом на заемщика; без права регресса на заемщика; с ограниченным регрессом на заемщика.

Финансирование с полным регрессом на заемщика — это финансирование при наличии определенных гарантий, т.е. определенной формы ограничений ответственности кредиторов проекта. Риски проекта в основном возложены на заемщика, зато при этом «цена» займа относительно невысока и позволяет быстро получить финансовые средства для реализации проекта. Такая форма финансирования используется для малоприбыльных или некоммерческих проектов, направленных на развитие социально-культурной сферы, а также для выдачи экспортного кредита.

Финансирование  без права регресса на заемщика — такая форма финансирования, при которой кредитор (чаще всего банк) не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает на себя все риски, связанные с реализацией проекта. Стоимость такого финансирования достаточно высока для заемщика,т.к. кредитор стремится получить компенсацию за высокую степень риска. Следовательно, финансируются только проекты, имеющие высокую отдачу вложенного капитала за счет реализации конкурентоспособной продукции.

В настоящее время эта схема финансирования используется редко. Это связано с дефицитом потенциально высокоприбыльных проектов, а также отсутствием у кредиторов желания рисковать.

При финансировании с ограниченным правом регрессии на каждого участника проекта возлагается зависящий от него риск. Надо отметить, что смысл «риска» и его покрытия для отдельных участников проекта и на различных стадиях проекта отличается. Так, например, на инвестиционной стадии реализации проекта банк-кредитор проекта не принимает на себя ответственность за качественное и своевременное завершение строительно-монтажных работ, эти риски возлагаются непосредственно на заемщика, в то время как на стадии эксплуатации объекта банк обычно берет на себя часть коммерческих, страховых и других рисков.

 

Преимущества проектного финансирования: 
1. привлечение значительных кредитных ресурсов под потенциальный проект;

2. получение правовых гарантий под будущий проект;  
3. обеспечение выгодных кредитных условий и процентных ставок при недостаточной кредитоспособности спонсора;  
4. получение дополнительных гарантий инвестиций в рамках совместной деятельности по реализации проекта путем распределения проектных рисков между участниками;  
5. отсутствие необходимости отражения в финансовых отчетах спонсоров инвестиционных затрат до момента полной окупаемости проекта;  
6. более достоверно оценить платежеспособность и надежность заемщика; 
7. рассмотреть инвестиционный проект с позиций эффективности, реализуемости и возможных рисков; 
8. шире использовать возможности банков, которые могут выступать в качестве кредиторов, гарантов, консультантов, инвестиционных брокеров, институциональных инвесторов, лизинговых компаний.

Недостатки  проектного финансирования:

1. высокие затраты потенциального заемщика при разработке детальной заявки банку на финансирование проекта;
2. продолжительность периода, связанного с изучением предпроектной документации и принятием решения о финансировании проекта;
3. более жесткий контроль заемщика по сравнению с традиционным банковским кредитованием;
4. незастрахованность от изменений инвестиционного климата в стране; неразвитость методов долгового финансирования;
5. отсутствие опыта принимать на себя весь или часть проектного риска; недостаточность правовой защиты финансирования с учетом рисков, а также обслуживания долгов;
6. отсутствие квалифицированных участников проектного финансирования.

 

 

 

14. Лизинг как метод  финансирования капиталовложений: понятие, виды, преимущества, недостатки

Лизинг – это вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества  и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определённую плату, на определённый срок и на определённых условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем.

Объектами лизинговых отношений является движимое и недвижимое имущество. Субъектами этих отношений выступают лизингодатель, лизингополучатель, продавец имущества.

По экономическому содержанию сделок лизинг разделяется на оперативный  и финансовый.

Оперативный лизинг – новое или  подержанное оборудование передаётся в краткосрочное пользование, при этом договор лизинга заключается на срок, меньший периода полезного использования оборудования, возможно расторжение договора каждой сторон с выплатой штрафа, размер которого определяется в договоре.

Финансовый лизинг – новое имущество передаётся на полный срок амортизации или большую его часть с последующим переходом права собственности лизингополучателю, договор не может быть расторгнут.

Как правило лизингодатель является дочерним предприятие банка.

Лизинговая компания и лизингодатель  в одном лице – это лизинг по типу продаж. Лизингополучатель когда  является лизингодателем решается проблема основных средств – это возвратный лизинговый двойной договор.

Преимущества для лизингодателя: при лизинге по типу продаж обеспечивается реализация оборудования и предоставление услуг которые на других условиях невозможны, снижаются риски деятельности, поскольку право право собственности в период действия договора остаётся у лизингодателя, существует возможность влиять на повышение экономической эффективности сдаваемых в аренду машин и оборудования путём отбора выгодных контрактов

Преимущества для лизингополучателя: возможность приобрести необходимое имущество без значительных единовременных капитальных затрат, возможность получить кредит на полную стоимость оборудования, в то время как при получении банковского кредита сумма полученных средств как правило ниже стоимости оборудования., частично снижается риск потерь связанных с моральным износом, расходы, связанные с лизингом, относятся к издержкам лизингополучателя и поэтому в результате снижается величина налогооблагаемой прибыли, возможность составить гибкий график платежей.

Преимущества для поставщика оборудования: возможность снижения расходов на рекламу продукции, лизингодатель представляется надёжным партнёром с точки зрения спроса и оплаты. Недостатки: остаётся риск недополучения платежей, нестабильность налогового законодательства, завышение лизинговых платежей может привести к росту цены продукции, произведённой на арендуемом оборудовании и утрате её конкурентоспособности.

 

15. Кредит, как основной  источник финансирования инвестиционной  деятельности.

Рассмотрим более подробно заемные средства(кредитное финансирование).

Источниками кредитного финансирования могут выступать: - кредит; - облигационные займы; 
- привлечение заемных средств населения (для организаций потребительской кооперации). 
Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента. Кредиты, используемые на финансирование инвестиций, группируются по разнообразным признакам. 
Банковское кредитование реальных инвестиций осуществляется в различных формах, в том числе: 
- срочный кредит, предусматривающий предоставление кредита на срок и последующее его погашение; 
- онкольный кредит подобен контокоррентному кредиту, но оформляется под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг; 
- учетный кредит предоставляется банком путем покупки (учета) векселя предприятия до наступления срока платежа; 
- акцептный кредит используется, как правило, во внешней торговле и предоставляется путем акцепта банком выставленных на него экспортом трат. 
Классификационный признак - Основные типы кредитов:

По типу кредитора: × Иностранный кредит; × Государственный кредит; × Банковский кредит. 
По форме предоставления:× Коммерческий кредит (предоставляется продавцом в товарной форме); × Товарный кредит. 
По цели предоставления: × Финансовый кредит; × Инвестиционный кредит; × Ипотечный кредит (под залог недвижимости); × Налоговый кредит (отсрочка платежа, пошлины) 
По сроку действия: × Долгосрочный кредит (свыше 3 лет); × Краткосрочный кредит (как правило, до 12 месяцев). 
К положительным сторонам заемных средств относятся высокий объем возможного их привлечения и значительный внешний контроль над эффективностью их использования. Однако, с другой стороны, заемные средства имеют и свои минусы - сложность привлечения и оформления, необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества; повышение риска банкротства в связи с несвоевременностью погашения полученных ссуд и потерь части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента.

Основными формами кредитного финансирования выступают инвестиционные кредиты банков и целевые облигационные займы.

Инвестиционные кредиты  банков выступают как одна из наиболее эффективных форм внешнего финансирования инвестиционных проектов в тех случаях, когда компании не могут обеспечить их реализацию за счет собственных  средств и эмиссии ценных бумаг. Привлекательность данной формы объясняется, прежде всего:

- возможностью разработки  гибкой схемы финансирования;

- отсутствием затрат, связанных с регистрацией и  размещением ценных бумаг; 

- использованием эффекта  финансового рычага, позволяющего увеличить рентабельность собственного капитала в зависимости от соотношения собственного и заемного капитала в структуре инвестируемых средств и стоимости заемных средств;

- уменьшения налогооблагаемой  прибыли за счет отнесения  процентных выплат на затраты, включаемые в себестоимость

Инвестиционные кредиты  являются, как правило, средне- и  долгосрочными. Срок привлечения инвестиционного  кредита сопоставим со сроками реализации инвестиционного проекта. При этом инвестиционный кредит может предусматривать наличие льготного периода, т.е. периода отсрочки погашения основного долга. Такое условие облегчает обслуживание кредита, но увеличивает его стоимость, так как процентные платежи исчисляются с непогашенной суммы долга.

Инвестиционные кредиты  в российской практике оформляются, как правило, в виде срочной ссуды со сроком погашения в интервале от трех до пяти лет на основе составления соответствующего кредитного соглашения (договора). В ряде случаев на этот срок банк открывает заемщику кредитную линию.

Для получения инвестиционного кредита необходимо соблюдение следующих наиболее распространенных условий: 1. подготовка для банка-кредитора бизнес-плана инвестиционного проекта, который служит инструментом принятия решений по кредитованию проекта исходя из эффективности проекта и возможности возврата кредита; 2. имущественное обеспечение возврата кредита; 3. предоставление банку-кредитору исчерпывающей информации, подтверждающей устойчивое финансовое состояние и инвестиционную кредитоспособность заемщика; 4. выполнение гарантийных обязательств -- ограничений, накладываемых на заемщика кредитором; 5. обеспечение контроля кредитора за целевым расходованием средств по кредиту, предназначенного для финансирования конкретного инвестиционного проекта.

 

16. Налоговый механизм стимулирования инвестиционной деятельности в РФ.

 В результате многочисленных  трансформаций российского налогового  законодательства, в том числе  связанного с введением различного  рода антикризисных мер, на  сегодняшний день можно выделить  следующие налоговые инструменты, стимулирующие инвестиционные процессы в России: