Инвестиции и управление оборотным капиталом

5. ≪Расчеты по кредитам, займам, аренде и лизингу≫

Расчеты по кредитам, займам, аренде и лизингу являются суммой оборотных пассивов по каждому кредиту (займу, арендному договору, договору лизинга). Эта строка определяется только при наличии данных обязательств. Оборотные пассивы П5 по каждому кредиту (займу, арендному договору, договору лизинга) определяются по формуле:

где ПРк —сумма обслуживания кредита (займа), арендного (лизингового) платежа на данном этапе; ПВк —периодичность выплат в днях.

Общая величина оборотных пассивов по статье ≪Расчеты по кредитам, займам, аренде и лизингу≫ определяется суммированием рассчитанных значений по всем кредитам (займам, арендным или лизинговым договорам).

Итого оборотные пассивы на данном этапе П= П1 + П2 + П3 + П4 + П5

Пример:

Определить потребность в оборотном капитале, а так же коэффициент обеспеченности оборотными средствами, текущей ликвидности, быстрой ликвидности и абсолютной ликвидности. Известно, что предприятие за месяц изготовило 50 ед. изделий и реализовало его по 1000 рублей за штуку. Затраты на производство 1 изделия составили 700 рублей за штуку, из них 50% составляют затраты на покупку сырья, материалов и т.п. Интервал между поставками равен 6 дней, страховой запас составляет 10 дней. Затраты на оплату труда составляют 100000 рублей. Длительность производственного цикла составляет 15 дней. Норма запаса по таре равна 1 рублю на 700 рублей товарной продукции. Норма запаса по специальным инструментам равно 0,5 рублей на 700 рублей товарной продукции. Норма по запасным частям равна 1,2 рубля на 700 рублей товарной продукции.

Продукция отгружается предприятием через 10 дней, а задержка оплаты составляет  5 дней.

У предприятия имеется дебиторская задолженность, задержка оплаты составляет в среднем 12 дней. (НДС=18%)

Для того чтобы предприятие полноценно финансировало свою хозяйственную деятельность, необходимо иметь в кассе денежную наличность. Резерв денежных средств составляет 5 дней.

У организации есть краткосрочный кредит на 6 месяцев в сумме 80000 рублей по ставке i=0,15 с выплатой через каждые 20 дней. Известно, что предприятие по расчету с бюджетом, внебюджетными фондами и по заработной плате начислило 30 тыс. рублей.

Решение:

Чтобы решить данную задачу необходимо рассчитать статьи баланса: актив и пассив.

1.      Рассчитаем затраты на сырье, материалы и т.п.:

СМ=50 ед*0.7 т.р.*0.5=17,5 тыс. руб.

А1= 17,5:2*(10+6/2)=113,75 тыс. рублей

2.      Незавершенное производство.

Рассчитаем выручку: N0=501000=50000 рублей

Нтара=1×50000÷700=71,43 руб.

Нсп.инст.=0,5×50000÷700=35,71 руб.

Нзап. ч.=1,2×50000÷700=85,71 руб.

Прямые материальные затраты включают затраты на сырье, норму по таре, специальным инструментам, запасным частям, а так же заработную плату работникам.

ДС=28437+71,43+35,71+85,71+100000=128629,85 рублей

А2=ДС×=128629,85×=64314,93 рублей.

3.      Готовая продукция.

А3=N0×=50000×10/60=8333,33 рублей.

4.      Дебиторская задолженность:

А4=50000*1,18*12/30=23600 рублей

5.      Денежные средства

А6=35000*5/30=5833,33 рубля

6.      Расчеты по кредиту.

ПРк=80000×0,15×0,5+80000=86000

П6=ПРк×=86000×=4778 рублей.

Полученные данные сведем в таблицу:

Теперь рассчитаем коэффициенты:

Кос=(30000-113750)/(64314,93+8333,33)=-1,15.

Ктл=(113750+64314,93+8333,33)/30000=6,2.

Кбл=(23600+5833,33)/30000=0,98.

Кал=5833,33/4778=1,22.

2.2 Методы оценки финансового состояния предприятия с учетом оборотных средств.

В процессе разработки и реализации инвестиционного проекта оценка финансового состояния предприятия может понадобиться в следующих случаях:

•если для успешного осуществления проекта важно устойчивое финансовое положение участника инвестиционного проекта;

•если эффективность оценивается для проекта, реализуемого на действующем предприятии, и необходимо убедиться в том, что осуществление данного проекта улучшит (или хотя бы не ухудшит) финансовое состояние предприятия.

       Существует множество показателей финансового состояния предприятия, однако, в силу специфики данной главы, здесь будут рассмотрены показатели финансового состояния, учитывающие оборотный капитал предприятия. К ним относятся:

1. Собственный оборотный капитал предприятия (собственные оборотные активы, собственные оборотные средства, чистый оборотный капитал, чистый рабочий капитал) —это те оборотные активы, которые остаются у предприятия в случае единовременного полного (стопроцентного) погашения краткосрочной задолженности предприятия. Другими словами, это тот запас финансовой устойчивости, который позволяет хозяйственному субъекту осуществлять бизнес, не опасаясь за свое финансовое положение даже в самой критической ситуации (когда все кредиторы предприятия одновременно потребуют погасить образовавшуюся текущую задолженность).

         Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Кос) характеризует наличие собственных оборотных средству предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости. Нормативное значение на конец отчетного периода —не менее 0,1.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами определяется как отношение разности между объемами источников собственных средств и фактической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов к фактической стоимости находящихся в наличии оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов:

Кос =

где ПIV—итог раздела IV пассива баланса; АI —итог раздела I актива баланса; А II —итог раздела II актива баланса, АIII —итог раздела III актива баланса.

2. Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия. Нормативное значение —не менее 2. Оборотных активов должно хватить для погашения обязательств и в таком же размере должно остаться для предприятия.

Коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных активов в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных

активов к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банков, краткосрочных займов и различных кредиторских задолженностей:

3. Коэффициент быстрой ликвидности — это отношение суммы дебиторской задолженности и денежных средств к краткосрочным обязательствам предприятия. Он показывает, в состоянии ли предприятие погасить свои текущие обязательства за счет имеющихся денежных средств и средств в расчетах (дебиторская задолженность). Нормативное значение —не менее 1.

4. Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует возможность предприятия немедленно погасить задолженность по обязательствам. Нормативное значение —от 0,05 до 0,2. Коэффициент абсолютной ликвидности определяется как отношение строки ≪Денежные средства≫ к краткосрочным пассивам Предприятия.

2.3 Управление дебиторской задолженностью

Дебиторская задолженность как реальный актив предприятия играет важную роль в сфере бизнеса. Для дебитора она является важным источником бесплатных кредитных средств, а для кредитора — это зачастую основное условие реализации его продукции и услуг, но многообразие ее влияния на финансовую деятельность этим не ограничивается. Достигая в отдельных случаях 30% реальных активов баланса, дебиторская задолженность существенно влияет на формирование финансовых результатов реализации инвестиционного проекта. Дебиторская задолженность (ДЗ) — это обязательство, возникшее у одного предприятия перед другим по поводу оплаты продукции или предоставленных услуг. Дебиторская задолженность бывает краткосрочной (срок исполнения менее чем 12 месяцев с начала отчетного периода) и долгосрочной (срок исполнения более чем 12 месяцев с начала отчетного периода). Управлять дебиторской задолженностью необходимо, прежде всего, для того, чтобы не допустить наличия большого количества просроченной дебиторской задолженности, что может негативно отразиться на структуре баланса предприятия и, как следствие, на его финансовом положении.

Основными задачами финансового менеджера, занятого управлением дебиторской задолженностью, являются:

1. Постоянный контроль состояния расчетов с покупателями, особенно по отсроченным задолженностям.

2. Установление определенных условий кредитования дебиторов, например, покупатель получает скидку 2% в случае оплаты полученного товара в течение 10 дней с момента получения товара; оплачивает полную стоимость, если оплата совершается в период с 11-го по 30-й день кредитного периода; в случае неуплаты в течение месяца покупатель будет вынужден дополнительно заплатить штраф, величина которого зависит от момента оплаты.

3. Диверсификация рисков с помощью максимально возможного увеличения числа покупателей.

4. Контроль за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности. Ошибочным является мнение аналитиков, основанное на следующем принципе: дебиторская задолженность может быть любой, лишь бы она не превышала кредиторскую. Предприятию в любом случае придется погашать свою кредиторскую задолженность, вне зависимости от того, рассчитались с ним его дебиторы или нет. Поэтому при управлении дебиторскую задолженность необходимо рассматривать как временно отвлеченные оборотные средства, а кредиторскую —как средства, временно привлеченные в оборот. Возникновение безнадежных долгов —это, прежде всего, вина самого кредитора. Надо также иметь в виду, что доля безнадежных долгов находится в прямой зависимости от продолжительности периода, в течение которого дебитор обязуется погасить свою задолженность. Оценка реального состояния дебиторской задолженности, т. е. оценка вероятности безнадежных долгов — один из важнейших вопросов управления оборотным капиталом. Эта оценка ведется отдельно по группам дебиторской задолженности с различными сроками возникновения. В целом, для финансового состояния предприятия благоприятно получение отсрочек платежа от поставщиков (коммерческий кредит),от работников предприятия, государства и т. д. и неблагоприятно замораживание средств в запасах сырья, готовой продукции, предоставление отсрочек платежа клиентам.

     Одна из основных задач рационального управления оборотными активами предприятия состоит в максимально возможном сокращении периодов оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности и увеличении среднего срока оплаты кредиторской задолженности с целью снижения текущих финансовых потребностей путем общего ускорения оборачиваемости оборотных средств. Этой цели служат следующие методы рефинансирования дебиторской задолженности предприятия (ускорения ее конверсии в денежные активы): Спонтанное финансирование —назначение скидок покупателям за сокращение сроков расчета (при оплате товара до истечения определенного срока покупатель получает скидку с цены, после этого срока — укладываясь в договорный срок платежа —он платит полную сумму). Учет векселей — продажа имеющихся у предприятия векселей банку по дисконтной цене (ниже номинала); величина дисконта, удерживаемого банком, зависит от номинала векселей, срока их погашения и учетной вексельной ставки (при сомнительной платежеспособности векселедателя учетная ставка может включать премию за риск). Факторинг — уступка предприятием-продавцом банку (или специализированной ≪фактор-фирме≫) права получения денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию. При этом банк (фактор-фирма) возмещает предприятию-продавцу основную часть суммы долга по таким платежным документам, взимая определенный процент комиссионных в зависимости от фактора риска, от платежеспособности покупателя продукции и предусмотренных сроков ее оплаты.