Государственная инвестиционная политика: цели, задачи, общий экономический контекст

     Ценные  бумаги первой категории предоставляет  их держателю безусловное право  на фиксируемый или изменяемые под денежному договору прибыли. Иначе говоря, приобретения облигации то есть фактически говоря приобретая акцию, то есть предоставляя займ клиенту мы уверено в том, что в последствии получим акцию на заранее обговоренных условия. Инструменты денежного рынка удостоверяет безусловное право владельца на фиксированный денежный доход на определённую дату, ценные бумаги этого типа, казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты, торгуются со скидкой размеры которой варьируется в зависимости от процентной ставки и периода времени оставшегося до даты погашения. Наконец деревотивы – это так называемы производственные финансовые инструменты отражающий право их держателя на покупку или продажу первичных финансовых активов. Опцион «call» предоставляет одной стороне сделки опционного контракта приобрести у другой определённый пакет акции опцион фиксированной цене в любое время до определенной даты включительно. Предположим 2 оператора фондового рынка а и б заключили опционный контракт позволяющий первому купить 100 акции компании С у второго по цене 50$ за штуку в течении последующих 6 месяцев. Если в настоящее время долевые ценные бумаги являющиеся предметом этой сделки котируются на уровне 45$ США, то инвестор А рассчитывающий на рост их стоимости до 60$ в ближайшие полгода, надеется получить прибыль от последующей перепродажи. Па = (60-50) x 100 = 1000$ инвестор В возможно придерживается прямо противоположного мнения относительно перспектив изменения цены акции компании С, однако при заключении контракта, он в любой случае потребует уплатить ему премию за риск суть которого заключается в следующем, если его ожидания не оправдают себя и котировки все же возрастут до 60$ за штуку, то ему придется приобретать на рынке ценные бумаги по этой стоимости и продавать их инвестору А оп цене 50$ как того требует условие их контракта, в таком случае он очевидно понесет убыток в следующем размере Пв = (50-60)х100= -1000$.

     Портфельные инвестиции являются наиболее мобильной  формой присутствия зарубежного  капитала в национальных экономических капиталах, вероятность широкомасштабного оттока которого резко возрастает в условиях неблагоприятных изменении  экономической и политической конъюнктуры.

     Главное отличие портфельного инвестирования от прямого заключается в том, что в рамках первого не ставится задача участия в управлении объектом размещения капитала. Вместе с тем, несмотря на кажущуюся простоту и прозрачность на практике эта грань носит во многом условный характер. В самом деле экономический агент приобретая контрольный пакет акции иностранной компании очевидно осуществляет прямые инвестиции, однако если впоследствии он продаст эти ценные бумаги в течении короткого периода времен по более выгодной цене, то такое поведение необходимо трактовать как типичный пример портфельного инвестирования. Если при этом учесть размытость количественных критериев отнесения зарубежных капиталовложении к той или иной категории, то становиться понятным, что проблема их идентификации и корректного разграничения в каждом конкретном случае не столь уж и тривиальна. В действительности вложения относимые по формальным признакам к прямым в США или РФ могут не рассматриваться в качестве таковых в ЕС или Австралии из-за упоминавшийся ранее межстрановых различии, методиках, классификации.

     Под прочими инвестициями экономическая наука понимает банковские вклады нерезидентов, то есть собственные счета юридических и физических лиц в принимающей стране, а также товарные и денежные займы, источниками которых могут являться иностранные денежно-кредитные учреждения, наднациональные финансовые организации и зарубежные правительства.

     Прямые  иностранные инвестиции. Эффективность.

     Во-первых, прямые вложения капитала обеспечивают поступления не только значительных объемов ресурсов,  но и современных технологи,  оборудовании, знании, навыков и компетенции опыта управления производством и сбытом, то есть всего того, что принято называть продуктовыми, процессными, организационными и управленческими инновациями, которыми отечественные компании возможно и не располагают. В этом смысле иностранные инвестиции более производительные чем национальные, а, следовательно, оказывают большее позитивное воздействие на развитие хозяйственной системы принимающей стороны.

     Во-вторых, предприятия с зарубежным капиталом заставляют подтянуться до мировых стандартов локальных поставщиков сырья материала полуфабрикатов и комплектующих, а так же местных производителей аналогичных экономических благ стремящихся выдержать усилившуюся конкуренцию.

     В-третьих, нерезиденты предъявляют повышенные требования не только к качеству товаров промежуточного потребления, но и к квалификации наемных работников, что не редко способствует  повышению уровня образовательной и профессиональной подготовки трудовых ресурсов в регионе производства.

     В-четвертых, прямые иностранные инвестиции способны генерировать мультипликативные социальные эффекты обусловленные возникновением дополнительных рабочих мест на смежных производствах.

     В-пятых, прямые вложения нерезидентов не способствуют увеличению внешнего государственного корпоративного долга, а также не несут рисков внезапного массового бегства зарубежного капитала из-за ухудшения изменчивой рыночной конъюнктуры.

     Что касается негативных последствий интенсивного расширения этой формы международных инвестиционных связей, то здесь следует выделять риски экономического и политического характера.

     Экономическая составляющая. Масштабные поступления прямых иностранных инвестиции могут обернуться крахом и разорением для национальных производителей несоблюдающих соответствующими управленческими компетенциями и не располагающих столь широким доступом к рынкам сбыта, передовым технологиям производства и реализации продукции, такой сценарии развития событий, несомненно будет сопровождаться ростом безработицы, вытеснением отечественного капитала, ухудшением торгового баланса и другими неурядицами экономического характера.

     Политическая  составляющая. Чрезмерное проникновение нерезидентов на внутренний рынок может привести к полной или частичной утрате хозяйственного суверенитета, когда значительная часть производств, в том числе стратегически важных активов фактически будет контролироваться из-за рубежа. Принято считать, что некоторые государства бывшего социалистического лагеря, например Венгрия и Чехия столкнулись с этой проблемой превративших в результате продажи государственного имущества стратегическим инвесторам иностранного происхождения в «сборочные цеха» крупных европейских концернов. Если обратиться к истории этих стран можно заметить что для них пребывание сателлитов (спутников) ведущих европейских держав вполне привычно, следовательно, произошедшее с ними в 1990е годы метаморфозы, нужно рассматривать как простой переход, образно выражаясь, с орбиты советского на орбиту европейского  союза.

     Таким образом перед любой страной  разрабатывающие стратегию привлечения  иностранных инвестиции неизбежно  возникает задача поиска индивидуального баланса отечественного и зарубежного капитала способствующего ускорению темпов социально-экономического потенциала и позволяющего нивелировать (сократить) последствия интенсивного наращивания глобального инвестиционного сотрудничества.

     ?????????????????????????????????????????????????????????????

1. Прямые иностранные инвестиции, различные подходы к определению.
2. Портфельные инвестиции.
3. Сравнительные достоинства и недостатки  международного инвестирования
4. Динамика развития международного инвестиционного сотрудничества. В новейшей истории мировой экономики с 1970

     Динамика  иностранных инвестиции в мировой экономике

     Первые  примеры прямых иностранных инвестиции относятся к 17 веку, когда английская Ост-Индская компания открыла на территорий заморских владений зарождающейся британской империи несколько торгово-производственных предприятий, до второй мировой войны зарубежные капиталовложения циркулировали главным образом между Европой и северной Америкой, именно в период 1918-1938гг были основаны первые филиалы американских корпорации форд и Дженерал моторс на европейском континенте, а также в Азии и Латинской Америке. Сначала 1980 начался период бурного роста прямых иностранных инвестиции которые осуществлялись главным образом формой перекрестных вложении между разными странами. Вместе с тем поскольку изначально мандат международного валютного фонда не входило наблюдение за трансграничными перемещениями капитала, более или менее достоверные данные по этому поводу имеются с 1970г. в 1970х г валовые размеры капиталовложении составляли примерно 13 млрд. $ США из которых 60% приходилось на США, а 91% на большую семерку наиболее высокоразвитых стран Европы. В 1980е г среднегодовой объем прямых иностранных инвестиции в глобальной экономической системе увеличился с 44,5 млрд долларов в первой половине десятилетия до 140 млрд во второй. В 1990е годы рост продолжился с 235 млрд $ до 1.3 трлн. $ в 2000 году. В 2001-2002 наблюдалось сокращение до 746 и 581 млрд. $ однако эта тенденция была преодолена благодаря чему в 2007 году их объем достиг исторического максимума в 1.7 – 1.8 трлн. $ США.

     Таким образом за последние 40 лет валовые  размеры зарубежных капиталовложении в мировой экономике увеличились  в более чем в 100 раз, оставив  далеко позади темпы роста промышленного производства и международной торговли (они увеличились в 6 и 25 раз соответственно)

     Что касается конфигурации прямых иностранных  инвестиции то в общем объеме их поступлении возрос удельный вес  развивающихся стран с 23% в 1985 году до 39% в 2005 году. Согласно прогнозам аналитиков к 2015 году значение этого индикатора увеличится до более чем 48%, а аналогичный показатель государств с экономикой переходного типа возрастет до 10.5% в результате подобных трансформации доля наиболее развитых стран снизится до 41%. Опираясь на фактические данные о динамике зарубежных капиталовложении за последние 20 лет можно прийти в выводу о том что означаемые прогнозы носят вполне реалистичный характер. В самом деле с 1985-05 поступление прямых иностранных инвестиции увеличились в развитые страны в 4.7 раза, в развивающихся в 7.3 раза, а в экономиках государств центральной и восточной Европы в 60.4 раза. Если экстраполировать (продлить их на следующий период) наблюдаемые тенденции легко получить те прогнозные индикаторы о которых говорилось ранее. Таким образом международная инвестиционная активность в новейшей истории мировой экономики возрастало повсеместно достаточно высокими темпами и этот феномен требует разработки теоретических подходов к объяснению столь интенсивного расширения транснациональных инвестиционных связей

     Теории  и гипотезы прямых иностранных инвестиции

     Эти теоретические конструкции призваны раскрывать мотивы, принципы и закономерности глобальной инвестиционной деятельности с позиции страны, фирмы или во взаимосвязи с экспортно-импортными операциями, поэтому их принято подразделять на макроэкономические, микроэкономические  и модели с теорией внешней торговли. К числу первых относиться гипотезы рентабельности, производственного цикла, объем рынка и валютного пространства. Необходимо отметить что эти доктрины опираются на различные факторы и детерминанты мирового инвестиционного процесса от межстрановых различий в норме отдаче на факторы производства до колебании обменных курсов национальных валют

     Гипотеза  рентабельности. Предположим что при выборе объекта размещения ресурсов, в том числе в масштабах глобальной хозяйственной системы инвестор руководствуется соображениями максимизации нормы прибыли на вложенный капитал или иначе говоря его использование с максимальной предельной производительностью. Допустим что некая монопродуктовая фирма, то есть компания специализирующая на выпуске одной единственной разновидности экономического блага функционирует в условиях совершенной конкуренции. Предположим далее, что ее деятельность предполагает использование всего 2х факторов производства труда и капитала, характеризующиеся свойствами ограниченной взаимозаменяемости и комплементарности (взаимодополняемость). В таком случае производственная функция y=f(k,l) поскольку фирма в силу своей атомистичность неспособна повлиять на уровень цен на производимые экономические блага, а так же стоимость производственных ресурсов, ее менеджмент будет вовлекать в производственный процесс дополнительные единицы капитала до тех пор пока выполняется неравенство P(f(k+1,l)-f(k,l))-r>0 по мере увеличения затрат данного фактора производства в силу влияния принципа убывающего продукта значение разности будет сокращаться, вследствие чего наступит ситуация когда неравенство обратится в равенство нулю. Заменяем единицу на дельта К.

     Таким образом в условиях совершенной  конкуренции владелец каждого фактора  производства будет вознаграждается  в соответствии с вкладом последнего в конечный продукт. Аналогичные суждения уместны с известными видоизменениями и в отношении экономики в целом, в этом отношении условие равновесия приобретает следующий вид f_i=c_i    fꞌ_k=C_k=r Инвестор стремящийся к интернационализации своих активов руководствуется  соображениями максимизации нормы прибыли, а следовательно ориентируется на страны с наиболее высокой предельной производительностью капитала и равной ей ставкой процента. Естественно предположить что стоимость этого ресурса будет наиболее высока в экономиках наименее обеспеченных его запасами, что с точки зрения гипотезы рентабельности и объясняется массовый вход международных субъектов инвестиционной деятельности на развивающиеся рынки. Таким образом с позиции данной концепции трансграничные перемещения капитала обусловлены его «переливом» из стран богатым данным фактором роста в более бедные экономические системы, где он силу имманентных особенностей производственного процесса способен генерировать сравнительно более высокую норму прибыли. Таким образом гипотеза рентабельности не может конечно рассматриваться в качествен универсального инструмента интерпретации характерных особенностей и тенденции развития международного инвестиционного процесса, строго говоря она даже не проходит практическую верификацию в том смысле, что не содержит объяснения того фактора, что наиболее богатые страны являются одновременно и ведущими донорами и крупнейшими реципиентами иностранных инвестиции. И 50 лет назад и в современный период времени наблюдаются перекрестные вложения американских корпорации в европейские и наоборот, хотя различия в уровнях предельной производительности капитала и ставках % здесь не велики, подобная устойчивая закономерность не находить ни какого рационального объяснения в рамках гипотезы рентабельности, ее фундаментальная слабость заключается в ограниченности исходного предположения о том, что инвестор при выборе объекта размещения капитала руководствуется исключительно стремлением к максимизации экономических метод не взирая например на уровень рисков. Следует отметить, что она в большей степени пригодна для объяснения мотивов портфельного, а не прямого инвестирования, поскольку именно первая направлена на извлечение высокой нормы прибыли, в то время как второе на приобретение долгосрочного экономического интереса в стране реципиенте с целью участия в управлении теми или иными хозяйственными структурами.